财联社5月8日讯(xùn)（记(jì)者(zhě) 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅是中(zhōng)国平安在4月(yuè)27日迎(yíng)来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点将大(dà)涨归(guī)因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值促进央(yāng)企估(gū)值回归”业务交(jiāo)流(liú)会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介(jiè)会(huì)即(jí)将举(jǔ)办；另外一份则是沪市金(jīn)融业主题(tí)座谈会，其中“在服务中国式(shì)现(xiàn)代化中(zhōng)促(cù)进金融业估值提升和(hé)高质(zhì)量发展”成为(wèi)重要议题(tí)。

　　中特估成为了(le)市场较(jiào)长一段(duàn)时(shí)期的(de)热门(mén)词，尽管披上了(le)主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国(guó)央(yāng)企的严重低配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为首的(de)大金融板块首当(dāng)其(qí)冲。上述5.11会议(yì)是为此前(qián)获批(pī)的(de)央企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会(huì)议(yì)作用显(xiǎn)然(rán)被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议通知的推波(bō)助澜(lán)，“小作(zuò)文”又来添油(yóu)加(jiā)醋。一(yī)则无(wú)头无尾(wěi)的所谓指导(dǎo)意见(jiàn)，要(yào)求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播(bō)。

　　低(dī)估值、高股息(xī)，在经济温和复苏预(yù)期之下，中特估银行概念(niàn)获得资金的青(qīng)睐。有(yǒu)了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往(wǎng)经验(yàn)，大金融(róng)板块走强往往预示着(zhe)行(xíng)情的结束，这(zhè)一次历史是否会重演(yǎn)呢？多位受访人士指出，这种单(dān)一衡量逻辑可能(néng)不再(zài)奏效(xiào)，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较(jiào)高的板块行进，从去年底开始(shǐ)监管开始提出中特估后有(yǒu)比(bǐ)较不错的表现，中特估有(yǒu)望持(chí)续为投资者带来除(chú)稳定股息(xī)收益外的(de)收益。

　　银(yín)行为(wèi)首的大(dà)金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银行(xíng)、西(xī)安(ān)银行涨停，农(nóng)业银行(xíng)、民生银行(xíng)、工(gōng)商银行、浙(zhè)商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是哪一年到哪一年超(chāo)过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银(yín)行板块(kuài)大涨(zhǎng)早已(yǐ)启动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅(fú)达到(dào)了9.42％。

　　此外，除(chú)了银(yín)行板块，券商股也持续爆发(fā)，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河(hé)领(lǐng)涨，盘中一(yī)度(dù)涨停，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基(jī)金涨幅超过(guò)4％，从资(zī)金流动来看，以(yǐ)规模最大(dà)的华(huá)宝中证(zhèng)银行(xíng)ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资产合伙人董承(chéng)非在5月(yuè)7日表(biǎo)示，在经济(jì)复苏不强劲情况下，原来看不起的(de)那些低增速的企业，现在反而(ér)显得难能可贵(guì)，因此被忽(hū)略高分红、深度价值的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益(yì)投资一(yī)部(bù)基(jī)金经理吴鹏也(yě)表示，银行股这波(bō)快速上涨，是其(qí)在(zài)估值极度低(dī)水平、股息(xī)率(lǜ)具备(bèi)一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基(jī)本面预期极度(dù)悲(bēi)观等背景下，配合当前经(jīng)济弱复苏(sū)整体回报(bào)率预期下行、中特估政策(cè)背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经(jīng)过(guò)漫长的季节，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以来全市场42家上(shàng)市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月(yuè)8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价(jià)创一年(nián)新高，全(quán)天(tiān)成交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来的(de)最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪(hù)股通累(lèi)计买(mǎi)入5.65亿(yì)元并卖出(chū)10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持(chí)仓极度低配、基(jī)本(běn)面预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在(zài)估(gū)值(zhí)上(shàng)，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除(chú)了宁波(bō)银行和招商银行，其余银行均(jūn)处于“破净(jìng)”状态。在(zài)这(zhè)一(yī)轮估值修复中(zhōng)，有市场(chǎng)人士指出(chū)，中字(zì)头银行目(mù)标价估值最(zuì)保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情(qíng)前(qián)的估(gū)值位置，当前(qián)板(bǎn)块交易热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息是(shì)银行股相对于(yú)其他主题板块更强的优势(shì)，据财通(tōng)证(zhèng)券研(yán)报，国(guó)有大行近(jìn)五年(nián)分红(hóng)率基本稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合(hé)价值投(tóu)资和长期投(tóu)资(zī)需要。近年来国(guó)有大(dà)行股息率(lǜ)也呈(chéng)逐年提(tí)升趋势(shì)平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为(wèi)调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银行股占(zhàn)偏股型基金(jīn)仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度(dù)以来新(xīn)低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财(cái)联(lián)社表示，高股息策略以其确定的股息收入和较(jiào)高的安全边际可以为投资者提供不错的收益。而基本(běn)面(miàn)稳健、分红率高(gāo)而稳定(dìng)、估值处于历史低位的银行板块是(shì)高股息策略的理想增(zēng)配板块。与(yǔ)此同时，银(yín)行板块在一季度是业绩低点。随着大行重定价的(de)压力过去以及二三(sān)季度农商行小微(wēi)投放旺(wàng)季的(de)到(dào)来，资产(chǎn)端(duān)收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生(shēng)品投(tóu)资部基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与(yǔ)海外银(yín)行对比，在中(zhōng)特估(gū)背景下的国内(nèi)银行仍然(rán)具有较好的(de)投资机会。以国有大行为例(lì)，从PB角度(dù)而言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分的银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还有大量(liàng)的商誉，国内银(yín)行的估值水(shuǐ)平(píng)是偏(piān)低的，本身就有比较大的修复空间。此(cǐ)外(wài)，他还指(zhǐ)出，国企改革有望(wàng)使得这(zhè)些问(wèn)题得到(dào)改(gǎi)善，从而(ér)提高银行的利润(rùn)增速，持(chí)续修复(fù)估值(zhí)。

　　银行是否意味(wèi)着行情(qíng)的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等(děng)大金融板块的走(zǒu)强，有市场观点开(kā抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是哪一年到哪一年i)始担忧(yōu)市场行情告(gào)一段(duàn)落。对此，市(shì)场人士(shì)认为，站在中(zhōng)特(tè)估背景(jǐng)下去(qù)看金融股(gǔ)的(de)爆发(fā)，并不能简单做(zuò)出市场行(xíng)情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当(dāng)成行情结(jié)束的指标，其背后通(tōng)常潜(qián)意识映(yìng)射包(bāo)括不限(xiàn)于大金融爆发往(wǎng)往代表市(shì)场(chǎng)没有别的方向、市场进入避险状态、大金(jīn)融“吸血”严重等(děng)。但从当前的金融股走强来(lái)看，市场表(biǎo)现(xiàn)并不存在(zài)上述问题(tí)。

　　首先(xiān)，当前(qián)大(dà)金融“吸血”效应并(bìng)不强(qiáng)，比如(rú)银行板(bǎn)块近期大幅(fú)放量(liàng)，成交量约为600亿，作为大(dà)市值的板块(kuài)，这一成交量与甚(shèn)至(zhì)部分中小(xiǎo)市值板块成交量相差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金融(róng)板块本次表现(xiàn)也不是单一的，放眼(yǎn)全市(shì)场(chǎng)，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石(shí)化等板(bǎn)块也(yě)表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)好，因此不能单(dān)一(yī)地以(yǐ)过去大金(jīn)融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下(xià)较为(wèi)极端的交(jiāo)易结构容(róng)易被表征为(wèi)市场波动的前奏，但市场变量(liàng)影响较(jiào)抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是哪一年到哪一年多、今年行情结构差(chà)异(yì)巨大，建议不要单一映射分析。

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