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保送生是什么意思如何成为保送生，中考保送生是什么意思沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估”投(tóu)资(zī)范式之一：低估(gū)值、高(gāo)分(fēn)红

　　低估值、高分红，是包(bāo)括能源链、“一(yī)带(dài)一路”和运营商(shāng)在(zài)内的“中特估”方向(xiàng)最鲜明(míng)的共同特征：1）截(jié)至(zhì)2022年底，能源链、“一带(dài)一路”和(hé)运营商PB估值分(fēn)别处(chù)于(yú)2016年以来(lái)的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年(nián)初以来的大幅(fú)上涨后(hòu)，当前这些板块估(gū)值仍处于历史平均水(shuǐ)平附近。2）与此(cǐ)同时，能源链、“一带一路”和(hé)运营(yíng)商股息率显(xiǎn)著高于市场整体，较(jiào)高(gāo)的分红也成为其进可攻、退可守的(de)重要(yào)支撑。

　　二、“中特估”投资范式之二：政策的持续支撑和催化

　　政(zhèng)策(cè)持续支撑和催(cuī)化(huà)，成为“中特估”中“一带一路”和运(yùn)营商板块修复的重(zhòng)要驱动。

　　1）“一带一路(lù)”：在“一带(dài)一路”十周年之际，从沙伊和解、中俄(é)深(shēn)化(huà)合作联合(hé)声明(míng)、中巴联合(hé)声(shēng)明(míng)等，以及后续(xù)5月召开在即(jí)的第三届“一带一路”国(guó)际合作高(gāo)峰论坛，“一带一(yī)路”相关利好不断(duàn)，板(bǎn)块行情得到催(cuī)化。

　　2）运营商：去年10月以来(lái)，数字经济上升为(wèi)国(guó)家战略，相(xiāng)关(guān)政策密集出(chū)台。今年国务院改组(zǔ)又(yòu)新设国家数(shù)据局。运营商作为“数(shù)字(zì)经济(jì)”的基础设(shè)施，持续得到(dào)催(cuī)化(huà)。

　　三、“中特(tè)估(gū)”投资范(fàn)式(shì)之三：景气(qì)修复预期

　　2023年中国复苏+人民币升值的全年宏观主线驱动盈利能力修复，带动(dòng)能源链整体性上涨(zhǎng)。1）能源产业链(liàn)作为原(yuán)材料高度依赖海外(wài)供应、同时下游需求(qiú)基本集(jí)中在(zài)国内市场的方向之(zhī)一，将(jiāng)充(chōng)分受益于人民(mín)币升值的(de)宏观趋势。2）中国经(jīng)济(jì)复(fù)苏，下游领域需求预(yù)期回暖，能源(yuán)产(chǎn)业链尤其(qí)是行业龙头盈利已在修复(fù)。

　　四、沿着三条投资范式(shì)，“中特(tè)估”重点关(guān)注哪些方向(xiàng)？

　　除(chú)了能源链、“一(yī)带一路(lù)”和(hé)运营商(shāng)等之外，当前我们建议关注机械（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大型银行等细分方向。

　　1）机(jī)械（造船）：船舶制造(zào)业作(zuò)为国(guó)家重点支持的战(zhàn)略性产(chǎn)业之(zhī)一，近年来(lái)经历(lì)了行业(yè)调整(zhěng)和(hé)产(chǎn)能过剩的困境，但近(jìn)期板块(kuài)景气已在改善(shàn)：一方面，随着全(quán)球(qiú)航运市场需求正在增(zēng)长，带来包括化学(xué)品船与(yǔ)成品油轮(lún)船的(de)订单大(dà)幅提升。另(lìng)一方面，国(guó)企改革推动造船企业重组整合和产(chǎn)能优化(h保送生是什么意思如何成为保送生，中考保送生是什么意思uà)之下，国内船(chuán)舶制造业已(yǐ)在逐(zhú)步实(shí)现结构调整和产(chǎn)能优化。

　　2）交运（公路、铁路(lù)、港口）：五一期间(jiān)各项数据恢复良好。业(yè)绩确定性(xìng)强，承诺高分(fēn)红，类债属(shǔ)性(xìng)突出。经济增速下行，高速公路、铁(tiě)路、港(gǎng)口(kǒu)资产稳(wěn)健(jiàn)性凸显，业(yè)绩成长及确定性(xìng)较高。同时(shí)近(jìn)几年，高(gāo)速公路及(jí)铁路板(bǎn)块上市公(gōng)司更(gèng)加注(zhù)重投资人回报，多家公司发(fā)布股东回(huí)报(bào)计划，大幅(fú)提(tí)高分(fēn)红比例以及承诺未来几(jǐ)年高(gāo)分红水平(píng)，给投(tóu)资人带来确定性的高股息回(huí)报。

　　3）大型(xíng)银行：经(jīng)济复苏大背景下融资需求回暖(nuǎn)，基(jī)本面有支撑，板块估(gū)值也具备修复(fù)空间。2023年以来，信贷(dài)需求连续三个月(yuè)超预期回暖，在(zài)稳增(zēng)长和扩投资的政策基调下(xià)，后(hòu)续信(xìn)贷、社融仍有(yǒu)望(wàng)平稳增长。此外，作为业绩稳定(dìng)且高分红的(de)板(bǎn)块，当前银行PB估值处于(yú)2016年以来11.6％的较低位置，修(xiū)复(fù)空间较大。