国(guó)内“五(wǔ)一”假期来了，但(dàn)海外市场风险依旧不(bù)容忽视。在美国多项(xiàng)重要经济数据出(chū)炉后(hòu)，美联储也(yě)将(jiāng)召开5月(yuè)议息会议，市场普(pǔ)遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利好(hǎo)利空消息交(jiāo)织(zhī)下(xià)，节后市(shì)场(chǎng)走势将如(rú)何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，美(měi)国第一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停(tíng)牌(pái)，原因(yīn)是达成救助(zhù)协议(yì)以维持该银(yín)行运营的(de)希望(wàng)在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士(shì)称，该银行很有可能(néng)会被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报(bào)道，自美国第(dì)一共(gòng)和银行公布其第一季(jì)度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价在接下来的两天内下跌(diē)超(chāo)过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括来自(zì)美(měi)国(guó)联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司、财政部(bù)和美联(lián)储的官员正(zhèng)在与其他银行进行协(xié)调会议，为第一共(gòng)和银行制(zhì)定救助计划。

　　美联(lián)储(chǔ)反省硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭，寻(xún)求(qiú)大范围加强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公布的内(nèi)部审查(chá)报告中，美联储承认，对于(yú)上月硅(guī)谷银行的倒闭案(àn)，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄(báo)弱，也和美(měi)联储(chǔ)的审查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美(měi)联储认(rèn)为，银行业(yè)审(shěn)查员未(wèi)能采(cǎi)取有力行动解决硅谷银行(xíng)越来越多的问(wèn)题。美联储负(fù)责金融业(yè)监管(guǎn)的副主(zhǔ)席巴(bā)尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中称，审查员未能充分(fēn)认识到(dào)，随着硅谷银行的规模(mó)扩大、复(fù)杂性增加，该行变得有多(duō)么不堪一(yī)击(jī)。他们的(de)确发现了风险(xiǎn)，却没有(yǒu)采(cǎi)取足(zú)够的措施，保证该行足够(gòu)迅速(sù)地(dì)解决问题。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔总结(jié)硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成因(yīn)，其中三点(diǎn)都和美联储(chǔ)监管(guǎn)不力有关。他说，美(měi)联储监管者的错(cuò)误部分源于，特朗普执政时的(de)金融业改革普遍放松了(le)对中等(děng)银行的规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提到，美联储(chǔ)的文化转(zhuǎn)变似乎导致联储的监管(guǎn)变得更宽(kuān)松。这些变化体现(xiàn)在降低标(biāo)准、增加复(fù)杂性，以及监管(guǎn)方式不够自(zì)信(xìn)果断，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查员已经确(què)定了硅谷银(yín)行存在导(dǎo)致其倒闭(bì)的(de)一大(dà)问(wèn)题——利(lì)率相(xiāng)关风险(xiǎn)，但美(měi)联储自(zì)身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积过多(duō)的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示(shì)，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构的(de)公开(kāi)审查(chá)报告或(huò)警(jǐng)告，数(shù)量是其他银行的三倍。报告称，随着硅(guī)谷(gǔ)银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了范围(wéi)更(gèng)广的问题，比如该(gāi)行多年来一直突(tū)破内(nèi)部风险限制，其采(cǎi)用的流动(dòng)性(xìng)指标却(què)显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联(lián)储(chǔ)将(jiāng)重(zhòng)新审查(chá)，适用于资产超过千亿美元银行的一(yī)系(xì)列规(guī)定，包括压力测(cè)试(shì)和流动(dòng)性要(yào)求(qiú)，将重新评估，怎(zěn)样(yàng)监(jiān)督(dū)和监(jiān)管一(yī)家银行对利(lì)率流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒(dào)闭表明，需要对范围更广泛的银行强(qiáng)化(huà)适用的标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的银行适用标准和的流动(dòng)性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限(xiàn)的银绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思行存款，监(jiān)管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美(měi)联(lián)储应要(yào)求更广泛的银行(xíng)考虑到可出售证券的未(wèi)实现损益，以便让银行的资(zī)本(běn)要求更(gèng)好地匹(pǐ)配其财务状况和(hé)风(fēng)险。他暗示，对资本规划(huà)和风险管(guǎn)理不(bù)足的公司，美联储可能增加(jiā)资本或流动性的(de)要求，或者限(xiàn)制股(gǔ)票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华达州(zhōu)和佛罗(luó)里达州重大灾(zāi)难声(shēng)明(míng)

　　据央(yāng)视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日(rì)的声明(míng)，美(měi)国总统(tǒng)拜(bài)登批准内华达州重大灾难声(shēng)明(míng)，他下令为3月(yuè)8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影响的(de)地区提(tí)供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明，他(tā)下令(lìng)为4月12日至(zhì)4月14日期间受严(yán)重风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础(chǔ)上(shàng)提(tí)供给州政府和符(fú)合(hé)条件(jiàn)的地(dì)方(fāng)政(zhèng)府以及某些私人非营(yíng)利组织，用(yòng)于(yú)受(shòu)灾(zāi)害影响地区的应(yīng)急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五(wǔ)国就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜(yí)达成原则性协(xié)议

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息(xī)，当地时(shí)间(jiān)28日，欧(ōu)盟委员会执行副主席东布罗(luó)夫斯基斯(sī)对外宣布(bù)，欧(ōu)委会已与保加利(lì)亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜(yí)达成原则性协议(yì)。

　　东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯(sī)表(biǎo)示，欧(ōu)盟已采(cǎi)取行(xíng)动解(jiě)决(jué)欧盟成员国(guó)和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国(guó)撤回针(zhēn)对乌(wū)农(nóng)产品的单边(biān)措施(shī)。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵花(huā)籽等4种农产(chǎn)品实施保障(zhàng)措施。为(wèi)5个受影响(xiǎng)的(de)成员国农(nóng)民提供(gōng)1亿欧(ōu)元(yuán)的一(yī)揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包(bāo)括(kuò)葵(kuí)花(huā)籽油等产品的倾销(xiāo)调查(chá)。欧盟将进一(yī)步确保乌克兰农产品通(tōng)过欧(ōu)盟(méng)通道出口到(dào)其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据(jù)显示，美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预(yù)期(qī)及前值持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价(jià)指数(shù)是美联储青睐的通(tōng)胀(zhàng)指标之一。此次公布的数据再度印证了美(měi)国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再(zài)次加息的可能性(xìng)。报(bào)告公布后，美(měi)国短期利率期(qī)货(huò)小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务部公布的(de)一(yī)季度美国宏观(guān)经济(jì)数据显示，美国一(yī)季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅(fú)不(bù)及市场预期的2％，且(qiě)增速(sù)较前(qián)值2.6％显(xiǎn)著(zhù)放缓。而同日(rì)公(gōng)布的一(yī)季(jì)度核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指数年化(huà)环(huán)比初值升至4.9％，超(chāo)出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵(guì)金属分析师张晨向期货日(rì)报记者表(biǎo)示(shì)，上述数据显示出美(měi)国(guó)经济放缓(huǎn)但通胀水平依(yī)旧高企的(de)滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数同比数据(jù)来绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思看，他认(rèn)为一季度1.6％的(de)增速较去年四季度(dù)0.9％的增(zēng)速(sù)出现明显回暖，显示(shì)出美国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数(shù)据超预期放(fàng)缓，坐(zuò)实了市场对于美国(guó)经(jīng)济衰退的忧虑，再加(jiā)上目(mù)前欧美银行(xíng)信用(yòng)危机的(de)尾部效应持续(xù)存(cún)在，金融不稳(wěn)定叠加经济景气(qì)下(xià)滑，一定程(chéng)度上削弱了美联储货币政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半年美联储降(jiàng)息(xī)的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核(hé)心个(gè)人(rén)消费支出在(zài)内(nèi)的(de)一季度(dù)PCE通胀数据(jù)持续(xù)上(shàng)升，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储5月(yuè)份(fèn)加息基本不存在悬念，此次(cì)GDP数据更多影响的是年(nián)中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息(xī)或(huò)“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当(dāng)前美联储货币政策(cè)面临抑制(zhì)通胀(zhàng)以(yǐ)及宏观审慎(shèn)两难的抉(jué)择。随着(zhe)此前银行(xíng)业危机(jī)的爆(bào)发以及一季度经(jīng)济(jì)的回(huí)落，美国当前经济的脆弱性以(yǐ)及下(xià)行压力已经持续增加，但是一(yī)季度核心PCE同样大幅(fú)超过预期，显示出核(hé)心通(tōng)胀黏性(xìng)超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意味(wèi)着进行政策选(xuǎn)择(zé)时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储(chǔ)5月大概(gài)率将(jiāng)会保持(chí)加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔(ěr)表态或(huò)将(jiāng)更加注(zhù)重安抚市场情绪，强调(diào)对宏观风险的把控，且对未(wèi)来(lái)加息的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为(wèi)，目前市场已经(jīng)对美(měi)联储5月加息25BP作(zuò)出了充分(fēn)的(de)计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展望公(gōng)布，因(yīn)此(cǐ)会议重(zhòng)点在于利(lì)率(lǜ)决(jué)议声明及鲍威尔的(de)会后发(fā)言(yán)两方(fāng)面(miàn)。其中(zhōng)，在决议声明方面(miàn)，可重点观(guān)察(chá)措(cuò)辞调整(zhěng)变(biàn)化情况，特(tè)别(bié)是(shì)能否出现“停止加(jiā)息”相关暗示(shì)。而在会后的新闻发(fā)布会上，需要重点关注鲍威尔对(duì)于经(jīng)济与通胀前景(jǐng)、后续货币政策以及银行业危机引发(fā)的信(xìn)贷收(shōu)缩(suō)等方面的观(guān)点论述。特别是如果出现“停(tíng)止加息”等明显鸽派(pài)暗示(shì)，则(zé)无(wú)论(lùn)对(duì)于商品(pǐn)市场还是权益市场而言，均构成(chéng)短期提(tí)振。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，此次美(měi)联(lián)储会议需要关注三个方面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽(wán)固性，美(měi)联储(chǔ)是(shì)否会透露其愿意容(róng)忍(rěn)更高(gāo)水平的通(tōng)胀；二是美(měi)联储(chǔ)对于目前金融以(yǐ)及经(jīng)济(jì)风险的判(pàn)断，到底(dǐ)是短期风(fēng)险还是长(zhǎng)期风险；三(sān)是美联(lián)储未来(lái)的(de)货币(bì)政策预期，比(bǐ)如是否透露下半年将降息或(huò)者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依(yī)然偏鹰(yīng)派，则预期(qī)风(fēng)险资产将继续(xù)回调(diào)，美债(zhài)利率曲线会加深倒(dào)挂的程度，对市场而(ér)言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指(zhǐ)数预(yù)计(jì)显著下(xià)行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示(shì)，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已经计(jì)价(jià)较为充分，预(yù)计加息结果不会(huì)引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的(de)政策预期交易依旧不足。因此，他认(rèn)为本次会议上需要重点关注美联储声明以及(jí)鲍威尔在(zài)记者会(huì)上对未来政策(cè)路径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤其是如果美联储意外(wài)偏鹰，比如(rú)表(biǎo)现出了6月仍将加(jiā)息的倾向，则市场或将(jiāng)面临较大的冲击(jī)，相(xiāng)关(guān)风(fēng)险资产有意外(wài)下(xià)跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属(shǔ)市场(chǎng)面临涨(zhǎng)跌两(liǎng)难局(jú)面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵(guì)金属行(xíng)情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行(xíng)业(yè)风(fēng)险事件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场对于美联储货币政(zhèng)策(cè)迅速转向的乐观预期出(chū)现一定(dìng)修正(zhèng)，贵金(jīn)属市场出现高位振荡调整(zhěng)，但总体回调幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当下(xià)来看，他(tā)认为贵(guì)金属市场在利多、利空(kōng)因素(sù)间来(lái)回拉扯(chě)。利多因(yīn)素(sù)方(fāng)面，美联储加(jiā)息临近尾(wěi)声，对(duì)贵金(jīn)属价(jià)格的压制边际减弱。同(tóng)时，美(měi)国经济前(qián)景黯淡，债务上限悬而(ér)未决以及银行业风险事件余波反(fǎn)复，不断(duàn)激发(fā)市场避险情绪。从更为宏(hóng)观的角度来看，全球“去(qù)美(měi)元化(huà)”方兴未艾，各(gè)国央行(xíng)强(qiáng)化黄金资产储备功能(néng)，使得央行“购金(jīn)潮(cháo)”经(jīng)久不(bù)息。上述(shù)种种因素(sù)均对贵金属价(jià)格形(xíng)成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市场(chǎng)和美联储对于后续货币(bì)政(zhèng)策之间的预期差，以及美国经济层(céng)面的(de)韧性犹存。“特(tè)别是就业市场(chǎng)尽管过热态势(shì)有(yǒu)所缓和，但无论(lùn)是新增(zēng)非农就(jiù)业人数还是失(shī)业率(lǜ)指标，还远未(wèi)触及(jí)经济衰退以及美联储货币政策转向的阈(yù)值区间(jiān)，这极有可(kě)能造成通(tōng)胀回归波折反复，进而引发美联储货币政策前(qián)景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的一(yī)段时间内，市场仍然(rán)会延续上述的(de)修正走势，美联储还(hái)需在更多数据指(zhǐ)引以及银(yín)行风险(xiǎn)事件落地(dì)后，再相机作出政(zhèng)策调整，而(ér)在此(cǐ)之前(qián)预计仍会延续当前“走一步看一步”的(de)决策(cè)思(sī)路。而市场对于(yú)年内(nèi)降(jiàng)息的乐观预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，目前贵金(jīn)属市场的逻辑有两条主线(xiàn)：一(yī)是美国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是全球(qiú)贸易结算体(tǐ)系下美元的趋势(shì)压力。“过(guò)去20年，贵金属(shǔ)价格(gé)主要锚定的是美债实际利率(lǜ)的变化，但是最(zuì)近(jìn)这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系的变(biàn)化使得贵金(jīn)属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他(tā)认为目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻(luó)辑还没结束，且近(jìn)期(qī)的(de)表现也(yě)是易涨难(nán)跌。从(cóng)资产(chǎn)配置的角(jiǎo)度(dù)来看，仍(réng)推(tuī)荐将贵金(jīn)属(shǔ)作为多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表现出(chū)了(le)一(yī)定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一(yī)方(fāng)面，美国经(jīng)济(jì)下行(xíng)以及(jí)欧美银行业风险(xiǎn)带来(lái)的(de)避(bì)险(xiǎn)情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一(yī)方面，美(měi)国通胀高位带(dài)来的加息预测，未能对贵(guì)金属形(xíng)成有力的回落压力。因(yīn)此，他(tā)预计贵(guì)金属市场整体(tǐ)仍(réng)以高位振荡为主(zhǔ)，在(zài)基准假(jiǎ)设下，贵金属交易主线(xiàn)将回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅(fú)领先(xiān)美联储的官方预期，预计在高通胀压(yā)力下，市场对降息(xī)预期的修正或将带来(lái)金银价格的进(jìn)一(yī)步回(huí)调。

　　市场人(rén)士(shì)提示，随着国内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市(shì)场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基(jī)本面因素也多空(kōng)交织，海(hǎi)外市场容易(yì)出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结(jié)束后，市场将直面美联储5月利率决议落(luò)地，他预计美(měi)联(lián)储会议结果或将偏鸽(gē)，因此(cǐ)推荐节后(hòu)逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美(měi)联(lián)储议(yì)息会(huì)议等重要(yào)事件，加之银行业危机及(jí)债务上限(xiàn)问题悬而未(wèi)决，投资者要防(fáng)止(zhǐ)过分押注(zhù)引发(fā)的(de)风险(xiǎn)。假期后(hòu)可(kě)关注贵金(jīn)属回落企稳情(qíng)况(kuàng)，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期(qī)恰(qià)逢海外美联储会(huì)议这一关键时(shí)间(jiān)节点，投资者(zhě)若(ruò)保留头(tóu)寸过(guò)节，则要保持头寸有足够安(ān)全(quán)边(biān)际，以(yǐ)防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他(tā)表(biǎo)示，节后贵金属或(huò)将迎来(lái)更(gèng)加明确的方(fāng)向(xiàng)性行情(qíng)，可(kě)根据美联储议息(xī)会议给出的指(zhǐ)引(yǐn)，对贵金属进行相应(yīng)布(bù)局。

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