北京时间(jiān)周五晚(wǎn)间，备受关注的(de)4月美(měi)国非农数据(jù)出炉(lú)，其中新增(zēng)就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断了此前两(liǎng)个月连续环比下降的节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的(de)平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可以被(bèi)视作(zuò)利好的是，美(měi)国劳工(gōng)部将今年2月和3月(yuè)非(fēi)农数据均(jūn)大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换，本周持续(xù)承压(yā)的美(měi)国地(dì)区(qū)银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗。

　　数据(jù)发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎(àng)司(sī)；美元(yuán)指数短线拉(lā)升35点；美(měi)国10年期国债收益(yì)率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级(jí)宏观分析(xī)师周之(zhī)云(yún)告(gào)诉(sù)期(qī)货日报记者，周(zhōu)五晚间公布的非农数据远高于前值且显(xiǎn)著(zhù)偏离投行们(men)预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布(bù)后，美股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽(jǐn)管科技(jì)和金(jīn)融(róng)行业持续裁员(yuán)，但不断(duàn)下降却仍(réng)然高企的劳动力(lì)需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超过(guò)了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节性因(yīn)素相(xiāng)对于新冠大流行(xíng)前也有(yǒu)了有利的发展(zhǎn)，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该对就业数(shù)据保(bǎo)持一定的谨慎，因(yīn)为本周早些时候(hòu)，美国(guó)3月份的就业机会和劳(láo)动力流动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继(jì)续下降，为(wèi)连续第(dì)三(sān)个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指(zhǐ)向了与其他劳动(dòng)力市场数据相同的(de)方向：劳(láo)动力市场正在降温。包括最近几(jǐ)周的首次申请失(shī)业金(jīn)人(rén)数也呈现(xiàn)上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加息会导(dǎo)致消费者(zhě)信(xìn)贷(dài)和企业(yè)融资(zī)成本上升，进而(ér)迫(pò)使雇主削减(jiǎn)支出包括裁员(yuán)等，从而减缓经(jīng)济增长(zhǎng)。短期(qī)强劲的(de)非农就业数据(jù)会让市场(chǎng)对于下(xià)半年货币政策(cè)放松进程有所改变，进而对商品的(de)流动性溢价部分有(yǒu)所(suǒ)减少，但(dàn)从中长(zhǎng)期来看，美国(guó)会继(jì)续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后市继续(xù)看好贵金属的表(biǎo)现。

美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗　　非农数(shù)据公(gōng)布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增(zēng)人数超(chāo)预期(qī)将引导贵金属(shǔ)步入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于其金融属性，尤其是市场预计(jì)5月是美联储(chǔ)最(zuì)后一次加息，且预计9月之(zhī)后(hòu)可能降息，这导致美(měi)元名义(yì)利率回落，在通(tōng)胀(zhàng)温和回(huí)落的情况(kuàng)下，美元实(shí)际利(lì)率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研究所副(fù)总经理(lǐ)程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联(lián)储议(yì)息(xī)会议如期加息25个基点，将(jiāng)政(zhèng)策利率联邦基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔(ěr)在(zài)记者发布会上(shàng)的(de)讲话(huà)暗示加息临(lín)近(jìn)尾(wěi)声，因此美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示，委员(yuán)会将(jiāng)密切关注未来发布的信息，并评估其对(duì)货币政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示(shì)，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美(měi)联储是(shì)否结(jié)束加息需要看到通胀(zhàng)明(míng)显回落。至于是否要开始降息，需要看(kàn)到(dào)就(jiù)业市场出现(xiàn)明(míng)显恶化。从历史经验来看，美联(lián)储加(jiā)息看通(tōng)胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师(shī)从姗姗告诉记(jì)者(zhě)，美国银行业(yè)风波持(chí)续(xù)发酵、经济走弱预期升温叠加市场预(yù)期美联储年内(nèi)或将降息(xī)，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国(guó)就业数据超(chāo)预期，美债收益率(lǜ)、美元指数(shù)走高(gāo)，贵(guì)金属短线(xiàn)大幅下(xià)挫。这(zhè)份超预期的非农(nóng)报告，这让美联(lián)储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚(shèn)至(zhì)可能很快就需要降息，但就业市场并不配合(hé)，美(měi)国就业(yè)市场依然强(qiáng)劲(jìn)，美联储可(kě)能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金(jīn)属分(fēn)析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就(jiù)业数据和时薪增速全面(miàn)超预期，表明美国当(dāng)前劳(láo)动力市场仍十分(fēn)强劲，美联(lián)储(chǔ)控通胀(zhàng)压力加大，这也就(jiù)意味(wèi)着美联储可能会(huì)在较长时间内维(wéi)持高利率环境(jìng)，且6月再(zài)次加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美(měi)国非农数(shù)据强(qiáng)于(yú)预期或在(zài)短期(qī)提振美元(yuán)指数和美债收(shōu)益率，从(cóng)而打压贵金属的(de)涨势(shì)，但中期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加(jiā)息，货(huò)币政(zhèng)策进入(rù)新阶(jiē)段，市(shì)场(chǎng)将加大对下半年降息(xī)的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走强(qiáng)，使均(jūn)值平台不断上移。”广发(fā)期货贵金属研究员(yuán)叶(yè)倩宁表示。

　　记者发(fā)现(xiàn)，从2006年和2018年(nián)两轮(lún)美联储停止(zhǐ)降息后的(de)表现来看(kàn)，尽(jǐn)管(guǎn)此(cǐ)后美国经(jīng)济(jì)仍(réng)市(shì)场偏强(qiáng)运行(xíng)一段时间，失业(yè)率继续走低，但美联(lián)储并未再(zài)次(cì)加(jiā)息，而(ér)贵金属则在美(měi)债收益率(lǜ)持续(xù)下行的情(qíng)况下(xià)，呈现振荡走(zǒu)强的趋势(shì)。但当前情况不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美(měi)联储表示美国银行系(xì)统仍健康并有弹(dàn)性，但高利率环境下美国银行系统风险并(bìng)未解除，在第一(yī)共和银行宣(xuān)布被接(jiē)管收购(gòu)后，因银行(xíng)业长期存(cún)在(zài)的(de)弱点，又有多家区(qū)域性银(yín)行出现(xiàn)股(gǔ)价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出(chū)使银行融资(zī)成本正在攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧将不(bù)断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季(jì)度2.6％的增速大(dà)幅放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投(tóu)资和库存对(duì)GDP拉(lā)动转负，但消(xiāo)费的(de)拉动上(shàng)升反映出一定的韧(rèn)性。未来随(suí)着经(jīng)济下行压力不断上(shàng)升，市场预期下半年美(měi)国GDP将出(chū)现负增(zēng)长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同影响下，美债收(shōu)益率和美元指数将(jiāng)持(chí)续承压，避险需求提(tí)振下，贵(guì)金属价(jià)格有望(wàng)再创历史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思路，短线则可买(mǎi)入(rù)黄金和(hé)白银(yín)虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数(shù)据来看，黄金的(de)需求实(shí)际(jì)上(shàng)是(shì)明(míng)显下降的。世界黄金协会公布的(de)数据(jù)显示，今年第(dì)一季度(dù)剔除场外交易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行(xíng)和中国(guó)消费(fèi)者需(xū)求较高，但其余投资者购买量的减少(shǎo)抵消了这一增(zēng)长。其中(zhōng)对(duì)黄金价格其关键作用的黄金(jīn)投资需在一(yī)季(jì)度同比下(xià)降50％左右，较去年四季(jì)度(dù)有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实(shí)物(wù)金条和硬币方面(miàn)的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去(qù)年(nián)四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品(pǐn)订单(dān)等指标走弱(ruò)，商品(pǐn)属性更强(qiáng)的白银(yín)因需求受经(jīng)济下行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在议(yì)息前已(yǐ)经被充分计提，议(yì)息前的(de)谨(jǐn)慎转变(biàn)为(wèi)议息后的乐观，因此黄金市场一度表(biǎo)现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目(mù)前(qián)欧美(měi)央(yāng)行加息(xī)靴子落(luò)地，且银(yín)行(xíng)业风险仍(réng)在蔓延，避险情绪(xù)提振贵金属价格(gé)。此(cǐ)外，随着经(jīng)济走弱(ruò)预(yù)期升(shēng)温，预计美(měi)联储下(xià)半年大概(gài)率暂停加息并将进入降息(美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗xī)周期，实际(jì)利率或将(jiāng)继续下行，贵金属中长期仍(réng)具(jù)有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美(měi)联储最后一次(cì)加息落(luò)地然后转(zhuǎn)降息预期(qī)，从(cóng)而(ér)刺激(jī)价(jià)格(gé)继续高走(zǒu)，从这(zhè)个角(jiǎo)度考虑黄金确(què)实存在恢复上行趋势的可能性。但(dàn)当前美通胀(zhàng)仍(réng)在(zài)高(gāo)位，美联(lián)储货币(bì)紧(jǐn)缩(suō)动作并没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的(de)利率可(kě)能会维系(xì)较长一段时间，且高(gāo)利率环境到底会对(duì)经济和金融市(shì)场产生怎(zěn)样的影(yǐng)响(xiǎng)也未可知(zhī)，因此在当前看(kàn)多观点(diǎn)出奇一(yī)致，且海外看(kàn)多头寸比较拥(yōng)挤的情况(kuàng)下(xià)，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨(jǐn)慎(shèn)为上(shàng)。

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