金融界4月21日消(xiāo)息 自国(guó)家(jiā)统计局4月11日发布3月份物价数据后，近日关于所谓(wèi)“通缩”的话(huà)题就不绝于(yú)耳。摩根斯坦(tǎn)利中国首席经(jīng)济学家邢自强今(jīn)天在(zài)CMF演讲称(chēng)，现(xiàn)阶段低通胀(zhàng)可能是我(wǒ)们的优势，至少给(gěi)决策层提供了充足(zú)的政策空(kōng)间，无(wú)需担(dān)忧通(tōng)胀(zhàng)掣肘。

　　低通胀形势可能是一(yī)种优势

　　而(ér)我们从疫(yì)情中复(fù)苏(sū)走过3个月，并(bìng)且没有采取强刺(cì)激，更多(duō)靠内生动力，由(yóu)于我们产能(néng)充裕，供给端恢复略快于需(xū)求端，通胀暂时起不来，有利于物(wù)价(jià)相(xiāng)对温和(hé)的水平。

　　邢自(zì)强以欧美发达国家举例，疫情之后货币政策(cè)强刺激，带来高通胀后果不得(dé)不(bù)进(jìn)行加(jiā)息，而(ér)矫枉过正的加息过程(chéng)又带来银行业震(zhèn)荡。在他看来，现阶段低通胀可能是(shì)我(wǒ)们(men)的优势，至少(shǎo)给决策(cè)层提供(gōng)了充足的政(zhèng)策空间(jiān)，无需担(dān)忧(yōu)通胀掣肘。

　　他认为，对于近(jìn)期中国通胀水(shuǐ)平较低可以看得更乐(lè)观一(yī)些(xiē)，不必(bì)担(dān)心中(zhōng)国会陷入(rù)长期的需求低迷。

　　关(guān)于就业，邢自强也指出，这也是(shì)一个滞后指标，不会率先好转，需要经济环境(jìng)有明(míng)显改善(shàn)、企(qǐ)业感(gǎn)到盈利、订单有比较强(qiáng)的转机(jī)，才会慢慢扩(kuò)张、扩产和招(zhāo)聘(pìn)。服务业率先复苏，就业为(wèi)什么也(yě)没有(yǒu)特别明显改善？邢自强(qiáng)指(zhǐ)出，现在还处于经济修复阶段，疫情前正常年(nián)份服(fú)务业能创造(zào)800万个就业(yè)岗位(wèi)，但是(shì)21年、22年服(fú)务业只(zhǐ)创造了100万(wàn)个岗位，两年加起来少(shǎo)创造了约1300万个岗位。“这(zhè)是(shì)一(yī)种隐(yǐn)形的失业(yè)，现在服务业仅仅是(shì)恢复到2019年(ni75寸电视长宽是多少án)的水平，要恢复到(dào)原来(lái)的轨迹上需要(yào)时(shí)间(jiān)。”

　　邢自(zì)强(qiáng)分析，就(jiù)业相对(duì)低(dī)迷(mí)是有原因的，跟感受到的(de)服(fú)务(wù)业(yè)在回升并(bìng)不(bù)矛盾，“回升只是(shì)补上去年底的(de)坑，还(hái)没有回到潜在增速上，只有回到(dào)潜(qián)在增(zēng)速上才能够(gòu)逐(zhú)步消化之前积压的潜在失(shī)业。”邢自强判断(duàn)，服务性行业可能要(yào)逐(zhú)季恢复，大概在(zài)今年底回到疫情前的增长轨迹。

　　统(tǒng)计局、央行纷纷强调没有通缩

　　4月11日国(guó)家统计(jì)局公布(bù)3月物价数据显示，3月(yuè)CPI（居民消费价格指数）同比(bǐ)增长(zhǎng)0.7％，比上月(yuè)回落0.3个百(bǎi)分点，PPI（工业生产者出厂价格指数）同比下降2.5％，同比降幅比上月扩大1.1个百分点。CPI和PPI同(tóng)比增速双双回(huí)落，一季(jì)度新增贷(dài)款却创纪(jì)录，引发(fā)了关于通缩的讨(tǎo)论。

　　央行：金(jīn)融数据领先(xiān)于经济数据，反映出供需恢复不匹配现状

　　4月20日(rì)下(xià)午，央行(xíng)举行2023年(nián)一季度金融统计数据(jù)有关情况(kuàng)新(xīn)闻发布会。央行(xíng)货币政策司司长邹澜回应称，我(wǒ)国不存在长期通缩(suō)或通胀的基础。

　　邹澜表示，对“通缩(suō)”提法要(yào)合理看待，通缩一般(bān)具有物价水平持续(xù)负增(zēng)长、货币(bì)供应量(liàng)持(chí)续下降的特征，且常伴随经济(jì)衰(shuāi)退。当(dāng)前我国物(wù)价仍在温和上涨，M2（广义货币供(gōng)应(yīng)量(liàng)）和社融增长相对较快，经(jīng)济运行持续好转，与通缩有明显(xiǎn)区(qū)别(bié)。

　　近期(qī)的物价回落(luò)是因为经济基本面和高基数(shù)等因素。邹澜进(jìn)一(yī)步解释，一方面，供(gōng)给能力(lì)较强。在稳经济一揽子(zi)政策(cè)有(yǒu)力(lì)支持(chí)下，国内生产持续加快恢(huī)复，物流畅通(tōng)保障到位，特别是“菜篮子”“米袋子”供给(gěi)充(chōng)足。另一方面，需求恢(huī)复较慢。疫情伤痕效应尚未消退(tuì)，消费(fèi)意愿尤其是大(dà)宗消费需求回升需要时间。

　　此外，基数效应也有所影响。邹(zōu)澜进一(yī)步指(zhǐ)出(chū)，去年3月(yuè)国际油价暴涨和国内鲜菜价格反季节(jié)上涨，也带(dài)来高基数扰动。货币信贷较快增长与物价回落并存，本质上受时(shí)滞影(yǐng)响。稳健货币政(zhèng)策注重(zhòng)从(cóng)供给侧发力，去年以来支持(chí)稳增长力度持(chí)续加大(dà)，供给端见效较快。但实体经(jīng)济生产、分配、流(liú)通(tōng)、消费等环节的效(xiào)应传导有(yǒu)一个过程，疫(yì)情反复扰动也使企业和居民信(xìn)心(xīn)偏弱，需求端存有时滞。总体看，金融数据领先于经济数(shù)据，实际上反(fǎn)映(yìng)出供需恢复不匹配的(de)现状。

　　统(tǒng)计局：当前中(zhōng)国经济没有出现通缩，下阶(jiē)段也不会出现通缩

　　4月18日一季度经济(jì)数据发(fā)布会上，国家(jiā)统(tǒng)计发言人付凌晖就近期(qī)市场热议(yì)的中国经济是否会陷入通缩进(jìn)行了回(huí)应。他表示(shì)，总的来看(kàn)，当(dāng)前(qián)中国经(jīng)济(jì)没(méi)有出(chū)现通缩，下阶段也不会出现(xiàn)通(tōng)缩。从下阶(jiē)段来看(kàn)，物价会稳步恢(huī)复，价格带动会(huì)逐(zhú)步增强。

　　付凌晖称(chēng)，从价(jià)格表现来看，由(yóu)于去年基数较高，国际(jì)大宗商品(pǐn)价格涨幅较高，再加上国内受疫(yì)情影响供给偏(piān)紧，导(dǎo)致去(qù)年二季度(dù)CPI涨(zhǎng)幅都比较高，这样影响今年二季(jì)度(dù)CPI涨幅可能保持(chí)低(dī)位，但这不(bù)说明通(tōng)货紧缩。随着下半(bàn)年影响(xiǎng)因素逐步消除(chú)，价格会(huì)回到一个合理水平(píng)。

　　通缩(suō)成立吗？券(quàn)商经济学家(jiā)激(jī)辩

　　中(zhōng)信证(zhèng)券直言，当(dāng)前数(shù)据呈现复苏信号明显，通缩观点并不成立，预计下半年基数效应消退后，CPI同(tóng)比增速将(jiāng)开始回升。

　　中金(jīn)公司称，“我们看到的是回暖，而(ér)非通缩”，当前(qián)物价下降既不全面(miàn)亦难(nán)持续(xù)，货币供应(yīng)创新(xīn)高，经济已步入复苏。

　　华泰宏观也指出(chū)，CPI可能低估了服务业和其他不(bù)可贸(mào)易品的(de)通胀。而(ér)作为（不计入CPI的）最大的“不可贸易(yì)品”，地价和房价“再通(tōng)胀”是更广义的通(tōng)胀走势最重要的风向标之一。华泰宏观认(rèn)为，不论是从居民收入(rù)、居民消(xiāo)费(fèi)倾向、还是居民(mín)资产负(fù)债表的边际变化而言，居民消费能力和购房(fáng)意愿(yuàn)在防疫政策(cè)优化后(hòu)都(dōu)在(zài)修复，而非(fēi)恶化。

　　招商证券提(tí)到，一季(jì)度CPI走(zǒu)势(shì)并(bìng)不满(mǎn)足央行对通缩的认(rèn)定(dìng)，其主要反映局部性、外(wài)生性(xìng)与阶段性现(xiàn)象，货(huò)币供应(yīng)（M2）高增长与CPI持续走弱看似反常(cháng)，实则反映疫后复苏结构性(xìng)特点。

　　粤开宏观提到，当前的物价下行不是通缩，而是(shì)与(yǔ)基数效(xiào)应、前期非经(jīng)济政策对企业(yè)家信心(xīn)的冲击以及疫情后居(jū)民(mín)风险(xiǎn)偏好下降有(yǒu)关。当前中国经济仍在(zài)持续恢复进程中，PMI、社融(róng)等指标(biāo)反映经济恢复向(xiàng)好，并且呈现出(chū)服务业好于(yú)工业、内需恢复好(hǎo)于外需(xū)的特点。

　　国民经济研(yán)究所副(fù)所长王小鲁称，在(zài)货币增长大幅(fú)度(dù)超过经济增长(zhǎng)的(de)情况(kuàng)下，所谓“通缩”是(shì)个伪命题(tí)。货币走(zǒu)高，价格走低，这不是(shì)通缩(suō)，是产能(néng)过剩和消费需(xū)求不(bù)足抑制了价格(gé)上(shàng)涨。这种情况下货币扩张对促(cù)进增长、扩大需求不仅于事(shì)无补，反而推(tuī)高(gāo)不良债务(wù)，加剧产能过(guò)剩(shèng)。

　　国(guó)君宏观则(zé)认(rèn)为，造成当前“类通缩”复苏的本质是货(huò)币与有效需求或供(gōng)给的不匹配，背后是居民与(yǔ)企(qǐ)业支(zhī)出谨慎、地产角色变(biàn)化、海(hǎi)外市(shì)场转向(xiàng)三(sān)个(gè)原因。经济(jì)预期在经(jīng)历(lì)一轮上修与下修(xiū)后，当前宏观预(yù)期波动(dòng)率再次抬升，国军(jūn)宏(hóng)观认为会持(chí)续(xù)至(zhì)5月(yuè)之后(hòu)，当(dāng)宏观预(yù)期(qī)波动率(lǜ)下降后，“类通缩”复苏(sū)环(huán)境延(yán)续，长端利率依(yī)然有小(xiǎo)幅下行空(kōng)间(jiān)，权(quán)益成长风格(gé)会相(xiāng)对占优。

　　国海策略也指(zhǐ)出(chū)，通缩(suō)环境下(xià)景气(qì)行业(yè)的稀缺是(shì)促成成长牛的重要外(wài)部(bù)因素，物价水平(píng)的(de)回落多与有效需求不(bù)足相关，在(zài)传统周(zhōu)期行业景气(qì)低迷的环境(jìng)下，产业周期上行的成长行业优势凸显。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 75寸电视长宽是多少