自2022年底以来(lái)，A股市场(chǎng)一改颓势，展现出积(jī)极回暖(nuǎn)的画(huà)风，半(bàn)导体、AI、中特估等(děng)主题层出不穷，基金经理也随之(zhī)调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金(jīn)2023年一(yī)季(jì)报的披露，将明(míng)星基金经理们近(jìn)期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺长(zhǎng)城等基金(jīn)披露旗下基(jī)金的2023年一季(jì)报，张坤(kūn)、刘(liú)格(gé)菘(sōng)、陈皓、朱耐克品牌和乔丹品牌是什么关系少醒、刘彦春等一季度(dù)投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了基金经(jīng)理对后(hòu)市的基(jī)本看法。多数(shù)明星(xīng)基金经理在一(yī)季度仍保持(chí)90％以(yǐ)上的高仓位运(yùn)作，仍坚持了自己(jǐ)的投资风格和(hé)思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市(shì)，如刘彦春表示对全年(nián)股票市场有信心，未来将继续保持较(jiào)高仓位(wèi)运作，更(gèng)多在顺周期行业(yè)中寻(xún)找投资机会。刘(liú)格菘(sōng)也对市场(chǎng)2023年二(èr)季度的表现持(chí)乐观的态度，随着(zhe)公(gōng)司(sī)季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披(pī)露，市场权重倾(qīng)向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望(wàng)转向扎实基本面(miàn)验证，预计(jì)更(gèng)注重基本面和估值的(de)匹(pǐ)配度。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的是，陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他(tā)对(duì)一季度热门的(de)AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工智能）很可能是一次全(quán)新的技(jì)术(shù)革(gé)命，但直(zhí)言客(kè)观上(shàng)当下(xià)的研究认知还不具备对相(xiāng)关标的的定(dìng)价能力，尤其当这(zhè)些个(gè)股快速(sù)上涨(zhǎng)后，选择暂时(shí)“以静制动(dòng)”，等(děng)待胜率和(hé)赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是(shì)最(zuì)受基民关注的(de)基金经理(lǐ)，他是(shì)国内首(shǒu)位千亿级主动(dòng)权益基金经理，手握巨资(zī)让他(tā)分量十足(zú)。

　　从基(jī)金君整理表格来看，相(xiāng耐克品牌和乔丹品牌是什么关系)较(jiào)去(qù)年(nián)底，张坤(kūn)所管(guǎn)理的(de)4只基(jī)金(jīn)在今(jīn)年一季度仓位基本都维(wéi)持高仓(cāng)位运作，多只基金(jīn)一(yī)季度末(mò)仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四只基金中规模最(zuì)大的(de)一(yī)只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去(qù)年末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一(yī)季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易(yì)方达蓝筹精选基金在(zài)一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构进行了(le)调整(zhěng)。

　　同(tóng)样(yàng)，张坤管理的易(yì)方达优质精选、易方达亚洲精选在一季度末的(de)仓(cāng)位在94％以上。不过(guò)，易方达(dá)优质企业三年持(chí)有一(yī)季度仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一(yī)直保(bǎo)持了一定水平的港股仓位，一季度末所管(guǎn)理的4只基金基本维持和去(qù)年底(dǐ)的(de)差(chà)不多的港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的(de)是易方达亚洲精选，一(yī)季(jì)度末该基(jī)金(jīn)持有港(gǎng)股和美股(gǔ)的(de)比例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去年四(sì)季度配置港股 和美股(gǔ)的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行(xíng)了(le)明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也(yě)写道，在一(yī)季(jì)度(dù)股票仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构(gòu)进行(xíng)了(le)调整，增(zēng)加了(le)科技(jì)等行业的配(pèi)置(zhì)，降低了金融等行(xíng)业(yè)的配置，另外，在区域(yù)分布上(shàng)配置的更加均(jūn)衡。个股方面，仍然持有(yǒu)商(shāng)业(yè)模(mó)式出色、行业格局清晰、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一季度增配消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇有(yǒu)定力(lì)，经常在季报中谈及，投资者(zhě)需要(yào)时刻保持(chí)一种克制而理性的(de)心(xīn)理(lǐ)状态(tài)，不(bù)需要大量的行动，而是极大(dà)的(de)耐心，坚持投(tóu)资原(yuán)则，等到机会时全(quán)力(lì)出击(jī)。他一直保持着偏低(dī)换(huàn)手率，一季(jì)报的重(zhòng)仓股也基本保持稳定，只(zhǐ)是在结(jié)构上进行调(diào)整。

　　从易方达蓝(lán)筹精(jīng)选一季度末持仓上看，前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)变化不大，贵州(zhōu)茅(máo)台再(zài)次成为该基金的第(dì)一(yī)大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，而在去年末，该基金前三大重仓股依次(cì)是腾讯控股、五(wǔ)粮(liáng)液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一季(jì)度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调(diào)整，增加了消费等行(xíng)业(yè)的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场的大(dà)反(fǎn)弹，张(zhāng)坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中(zhōng)国海洋石(shí)油。其(qí)中，相较去(qù)年底，中国海(hǎi)洋石油新进前十大重仓股之列，而药明生物(wù)退出(chū)前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易(yì)方达(dá)优质企(qǐ)业三年持有的头号(hào)重仓股为贵州茅台(tái)，但是(shì)易(yì)方(fāng)达亚洲精选和(hé)易方(fāng)达优质精选的头号重仓股(gǔ)仍为腾讯(xùn)控股(gǔ)。去年(nián)底这四只基金的(de)头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控(kòng)股仍(réng)是易方达(dá)优质精选的第一大重仓股，但相较去(qù)年底(dǐ)已经进行了减持，同(tóng)样减持的还(hái)有港交(jiāo)所，这只个股已经推出了前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列。而美团新进其(qí)前十大重仓股之列。

　　一(yī)季(jì)度规模小幅提升

　　总规模(mó)逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首位主动权益基金管理规模超过千亿(yì)的基金经理，但近两年(nián)A股市场震荡，所管理(lǐ)规模(mó)所(suǒ)缩水。一季度(dù)末(mò)他所管理规模基本和去(qù)年底持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一(yī)季度(dù)末，易方达张坤管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金合计总规模达到889.42亿(yì)元，相比三季度末(mò)减(jiǎn)少了(le)4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易(yì)方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达(dá)优势企业三年、易方(fāng)达亚洲精(jīng)选股票的规模(mó)分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选在今(jīn)年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择一(yī)条可(kě)积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在季报(bào)中都会清(qīng)晰写道(dào)自己(jǐ)的(de)投资思路(lù)，这一(yī)次也(yě)不(bù)例外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报(bào)中(zhōng)写到，基本面价值投资很吸引(yǐn)人的一点(diǎn)是，投资(zī)者可以(yǐ)用很长一段(duàn)时(shí)间来充分(fēn)观察(chá)公司的发展，等(děng)到它们用(yòng)事(shì)实证明自己(jǐ)的成(chéng)功(gōng)和巨大(dà)的成长潜力之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本(běn)面(miàn)价值投资(zī)的优势之一在于可积(jī)累(lèi)性。具体来(lái)说，积(jī)累体现在(zài)对基本面(miàn)分(fēn)析(xī)方法的(de)理解和对(duì)具体行业和企业的洞察，所(suǒ)有这(zhè)些都使投资者(zhě)未来更可能做出对具体投(tóu)资标的内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积(jī)累的重要性(xìng)可能并(bìng)不显(xiǎn)著。但如果将投资贯穿一生，并将(jiāng)长期复(fù)合回(huí)报(bào)作为终级(jí)目标，可积累性就(jiù)是这(zhè)一(yī)目标的最(zuì)重要(yào)保障，选(xuǎn)择一条(tiáo)可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要(yào)的。我们会(huì)参考(kǎo)全球产业升(shēng)级的经验，持续(xù)做深入的研究积累，争取构建一个全(quán)面而(ér)尽量准确(què)的坐(zuò)标(biāo)系(xì)，希望能正确(què)评(píng)估企业的(de)竞(jìng)争力并跨行业选出好的公(gōng)司。识别出好公司是如(rú)此重(zhòng)要，因为好(hǎo)公司不是(shì)好股票的(de)唯(wéi)一情(qíng)形就是估(gū)值(zhí)过高，在其他情形下，好公司都会给投资者带(dài)来长期可观(guān)的回(huí)报(bào)。

　　研(yán)究(jiū)方面，阅读(dú)企业(yè)的定期报告并(bìng)对财务数(shù)据(jù)进行(xíng)系统整(zhěng)理和(hé)分析，是理(lǐ)解(jiě)企(qǐ)业基本面(miàn)的(de)核心手段(duàn)之一。在定期报告中(zhōng)，企业的所有经营活动(dòng)都会反映在财务数据(jù)中，定(dìng)量的(de)数据可以用来检验并修(xiū)正调研中对企业(yè)形成的定性感(gǎn)知。如(rú)果能对一家公司过去和当前的财务状况了如(rú)指掌(zhǎng)，就(jiù)更有可能正确评判这家公司的未来价值。罗杰(jié)斯(sī)曾说过，你要(yào)阅读一切(qiè)。如果你(nǐ)对一家公(gōng)司感(gǎn)兴趣，那(nà)就看看它(tā)的年(nián)报，你就(jiù)会(huì)超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报(bào)中的(de)附注，你(nǐ)就会超过华尔(ěr)街的(de)所有人。

　　几乎任何成功的公(gōng)司都经历(lì)过(guò)短期的经营业绩(jì)和(hé)股价的震荡，经历过市场(chǎng)先生态(tài)度的冷暖(nuǎn)，但(dàn)它(tā)们成功(gōng)的模式往往没有变化，通(tōng)过深入的(de)研究并抓住这些(xiē)关键的(de)因(yīn)素，是能够一路坚持(chí)下来的(de)重要(yào)因(yīn)素，也通常意(yì)味(wèi)着(zhe)长期(qī)可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能(néng)、新能源车(chē)

　　曾经作为一人包揽前三(sān)的基(jī)金经理刘格菘，其一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广(guǎng)发双擎升(shēng)级(jí)为例，一季度末该基金(jīn)保持较高(gāo)仓位运作，该基(jī)金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑(huá)，但基本是高仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结构并没(méi)有进行大幅(fú)度调整(zhěng)。数(shù)据显示，广发双擎升级一季度末(mò)前五(wǔ)大(dà)重(zhòng)仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基(jī)绿能(néng)、圣邦股份(fèn)，这(zhè)些重仓股均出现(xiàn)在(zài)该基金(jīn)去年四季度末的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道(dào)，2023年一(yī)季(jì)度，表现较好(hǎo)的行业为新(xīn)科技技术演绎预测(cè)中(zhōng)的相关行业(yè)，例如(rú)计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽车等(děng)为代(dài)表(biǎo)的(de)高端(duān)制造(zào)业(yè)资产经历了下跌。在海外金融风险(xiǎn)担忧、经(jīng)济衰退的初始(shǐ)预期、国(guó)际关系不确定的情况下(xià)，叠(dié)加AIGC带(dài)来的较热烈的应用展(zhǎn)望，资金分流(liú)可能是(shì)高端制造业相(xiāng)对(duì)表现(xiàn)不(bù)理想的原(yuán)因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并(bìng)没有进行大(dà)幅(fú)度的调整(zhěng)，依然围绕已经(jīng)建立全球比较优势的高(gāo)端制造产(chǎn)业链布局。从重仓持股来看，该基金重(zhòng)点持(chí)仓的(de)光(guāng)伏、储(chǔ)能(néng)、新能(néng)源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度(dù)相(xiāng)比，刘格菘(sōng)一季度的重(zhòng)仓股(gǔ)变化不大，仅(jǐn)晶科能源新进前十大(dà)重仓股之列，而比亚迪退(tuì)出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市场2023年二季度的(de)表(biǎo)现持(chí)乐观的态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐(jiàn)披露，市(shì)场权重倾(qīng)向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基(jī)本面验证，预计(jì)更(gèng)注重基本(běn)面(miàn)和估值的匹配度。对(duì)本基金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向保持相对乐(lè)观，投资(zī)中相信基(jī)本(běn)面优(yōu)秀和增量价(jià)值积累的公司。经过调整，行业(yè)估(gū)值水平已在历史低位(wèi)，产(chǎn)业链的变化在(zài)市场定价(jià)中未被充(chōng)分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的(de)阶段特点来(lái)说(shuō)，当前(qián)市场的参与资(zī)金方呈(chéng)现复杂(zá)多样(yàng)的趋势，收益(yì)预(yù)期的(de)时间维度预(yù)期也呈现分(fēn)化，因此短期内(nèi)市场(chǎng)在(zài)主题逻辑的演绎(yì)幅度、转(zhuǎn)换(huàn)速度都会可预见地加(jiā)大。这对于(yú)投资(zī)人而言，在新信(xìn)息的处(chù)理上提高了难度，短期内(nèi)基本(běn)面估值匹配(pèi)的(de)压力(lì)也(yě)会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择(zé)也就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上较(jiào)为知名的均衡性投资选手，陈皓一季(jì)度如何(hé)调整(zhěng)投资组合，如(rú)何展望未来市场投资机会，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方达新经(jīng)济基金(jīn)中(zhōng)回顾一季度市场行情(qíng)时(shí)表示，一季度中国经济整(zhěng)体温和复(fù)苏(sū)，由于刚刚经历疫情(qíng)，居(jū)民消费(fèi)和企业投资的信心恢(huī)复会有一(yī)个过(guò)程(chéng)，因此(cǐ)短期持(chí)续加杠杆的动力不(bù)强，复苏(sū)力度相比市场乐观预期仍有(yǒu)一定差距。海(hǎi)外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以(yǐ)硅(guī)谷(gǔ)银行为代表的欧美 金融风波暂时平(píng)息，但也让投资者(zhě)担心这是(shì)否只是当下(xià)复(fù)杂环境下各种危(wēi)机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进(jìn)一步增强了未来通胀的韧性，也让美联储在(zài)货币政策调(diào)整决策时(shí)愈加进(jìn)退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济基(jī)本面(miàn)遇到无处安放(fàng)的(de)流动性，“AIGC（人工智(zhì)能(néng)自动内容生成）”和部分国企相关板块获(huò)得(dé)了(le)边际(jì)资(zī)金的巨量(liàng)涌入，机构短(duǎn)时(shí)间(jiān)剧烈、集中的调(diào)仓(cāng)行为(wèi)，则进一步加剧了市(shì)场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石(shí)油(yóu)石化等板块(kuài)表现突出(chū)，而新能源、金融地产等(děng)行(xíng)业则录(lù)得负(fù)收益。

　　谈及一季(jì)度投(tóu)资操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未(wèi)发掘(jué)到基(jī)本(běn)面(miàn)驱动的(de)投资主线，本基金一季度操作不多，主要包括行(xíng)业上用(yòng)医药(yào)替代(dài)了部分白(bái)酒仓位，个股上则逆向增持了一些由于短期基本面一(yī)般或者机构调仓导致股价下跌，但长(zhǎng)期(qī)市值空间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓(cāng)股变化上看，此(cǐ)前连续3个季(jì)度位列前五大重(zhòng)仓股之(zhī)一(yī)的五粮液，在今年一(yī)季(jì)度(dù)退出(chū)该(gāi)基金前十(shí)大重仓股，宝信软件(jiàn)取代五(wǔ)粮(liáng)液(yè)，新(xīn)进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一一只仍保(bǎo)留在(zài)前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上(shàng)一个(gè)季度，陈皓在一(yī)季度(dù)减持(chí)了6.8万股贵(guì)州茅台，环比减持幅度接近30％，贵(guì)州茅台(tái)也从(cóng)上(shàng)一(yī)季(jì)度的第二大重仓股退居(jū)第四大(dà)重仓股。

　　其他(tā)前十(shí)大重(zhòng)仓股中(zhōng)，主要供应北斗关键器件(jiàn)的振(zhèn)芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特(tè)钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三(sān)只个股一(yī)季度新(xīn)进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光国微、宁德时代也(yě)退出前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇(piān)幅(fú)谈了(le)他(tā)对一季度(dù)热门的AI板块的看(kàn)法(fǎ)。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人(rén)工智能）主题我们也进行了积极的研究，方向上非常(cháng)认同其很可(kě)能是一次全(quán)新的技术革命，将极大提升全(quán)社会的生产效率，但(dàn)客观(guān)上我们当下(xià)的研究认知还不具备对(duì)相关(guān)标的(de)的定价能力(lì)，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后，也不(bù)太符(fú)合我(wǒ)们“以相对合理的(de)价格(gé)买(mǎi)入预期收益率更高的资产”这一投资理念，因此(cǐ)会选择暂(zàn)时“以静制动(dòng)”，继(jì)续对产业和(hé)公司(sī)进行跟踪、研究以及再定价，等(děng)待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更(gèng)高的投资时(shí)机(jī)出现。

　　陈皓在一季报(bào)中(zhōng)还分享了自己(jǐ)最新的投资感(gǎn)悟，他表示，相比(bǐ)资本(běn)市场(chǎng)即(jí)期(qī)涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获得超额认知、并(bìng)最终映(yìng)射到投资上来(lái)获得内啡肽。投资和人生一样(yàng)，每天都可以(yǐ)做选择，但终其一生最重要(yào)的(de)其实(shí)也就(jiù)是那三、五次，我们平时的(de)不(bù)断学习、反(fǎn)思、进(jìn)化，努力追寻的正(zhèng)是在每一次关键(jiàn)选(xuǎn)择时将(jiāng)胜率再(zài)提升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓(hào)认为(wèi)，“一些积(jī)极因素正(zhèng)在酝酿(niàng)或发酵(jiào)，我们(men)重启了(le)与世界的链接(jiē)，中国在中东、南美等新兴市场获得了更(gèng)多实质性认同(tóng)的声音和举动；国内主(zhǔ)要城市(shì)的一(yī)二手(shǒu)房销售持续(xù)恢复，部分行业已(yǐ)经(jīng)进(jìn)入库存周期(qī)的尾(wěi)段，我(wǒ)们可能真的(de)只需要一点(diǎn)点信心，就能扭(niǔ)转困(kùn)局(jú)，将经济带入正(zhèng)循环。一如(rú)当下的证券(quàn)市场，我们也衷心(xīn)的希望(wàng)其能够早日摆脱存量博弈的困难(nán)模式，迎来投资人(rén)久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻找价值(zhí)

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总(zǒng)经理(lǐ)朱少醒(xǐng)一季度持仓基本(běn)保持稳(wěn)定，持仓依旧以消费(fèi)、医(yī)疗、银行、券商(shāng)、新能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一季度前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧(jiù)位居富国(guó)天惠基金前(qián)三大重(zhòng)仓股，金域(yù)医学新进前三大重仓(cāng)股，这也是自2021年以来，金(jīn)域医学首(shǒu)次进(jìn)入富(fù)国(guó)天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域医学是(shì)一(yī)家以第三方医(yī)学检验及病理(lǐ)诊断(duàn)业(yè)务为核心(xīn)的(de)高(gāo)科技服务企(qǐ)业，通过不(bù)断积累的“大平(píng)台、大网络、大服(fú)务、大样本和大(dà)数据”等资源优势，为(wèi)全国各(gè)级(jí)医疗机构(gòu)提供领先的医学诊断信息整合(hé)服务(wù)。

　　除了金域(yù)医学之外，基(jī)础化(huà)工板(bǎn)块中的蓝晓科技也在(zài)一季(jì)度(dù)新进富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓股，受益于生命(mìng)科(kē)学(xué)业务(wù)增(zēng)长(zhǎng)迅速，截止4月(yuè)20日，今年以(yǐ)来(lái)，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞(ruì)丰(fēng)新(xīn)材两只个股则在一季(jì)度(dù)退出富(fù)国天惠(huì)前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒(xǐng)在一季报(bào)中回顾，一(yī)季度(dù)沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业(yè)板(bǎn)指(zhǐ)上涨2.25％。在(zài)度过了(le)充满(mǎn)各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度实体(tǐ)经济进入了(le)复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明显改善(shàn)。货币政策(cè)保持(chí)宽松，前几年实(shí)施的一(yī)些收缩(suō)性行业监管政策放(fàng)松管制的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现(xiàn)的复苏(sū)力度还(hái)不是很强，但(dàn)我们应(yīng)该(gāi)看到是积极的因素正在发(fā)挥作(zuò)用持续(xù)的(de)进程中(zhōng)。更要(yào)重视的(de)是市场的整体估值依然(rán)处于长(zhǎng)周期中很(hěn)有(yǒu)吸引(yǐn)力的位(wèi)置，当下权益市场(chǎng)处在较(jiào)好的风险收益区间。

　　他(tā)表示(shì)，放在更长的时间维度，我们相信现在所面临的重重困(kùn)难终将找(zhǎo)到解(jiě)决的出路。投资(zī)者(zhě)当前(qián)选(xuǎn)择承受市(shì)场波动对(duì)应的预期(qī)回报水平(píng)的是相当合适的。未来(lái)我们依然会致力于在优质股票里寻找价(jià)值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露(lù)时反复强调，我们并不具备(bèi)精确预测(cè)市场短(duǎn)期趋势(shì)的可靠能力，而把精力集中在(zài)耐心收集具有(yǒu)远大前景的优秀公司，等待公司(sī)自身创(chuàng)造(zào)价值的实现和市(shì)场情绪(xù)在未来某个(gè)时(shí)点的周期性回(huí)归(guī)。个股选择层(céng)面，本基金(jīn)偏好投资于(yú)具有良好“企(qǐ)业基(jī)因”，公司治理结构完善、管理层(céng)优秀的(de)企业(yè)。我们认为此类企业(yè)，有更(gèng)大(dà)的(de)概(gài)率(lǜ)能(néng)在未(wèi)来为投资者创造价(jià)值。分享企业自身增长(zhǎng)带(dài)来的(de)资(zī)本市场收益是成长(zhǎng)型基金获取(qǔ)回(huí)报的(de)最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名(míng)的主(zhǔ)投(tóu)大(dà)消费板块(kuài)的基金经理，手(shǒu)握700多(duō)亿(yì)“重金”的刘彦春一季(jì)度如何调仓换股，他又是如何看待未来市场，也值得投(tóu)资者关(guān)注。

　　最(zuì)新披露(lù)的(de)2023年(nián)一季报(bào)显示(shì)，刘(liú)彦春(chūn)整(zhěng)体持仓的仓位和行业板(bǎn)块变化不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金季报写道(dào)，一季度组合(hé)仓位和(hé)行业配置(zhì)没有大的变化，仍(réng)然(rán)坚持自下而(ér)上精选个(gè)股(gǔ)而非择时(shí)的(de)投资风格(gé)，保(bǎo)持合同(tóng)约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三(sān)大重仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山(shān)西汾酒也继续在(zài)其前十大(dà)重仓股之中。

　　从增(zēng)持力度(dù)上看(kàn)，刘彦(yàn)春对中国中免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的(de)集团新进前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而(ér)晨光股(gǔ)份(fèn)退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表示，一季(jì)度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化对国内资(zī)本市场造成较大扰动。美国(guó)失业率水平再创新低，意(yì)味着高(gāo)利率(lǜ)环境大概率持续更长时间。气球事件(jiàn)导致中美关(guān)系再度紧张。国内强刺激(jī)预期(qī)落空(kōng)，叠加(jiā)海外风险事件(jiàn)，股(gǔ)票(piào)市场开始偏离复苏(sū)主线，博弈气氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩后通(tōng)胀下行仍将是今年主要(yào)宏观背(bèi)景。经济运(yùn)行(xíng)正常(cháng)化(huà)需要一个(gè)过程，特(tè)别是居(jū)民和中小企业，需要时间修复资产负债表(biǎo)、修复(fù)信心。随着经济逐步正常化，居民消费(fèi)信心回(huí)升(shēng)、超额(é)储蓄下降(jiàng)是必(bì)然事件，消费今年大概率超预期回(huí)升。就近期公布的社融和地(dì)产(chǎn)数(shù)据(jù)分析(xī)，二季度A股(gǔ)盈利(lì)增速有望(wàng)进入上(shàng)行周期。

　　海(hǎi)外(wài)银(yín)行(xíng)暴雷(léi)反映出(chū)加息过快(kuài)带来的金融风险(xiǎn)，本身(shēn)会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速(sù)度和幅度(dù)向(xiàng)下(xià)修正。紧缩带来的金融风险更多是流动性(xìng)问题(tí)，底(dǐ)层资产问题不大，海外央行及时救助(zhù)可以(yǐ)避免(miǎn)风险蔓延(yán)。至少(shǎo)现阶段我们认为出现金融危机的风险(xiǎn)不大。欧美(měi)等发达国家通胀和金融风(fēng)险并存，处理难度较大，这也意味(wèi)着全球(qiú)无风(fēng)险(xiǎn)收益(yì)率(lǜ)在相对顶(dǐng)部位置，国家之家沟通对话(huà)、加强合(hé)作的可能性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了(le)继(jì)续(xù)关注整个经济体发(fā)展状况之外，我们可以将目光更多(duō)放在微观企业层面(miàn)。可(kě)以看到很多(duō)公司在过去(qù)几(jǐ)年始终(zhōng)做正(zhèng)确(què)的(de)事，经营效率提升(shēng)，逆(nì)境中变得更加优秀、更加强大。不(bù)必(bì)总是关注宏(hóng)观数(shù)据，多看看微观(guān)企业变化(huà)可以让内(nèi)心更加平静(jìng)。我们对(duì)全年(nián)股票市场有信心，未(wèi)来将(jiāng)继(jì)续保持合同约(yuē)定较高仓位运(yùn)作，更多在顺(shùn)周期(qī)行业中(zhōng)寻找投(tóu)资(zī)机会(huì)。期待为持有人创造良(liáng)好收益。

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