财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距离(lí)瑞士政府撮合瑞银与瑞信合(hé)并近两个(gè)月后，与这次事(shì)件(jiàn)有关的一个重要问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞(ruì)信(xìn)AT1债券的减记无法触(chù)发CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决(jué)定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告称，由11家买方机构(gòu)、卖方银行和做(zuò恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思)市商组(zǔ)成的委员会一(yī)致投票通过了上述决议。值(zhí)得一提的(de)是(shì)，瑞(ruì)信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提(tí)出这个问题(tí)的市场参与者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所依(yī)据的(de)参(cān)考债券（次级债）具有同(tóng)等(děng)地位(wèi)，并以(yǐ)一份2020年到期的瑞信(xì恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思n)英(yīng)镑次(cì)级债作为标(biāo)准参考债务。

　　对(duì)此，委(wěi)员会首(shǒu)先一致(zhì)裁定，并没有发生(shēng)“政府(fǔ)干预的信贷事件(jiàn)”。此(cǐ)外(wài)，根(gēn)据AT1债券(quàn)文件中(zhōng)的排名条款和(hé)担保条(tiáo)件，次级债的(de)持有人(rén)是相较于AT1债券的优(yōu)先债权人。同时在2014年(nián)的文件中，也(yě)为AT1债券定义了“排除义务(wù)”。周三的文件(jiàn)中，决(jué)策委员会没有对AT1债券是否(fǒu)构成借款资金做出任何决(jué)定。

　　在(zài)3月中旬的紧急(jí)交易中(zhōng)，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全额(é)减记，此举也引(yǐn)发了(le)大量此类债(zhài)券(quàn)持有人的(de)诉讼。一(yī)些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定(dìng)此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场(chǎng)较为常见的金(jīn)融衍生品，信贷违约掉期(qī)的作用是在信(xìn)贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向(xiàng)卖方索(suǒ)赔，索赔的金(jīn)额通(tōng)常等于参考资产的面值减去违约后的市场价值。各个区域的信贷衍生品决定(dìng)委员会，负责决定在这个(gè)地区是否发生(shēng)了信贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根(gēn)据(jù)存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的(de)CDS名义总量超(chāo)过190亿美元(yuán)，不过DTCC的(de)数据(jù)并未区(qū)分优先级债(zhài)务和次(cì)级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银(yín)公布了接手瑞信的最(zuì)新评估。在本周二提交给美国SEC的监管(guǎn)文(wén)件(jiàn)中，瑞银表示(shì)紧急(jí)接手瑞信预计将造(zào)成(chéng)170亿(yì)美元的损失，其中(zhōng)有(yǒu)40亿(yì)美元为潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这部分的损(sǔn)失将会由一笔“负(fù)347.77亿美(měi)元(yuán)”的商誉覆盖，意味(wèi)着收购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的(de)实际价值。

　　这份文件同样显示(shì)，从去年10月(yuè)开始(shǐ)，瑞银的(de)战略委员会就(jiù)已经开始评估瑞(ruì)信的状况(kuàng)，并在(zài)今年2月(yuè)得出(chū)“不(bù)宜收(shōu)购(gòu)”的决(jué)定，但最(zuì)后(hòu)仍在瑞士政(zhèng)府的要求下出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将(jiāng)在合并(bìng)交易完成后加入瑞银集(jí)团的董事会(huì)，同时在“可预(yù)见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立(lì)运营。

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