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　　美联(lián)储(chǔ)布拉德：利率可能需(xū)要进一步(bù)提高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路易斯联储行长布拉(lā)德表示，决策者可能不得不进一步提(tí)高利率以给通胀(zhàng)降温，但他补(bǔ)充称，自己将观望一(yī)定时间，看看经济数据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们(men)过去15个(gè)月采取的激进(jìn)政(zhèng)策(cè)遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德(dé)表(biǎo)示，需要看(kàn)到“通(tōng)胀实质性下降(jiàng)”才能确信没(méi)有必要(yào)加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联(lián)储仍(réng)然可以实现(xiàn)软着陆(lù)，在不(bù)触发经济严重下(xià)滑(huá)的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退(tuì)，但这不是基线情景(jǐng)。我(wǒ)认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储决策者(zhě)中鹰派官(guān)员的代(dài)表人物，素(sù)有“鹰王”之(zhī)称，但今(jīn)年在联邦公开市(shì)场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地(dì)利率互(hù)换市场(chǎng)互联互通合(hé)作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内(nèi)地利(lì)率互换市场互联(lián)互通合(hé)作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备(bèi)工(gōng)作进(jìn)展顺利，初期(qī)先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的(de)交易将(jiāng)于(yú)2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港(gǎng)及其他国家和地区的(de)境外投资者经(jīng)由香港与内地基(jī)础设施机构(gòu)之间在(zài)交易、清算、结算等方面互联互通的(de)机制安排，参与(yǔ)内地银行(xíng)间(jiān)金融衍(yǎn)生(shēng)品市场。初期可交易品种为(wèi)利(lì)率互换产品，报价、交易及结算(suàn)币种为人民(mín)币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投资者(zhě)需与外汇交(jiāo)易中心签(qiān)署报价(jià)商(sh日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思āng)协议，并为上海清(qīng)算所利率互换集中清算业务的清算会员或该类会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境外投资者为符合人民银行(xíng)要求并完成内地银行间债券市(shì)场(chǎng)准入备案的境外机构投资者，并经外汇(huì)交易(yì)中心开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交易权限(xiàn)。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交易(yì)权(quán)限的(de)境外投资者(zhě)需同时申请成为场外结(jié)算公司的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每(měi)日交易(yì)净限额为200亿元人民(mín)币，清算限额为(wèi)40亿元人民币(bì)，后续可根据市场情况(kuàng)适时(shí)调整额(é)度。

　　罕见(jiàn)大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现(xiàn)“大(dà)乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘(róng)泰(tài)转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发(fā)现(xiàn)后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌，并发布公告，就(jiù)相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘(róng)泰转债(zhài)停牌及相(xiāng)关交易处(chù)理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江(jiāng)苏(sū)嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以(yǐ)下简称(chēng)公司）在上(shàng)交所网站(zhàn)发布(bù)关于(yú)实施(shī)“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月(yuè)4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布(bù)4次提示性(xìng)公告。2023年(nián)5月5日早盘(pán)，因技(jì)术原因(yīn)，该可(kě)转债(zhài)仍挂牌交易(yì)。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌(pái)。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券(quàn)交易所(suǒ)债券交易(yì)规则(zé)》第一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不(bù)进行清算(suàn)交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎(shú)回(huí)不受影(yǐng)响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉(qiàn)意，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加油脂市(shì)场基本面迎来改善(shàn)，“五(wǔ)一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假(jiǎ)期期间(jiān)，伴随(suí)美(měi)联储继续加息预期以及(jí)欧美(měi)银行业危(wēi)机(jī)的继续发酵，国(guó)际原油价格大(dà)幅(fú)下挫，外(wài)围市场环境整(zhěng)体(tǐ)偏弱。5月4日(rì)凌晨，美(měi)联储如预期(qī)加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次加(jiā)息，也可能是本轮紧缩周期的(de)终点(diǎn)。同时，欧(ōu)洲央行(xíng)周四决定放慢加息(xī)步(bù)伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商(shāng)品市场情(qíng)绪(xù)出现反(fǎn)弹，油(yóu)脂价格在假期开盘(pán)走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰(tài)期货研(yán)究所油脂油料分析(日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思xī)师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨(zhǎng)过程(chéng)中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油库(kù)存连(lián)续(xù)下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂油料分(fēn)析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的(de)强力(lì)反弹是(shì)由基本面的改善推动的。她表示，一方面(miàn)源(yuán)于餐饮(yǐn)端的利(lì)多预期。油脂相关上市企业一(yī)季度业绩大增(zēng)，多因为销量(liàng)上(shàng)涨和(hé)毛(máo)利(lì)率(lǜ)提升共同推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部(bù)数据显示，假期前三天(tiān)日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持(chí)平(píng)。这(zhè)意(yì)味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存在一轮(lún)补库(kù)需(xū)求。未(wèi)来很长一(yī)段(duàn)时间，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油脂需(xū)求的重要力量。另一方面，国内(nèi)大豆(dòu)压榨(zhà)企业5月上(shàng)旬仍出现不同程度(dù)的停(tíng)机计(jì)划，市场现货(huò)供应仍(réng)有偏紧张情况(kuàng)，豆(dòu)油累库速度放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据(jù)显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨(dūn)，印(yìn)尼(ní)国(guó)内消费180万吨，分项数据(jù)和(hé)1月几乎持平(píng)。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量环(huán)比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下(xià)降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比(bǐ)减(jiǎn)少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受到马来(lái)西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货(huò)价格在(zài)本(běn)周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格(gé)持续下跌(diē)后，利空落地效应以及机(jī)构对(duì)于(yú)4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估(gū)超(chāo)预(yù)期下降的乐观情(qíng)绪，推动期(qī)价(jià)快速反弹，而库存预估下降的原因(yīn)来自于(yú)马(mǎ)来西亚国内消费需求的(de)增加。”中辉(huī)期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘(pán)油(yóu)脂价格上行，而豆油(yóu)及菜油自身基本面供应(yīng)增加的(de)利空因素(sù)逐步弱化也对盘面带(dài)来一(yī)些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到(dào)主导作用(yòng)？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的一项调查显示(shì)，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来(lái)西亚截(jié)至4月底(dǐ)的棕榈油库存(cún)料降至11个月以来最低水平，因产量持平(píng)且马(mǎ)来西亚(yà)国(guó)内使用(yòng)量增加。受(shòu)访的九位分(fēn)析师(shī)和贸易商预估(gū)中(zhōng)值显(xiǎn)示，棕榈油库存料(liào)较3月(yuè)减少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续(xù)第(dì)三(sān)个月减少并触及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存(cún)也由升(shēng)转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新5个半月的最低水平。中国(guó)粮油(yóu)商务网监(jiān)测数(shù)据显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库存(cún)总量为77.9万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加(jiā)0.7万(wàn)吨。其中24度及以下(xià)库存量(liàng)为73.6万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨；高(gāo)度(dù)库(kù)存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕榈油(yóu)库存都(dōu)在下降，但原因各(gè)有不同。马来西亚(yà)棕榈油库存下(xià)降的主要(yào)原因来自(zì)于产量的季(jì)节性减(jiǎn)产(chǎn)以及印尼国(guó)内出(chū)口政策限制导致的棕榈(lǘ)油出口(kǒu)较好。而(ér)国内棕榈油库存大幅下(xià)降，主要是受(shòu)到年初国(guó)内疫情防控措施优化调整带来的(de)餐(cān)饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现货价差高位运行(xíng)导致棕(zōng)榈油替代(dài)性能(néng)大大增强，也进一步刺激(jī)了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽(suī)然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库存(cún)下降(jiàng)，但由(yóu)于印尼(ní)5月出口政(zhèng)策出现(xiàn)调整，将允许更(gèng)多(duō)的棕榈油出(chū)口，市场(chǎng)对于(yú)马来(lái)西亚棕榈油5月出口数(shù)据(jù)保持谨慎态度。中(zhōng)国(guó)和印度(dù)作(zuò)为全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历(lì)史(shǐ)较(jiào)高水平(píng)，若棕(zōng)榈油价格上(shàng)涨，将抑(yì)制其消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量处(chù)于年内低位，无法满足当月需(xū)求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及(jí)需求国库(kù)存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然没有扭(niǔ)转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量(liàng)绝(jué)对(duì)水平低是(shì)去库的主要(yào)原因(yīn)。后(hòu)期随着产(chǎn)量季节性增加(jiā)，棕(zōng)榈油重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪(xuě)玲认(rèn)为，棕榈油的去库更多是(shì)供(gōng)需双重推(tuī)动的结(jié)果。随着(zhe)产地挺(tǐng)价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均到(dào)日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思港量30万吨(dūn)左右。更为(wèi)重要的是，国内油脂(zhī)餐(cān)饮需求旺盛(shèng)，随(suí)着气温升(shēng)高，棕榈油(yóu)使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观(guān)消(xiāo)费同比几乎(hū)翻倍(bèi)。国内(nèi)棕榈油要想(xiǎng)重新(xīn)累库，需要(yào)进口增加，也就(jiù)是说进口(kǒu)利润打开(kāi)，产(chǎn)地让利，这(zhè)至少需(xū)要产地库(kù)存(cún)压(yā)力明显恢复(fù)才有可能。因此，未来产地的累库必将早于国内，存(cún)在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏(fá)明显利多(duō)因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨(zhǎng)缺(quē)乏(fá)可持续(xù)性。不过，从(cóng)更长的年度时间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈(lǘ)油有望逐步(bù)进入(rù)中期(qī)企稳阶段。后续需要(yào)密切关(guān)注厄尔尼诺气候的发生和持续情(qíng)况(kuàng)。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年(nián)仍(réng)是“宏观大年(nián)”，宏观层面(miàn)对于(yú)大(dà)宗(zōng)商品的影响仍(réng)然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾声，欧(ōu)洲(zhōu)央行在周四也放慢了(le)激进紧缩(suō)的步伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶段性(xìng)出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出现反弹。不过，随着美(měi)联储会议的结束，市场焦(jiāo)点仍将集(jí)中在(zài)美国银行业的任何可能(néng)的风险蔓延，对此仍(réng)需(xū)保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国(guó)内市场的压(yā)力持续(xù)存(cún)在，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆大(dà)量到港的(de)预期对豆(dòu)系(xì)品种(zhǒng)带来(lái)压力，另外国内棕榈(lǘ)油整体库存(cún)偏高(gāo)也(yě)使得(dé)油脂整体(tǐ)的行情难以表现得特别(bié)强势。不(bù)过，油脂的估值在偏低的油粕比和当(dāng)前年度南美大豆的(de)减产预期的逐(zhú)渐兑现背景下，又(yòu)显得处于偏低水(shuǐ)平。在此情(qíng)况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立走势，单边行(xíng)情仍将(jiāng)比较多(duō)地被宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于(yú)美联储加息(xī)已(yǐ)经在市(shì)场(chǎng)预期当中，因此对(duì)大宗商(shāng)品市场的利(lì)空影响有限。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油消费(fèi)占比(bǐ)不低，比(bǐ)如棕(zōng)榈油工业消费占到产量(liàng)30％以上，欧(ōu)盟工(gōng)业消费和(hé)食(shí)用消(xiāo)费各占一半(bàn)，但各国(guó)生(shēng)物(wù)柴(chái)油政(zhèng)策比例一段时期内是固定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现生(shēng)物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作为(wèi)消费必需(xū)品，宏观因素影响有限，因此油脂(zhī)自(zì)身(shēn)基本面对(duì)价格(gé)波动仍然将起到主导作用。

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