财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不(bù)仅(jǐn)仅是中国(guó)平安在4月27日迎(yíng)来时(shí)隔(gé)8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而(ér)上一次(cì)涨(zhǎng)停(tíng)分(fēn)别是13年前(qián)、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷新(xīn)历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因(yīn)为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现(xiàn)央企投资价(jià)值促进央(yāng)企估值回归(guī)”业务交流会(huì)暨国新(xīn)央企股东(dōng)回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份则是沪市(shì)金融业(yè)主题座谈会，其(qí)中“在(zài)服务中(zhōng)国式(shì)现代化中促(cù)进(jìn)金融业(yè)估值提升和高质量发展(zhǎn)”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的(de)热门(mén)词(cí)，尽管披(pī)上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对(duì)部分传统(tǒng)行(xíng)业国央企的严重(zhòng)低配(pèi)和低估。说到A股的(de)低估值、高分红，银行为首的大金融板块首当(dāng)其冲。上(shàng)述5.11会议(yì)是为此前获批的央(yāng)企股东回(huí)报ETF发行(xíng)预(yù)热，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅(jǐn)是两份会议通知的推波(bō)助澜，“小作文”又(yòu)来添油加(jiā)醋。一(yī)则无头无尾的所谓指导意见，要求(qiú)“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估(gū)值、高股(gǔ)息，在经济温(wēn)和复苏预期之下(xià)，中特估银(yín)行(xíng)概念获(huò)得资金的青睐(lài)。有了多重(zhòng)消息的(de)加持(chí)，暴(bào)涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预示着行情的(de)结束，这一次(cì)历史是否会重演呢？多(duō)位受访人士指出，这种单(dān)一(yī)衡量逻(luó)辑可能不(bù)再奏效，当前市场(chǎng)，银行板块是(shì)作为“国资(zī)含量”比(bǐ)较(jiào)高的板块行进，从去(qù)年底开始监(jiān)管开(kāi)始提出(chū)中特(tè)估(gū)后有比较(jiào)不错(cuò)的表(biǎo)现，中(zhōng)特估(gū)有(yǒu)望持续为投资者带来除稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银(yín)行、浙商(shāng)银(yín)行大涨超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨(zhǎng)幅超过2％。有(yǒu)网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其(qí)实(shí)大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日(rì)涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银(yín)行(xíng)板(bǎn)块，券商(shāng)股也持续爆发，券商指数(shù)收盘涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。其中，中(zhōng)国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如(rú)，天(tiān)弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中(zhōng)证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金(jīn)流(liú)动来看，以(yǐ)规模最大的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示(shì)，在经济复(fù)苏不强劲情(qíng)况(kuàng)下，原来看不起(qǐ)的(de)那些低增速的(de)企业，现在反而显(xiǎn)得难能可贵，因此(cǐ)被忽(hū)略高分(fēn)红、深度价(jià)值(zhí)的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博(bó)时(shí)基金(jīn)权益(yì)投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也(yě)表示，银(yín)行股这波快速上(shàng)涨，是其在估值极度低水平、股(gǔ)息率具备(bèi)一(yī)定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲观等背(bèi)景下，配合当前经(jīng)济弱(ruò)复苏整体(tǐ)回报率预期下行、中(zhōng)特(tè)估政策(cè)背(bèi)景下的估(gū)值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特(tè)估(gū)逻辑(jí)

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截(jié)至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家(jiā)涨幅超过(guò)10％，其中，中信(xìn)银行涨晋m是山西哪里的车幅近(jìn)40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，也刷新近两年来(lái)的最高。中国(guó)银行龙虎榜数(shù)据显示，近(jìn)三(sān)日沪(hù)股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机(jī)构(gòu)累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平(píng)、股息率具备一定(dìng)吸(xī)引力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基本面预期(qī)极度(dù)悲(bēi)观都是银行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目前，42家A股银(yín)行(xíng)的(de)平均(jūn)市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和(hé)招商银行(xíng)，其余银行均处于“破净(jìng)”状态(tài)。在(zài)这一轮估值修(xiū)复中，有市场(chǎng)人士指出，中字头银(yín)行目标价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年(nián)疫情(qíng)前的(de)估(gū)值位(wèi)置，当前(qián)板块(kuài)晋m是山西哪里的车交易(yì)热度之下(xià)目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量、让利实(shí)体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息是银行股(gǔ)相(xiāng)对于其他主题板块更强的(de)优(yōu)势，据财通证券(quàn)研报，国(guó)有大(dà)行近五年分红(hóng)率基本(běn)稳定在30％左右，稳(wěn)定(dìng)分红符合价值投(tóu)资和(hé)长期投资需(xū)要。近年来国(guó)有大行(xíng)股息率也呈(chéng)逐(zhú)年(nián)提升趋势平(píng)均股(gǔ)息(xī)率(lǜ)从2019年的(de)4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为(wèi)调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银行股占偏股型(xíng)基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度以(yǐ)来新低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息(xī)策略以其确定的(de)股息(xī)收入和较高的(de)安全边际(jì)可以为投资者提(tí)供不(bù)错的收益。而基本(běn)面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处于历(lì)史低(dī)位的银(yín)行板块是(shì)高(gāo)股息策略(lüè)的理想(xiǎng)增(zēng)配(pèi)板块。与此同(tóng)时，银行板(bǎn)块在一季度是业绩低点。随着(zhe)大行重定价的(de)压力过(guò)去以及(jí)二三季度(dù)农商行小微(wēi)投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益(yì)率将会逐步企稳(wěn)，后(hòu)续业(yè)绩有望(wàng)改善。

　　鹏华(huá)基(jī)金(jīn)量(liàng)化及(jí)衍生品投(tóu)资(zī)部基金经理余展昌(chāng)也指(zhǐ)出，与海外银(yín)行对比，在中特估(gū)背景下(xià)的国内银(yín)行仍(réng)然具有较(jiào)好(hǎo)的投(tóu)资机会(huì)。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海(hǎi)外绝大部分的银行估值都在(zài)1倍PB以上。考(kǎo)虑到(dào)海外银行还有大(dà)量的(de)商誉，国内银行的(de)估值(zhí)水平是偏低的，本身就有比(bǐ)较大(dà)的修复(fù)空间。此(cǐ)外，他还指出(chū)，国企改革有(yǒu)望使得这些问题得到改善，从而提高银行的利(lì)润(rùn)增速(sù)，持续修复估(gū)值(zhí)。

　　银(yín)行是否意味着行情的(de)结(jié)束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金(jīn)融板块的走强，有市场(chǎng)观点开始担忧市场(chǎng)行(xíng)情告一段(duàn)落。对此，市场人士认为，站在(zài)中(zhōng)特估背景下去看(kàn)金融(róng)股的爆发(fā)，并(bìng)不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融(róng)板块过去被当(dāng)成行情(qíng)结束的指(zhǐ)标，其背后通常(cháng)潜(qián)意识映射包括不限于大金融爆发(fā)往往代表市场没有别的方向、市(shì)场进入避险(xiǎn)状态(tài)、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从(cóng)当前的金融股走强来看(kàn)，市场表现并不存(cún)在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血(xuè)”效(xiào)应并不强(qiáng)，比如银行(xíng)板块近期(qī)大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作为大(dà)市值(zhí)的板块，这一成(chéng)交量与甚至部分中小(xiǎo)市值(zhí)板(bǎn)块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本(běn)次表现也不是单一的，放眼全(quán)市场，部分(fēn)港口(kǒu)、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块(kuài)也表现较(jiào)好，因(yīn)此不能单一地以过(guò)去大金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端的交易结构容易被表征为市场波动的前奏，但市(shì)场变量影响较多(duō)、今年行情结构差异(yì)巨大，建议不(bù)要单一(yī)映射分析。

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