北京时间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国非农(nóng)数据出(chū)炉，其(qí)中(zhōng)新增就业(yè)25.3万人(rén)，高于预期(qī)的18万人，打断了此前两(liǎng)个(gè)月(yuè)连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率继续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小时工资(zī)环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视(shì)作(zuò)利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农数据均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点(diǎn)转换(huàn)，本周持续承压的美国(guó)地(dì)区银行股也获得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五(wǔ)盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平(píng)线国(guó)家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)短线拉升35点；美(měi)国(guó)10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月(yuè)合约(yuē)收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏(hóng)观分析师周之云告诉期货(huò)日报(bào)记(jì)者，周五晚(wǎn)间公布的非农数(shù)据远(yuǎn)高于前值且(qiě)显著偏(piān)离投行(xíng)们(men)预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在(zài)3月份增加(jiā)14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来(lái)的最(zuì)高(gāo)水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月(yuè)非农数(shù)据公(gōng)布后，美(měi)股期货(huò)短线走低，美元指数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持(chí)续(xù)裁员，但不断下降却仍(réng)然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的(de)季节性因素相对(duì)于(yú)新冠大流行前也有(yǒu)了有利的发(fā)展，为就业人数的增(zēng)长提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就业(yè)数据(jù)保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月(yuè)份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月(yuè)职位空(kōng)缺继续下降，为连续第(dì)三(sān)个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来(lái)最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳动力(lì)市场(chǎng)数据(jù)相同的(de)方向：劳(láo)动力市场正(zhèng)在降温。包括(kuò)最近几周的首次(cì)申请失业金人数也(yě)呈现(xiàn)上升趋势(shì)。”周之云说(shuō)。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和(hé)企业融(róng)资成本上升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包(bāo)括裁员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲的非农就业数据会让市(shì)场对于下半年货币(bì)政策放松进(jìn)程有所改变，进而对商品的流动性溢价部分(fēn)有所减少，但从中长期来看，美(měi)国会(huì)继(jì)续朝(cháo)着衰退(tuì)的方(fāng)向前进(jìn)，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业新增人数超预期将引导贵金属步入(rù)调(diào)整(zhěng)。对于(yú)贵(guì)金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高主(zhǔ)要受益于(yú)其金融属性，尤其是(shì)市场预计(jì)5月是(shì)美联储最后一次(cì)加(jiā)息，且(qiě)预计(jì)9月(yuè)之后可能降息，这导致美元(yuán)名(míng)义(yì)利(lì)率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实(shí)际利率有了明显的下行。”广(guǎng)州金(jīn)控期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者注(zhù)意(yì)到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期加息25个基点(diǎn)，将政(zhèng)策利率联(lián)邦(bāng)基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔(ěr)在记者(zhě)发布会上的讲话暗示加(jiā)息(xī)临(lín)近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声(shēng)明(míng)表示，委员(yuán)会(huì)将密切关(guān)注未来发(fā)布的信息，并评估其对(duì)货(huò)币(bì)政策的(de)影响，且(qiě)鲍(bào)威尔在新闻发布会上表示，美联(lián)储焦点仍在双重使命上(shàng)。这(zhè)意味着(zhe)美(měi)联(lián)储是否结束(shù)加息需(xū)要看(kàn)到通胀明(míng)显回落。至于是否(fǒu)要(yào)开始降息，需要看到就(jiù)业市场(chǎng)出现明显恶化。从历(lì)史(shǐ)经(jīng)验(yàn)来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看就(jiù)业。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵金属分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美(měi)国(guó)银行业风波持(chí)续发酵(jiào)、经济走弱预期升(shēng)温叠(dié)加市场预期(qī)美(měi)联储年内(nèi)或将降息(xī)，贵金(jīn)属(shǔ)振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数(shù)据超预期，美债收(shōu)益率、美(měi)元指数(shù)走高(gāo)，贵金属(shǔ)短线大(dà)幅下挫。这(zhè)份(fèn)超预期(qī)的非农报告，这(zhè)让美(měi)联(lián)储(chǔ)陷入困境，美(měi)联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需要降息(xī)，但(dàn)就业市场并(bìng)不(bù)配合，美(měi)国就业市场依然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时(shí)间内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展大鹏告(gào)诉记者(zhě)，4月美国非(fēi)农就业数据和(hé)时薪(xīn)增速全面(miàn)超(chāo)预期，表明美(měi)国当前(qián)劳(láo)动力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大(dà)，这也就意味(wèi)着美联储可能会(huì)在较长时间(jiān)内维持高利率(lǜ)环境，且6月(yuè)再次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国(guó)非(fēi)农数据(jù)强于预期或在短期提振(zhèn)美元(yuán)指数(shù)和(hé)美(měi)债收(shōu)益率，从而(ér)打压贵金属的(de)涨势，但中期看，美联(lián)储5月会(huì)议加(jiā)息(xī)25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金(jīn)属将获得提振而走强，使均(jūn)值平(píng)台不断(duàn)上移。”广发期(qī)货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息(xī)后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走低(dī)，但美联储并未再次加(jiā)息，而贵(guì)金属则(zé)在(zài)美(měi)债收益率持(chí)续下行的(de)情况下，呈现振荡走强的(de)趋(qū)势。但当前(qián)情(qíng)况不(bù)同的是(shì)，通胀率(lǜ)相对更高(gāo)，而黄(huáng)金价格对(duì)降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美联(lián)储表(biǎo)示(shì)美国银(yín)行系统仍健康并有弹性，但高利率环(huán)境下美国银(yín)行系统(tǒng)风险并(bìng)未解除，在第一共和银(yín)行宣(xuān)布被(bèi)接管(guǎn)收购后(hòu)，因银行业长期存在的(de)弱点，又有多家区域性银行出现(xiàn)股价暴(bào)跌。存(cún)款(kuǎn)仍(réng)在持(chí)续(xù)流出使银行融资成本正在攀升(shēng)，信贷(dài)收紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美国(guó)2023年(nián)一季度(dù)实际GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季(jì)度(dù)2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业投资(zī)和库存对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负，但(dàn)消费(fèi)的拉动上(shàng)升反映(yìng)出一定的韧性。未来随着经(jīng)济下行压力不(bù)断上升，市(shì)场预期下半年美国(guó)GDP将(jiāng)出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和(hé)衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数将持续(xù)承压(yā)，避险需求提(tí)振下(xià)，贵(guì)金(jīn)属价格有望(wàng)再创(chuàng)历史新高，长(zhǎng)线(xiàn)可维持(chí)逢低买(mǎi)入配置思路，短线则可买入黄(huáng)金和白银虚(xū)值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄(huáng)金(jīn)的供需数据来看，黄金(jīn)的需求实际上是明显(xiǎn)下(xià)降的。世(shì)界黄金(jīn)协会公布的(de)数(shù)据显示(shì)，今年第一季(jì)度剔(tī)除(chú)场外交(jiāo)易(yì)的全球(qiú)黄金(jīn)需(xū)求下(xià)降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和(hé)中国(guó)消费者需(xū)求较(jiào)高，但其(qí)余投资者购买量(liàng)的减少抵消(xiāo)了这(zhè)一(yī)增长。其中对黄(huáng)金价(jià)格(gé)其关键作用的(de)黄金投资(zī)需(xū)在(zài)一季度同比下降50％左右，较去(qù)年四(sì)季度有所增(zēng)长(zhǎng)，大(dà)约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面(miàn)的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨(dūn)，但低(dī)于去(qù)年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期(qī)高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济指标耐用品订(dìng)单等指标走(zǒu)弱，商品属性更强(qiáng)的白银因需求受经济下行(xíng)拖累而(ér)涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率继续(xù)攀升。世(s比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁hì)界(jiè)白银协会预(yù)计2023年白(bái)银(yín)实物消(xiāo)费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点(diǎn)在议(yì)息前已经被(bèi)充(chōng)分计提(tí)，议息前的谨慎转变(biàn)为议息后的乐(lè)观，因此黄金市场一度(dù)表比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁现为极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至(zhì)创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央(yāng)行加(jiā)息靴子落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延(yán)，避(bì)险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期(qī)升温，预(yù)计(jì)美联储下半年大概率暂停加息并(bìng)将进(jìn)入降(jiàng)息(xī)周期，实际(jì)利率(lǜ)或将继续下行，贵(guì)金属中长期仍(réng)具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场寄希(xī)望于美联储最后一次(cì)加息落(luò)地(dì)然(rán)后转降息预期(qī)，从而刺激(jī)价格继续高走，从这(zhè)个角度考虑(lǜ)黄(huáng)金确实存(cún)在恢复上行趋势的可能性。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美联储货币(bì)紧缩动作并(bìng)没有结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能(néng)会维系较(jiào)长一段时间，且高利率环境到(dào)底会(huì)对经济和金融市场产生怎样(yàng)的影响也未可知，因(yīn)此在当前看(kàn)多观点出奇一致(zhì)，且海(hǎi)外(wài)看(kàn)多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价(jià)节节攀高的观点谨慎为上。

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