如果要论二季度(dù)迄(qì)今，全球股票市(shì)场(chǎng)中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么(me)显然非日本股(gǔ)市(shì)莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日(rì)经225指数进(jìn)一步强势(shì)高(gāo)开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指数已经率先创(chuàng)下(xià)了1990年8月3日以来的(de)最高收盘点位(wèi)。

　　多(duō)组对(duì)比可以显示(shì)出日(rì)股(gǔ)今年以来的强势：东证指数年内已累计上(shàng)涨了(le)逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数(shù)约9％的涨幅(fú)。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度迄今的短短一个(gè)半月，日(rì)股的涨幅(fú)更是在全球主(zhǔ)要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球？对于(yú)许多国际市(shì)场的(de)投(tóu)资者而(ér)言，近来提到日股的优(yōu)异表现(xiàn)，脑海中第(dì)一时(shí)间浮(fú)现(xiàn)出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表(biǎo)现(xiàn)出(chū)的(de)强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进一(yī)步增持(chí)了日(rì)本五大商社仓位(wèi)，令(lìng)越来越(yuè)多的业内(nèi)人士开始(shǐ)注意到(dào)这(zhè)一全球第(dì)三(sān)大经济(jì)体的巨大(dà)投资(zī)机会。

　　不过，日股本(běn)轮(lún)爆(bào)发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么(me)简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲(fēi)特的出现(xiàn)让日(rì)股变(biàn)得吸(xī)引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其实也(yě)正(zhèng)是其他人眼下正(zhèng)在看到的，人们对日股的前景正感(gǎn)到非(fēi)常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货(huò)”其(qí)实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂热的(de)外(wài)资买需

　　根据(jù)东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国(guó)投资者目前已经连续第六周成为了日本股票的净买家。在(zài)此期(qī)间，外国投资者大举涌(yǒng)入(rù)了(le)日股股(gǔ)票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的(de)数据，在截(jié)至5月12日(rì)的(de)最(zuì)近一(yī)周内，海外交易者又净买(mǎi)入了(le)价值(zhí)7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行(xíng)系统不稳定和信(xìn)用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越来越多的海(hǎi)外投资者似乎(hū)看(kàn)到了日本(běn)股市作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股(gǔ)票给(gěi)人的长期低迷印(yìn)象正(zhèng)在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑(duì)换130日元的(de)日元汇率、以及股神巴(bā)菲特对日本五(wǔ)大商社的增持(chí)，也令不少海外投资者对投(tóu)资日本(běn)产生(shēng)了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司(sī)就表示，近来已受到了越(yuè)来越(yuè)多平时不太关注日(rì)本市(shì)场的(de)海外投资者(zhě)的咨(zī)询。不少海外投资者在看到日(rì)本股市的涨幅超过美股后，开始调(diào)查(chá)其中的原因，他们的建仓买入又进一步(bù)促(cù)使(shǐ)股(gǔ)市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在(zài)巴菲特上月公开(kāi)表(biǎo)态(tài)力挺(tǐng)日股(gǔ)后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内(nèi)华尔街资本也已相继(jì)造访日本。这些海外(wài)资金有意复制(zhì)巴菲特的策略送筷子的寓意是什么,送筷子是什么意思 筷子送合作伙伴的寓意和理由，通过低(dī)成本(běn送筷子的寓意是什么,送筷子是什么意思 筷子送合作伙伴的寓意和理由)日(rì)元融资押(yā)注(zhù)高股息日元资产。

　　其(qí)实(shí)，巴(bā)菲特在日(rì)本五大商社上的加(jiā)大投资，也存在着在(zài)国际市场上分散投资对象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽然巴菲(fēi)特相信美国(guó)的增长(zhǎng)潜(qián)力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市(shì)的回报率是(shì)在波动(dòng)性远低于美国科技股的情(qíng)况下实现的。这(zhè)意味着日本股市对美国(guó)投(tóu)资(zī)者来说(shuō)应该颇有(yǒu)吸引力。对美国(guó)债务上限的担忧可能(néng)也(yě)刺激了一些(xiē)“末日(rì)准备者(zhě)”涌(yǒng)入日本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也(yě)表示(shì)，“外资的回归是日本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对(duì)日(rì)本股票(piào)维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变(biàn)革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日本产生兴趣之前，他(tā)们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾(céng)经历过长(zhǎng)达数(shù)十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么(me)这(zhè)一次，即(jí)便有着避险和多元化分散(sàn)投资的需(xū)求，他们又为何铁(tiě)了心一定(dìng)要来日本市(shì)场？日(rì)本市场的吸引力(lì)就一定远超全球其(qí)他地区(qū)吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不提日本市场眼(yǎn)下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨的主(zhǔ)要(yào)原因还(hái)源于治理标准的(de)提高，以(yǐ)及企业部(bù)门推动向股东返还现金。日(rì)本多年的公司治理改革已开始见效，这项改革最初由已故前首相安(ān)倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日本企(qǐ)业的派息已大幅(fú)增加，在截(jié)至(zhì)今年3月的(de)财年中，日本企业宣布(bù)的回购规(guī)模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公(gōng)司(sī)资(zī)产负债表上有净现金，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的(de)公司股价低于每股(gǔ)账面价值，而标普500指数成分股中这一(yī)比(bǐ)例(lì)仅为7％。单从市净率(lǜ)等估(gū)值指标来看，这就为日(rì)本(běn)股(gǔ)市提(tí)供了更坚(jiān)实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所为了改(gǎi)变股(gǔ)价跌(diē)破(pò)每股净资(zī)产——市(shì)净率(lǜ)低于1倍(bèi)的情况，还请求上市(shì)企业在(zài)意识到(dào)资本成本的前提下推(tuī)进经营并公(gōng)布(bù)改(gǎi)善方案等。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了(le)力争“早日实现市净率超过1倍”的中期(qī)经营计划和(hé)股票回购，股价随后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的股票回(huí)购和积(jī)极(jí)压缩(suō)政(zhèng)策性持股的(de)方针(zhēn)，该公司(sī)股(gǔ)价随后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银(yín)、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布(bù)了(le)新的(de)股票回购(gòu)计划。不(bù)少分(fēn)析师预计(jì)，到今年5月底，各日本上市公司(sī)的回购(gòu)规(guī)模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席(xí)日(rì)本股票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引起许多海(hǎi)外投(tóu)资者的共鸣，他们开始看到这方面的(de)有(yǒu)利(lì)证据。在交易所(suǒ)这些变化的(de)推(tuī)动(dòng)下，许多公(gōng)司正在回(huí)购股份(fèn)，厘清经常(cháng)令人(rén)困惑(huò)的交叉(chā)持股，并(bìng)在定期公(gōng)开会议之(zhī)前与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所(suǒ)的鼓励意(yì)味着“过去(qù)两年在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是(shì)股(gǔ)市(shì)充满活力表现的最大单一原因。他们对(duì)提高股本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽松的货币(bì)政策(cè)和日本相对稳(wěn)健(jiàn)的经济基本面，显然也对日股的表现构(gòu)成了(le)提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上月已走(zǒu)马上任，但日本央行暂时仍未(wèi)改(gǎi)变其大规模的货(huò)币宽松路(lù)线。即(jí)便日本通货膨胀率超过(guò)了央行2％的(de)目标(biāo)，但植田和(hé)男(nán)依然强调，“还不(bù)能(néng)放心地(dì)说通胀(zhàng)（达到(dào)了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上半年(nián)还在(zài)持续加(jiā)息，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本央(yāng)行眼下依然处于能让海外(wài)投资者放心购(gòu)买(mǎi)的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观经济的(de)表现目前(qián)也相对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的(de)数据显示，今年前三个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益(yì)于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数从(cóng)此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告中指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行(xíng)持续宽(kuān)松等(děng)积极因素(sù)，日本这个世界(jiè)第(dì)三大经济体的前(qián)景十分强(qiáng)劲。

　　值得一(yī)提(tí)的是，从经济合作与发展组织(zhī)的经济前景(jǐng)指(zhǐ)数来看(kàn)，日本目前是(shì)七国(guó)集团(tuán)中唯(wéi)一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经(jīng)纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增(zēng)长。以内需为导向(xiàng)的(de)企业正受益于入境游增长的(de)前景，而大型银(yín)行(xíng)也获得了丰厚的收益。预(yù)计日本(běn)股市到今年年底(dǐ)将(jiāng)进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券(quàn)也认为(wèi)，日本股市(shì)今(jīn)年(nián)的涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍处于低位(wèi)吸(xī)引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善(shàn)均提振(zhèn)了市场，而企业(yè)财报的不俗表现或有望成为最(zuì)新的上行催(cuī)化剂。

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