一度被称(chēng)为(wèi)“机构投资者风向标(biāo)”的股票(piào)ETF市(shì)场，迎来重大变局(jú)，个人(rén)投资者不仅(jǐn)在新发基金中占据主流，存量产品也(yě)超(chāo)过了机构投资者占(zhàn)比。

　　多(duō)位业(yè)内人(rén)士对(duì)此表示，在(zài)基金行业ETF投教工作成效显著，ETF交易工具优(yōu)势被投资者逐渐(jiàn)认知，以(yǐ)及(jí)投资热点轮(lún)动加快、主题和(hé)行业ETF跟(gēn)踪效率较(jiào)高等(děng)背(bèi)景下，国内资本市场正在经历(lì)股民转(zhuǎn)基民，由“投个(gè)股”到“投ETF”的转(zhuǎn)变。长期来(lái)看，个(gè)人在(zài)股票ETF占比抬升(shēng)，有利于投资者分散(sàn)风(fēng)险，提高市场交易活跃度，长远(yuǎn)可提高(gāo)A股市(shì)场稳(wěn)定性。

　　新发权益ETF个人占比84％

　　个人投资者成为“主(zhǔ)力军”

　　Wind数据显示，截(jié)至5月13日(rì)，今年新成立(lì)的(de)37只(zhǐ)股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）上(shàng)市前一周披露的个人(rén)投(tóu)资(zī)者平均占比83.9％，个人投资(zī)者(zhě)俨(yǎn)然(rán)成为新发权(quán)益(yì)ETF的主力军。

　　而从全市场数据看，2022年(nián)个人投资者比例(lì)为50.85％，同(tóng)比下(xià)降3.67个(gè)百分点(diǎn)，但仍然在股票ETF市场占比超过了机构资(zī)金。

　　针对(duì)个(gè)人投(tóu)资者(zhě)占比(bǐ)的(de)变化，华泰柏瑞(ruì)指数(shù)投资部总监助理、基金经理李沐阳(yáng)表示，2018年以前，权益类ETF的(de)规模主(zhǔ)要集中在(zài)几(jǐ)大(dà)宽基ETF，一般都(dōu)是机构投资者(zhě)做配置去(qù)买ETF。2019年以后，行业ETF如雨后春笋般出现，叠(dié)加全行(xíng)业指数相关业务(wù)同仁在ETF投(tóu)教工作上的共同努(nǔ)力，ETF作(zuò)为交易工(gōng)具的优势(shì)，越来越被普通个人投(tóu)资者认知，从而使(shǐ)个人股(gǔ)票(piào)占比的大幅提(tí)升。

　　具体到今年(nián)新发ETF个人占比较高的现(xiàn)象，国泰(tài)基(jī)金也分析(xī)，今年以来A股(gǔ)市(shì)场持续回(huí)暖，投资者情绪比较积极，新(xīn)发产品募资环(huán)境比较(jiào)好，也越来越受到个人投(tóu)资者的(de)青睐。此外，ETF投资者大部分(fēn)由股民(mín)转化而来，这些个人投资(zī)者(zhě)也认识到ETF持有一篮(lán)子(zi)股票，胜(shèng)率(lǜ)大概率更高，相(xiāng)对于个股来说，也(yě)能更好地分散风险。

　　基(jī)煜研究也补充道，个人投资者“买新不买(mǎi)旧”的(de)理念(niàn)扎根较(jiào)深，更倾向(xiàng)于交易新上市的ETF，而(ér)机构投资者(zhě)对于(yú)时间成本的把控较(jiào)严格，在看(kàn)准投(tóu)资机(jī)会后，更倾向(xiàng)于(yú)去申购老产(chǎn)品。

　　近五年(nián)个人占比(bǐ)呈(chéng)攀(pān)升势头

　　个人(rén)增(zēng)持宽基ETF，机构(gòu)增持行(xíng)业或主(zhǔ)题ETF

　　从近五(wǔ)年数(shù)据(jù)看，个人在(zài)股票ETF占比(bǐ)也呈现明显的震荡攀升势(shì)头。

　　在2018年(nián)，个人在股票ETF产品中平均占比为38％，2019年-2020年个(gè)人(rén)持(chí)有比例平(píng)均分别为(wèi)36％、42％，2021年(nián)一度(dù)占(zhàn)比达到(dào)54.52％的高(gāo)点(diǎn)，超过了机构资金，股票ETF作为“机(jī)构(gòu)投(tóu)资者风向标”成为过去式(shì)。

　　到(dào)2022年，个人占比又回落(luò)近5％，达到50.85％，但仍(réng)然超过了机构占(zhàn)比。

　　分结构来(lái)看，在宽(kuān)基ETF中，个人占比从38.26％增至(zhì)39.76％，同(tóng)比上升(shēng)1.5个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)；而个人投资(zī)者(zhě)占比(bǐ)较高的(de)行业或主题ETF，同期则(zé)从(cóng)60.6％的高点回落只55.23％，下降5.38个百分点。

　　但由于国内ETF整(zhěng)体仍在扩张态势中，个人投(tóu)资者(zhě)在(zài)行业或(huò)主题ETF产品中(zhōng)占比下降(jiàng)，但绝对份(fèn)额也是在(zài)增(zēng)长的(de)，这一数据更代表(biǎo)了机构投资者对行业或主题(tí)ETF的认可度也在不断抬(tái)升。

　　“我个人(rén)认为(wèi)是ETF投教(jiào)工(gōng)作在(zài)发挥作用。”李沐阳(yáng)表示，在下沉调研(yán)的(de)过程中，我(wǒ)们发现(xiàn)大部分(fēn)投(tóu)资者(zhě)都会将较为低风(fēng)险的(de)宽基(jī)ETF，比如沪深300ETF等产品作为尝试。潜移默化中，宽基ETF扮演了(le)资产组合配置中的一个重要的台阶。

　　国泰基金也补充道，由于近年来行业轮动加(jiā)快一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml，而宽基ETF可以帮助投(tóu)资(zī)者把握比较均衡的投资机会，受(shòu)到资金关(guān)注。早在2018年(nián)和2022年，市(shì)场震荡下(xià)行，投(tóu)资者的风险偏好(hǎo)有(yǒu)所(suǒ)降低，宽基ETF会比较受欢(huān)迎；而在市场上(shàng)行(xíng)时，行业和主题异彩纷呈，机会(huì)又多上涨空间又大(dà)，风险偏好(hǎo)也随(suí)之上(shàng)升，所(suǒ)以(yǐ)行(xíng)业和主(zhǔ)题ETF占比(bǐ)则会提升。

　　基煜(yù)研究(jiū)也表示，近五年市场成交(jiāo)热情的提(tí)升带来了A股市场的大幅发展(zhǎn)，个人(rén)投资者入市规(guī)模(mó)激(jī)增，而在经历(lì)了多种行情风格的锤炼后，尤其是(shì)操作(zuò)难(nán)度较高的2022年之后，投资者(zhě)们对于(yú)跑赢基(jī)准的难度有了更清晰的认知，而ETF能(néng)够有效的跟上(shàng)基准的步伐；另一方(fāng)面，近几年(nián)投资热(rè)点轮动较快，新的投资(zī)领域带来了大量的(de)学(xué)习成(chéng)本，而ETF的投资门槛较(jiào)低(dī)，运作透明度较高(gāo)，因而逐步(bù)获得个(gè)人投资者的认(rèn)可。

　　具体(tǐ)来看，基煜研究分(fēn)析，一是随着A股市场愈发成(chéng)熟、有效性(xìng)提升，个人投(tóu)资者对于β收益(yì)的认知将越来越深(shēn)入(rù)，近几年可以看到(dào)更(gèng)多投资者(zhě)会基(jī)于大势选择宽基(jī)投资工(gōng)具；另一方面，2019年至2021年(nián)，市(shì)场的投资主线较(jiào)为清晰，如(rú)消费(fèi)、新能源、医药等，因(yīn)此行业主题基(jī)金ETF更容易受到追捧(pěng)。

　　提升交易活跃(yuè)度

　　长远可提高A股市(shì)场的稳定性

　　随(suí)着个人(rén)占比的抬升，股票ETF市场(chǎng)的交投活跃(yuè)度也呈现明显的提升(shēng)。

　　Wind数据显示，2022年股票ETF市场总成交额(é)12.6一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml7万亿元，同(tóng)比增(zēng)长43％；年(nián)平均换手(shǒu)率也从(cóng)7.3％增至8.64％，增长18％。

　　多位业内人士表示，长期(qī)来(lái)看，股(gǔ)票ETF市场个(gè)人占比超过(guò)机构，有利于股民转为基民，为投资(zī)者分散风险，提(tí)升交(jiāo)易活跃度，长(zhǎng)远(yuǎn)可(kě)提高A股市(shì)场(chǎng)的(de)稳定性。

　　国泰基金(jīn)表示，ETF的(de)个(gè)人投资者大都由股(gǔ)民转(zhuǎn)化而来，个人投资者发现ETF快捷、透明(míng)、成本低廉且相(xiāng)比个股可以更好地平滑风险，也能够获得交易的参与(yǔ)感，于是(shì)更多(duō)选择(zé)通过(guò)ETF来参与市(shì)场。相比个(gè)股来说，ETF的风险(xiǎn)更(gèng)分(fēn)散波动也(yě)更小(xiǎo)，因此(cǐ)个人投资者选择ETF而非股票，长远(yuǎn)来看可提高A股市(shì)场的稳定(dìng)性。

　　“个人投资者在ETF投资上可能交(jiāo)易频率(lǜ)更高，也更容易受(shòu)到市场消息(xī)的影(yǐng)响，这(zhè)对于我们基金管理人(rén)的持续(xù)运营和投(tóu)资(zī)者陪伴都提出了更高的要求。”国泰基金相关(guān)人(rén)士(shì)称(chēng)。

　　“更(gèng)高的个人(rén)占比可能会带(dài)来更活跃(yuè)的交(jiāo)易，并(bìng)带来更有吸(xī)引力的市场。”李沐阳也称(chēng)。

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