A股“股(gǔ)王”之争进(jìn)入白热(rè)化阶段，中(zhōng)国(guó)移动股(gǔ)价(jià)周中创历史(shǐ)新高，一度从独(dú)占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台(tái)最终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两(liǎng)地上市(shì)，若按其(qí)A股股(gǔ)本计算则不过是一(yī)场计算上的乌龙，但(dàn)若均(jūn)按照A股股价等数(shù)据计算，则其总市(shì)值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特(tè)估、人工智能等一系列热点催化下，中国移(yí)动(dòng)今年股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在原地踏步(bù)。有市场(chǎng)人士认为(wèi)，中(zhōng)国移动和茅(máo)台这场(chǎng)股王宝座的争夺可能(néng)揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费(fèi)回潮卷出(chū)白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来(lái)预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历(lì)史来看，最近十多年来股(gǔ)王变(biàn)迁的背后似乎(hū)也反应着国(guó)内经济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超(chāo)过8万亿人民(mín)币(bì)。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登(dēng)顶全球资本市场市值(zhí)之首，得益(yì)于当时基建大(dà)发展(zhǎn)时期，中石(shí)油在股王的位(wèi)置上稳坐了八(bā)年(nián)，直(zhí)到(dào)2015年工商银行依(yī)托当年互(hù)联网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再后来(lái)，随着我国在2018年进入(rù)消费牛(niú)市，开(kāi)启了此后三年的消费白马股大牛市，也成就(jiù)了如今贵州(zhōu)茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微信公(gōng)众号市(shì)值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年，虽然茅台仍一(yī)直稳(wěn)稳(wěn)领跑，但在(zài)高(gāo)端(duān)白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今(jīn)年春节(jié)后(hòu)白酒行业(yè)的终端动(dòng)销几乎并(bìng)未达(dá)到预期，整个白酒(jiǔ)板(bǎn)块(kuài)经(jīng)历回调，公司股价(jià)也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动(dòng)的突然崛起更是开(kāi)始对其(qí)王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台(tái)市值这一历史(shǐ)性事件背后(hòu)，除了离(lí)不开国家政策持(chí)续推进的数字经济，与最近(jìn)爆火的(de)人工智能两大概念加(jiā)持，还有来自(zì)于“中特估”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体(tǐ)来(lái)看，根据数据显示(shì)，当前美股市(shì)值(zhí)前十的上(shàng)市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析(xī)认(rèn)为，科技(jì)进步已成提升生产力的重要因(yīn)素(sù)，二级市场对科技企业的态(tài)度能一定程(chéng)度显示出(chū)科技企业的竞争力(lì)强度(dù)。因此，以中(zhōng)国(guó)移动(dòng)为代表(biǎo)的(de)科技股(gǔ)“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州(zhōu)茅台为代(dài)表的消费股(gǔ)似(shì)乎也预示(shì)着市场中的积极(jí)现(xiàn)象。

　　目前，在(zài)我国(guó)经(jīng)济(jì)逐渐向数字化深度转型的背(bèi)景下(xià)，实(shí)力强劲并实现华丽转身的中国移(yí)动，已经逐(zhú)渐成引领中(zhōng)国经济潮流(liú)的主力军(jūn)。信达证券研(yán)报表示(shì)，公司作为国企数字经济担当(dāng)，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创(chuàng)新(xīn)业务(wù)，伴随算(suàn)力网络的进一步发(fā)展(zhǎn)，将拉(lā)动底层云计算业务的需(xū)求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云(yún)计(jì)算(suàn)业(yè)务能力，正在从传(chuán)统管道运营商向数(shù)字科技领(lǐng)军企(qǐ)业加快(kuài)跃迁升级(jí)，有望首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修(xiū)复情况来看，根据光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运(yùn)营(yíng)商股价涨幅(fú)均超过(guò)20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移动涨幅达(dá)40.5%；三(sān)者估值分别修(xiū)复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三大运营商板块(kuài)，借(jiè)助(zhù)“央企低估(gū)值+数(shù)字经济(jì)”成为率(lǜ)先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的(de)新魔(mó)法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引(yǐn)发市(shì)场(chǎng)热(rè)议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市(shì)场(chǎng)一直(zhí)流(liú)传着“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的传说，即大多股(gǔ)价超(chāo)过(guò)茅(máo)台的上市公司，在风光(guāng)散尽之后往往下场都(dōu)不(bù)太好。本次(cì)中(zhōng)国移动(dòng)直接(jiē)在市值上(shàng)超越茅台，结果(guǒ)是否(fǒu)会(huì)不一样呢？

　　回看(kàn)那些中(zhōng)了(le)“茅台魔(mó)咒”的A股上市公(gōng)司(sī)，有同样(yàng)中字(zì)头的中国(guó)船舶，其在(zài)2007年(nián)依托船舶业景气度提升(shēng)，股价超越茅台并一度突(tū)破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩(suō)水至30元附(fù)近，至今(jīn)中国(guó)船舶(bó)股价(jià)酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗g>维持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通教育等(děng)多家公司股价(jià)均超越(yuè)茅(máo)台，但(dàn)最后(hòu)的结(jié)果不(bù)是业绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌(diē)不休(xiū)。

　　可以看(kàn)出(chū)的是，上(shàng)述公(gōng)司的陨落大部分主要(yào)是由于行业景气度变化以(yǐ)及(jí)股(gǔ)市景气(qì)度无法维持(chí)。而茅台凭借(jiè)其产品稀(xī)缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这(zhè)些曾经短暂(zàn)领(lǐng)先者。对于一(yī)家企业股(gǔ)价(jià)能(néng)否持续上涨以(yǐ)及(jí)维(wéi)持高(gāo)位，市场普(pǔ)遍观点还(hái)是(shì)认(rèn)为，实际需要(yào)看公(gōng)司的基(jī)本面。

　　那么，一(yī)向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的(de)中国移(yí)动，为什(shén)么此前市值却(què)一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析(xī)认为(wèi)，大(dà)致归结为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但(dàn)话费(fèi)越交(jiāo)越少。在市(shì)场化的作用下，一(yī)瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的高(gāo)价(jià)，而中国移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企需要承担“提速降(jiàng)费”的(de)责任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即是成本(běn)方面的问题，中国移动本质作(zuò)为通信基础设施企业，需要(yào)持续不(bù)断的建设(shè)投入(rù)，从2G到5G，其近十(shí)年(nián)资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像一门(mén)“躺赢(yíng)”的生意(yì)，基本不需要如此沉重的资本开(kāi)支，也(yě)不需要面(miàn)临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出，中国移动(dòng)今(jīn)年一季(jì)度的营(yíng)收(shōu)是(shì)茅台(tái)的8倍(bèi)，但(dàn)净利润却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号表(biǎo)明(míng)中国移(yí)动可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束(shù)，中(zhōng)国移动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开(kāi)支不再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿(yì)元。据业(yè)内人士测算，这意味着届时全(quán)年资本(běn)开支(zhī)占(zhàn)收入比重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低(dī)酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗trong>。

　　同时，更加重要(yào)的(de)是，随着移(yí)动互联网(wǎng)进入下半场(chǎng)，行业重心已转向产业互联网(wǎng)和智能化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国(guó)移动(dòng)数字(zì)化转(zhuǎn)型收入“第(dì)二曲线”不(bù)断攀升，去年公司数字化转型收入对(duì)主营业(yè)务收入增(zēng)量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一驱动力(lì)。此外，公司移动云收(shōu)入规模(mó)实现新跨越，去年移动云收入(rù)达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综(zōng)合(hé)实(shí)力迈入国内业界第(dì)一(yī)阵营。