当(dāng)前，市场投资者(zhě)正(zhèng)在担(dān)忧，眼下美国政府(fǔ)的债务上(shàng)限僵局(jú)正朝着(zhe)更危险的方(fāng)向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议院(yuàn)议长凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡在白(bái)宫(gōng)就债(zhài)务上限(xiàn)问题与总(zǒng)统拜登举行会议(yì)后表示，这次会见(jiàn)并未就(jiù)解(jiě)决债务上限问(wèn)题达(dá)成任(rèn)何(hé)有益意见，自己和国会其他(tā)几位党团领袖将于12日(rì)再次(cì)与总统(tǒng)拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周二，美国(guó)总统拜登(dēng)在白宫(gōng)与国(guó)会众议(yì)院议(yì)长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破(pò)两党围绕美国(guó)31.4万亿美(měi)元债务上限问题长(zhǎng)达(dá)三个(gè)月的(de)僵局，避免(miǎn)在5月(yuè)底(dǐ)之前发(fā)生(shēng)严重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道称，美(měi)国参(cān)议院(yuàn)多数党领袖(xiù)、民主党(dǎng)人(rén)查(chá)克·舒(shū)默、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔(ěr)、众(zhòng)议院民主党领(lǐng)袖(xiù)哈基(jī)姆杰(jié)·弗里斯也将(jiāng)参(cān)加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与(yǔ)麦(mài)卡锡的此次谈判达成协(xié)议(yì)的可能性不(bù)大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康(kāng)奈(nài)尔(ěr)称，在美国灾(zāi)难性违约迫在(zài)眉睫之际，他不会(huì)在债务上限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑(yí)给此次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额(é)超过(guò)债(zhài)务(wù)上(shàng)限。美国(guó)财政部次日启(qǐ)动(dòng)非常规(guī)举措维持政府运营，避免出现债务违(wéi)约。然(rán)而(ér)，使用非常(cháng)规措施(shī)只(zhǐ)能(néng)帮助(zhù)财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可能期限(xiàn)的警(jǐng)告，称财政部的最佳估计是，若国会未能提高债务上(shàng)限或(huò)暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续履行政府(fǔ)的所有(yǒu)义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共(gòng)和党的债务上限问(wèn)题相关议案在众议院以微弱优势得(dé)到通过(guò)。议案提(tí)出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限制(zhì)，若两(liǎng)党(dǎng)能在这一时限之前同(tóng)意把债务上限再提(tí)高(gāo)1.5万亿美元，则(zé)暂(zàn)停时(shí)限作废，但提高上(shàng)限需要(yào)满足多种削减(jiǎn)开(kāi)支的条件，共和党预计未来十年(nián)内将(jiāng)合(hé)计削减4.5万(wàn)亿美元政(zhèng)府开支(zhī)。

　　但白(bái)宫在(zài)议(yì)案通过后(hòu)很(hěn)快(kuài)表示，这一(yī)将(jiāng)削减支出(chū)和(hé)提高债务上限(xiàn)捆绑的议(yì)案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不(bù)提高(gāo)债(zhài)务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法(fǎ)危机”，引(yǐn)发(fā)金(jīn)融和(hé)经济(jì)崩溃。

　　美国监管(guǎn)机(jī)构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美(měi)国(guó)监管机构(gòu)的(de)第一(yī)份“认(rèn)错(cuò)”报告披露(lù)。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前向该行领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称(chēng)，监管反(fǎn)应迟(chí)钝，未(wèi)能及时排查(chá)隐(yǐn)患，没有及时注意到第(dì)一共和(hé)银行、硅(guī)谷银行在疫(yì)情期间(jiān)发(fā)展(zhǎn)过快，吸(xī)收了数千亿(yì)美元的存款。同时(shí)，其(qí)工作人员也没(méi)有意识到银(yín)行过(guò)快扩张所带来(lái)的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机(jī)构也没有采(cǎi)取足(zú)够措施去尽(jǐn)快解决问题(tí)”。

　　需(xū)要指出的是，美国(guó)银行业的这一场危机(jī)风暴中，加州(zhōu)是名(míng)副其实(shí)的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位(wèi)于加州旧金山。此外，近(jìn)期同(tóng)样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌的西太(tài)平洋合众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布(bù)的报(bào)告，在对硅谷银行(xíng)的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储备(bèi)银行承担主要监督(dū)责任，后者未来可能(néng)会投入更(gèng)多人员(yuán)进行监督。DFPI在(zài)报告(gào)中称(chēng)，加(jiā)州监管机构未来将(jiāng)对资产(chǎn)超过500亿(yì)美元、且未(wèi)纳(nà)入保险的存款(kuǎn)规模(mó)很高的银(yín)行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入保险的存款规模(mó)较(jiào)高是促成(chéng)银行挤兑的关键(jiàn)因素之(zhī)一。然而(ér)，报告指出，在过去，监(jiān)管(guǎn)机(jī)构并未认定大量无保险(xiǎn)存(cún)款一定(dìng)意味着(zhe)风险增加，因为拥有大量存(cún)款的账户往往是由(yóu)企(qǐ)业客(kè)户持有的，这些(xiē)客户往往很少更换(huàn)银行(xíng)。该报告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行(xíng)考(kǎo)虑如何管理社交媒体和实时提(tí)款带来的风险，这些风险也(yě)可能加剧和加几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了速银(yín)行挤兑。

　　美(měi)国(guó)政府再度推迟战略(lüè)石油储(chǔ)备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政(zhèng)府再度推迟美国战略石油储备的(de)回(huí)补计划。

　　美(měi)国能(néng)源部(bù)周(zhōu)二表示(shì)：美国(guó)战略(lüè)石油储备（SPR）仍(réng)然是(shì)世界上(shàng)最(zuì)大的石(shí)油储备，能源部(bù)仍然致力于以(yǐ)一种为美(měi)国(guó)纳税人带来最大价值并保护(hù)美国经济和安全利益的方(fāng)式(shì)回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进行必(bì)要的维护——这些也是对该储备进行(xíng)良好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接采购外(wài)，其(qí)补充SPR的方式还(hái)包括要(yào)求(qiú)一些炼油厂退回部(bù)分(fēn)从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不(bù)必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府拨(bō)款法案(àn)取消(xiāo)了国(guó)会授权的(de)约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销(xiāo)售，但(dàn)过去几周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底(dǐ)和(hé)本月初(chū)，WTI油价(jià)一度降至72美(měi)元(yuán)/桶以下，曾(céng)一(yī)度短暂(zàn)符(fú)合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数(shù)时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化(huà)明(míng)显 棕(zōng)榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油(yóu)脂(zhī)上演(yǎn)“大逆转”，在节后开(kāi)盘(pán)一度全线跌破前(qián)低支撑后，国(guó)内三大油脂期货价格随即(jí)反转走(zǒu)高(gāo)，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂(zhī)价格集体回落(luò)，豆(dòu)油(yóu)率(lǜ)先回吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈油(yóu)抗跌。油脂(zhī)品种间(jiān)走势(shì)有明(míng)显(xiǎn)分化(huà)，从板(bǎn)块内强(qiáng)弱(ruò)表(biǎo)现上(shàng)来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮反转过程(chéng)中，市(shì)场风格不断变化(huà)，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近月，反映了市场交易(yì)逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确(què)认了油脂大消(xiāo)费基(jī)调，且认为节后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆(dòu)检验要求增加(jiā)、检验频(pín)度增加，大豆通过慢(màn)，供应(yīng)压力后移(yí)，市场担忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示，但随后咨(zī)询机构数据显示大豆压榨保(bǎo)持较高(gāo)水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到(dào)需(xū)求表现不(bù)佳及后期大豆高到(dào)港带(dài)来的累库(kù)趋势压制，豆油整体一(yī)直是不温(wēn)不火；菜油整体受到需求难以消化供(gōng)给的压(yā)制，前(qián)期表现弱势但在加拿(ná)大(dà)题(tí)材出现后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及国(guó)内持(chí)续去库的加持下(xià)，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投(tóu)期货分析师(shī)石(shí)丽(lì)红表示，此次(cì)油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程(chéng)度反应了前(qián)期超跌(diē)后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到(dào)，本轮(lún)反(fǎn)弹(dàn)中连棕(zōng)领(lǐng)涨，主(zhǔ)要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要(yào)机构公(gōng)布(bù)的数(shù)据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存(cún)环比可(kě)能大幅下降，进一步(bù)支撑了马棕及连棕(zōng)盘(pán)面的(de)反弹。

　　据(jù)新湖期(qī)货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈(lǘ)油近期的价格优势(shì)相比豆油及(jí)葵(kuí)油大幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月(yuè)马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存(cún)167万吨下降比较(jiào)明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量(liàng)环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若(ruò)产量预期兑现，4月马(mǎ)棕(zōng)库(kù)存或(huò)仅140多(duō)万吨(dūn)，已经是历史极(jí)低库存(cún)水(shuǐ)平(píng)，库存环比减幅(fú)可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工作(zuò)日偏少。因马(mǎ)来种植园的印尼(ní)工(gōng)人(rén)要(yào)返乡庆祝开(kāi)斋节(jié)，通常开斋(zhāi)节当月马棕产(chǎn)量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后(hòu)是(shì)国际(jì)劳动节假期，预计因此印尼(ní)工(gōng)人(rén)返乡偏慢导致当月产量环比降幅(fú)较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各(gè)自的国内外供需(xū)、消息面有直接(jiē)关(guān)系，阶段性(xìng)的宏观企稳及(jí)情绪修复(fù)也(yě)是此轮油(yóu)脂反弹的(de)重要前(qián)提。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤其是美国经(jīng)济衰退及风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国(guó)内商品短(duǎn)期偏(piān)强，是国内(nèi)油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公布的美国(guó)非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提(tí)高联邦债务上限。这些消息，从(cóng)边际上缓(huǎn)解了(le)因(yīn)美国银行业危机、债务上限到(dào)期、短期(qī)较差经济(jì)数据带来(lái)的(de)美(měi)国(guó)经(jīng)济低迷及衰退担(dān)忧，国际原油(yóu)随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰退预期、美国银(yín)行业危机、美(měi)国债务(wù)上限等），考虑巴(bā)西(xī)大豆卖(mài)压(yā)有所减轻但(dàn)仍将持续、美(měi)豆(dòu)新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本轮(lún)可定(dìng)义为反弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持续(xù)性

　　值得注(zhù)意的是(shì)，当前，因宏观和基本面的压(yā)制依(yī)然(rán)存在，受访人士对油(yóu)脂(zhī)此轮反弹的持续(xù)性(xìng)并不乐观(guān)。

　　“从基本面(miàn)来看，在油(yóu)脂供应改善倾(qīng)向较强(qiáng)的背景下，我们预(yù)期油脂很难具备持(chí)续的(de)上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看(kàn)来，国(guó)内油脂需(xū)求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡(dàn)季，市场对于需求(qiú)不宜(yí)过分(fēn)乐观(guān)。而从(cóng)时间节(jié)点上来(lái)看，油脂整体也将进入增库周(zhōu)期，在业内人士看来，进入增库周期已是事实(shí)，这(zhè)也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际(jì)棕榈油产(chǎn)地看(kàn)，目前是季节性增产季(jì)，中期产(chǎn)地库(kù)存趋向回升。但当前马(mǎ)棕(zōng)库存很低，马棕(zōng)供需转为充裕预计(jì)还(hái)需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连(lián)续几个月的去库是(shì)建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及(jí)主需求(qiú)国高(gāo)库(kù)存带来的并不(bù)算好的出口(kǒu)前(qián)景下，后续产地库(kù)存累库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记(jì)者了解(jiě)到，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚(yà)出现洪涝(lào)，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马(mǎ)棕(zōng)产量表现不佳导致(zhì)了棕榈油的连续去(qù)库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着超于正常季(jì)节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预(yù)计马(mǎ)棕5月全月(yuè)的产量(liàng)环比增幅(fú)可能还会更高，这预计将为马来西亚带来显著的(de)累库压力，不利(lì)于产地报(bào)价及(jí)棕榈油期价(jià)的持续上行。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪(xuě)玲看(kàn)来，国(guó)内未来两个月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验只影响大豆供(gōng)给的节奏但不(bù)会(huì)消化供(gōng)应压力，根据船(chuán)期初步(bù)推算，5—6月(yuè)国(guó)内大豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到(dào)港(gǎng)50多万(wàn)吨、油脂直接进口月(yuè)均30多万吨(dūn)，那么油(yóu)脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超(chāo)过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内油脂库(kù)存(cún)走势(shì)来(lái)看，国内菜油(yóu)库存从年初以来早就已经进入(rù)累库状态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万(wàn)吨(dūn)，周比增19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着巴(bā)西大(dà)豆到(dào)港带来压榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势(shì)也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三(sān)周(zhōu)累(lèi)库。后期从库(kù)存季节性角度来看，整体累(lèi)几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂(zhī)是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋(zhāi)节后开启累库(kù)，带(dài)来远月棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)进口(kǒu)利(lì)润改(gǎi)善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹空间(jiān)，但国(guó)内(nèi)油脂油(yóu)料多数进口为主，成本(běn)端原料的供需及价格的变(biàn)化对油脂行情(qíng)的影响要更大一(yī)些。后期，市场需关(guān)注巴西大豆贴(tiē)水是(shì)否进一(yī)步反(fǎn)弹，美(měi)豆(dòu)新作(zuò)面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库(kù)情况及(jí)国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关(guān)注的是，宏(hóng)观风险(xiǎn)并没有完全消散，全球经济(jì)预期(qī)、美高利息(xī)对大宗商品需求(qiú)传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未(wèi)释放完(wán)全，市场随时可能重新聚(jù)焦宏观风(fēng)险，且(qiě)油脂(zhī)整(zhěng)体供(gōng)应改善的背景下，油(yóu)脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不(bù)看好油脂反弹的(de)持续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹(dàn)乏(fá)力都是空单入场(chǎng)机会，合(hé)约上建(jiàn)议选择远月合(hé)约，品种中(zhōng)首选豆油。待供(gōng)需报告发布后可(kě)择(zé)机考虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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