5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金(jīn)、富(fù)国基金、南方(fāng)基金(jīn)等多家头部(bù)公募基金密集申报了跟踪海(hǎi)外(wài)半导(dǎo)体指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球半导体市场，引发(fā)业内(nèi)广泛关注。

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块表现来看，在(zài)经历一季度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持(chí)续下(xià)跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越(yuè)买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内(nèi)超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份额(é)出现(xiàn)正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对板块中长(zhǎng)期投资价(jià)值(zhí)的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震(zhèn)荡，但随(suí)着(zhe)国产替代持续(xù)推(tuī)进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在(zài)经历一季度的(de)持续(xù)回调后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开(kāi)始(shǐ)持(chí)续下跌。以中证全指半导体指数表现为例，该指(zhǐ)数(shù)在4月6日攀至(zhì)年内高位(wèi)后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体(tǐ)与半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌(diē)幅居前(qián)。

　　值得注意的(de)是，尽管板(bǎn)块(kuài)持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF收益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额(é)增幅(fú)居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富(fù)中证芯片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中(zhōng)韩(hán)半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余(yú)产品份(fèn)额均有(yǒu)大(dà)幅(fú)增长。其(qí)中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅位列第一，年内(nèi)份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯(xīn)片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当前(qián)半(bàn)导(dǎo)体行业复(fù)苏不及预期主(zhǔ)要原因(yīn)，一是国产替代(dài)进程(chéng)不及预期，国(guó)内半(bàn)导(dǎo)体企业相比海外半(bàn)导体大(dà)厂起步较晚，在技术和人才等方面存在(zài)差(chà)距(jù)，在国产替(tì)代过程中产品研(yán)发和客(kè)户(hù)导入进程可能不(bù)及预期；二(èr)是下游需求不(bù)及(jí)预期，在边(biān)缘政(zhèng)治(于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译zhì)和全(quán)球经济疲(pí)软背(bèi)景下，全球电子产品(pǐn)等终端需求(qiú)可能(néng)不及(jí)预期，从而导致对半导体(tǐ)产品需(xū)求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正(zhèng)处于(yú)下行(xíng)筑底的阶段(duàn)，但我们认为有(yǒu)望于今年看到拐点的(de)出现”田(tián)光远表示，在本轮周期(qī)中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯(xīn)片下游(yóu)的景气度，有创新(xīn)属(shǔ)性和份(fèn)额提(tí)升属性的环节(jié)会率先回暖。一方面中国经济(jì)体重(zhòng)要的构成(chéng)央(yāng)国企对资产回报提出要求，民(mín)营企(qǐ)业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效率提升(shēng)是(shì)数字化(huà)的长期(qī)关键驱动力(lì)，另一方面短周(zhōu)期(qī)维度数字(zì)经济有顺周期属性(xìng)，经(jīng)济复苏(sū)会加大企业数(shù)字化(huà)投入(rù)力(lì)度。

　　九泰基金(jīn)战(zhàn)略投资(zī)部副总监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首(shǒu)先，回顾年初以(yǐ)来半导体板(bǎn)块上(shàng)涨(zhǎng)的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整幅(fú)度较大，行业估值处(chù)于底部位置；另一方(fāng)面(miàn)市场预期基本面即将(jiāng)见底，再加(jiā)上有AI主题的(de)催化，所以从年初(chū)到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多(duō)个股的股价其实是(shì)过度反(fǎn)应的(de)，所以随着4月(yuè)中下旬半导体一(yī)季报披(pī)露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主(zhǔ)题的(de)降温，综(zōng)合因素引起行(xíng)业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好(hǎo)半导体(tǐ)投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越买也能看出(chū)投资者对板块价(jià)值的肯定，多位(wèi)业内(nèi)人士也表(biǎo)示，长期看好半导体(tǐ)板块投资(zī)价(jià)值。

　　“我们认为当(dāng)前无(wú)需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工(gōng)智能给半导(dǎo)体带来了新的需求增(zēng)量，从(cóng)周期视(shì)角，预计未来1-2个季度(dù)虽然会有(yǒu)一定业绩的压力，但一方面需求会(huì)重(zhòng)新(xīn)复苏，另一方面中国半导(dǎo)体企业(yè)有国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估值方(fāng)面，半导体板块估值波动较大(dà)，且子板块和(hé)细分(fēn)线索(suǒ)较(jiào)多(duō)，始终(zhōng)有估值合理甚(shèn)至低估的机会出(chū)现(xiàn)。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很多优质的(de)公司处于历史估值分位低位区间，随(suí)着(zhe)需求回暖或者新产(chǎn)品(pǐn)的突破，会有(yǒu)形成很(hěn)好的投资机会。他进一步(bù)表示(shì)，人类(lèi)历史经历(lì)了三(sān)次(cì)工业(yè)革(gé)命，前两次都是以能源(yuán)为(wèi)对象进行(xíng)创新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智(zhì)能走(zǒu)向认知智能后，将对人(rén)类生(shēng)产力的提升产(chǎn)生(shēng)巨大的(de)影响，也(yě)会开启新一轮的工业(yè)革命，它是信息革(gé)命经历了个人电(diàn)脑、互联网革命和(hé)移动互联网革(gé)命后在万(wàn)物智联层面的(de)延伸，将会(huì)在经济(jì)、社(shè)会、政治、军事等方面全(quán)面(miàn)影响人(rén)类社(shè)会。当前仍处(chù)于新一(yī)轮产业革命爆发的早期的阶段，在人(rén)工智能带来的技术(shù)变革浪潮下(xià)，人工智(zhì)能(néng)对(duì)云管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改(gǎi)变，产生了新的(de)投资方向，如算(suàn)力(lì)芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地(dì)，端侧(cè)和网侧(cè)的(de)新硬件(jiàn)也会产生新的(de)投资机会(huì)。因此我(wǒ)们长期(qī)看好半导(dǎo)体的投资价(jià)值。”田光远建议(yì)投资者长期关注该(gāi)板块投资机会，他认为可以(yǐ)重点配置的(de)主线包括以AI为代表的(de)创(chuàng)新线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以(yǐ)及以半导体(tǐ)设备材料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基(jī)金经(jīng)理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半(bàn)导体板块，其中，从半导(dǎo)体国(guó)产化为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需求(qiú)为主的芯(xīn)片设计都(dōu)会在今年(nián)都有非常好的机会。首先(xiān)，基本面(miàn)上(shàng)，美(měi)国对中国的极限(xiàn)制裁将加速中国芯片的(de)于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译国产替代，党的二(èr)十(shí)大对于科技安全的(de)强(qiáng)调为芯片的国产替代(dài)提供了(le)坚实的理论基础。其次，芯片(piàn)设计板块(kuài)经过近一年的(de)充分调整，股价已经充分反(fǎn)映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设计板块有望(wàng)正式(shì)迎来(lái)反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我们(men)将持续跟踪和调研(yán)半导体行业库(kù)存、动销数据和重点公司(sī)的边际变(biàn)化，同时动(dòng)态(tài)跟踪电(diàn)子消费品(pǐn)的复苏情况(kuàng)，预判半导体景(jǐng)气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练需要大量算(suàn)力，硬件基础设(shè)施成为发展基石，算力芯片等核心环(huán)节预期将会(huì)受(shòu)益(yì)，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此外，半导体设(shè)备(bèi)公司的一(yī)季报(bào)业绩相对较强，国产(chǎn)化趋(qū)势(shì)仍在加速推进，后续(xù)半导体(tǐ)设备(bèi)、材(cái)料也是可(kě)以关(guān)注的(de)方向。存储作为半导体(tǐ)中(zhōng)最大的(de)周期(qī)品(pǐn)种，也可(kě)能在年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注(zhù)景(jǐng)气度(dù)修复速度和(hé)估值的(de)匹配程度，尽管(guǎn)基本(běn)面(miàn)改善的趋势(shì)比较确定(dìng)，但改善的过程(chéng)中股价有可能(néng)波动较大，要结合基本面变(biàn)化(huà)综(zōng)合判断配置价值，我(wǒ)们也会通过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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