昨天(tiān)深(shēn)夜，美国债务上限谈(tán)判突然中止(zhǐ)！

　　当地时间周(zhōu)五上午，美国共(gòng)和党债(zhài)务上限谈判代表格雷(léi)夫(fū)斯与白(bái)宫(gōng)代表举(jǔ)行(xíng)闭门(mén)会议，但会(huì)议开始后不久就突(tū)然离(lí)开。格雷(léi)夫(fū)斯说(shuō)：白(bái)宫谈(tán)判(pàn)代表(biǎo)实在不可理(lǐ)喻，目前(qián)谈(tán)判处于“暂停”状态(tài)。格雷夫斯强调，他不知道双(shuāng)方是否(fǒu)会在(zài)周五(wǔ)或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消(xiā风味发酵乳是不是酸奶o)息传出后，三大美股(gǔ)指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍(bào)威尔(ěr)传出了(le)有望暂停加息的(de)鸽派信号。鲍威(wēi)尔称(chēng)，银(yín)行业(yè)的压力可能(néng)影响(xiǎng)联(lián)储的利率路径(jìng)，若源于银行业危机的信贷环境收(shōu)紧导致经(jīng)济放缓(huǎn)，美联储(chǔ)可能不(bù)必(bì)让利率升到(dào)原应有的高位。

　　交易员目前(qián)预计，美联储6月份加息(xī)25个基点的可(kě)能性为(wèi)22.4％，低(dī)于一天前(qián)的(de)35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预计美联(lián)储下月将利率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的(de)可能性为(wèi)77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍威尔的讲话相(xiāng)比，交易员似乎更受债务上限(xiàn)事态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收益率跳水，对(duì)利率前景敏感的两年期(qī)美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)迅速远离他(tā)讲话前所创的两个(gè)月来高位，一(yī)度较高位(wèi)回落超(chāo)过10个(gè)基点；美元指数刷新日低，加速(sù)跌离周四所创的(de)3月(yuè)末以来高位(wèi)。鲍威尔讲话结束后，美(měi)债收益率逐步回升，全天攀升收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终(zhōng)，美股周五高开低走，受债务上限谈(tán)判(pàn)暂停拖累三大股指盘中(zhōng)转跌，道指收跌约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)收跌(diē)0.15％。KBW银(yín)行指(zhǐ)数收跌近1％，热门中概(gài)股走势分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新东(dōng)方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖(kā)啡、京(jīng)东跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有色(sè)金属大多(duō)上(shàng)涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也(yě)反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周基本金属涨跌各(gè)异。伦镍跌超(chāo)4％，在(zài)上周跌(diē)超9％后(hòu)继续领跌，和跌(diē)近3％的伦(lún)锌连跌(diē)两(liǎng)周。而(ér)伦锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势头(tóu)。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘大致持平一(yī)周(zhōu)前水平，都(dōu)止住四周连跌(diē)之势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累计(jì)下跌1.89％，创2月3日一周以来(lái)最大周(zhōu)跌(diē)幅(fú)，在连(lián)涨(zhǎng)两周后连(lián)跌(diē)两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月(yuè)原油期货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均(jūn)终结四周连(lián)跌。

　　北京(jīng)时(shí)间(jiān)今(jīn)晨六点，有最新(xīn)消息称，美国(guó)白(bái)宫谈判代表已(yǐ)抵达会场，准(zhǔn)备(bèi)继续进(jìn)行债(zhài)务上限(xiàn)谈判。

　　美国国会众(zhòng)议院议长麦卡锡表示，共和党人(rén)将于北京(jīng)时间(jiān)今天(tiān)上午重(zhòng)返谈(tán)判桌，恢复债务谈(tán)判。麦卡锡称，动用(yòng)宪法第14修正案来绕开债务上限解(jiě)决不了任何(hé)问(wèn)题，将(jiāng)阻(zǔ)止(zhǐ)拜登推动的增加政府开支(zhī)行动。

　　值得(dé)注意的(de)是，美国财政(zhèng)部现(xiàn)金余额截至5月18日进(jìn)一步降至573亿美(měi)元。截至5月17日，美国财(cái)政部财政(zhèng)紧急(jí)措(cuò)施余额(é)还剩(shèng)下(xià)920亿美元。

　　鲍(bào)威尔(ěr)：美国(guó)通胀远远高于(yú)2％目标，鉴于信(xìn)贷压力可能(néng)无需继(jì)续加(jiā)息(xī)

　　当地时间周五（北京时间今(jīn)天凌晨），美(měi)联(lián)储主席(xí)鲍威(wēi)尔出席名为“货(huò)币政策观点”的(de)小组讨(tǎo)论(lùn)。市场关注他提供(gōng)的利率路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通(tōng)胀(zhàng)远远(yuǎn)高于我们(men)2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致力于(yú)”让通胀重返(fǎn)目标2％的承诺，物(wù)价稳定是经济保持强劲的(de)根基。

　　但鲍威尔(ěr)同(tóng)时发表鸽派信号称，自己倾向于支(zhī)持6月会议(yì)暂不加息，而且银行业危机导(dǎo)致的(de)信贷条件收(shōu)紧(jǐn)，可(kě)能(néng)意味着(zhe)美联储峰值(zhí)利率将低于预期：“鉴于信贷压(yā)力可能(néng)对经济增(zēng)长、就业和通胀造成的负(fù)面影响(xiǎng)，可能(néng)无需（继续）加息至那么高的水平就能成功打压通(tōng)胀。美联储在(zài)收紧货币政策方面(miàn)已取得(dé)长足进(jìn)步，政(zhèng)策立场现在是对经济增长(zhǎng)具(jù)有限制性的。做太多(duō)与做太(tài)少的风险(xiǎn)正变得更加平衡。我们面临着迄今为止收紧(jǐn)政策(cè)的效应(yīng)滞后，以及(jí)近(jìn)期银行(xíng)业压力(lì)导致的信贷(dài)收紧程度等多重不确定性。有鉴于(yú)此，美联储有能力观察更(gèng)多数据和未来前景的演变，然(rán)后再(zài)决(jué)定可能需要提(tí)高多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也强(qiáng)调(diào)季度经济预测的准确(què)度通常(cháng)存在挑(tiāo)战，他上述(shù)提到的观(guān)点及其能实现的(de)程度也都(dōu)存在不确定性，理由是(shì)“未来前景面临着(zhe)历史性(xìng)高企的不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未(wèi)就(jiù)货币政策(cè)应进一步(bù)收紧多少(shǎo)而作出决定。”

　　有分析(xī)称，这说明银行业(yè)危机后，鲍威尔开(kāi)始(shǐ)释放“保持耐心(xīn)”的(de)利率路径(jìng)信号。“新美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍(bào)威尔点明银(yín)行业压力(lì)将影响(xiǎng)货币决策。

　　产(chǎn)业供需结构(gòu)预期(qī)转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续(xù)下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走(zǒu)弱(ruò)，昨日纯碱和玻璃期货继续(xù)深跌，盘中(zhōng)纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停(tíng)。昨日(rì)盘后，郑商所发布公告，自(zì)2023年(nián)5月23日当晚(wǎn)夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内平今(jīn)仓交易手续费标准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究(jiū)其原(yuán)因，宝(bǎo)城期(qī)货研究所负责人闾振兴(xīng)表示(shì)，主要有三方面(miàn)：一(yī)是(shì)产业供需结构预期转弱(ruò)；二是宏观环境不乐(lè)观；三是交易者在对冲操作中将纯碱玻(bō)璃作为空头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走(zǒu)势虽都偏弱，但南华研究院(yuàn)能化分析师李嘉豪认为，各自(zì)的原因并不相同。纯碱周(zhōu)五跌幅较大的主(zhǔ)要原因在于远兴投产的(de)消(xiāo)息面刺(cì)激(jī)，使得盘面(miàn)出(chū)现(xiàn)较大跌幅(fú)。除(chú)此之外，本(běn)周检修量(liàng)增加，库存依旧(jiù)累库，可(kě)见(jiàn)下游的持货(huò)意愿依旧较差。纯碱上周到港(gǎng)5万(wàn)吨，对(duì)供需(xū)关系也存在一(yī)定的影响。在现货松动、投(tóu)产预期、库存累库的影响下，纯(chún)碱价格(gé)持续下滑。

　　“而对(duì)于(yú)玻璃(lí)，主(zhǔ)要原因(yīn)在于前期（3月(yuè)和(hé)4月(yuè)）需求(qiú)较旺，下游补库(kù)至环(huán)比高(gāo)位。”他说(shuō)，短期(qī)价格(gé)松动，中下游(yóu)的备货情绪出现一定的谨慎或(huò)者恐高的情形(xíng)，因此产销(xiāo)出现了较(jiào)为明显(xiǎn)的下滑。在现货松动、产销较弱的(de)局面下(xià)，玻璃(lí)的(de)价格跌幅较为(wèi)明(míng)显(xiǎn)。

　　从产业(yè)供(gōng)需(xū)结构看(kàn)，浙(zhè)商期货分析师江文敏具体介绍，纯碱方面，近期主要市场(chǎng)交易点是远兴能(néng)源新增投产。昨日(rì)，远兴能源1号线正式(shì)点(diǎn)火，新增天然(rán)碱产能150万(wàn)吨，后续2号线原计划于(yú)6月点火投产，产能为150万吨(dūn)天然(rán)碱，3A号线原计(jì)划于9月(yuè)份出产品，产能(néng)为100万吨天然碱，3B号线原计划(huà)于(yú)9月(yuè)份出(chū)产品，产(chǎn)能为(wèi)100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能源的天(tiān)然碱预计生产(chǎn)成本在1000元(yuán)/吨以(yǐ)内。纯碱盘面在(zài)大量(liàng)新增产(chǎn)能(néng)和低成本纯碱(jiǎn)的叠加作用下持续走(zǒu)低，周五又逢远兴能源(yuán)点(diǎn)火(huǒ)的信息落地，市(shì)场(chǎng)看空情绪高涨，推动(dòng)盘面下跌(diē)。

　　闾振兴还介绍，纯碱的(de)供需结构在9月会发生变化，这是市场早(zǎo)已预期的，市(shì)场也已充(chōng)分(fēn)计价，这(zhè)一点从9月合(hé)约的深贴水可以得到验(yàn)证。在(zài)这个供(gōng)需(xū)转宽松(sōng)的预期(qī)下，产(chǎn)业链开(kāi)始形成负反(fǎn)馈(kuì)，纯碱现货价格(gé)也(yě)出(chū)现崩塌，这一点(diǎn)从(cóng)近月合约的跌(diē)幅和现货(huò)向期货回归的(de)方(fāng)式收敛(liǎn)基差(chà)上可(kě)以得到验证。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文敏表示，近期市场主要交易点是需求转弱，供应上升。因为玻(bō)璃深加工(gōng)厂缺(quē)乏强有力的订单(dān)支撑(chēng)，5月中旬(xún)订单天数为16.4天，与4月底(dǐ)相比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原(yuán)片库存天(tiān)数5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底相(xiāng)比减(jiǎn)少1.73天(tiān)。从历史(shǐ)数据来看，原片(piàn)库存偏高，补库意愿(yuàn)相比4月降低。从玻璃产销数(shù)据(jù)来看，5月(yuè)沙(shā)河地(dì)区产销数据平均(jūn)为65％，湖北地(dì)区产销数据平均为73％，华(huá)东地区产销数据平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数据(jù)大幅下滑。5月还要新增日(rì)熔量3050吨，6月将新增日熔(róng)量3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨，9月新增日(rì)熔量1200吨，10月减少日(rì)熔量1000吨。预计(jì)2023年9月份玻璃日熔量达(dá)到巅峰(fēng)，峰值(zhí)约170080吨(dūn)。

　　“玻璃(lí)价格一直都比较弱，主(zhǔ)要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月中下旬(xún)玻璃价格在去库逻辑下出现(xiàn)过反弹，但反弹后利润改(gǎi)善很多，加(jiā)之终端(duān)表现并不乐(lè)观，因此(cǐ)又出现大幅回落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振兴(xīng)介绍，在欧美经(jīng)济(jì)衰退预期、国内经济复(fù)苏不(bù)及预(yù)期的背景下，整个工(gōng)业(yè)品价格承压，纯碱此前强势的中观逻辑终敌不过疲弱的宏(hóng)观逻辑。从持(chí)仓上看(kàn)，部(bù)分市场资金在做强(qiáng)弱对冲，而(ér)纯碱和玻璃(lí)正是(shì)空(kōng)头配置(zhì)，强化了二(èr)者的弱势(shì)。

　　纯(chún)碱、玻璃弱(ruò)势(shì)或(huò)将持(chí)续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修是否能(néng)带来现货价(jià)格短(duǎn)期的(de)企(qǐ)稳，但(dàn)中长期价格(gé)下跌至成(chéng)本线为大概率事件。“从商品格局看，纯碱投(tóu)产后必然(rán)走向过剩，而短期检修(xiū)的(de)兑现有限，因此(cǐ)检修仅为长期(qī)趋势下(xià)的扰动(dòng)，商品从偏紧到过剩的周期(qī)中，价格趋势预计继续(xù)向(xiàng)下。”他说，对于玻(bō)璃，需(xū)要等待的(de)则是(shì)中下游的(de)备(bèi)货(huò)意愿何(hé)时能(néng)够起来：一是等待下(xià)游的原料(liào)库存消(xiāo)耗，二是对未来的需求是否存在旺(wàng)季的预期(qī)。短期来看，下游(yóu)以消耗前期库存为(wèi)主，需求缺(quē)乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在需求存在缺口的情形下，7月(yuè)订单是否依旧具有连续性。

　　中期(qī)来看，闾(lǘ)振兴(xīng)认为(wèi)，除非(fēi)价格开(kāi)始冲击(jī)成(chéng)本，或是(shì)供(gōng)需(xū)上有(yǒu)重大改变，否则纯碱和玻璃依然维持(chí)弱势(shì)。“短期则还(hái)是要关注持仓的(de)变(biàn)化，短线资金(jīn)离场或使得低(dī)位波动加大。”他(tā)说，止跌可(kě)以关注两个指标：一(yī)是(shì)基差不(bù)再是以现(xiàn)货(huò)下跌方式来修复(fù)；二是月供需预期博弈相对明朗，基差(chà)企稳。

　　分品种看，江文敏表示风味发酵乳是不是酸奶(shì)，纯碱后市仍将(jiāng)维持(chí)弱势，可(kě)重点关注(zhù)远兴能源的后续投产进展、碱价降价幅度。若(ruò)远(yuǎn)兴能源后续投产推迟，则盘面或将(jiāng)维(wéi)稳振荡；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价，则盘(pán)面也或将(jiāng)维稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为(wèi)，后市弱势(shì)也将(jiāng)继续保持，中长期则视终端需求变动(dòng)来判断是(shì)否维持弱(ruò)势，可重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注下游深加工订单情(qíng)况、地产(chǎn)施(shī)工(gōng)端情况。若(ruò)后期地产(chǎn)施工端主体封(fēng)顶数量较多(duō)，那么玻璃的需求量将(jiāng)抬升，下游深加(jiā)工订(dìng)单数(shù)量也将因(yīn)此抬升，盘面或维稳。

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