财联社(shè)5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士(shì)政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次事件有关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉(diào)期(qī)）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和(hé)非洲地区的(de)信贷衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告(gào)称，由11家买(mǎi)方机构、卖(mài)方银行(xíng)和做市商组(zǔ)成(chéng)的委员会一致投票通过了上述(shù)决(jué)议。值得一提的是，瑞信(xìn)本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场(chǎng)参与者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约(yuē)所依(yī)据的参考债券（次级(jí)债）具有同(tóng)等地位，并(bìng)以一(yī)份(fèn)2020年到期的瑞信英镑(bàng)次级债作为标准参考(kǎo)债(zhài)务。

　　对(duì)此，委员会(huì)首先一致裁定，并没有发生“政(zhèng)府干预(yù)的(de)信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债(zhài)券文件中的排名条款(kuǎn)和(hé)担保条件，次级债的持有(yǒu)人是相较于AT1债券的优先(xiān)债权人(rén)。同(tóng)时在2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券定义了“排除义(yì)务”。周(zhōu)三(sān)的文(wén)件中，决策委员会没有对AT1债(zhài)券是(shì)否构(gòu)成(chéng)借款资金做出(chū)任何决(jué)定。

　　在(zài)3月中旬的紧急(jí)交易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此举也引(yǐn)发了大量此(cǐ)类债券持有人的(de)诉(sù)讼。一些投机(jī)者也在(zài)市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场(chǎng)较为常(cháng)见的(de)金融衍生品，信贷违约掉期(qī)的(de)作用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的(de)买方可以向卖方索赔，索赔的(de)金额(é)通常(cháng)等于参考资产(chǎn)的面(miàn)值减(jiǎn)去违约后的市场(chǎng)价值(zhí)。各(gè)个(gè)区域的信(xìn)贷衍生(shēng)品决苏三起解的故事，苏三起解的故事简介(jué)定委员会，负(fù)责决(jué)定在(zài)这个地区是否发生了信贷衍生品合约(yuē)中定义的信贷事件。

　　根据存(cún)管信托(tuō)和(hé)清(qīng)算(suàn)公司(sī)（DTCC）的数据，截至(zhì)今(jīn)年3月，与瑞信(xìn)集团债务相关的CDS名义总量超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并(bìng)未区分优先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最(zuì)新评估。在本(běn)周(zhōu)二(èr)提交给美国SEC的监管文件(jiàn)中(zhōng)，瑞银(yín)表示(shì)紧(jǐn)急接手瑞信(xìn)预(yù)计将造成(chéng)170亿美元(yuán)的损失(shī)，其中有(yǒu)40亿(yì)美元(yuán)为潜在(zài)的(de)诉(sù)讼和(hé)罚款支出(chū)。不过这(zhè)部分的(de)损失将会(huì)由一(苏三起解的故事，苏三起解的故事简介yī)笔“负(fù)347.77亿(yì)美(měi)元”的(de)商誉覆盖，意味着(zhe)收购(gòu)资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低于资产的实(shí)际价(jià)值。

苏三起解的故事，苏三起解的故事简介　　这份文件同(tóng)样显示，从去年(nián)10月开始(shǐ)，瑞银的(de)战略委员会(huì)就已(yǐ)经开始评(píng)估瑞信(xìn)的状况，并(bìng)在今年2月得出“不(bù)宜(yí)收购”的决定，但最后仍在瑞士政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞(ruì)银也(yě)在(zài)上周宣布，瑞(ruì)信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳(nà)将(jiāng)在合并(bìng)交易完成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌(pái)仍将独立(lì)运营。

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