昨(zuó)天深夜(yè)，美国债务(wù)上限谈判突然中止！

　　当地时间周五上午，美国共和党债务上(shàng)限谈判代表格(gé)雷夫斯(sī)与白宫代表举行闭门会(huì)议(yì)，但会议开始(shǐ)后不久就突然离开。格雷(léi)夫(fū)斯说：白宫谈(tán)判代表实(shí)在不(bù)可理喻，目前(qián)谈判处于“暂停”状态。格(gé)雷夫斯强调，他不(bù)知道(dào)双方是否会在周五或周末(mò)再次会面。

　　谈判(pàn)遇(yù)阻的消息传出后，三大美股指集体转(zhuǎn)跌(diē)。

　　不过，美联储主席鲍(bào)威尔传出了有望暂(zàn)停(tíng)加息的鸽派信号。鲍威尔称(chēng)，银行(xíng)业的压力(lì)可能影(yǐng)响联储的利率(lǜ)路径，若源于(yú)银行业危机的(de)信(xìn)贷环境收(shōu)紧导致经济放缓，美联储可能(néng)不必让(ràng)利率升到原应有(yǒu)的高位。

　　交易员(yuán)目(mù)前预计，美联储6月份加息(xī)25个基点的可(kě)能性为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储(chǔ)下月将利率维持在5％至(zhì)5.25％区间(jiān)的可能性(xìng)为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话(huà)相比，交易员似乎更受债(zhài)务上限事态发展的(de)影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期间，美(měi)股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利(lì)率前景(jǐng)敏感的(de)两(liǎng)年期(qī)美债收益(yì)率(lǜ)迅速远离(lí)他(tā)讲话(huà)前所(suǒ)创的两个月来高位，一度(dù)较高位回落(luò)超(chāo)过10个(gè)基点(diǎn)；美元指数刷(shuā)新日(rì)低，加速跌离(lí)周四所创的3月末以来高位。鲍威尔(ěr)讲话结(jié)束(shù)后(hòu)，美债收益率逐步回升(shēng)，全天(tiān)攀升收(shōu)官，美股和美元的跌势(shì)未改。

　　最终，美股周五高开低(dī)走，受债务上(shàng)限谈判暂停拖累(lèi)三大股指盘(pán)中转跌，道指收跌(diē)约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行(xíng)指(zhǐ)数收跌近(jìn)1％，热门中概股走势分(fēn)化，蔚(wèi)来涨超3％，理(lǐ)想、新(xīn)东方涨超1％，爱(ài)奇(qí)艺跌超(chāo)5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金(jīn)属涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌超9％后(hòu)继续领(lǐng)跌，和跌近3％的伦锌连跌两(liǎng)周。而伦(lún)锡和(hé)伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌势头。伦铅(qiān)涨(zhǎng)约0.9％。伦铜(tóng)周五(wǔ)收盘(pán)大致持平一周前水(shuǐ)平，都(dōu)止住四周(zhōu)连跌(diē)之势(shì)。

　　纽约(yuē)黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计下(xià)跌1.89％，创2月3日一(yī)周以来(lái)最大(dà)周跌(diē)幅，在连涨两周后连跌两(liǎng)周(zhōu)。WTI 6月原油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特7月原油期(qī)货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终(zhōng)结四周连跌。

　　北京(jīng)时(shí)间今晨六(liù)点，有(yǒu)最新消息称，美国白宫谈判代表已抵(dǐ)达会(huì)场，准备(bèi)继续进行债务(wù)上限谈判。

　　美国(guó)国(guó)会众议院议长麦卡锡表示，共和党人将(jiāng)于北京时间(jiān)今天上(shàng)午重返谈判(pàn)桌，恢复债(zhài)务谈判(pàn)。麦(mài)卡锡称(chēng)，动(dòng)用(yòng)宪法第14修(xiū)正案来绕开(kāi)债务上限解决不了任何问题，将阻止拜登推动的增加(jiā)政(zhèng)府(fǔ)开支行动。

　　值得(dé)注意的(de)是(shì)，美国财政(zhèng)部现金余额截(jié)至5月18日进一步降至573亿(yì)美元(yuán)。截至(zhì)5月17日，美(měi)国财(cái)政部财政紧急措施余额还剩(shèng)下(xià)920亿美元(yuán)。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀远远高(gāo)于2％目(mù)标(biāo)，鉴于(yú)信贷压力可能无需继续加(jiā)息

　　当地(dì)时间周(zhōu)五（北京时间今天(tiān)凌(líng)晨(chén)），美联储主席鲍(bào)威尔出席名(míng)为“货币政(zhèng)策观(guān)点”的(de)小组讨(tǎo)论。市场关注(zhù)他提供的利率路径线索。

　　鲍(bào)威尔强(qiáng)调(diào)，“美国通(tōng)胀远远高(gāo)于我们2％的目标”，若抗(kàng)通(tōng)胀失败(bài)，将造(zào)成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致力于(yú)”让通胀重返目(mù)标(biāo)2％的(de)承诺，物价稳定是(shì)经(jīng)济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发(fā)表鸽(gē)派信号称，自己倾向于支持6月(yuè)会议暂不加息，而且银行业危机导致(zhì)的信贷条件收(shōu)紧，可(kě)能(néng)意味着美联储峰值利(lì)率将低于(yú)预期：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就业和通(tōng)胀(zhàng)造成的负(fù)面影响，可能无需（继续）加息至(zhì)那么高(gāo)的水平就能成功(gōng)打压通胀。美(měi)联储(chǔ)在(zài)收紧货币政策方面已(yǐ)取得长足进(jìn)步(bù)，政策立(lì)场(chǎng)现在(zài)是对经济增长具有(yǒu)限制性的。做(zuò)太多与做太少的风险正变得更加平衡。我们面临着迄今为止收(shōu)紧政(zhèng)策的(de)效应滞后(hòu)，以及(jí)近期银行业压力导致的信(xìn)贷收紧(jǐn)程度等多重不确(què)定性。有鉴于此，美联储有(yǒu)能力观察更多数据和未来前景的演变，然后再决(jué)定可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调(diào)季度(dù)经济预测的(de)准(zhǔn)确度通常(cháng)存(cún)在挑战，他上述提(tí)到的(de)观点及(jí)其能实现的(de)程度也都存在(zài)不确(què)定性(xìng)，理由是(shì)“未来(lái)前景面(miàn三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容)临着历史性高企的不确(què)定性(xìng)”，因(yīn)此：“FOMC尚(shàng)未就货币(bì)政策应进一步收(shōu)紧多三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容少而作出决定。”

　　有分析称，这(zhè)说明(míng)银行业危机(jī)后(hòu)，鲍威尔开(kāi)始(shǐ)释放“保(bǎo)持耐心”的(de)利率路径信号。“新美联(lián)储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明银行业压(yā)力(lì)将影响货币(bì)决策。

　　产业供需(xū)结构(gòu)预(yù)期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期(qī)纯碱和玻(bō)璃(lí)期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌(diē)，盘中纯(chún)碱2306合(hé)约(yuē)触及跌停(tíng)。昨日盘后，郑商所(suǒ)发布公(gōng)告，自2023年5月(yuè)23日当(dāng)晚夜盘(pán)交(jiāo)易时起，纯碱期(qī)货(huò)2309合约的(de)日内平今仓交易手续费标(biāo)准(zhǔn)调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝城(chéng)期货研(yán)究所负责人闾振兴表示，主(zhǔ)要有三方面：一是产业供需结构预(yù)期转弱；二是宏观环(huán)境不(bù)乐(lè)观；三是交易者在对冲操作(zuò)中将纯碱玻璃作(zuò)为空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽都偏(piān)弱(ruò)，但(dàn)南华研究院能化分析(xī)师李嘉(jiā)豪认为(wèi)，各自的原因并不相(xiāng)同。纯碱周五(wǔ)跌幅较大的主(zhǔ)要原因(yīn)在于远兴投(tóu)产的消息面刺(cì)激，使得(dé)盘面出(chū)现较大跌幅。除此之外，本(běn)周(zhōu)检修(xiū)量增(zēng)加，库存依旧累库(kù)，可见下游的(de)持货(huò)意愿依旧较差。纯碱上(shàng)周到港5万吨，对供(gōng)需关系(xì)也存在一定的(de)影响。在现货(huò)松(sōng)动、投产预(yù)期(qī)、库存累(lèi)库(kù)的(de)影(yǐng)响下，纯碱价格持续(xù)下滑。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要原因在于(yú)前期（3月和(hé)4月）需(xū)求(qiú)较旺，下游补库至环(huán)比高位。”他说，短期(qī)价格(gé)松动(dòng)，中(zhōng)下游的备货情绪出现一(yī)定(dìng)的谨慎或者恐高的情形，因此产(chǎn)销出现(xiàn)了较为明(míng)显的下滑(huá)。在(zài)现(xiàn)货松动、产销(xiāo)较弱(ruò)的局面(miàn)下，玻璃的价格(gé)跌幅较为(wèi)明显。

　　从(cóng)产业供需结构看，浙商期货分析师江(jiāng)文敏具体介绍，纯碱方面，近期主要市(shì)场交易点是(shì)远兴能源新(xīn)增投产。昨日，远兴(xīng)能源1号线正(zhèng)式(shì)点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号(hào)线原计划于6月点(diǎn)火投产(chǎn)，产能(néng)为150万吨(dūn)天(tiān)然碱，3A号线原计划(huà)于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱，3B号(hào)线原计划于9月(yuè)份出产品，产能(néng)为(wèi)100万吨天然碱和40万(wàn)吨小苏打。远兴能源(yuán)的(de)天然碱预计生产成本在1000元/吨(dūn)以内。纯(chún)碱盘(pán)面在大量新增产能(néng)和低成本纯碱的叠加(jiā)作用下持续走低，周五(wǔ)又逢远兴能源点火的信息落地，市场看空情绪(xù)高(gāo)涨，推(tuī)动(dòng)盘面下(xià)跌。

　　闾(lǘ)振(zhèn)兴还(hái)介绍，纯碱的供需(xū)结构在9月会发生(shēng)变化(huà)，这是市场早已预期的(de)，市场也已充分计价，这一点从9月合(hé)约的深贴水可以得(dé)到验证。在(zài)这(zhè)个供需转宽松的预(yù)期下，产业链(liàn)开始形(xíng)成负反馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这一(yī)点从近月合(hé)约的跌幅(fú)和现货向期货回归的方式(shì)收(shōu)敛(liǎn)基(jī)差上(shàng)可以得到验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏表示，近期市场主要交易点是(shì)需(xū)求转弱(ruò)，供应(yīng)上升(shēng)。因(yīn)为玻璃深加(jiā)工厂缺(quē)乏强有力(lì)的订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比(bǐ)减少0.1天。深(shēn)加工厂原(yuán)片库存天数5月(yuè)中旬为21.5天(tiān)，与4月底相比减少1.73天(tiān)。从历(lì)史数据来看(kàn)，原片库(kù)存偏高(gāo)，补库意愿(yuàn)相比4月(yuè)降低。从(cóng)玻璃(lí)产销(xiāo)数据来看，5月沙(shā)河地区产销数据平均为65％，湖(hú)北地区产销数据平(píng)均为(wèi)73％，华东地区(qū)产销数据平均为(wèi)82％，相比(bǐ)于3月及4月(yuè)的数据，5月份产销数据大幅(fú)下滑。5月还要(yào)新增日熔量3050吨，6月将新(xīn)增日(rì)熔量3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月(yuè)减少日(rì)熔量1000吨(dūn)。预(yù)计2023年(nián)9月(y三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容uè)份玻璃(lí)日熔量达到巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都(dōu)比较弱，主(zhǔ)要是高(gāo)库存和低需求(qiú)逻辑(jí)。”闾振兴说，4月(yuè)中下旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但反弹后利润改善很多，加(jiā)之终端表现并不乐(lè)观(guān)，因此又(yòu)出现大(dà)幅(fú)回落。

　　从(cóng)宏观因素看，闾振兴介(jiè)绍，在(zài)欧美经济衰退预(yù)期(qī)、国内经济复苏不及预期(qī)的背(bèi)景下，整个工业品价格承压，纯碱(jiǎn)此前强势的中(zhōng)观逻辑终敌不过疲弱(ruò)的宏观逻(luó)辑。从持(chí)仓上看，部(bù)分市场资(zī)金在做强弱对(duì)冲，而纯碱和玻(bō)璃正是空头(tóu)配(pèi)置(zhì)，强化了二(èr)者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或将持续

　　对(duì)于(yú)后市(shì)，李嘉豪表示，纯碱主(zhǔ)要关(guān)注检(jiǎn)修(xiū)是否(fǒu)能带来现货价格短期的(de)企稳，但(dàn)中长期价格下跌至成(chéng)本线为大概率(lǜ)事件。“从商(shāng)品(pǐn)格局看，纯碱投(tóu)产后必然走(zǒu)向过剩(shèng)，而(ér)短期检修的兑(duì)现(xiàn)有限，因此检修仅为长期趋势下(xià)的扰动，商品从偏紧(jǐn)到过剩的周期中(zhōng)，价格趋势预计继续向(xiàng)下。”他说，对(duì)于玻(bō)璃，需(xū)要等(děng)待的则是(shì)中下游的(de)备货意愿何(hé)时能够起(qǐ)来：一是等待(dài)下游的(de)原料库存消耗，二是对未(wèi)来的(de)需求是否存在(zài)旺(wàng)季的预期。短期来看(kàn)，下游以消(xiāo)耗前期库存为主(zhǔ)，需(xū)求缺乏弹性，价格预(yù)期偏弱(ruò)。后市关注在需求(qiú)存(cún)在缺(quē)口(kǒu)的情形下(xià)，7月(yuè)订单是否依旧具有(yǒu)连(lián)续性(xìng)。

　　中期来看(kàn)，闾振(zhèn)兴认(rèn)为，除非价格开始(shǐ)冲击成本，或是供需上有重大改变，否(fǒu)则(zé)纯碱和玻璃(lí)依然(rán)维持(chí)弱势。“短期(qī)则(zé)还是要关(guān)注持仓的变化，短线资金离场或使得低位波动加大。”他(tā)说，止跌可以关(guān)注两个指标(biāo)：一是(shì)基差不再是(shì)以(yǐ)现货(huò)下(xià)跌方式(shì)来(lái)修(xiū)复；二是(shì)月(yuè)供(gōng)需预期(qī)博弈(yì)相(xiāng)对明朗，基(jī)差企稳。

　　分品种(zhǒng)看(kàn)，江(jiāng)文敏表示(shì)，纯(chún)碱(jiǎn)后市仍将维持弱(ruò)势，可重点关(guān)注远兴(xīng)能源的后续投产(chǎn)进展、碱(jiǎn)价(jià)降(jiàng)价幅(fú)度。若远(yuǎn)兴(xīng)能源后(hòu)续投产(chǎn)推迟，则(zé)盘(pán)面或将维稳振(zhèn)荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或(huò)将维稳(wěn)。

　　玻璃方(fāng)面，他认为，后市(shì)弱势也将继续保持，中长期则视终端(duān)需求(qiú)变动来判断是否维持弱势，可重点(diǎn)关注下游(yóu)深加(jiā)工(gōng)订(dìng)单(dān)情况、地产施工端情况。若后期地产(chǎn)施(shī)工端主(zhǔ)体封顶数量(liàng)较多，那么玻璃的(de)需求量(liàng)将抬升，下游深加工订单数量也(yě)将因此抬升，盘面(miàn)或维稳。

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