文：天风宏观宋雪(xuě)涛/联系(xì)人孙永(yǒng)乐

　　4月(yuè团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月)居民新增存款-1.2万亿(yì)，同比多减4968亿元，这是居(jū)民存款在连续13个月(yuè)同比多增后，首次回(huí)落。

　　在(zài)过(guò)去一(yī)年多时间里，居民(mín)部(bù)门积(jī)攒了(le)一大(dà)笔(bǐ)超(chāo)额(é)储蓄(xù)。今年这笔超额(é)储蓄能(néng)否顺利释放对判断经济和资(zī)本(běn)市(shì)场(chǎng)走势至(zhì)关重要。这(zhè)里我们(men)尝试回答(dá)两个问题。一是4月居民存款(kuǎn)同比多(duō)减是不是(shì)超额储蓄释放的开始(shǐ)？二(èr)是这一趋势能否(fǒu)延续？

　　对上述问题的回(huí)答取决于(yú)存款会受到(dào)哪些因(yīn)素的影响(xiǎng)。一(yī)般影(yǐng)响(xiǎng)居民存(cún)款的主(zhǔ)要有这么几种行为：可支配收入、消费支(zhī)出、金融资产相关收支和房地产相关收(shōu)支。

　　收(shōu)入增长、消费减少、金融(róng)资产赎回、购房(fáng)减少会推动存款(kuǎn)增加；反之，收入减少(shǎo)、消费(fèi)增(zēng)加(jiā)、认(rèn)购金融资(zī)产、购(gòu)房增加、提前(qián)还贷等则会带动存(cún)款回落(luò)。

　　2022年居民存款同比(bǐ)多(duō)增7.9万亿(yì)是居民少(shǎo)消费、少(shǎo)投资、少购房的结果（详见《超(chāo)额储蓄能否转化成超额消(xiāo)费》，2022.12.31）。此时虽然居民收(shōu)入增速放缓(huǎn)并(bìng)提前还贷，但因为投资、购房等下(xià)滑幅度更大，所以存款同比大幅多增。

　　2023年一季度居民存款(kuǎn)同比多增(zēng)2.1万亿则是收入修复和(hé)理财存(cún)款化的结(jié)果。

　　一季度居民人均可(kě)支(zhī)配收(shōu)入(rù)同比增长525元，理(lǐ)财存续规模相(xiāng)比于2022年末下滑2.6万亿至24.2万(wàn)亿。另外(wài)，受银行办理速(sù)度放(fàng)缓(huǎn)等因素影响，RMBS（个人(rén)住房抵押贷(dài)款支(zhī)持证券(quàn)）条件(jiàn)早偿率指数 2 相比于(yú)2022年(nián)有(yǒu)所(suǒ)回落，即居民(mín)提前还款对存款的拖累(lèi)相比(bǐ)于去年末略有放缓。

　　但是(shì)，随着居民消费和购房行为修复，其对(duì)存款的(de)支撑力度减弱，一季(jì)度(dù)人均消费支出同比增加345元（低于收(shōu)入(rù)涨幅(fú)）、购房支出同比多增(zēng)1575亿元。但因(yīn)为(wèi)支(zhī)撑因素的(de)规模(mó)更大，所以(yǐ)存款(kuǎn)继续回升。

　　4月和一季度最核(hé)心的不同(tóng)在(zài)于(yú)理财市场(chǎng)的变(biàn)化。4月(yuè)居民(mín)存款(kuǎn)下(xià)滑可能的原因一是居民存款理(lǐ)财化；二是提前还贷规模增加。因(yīn)为居民收入和消费数(shù)据(jù)不足，暂时无法判断消费(fèi)和收入在4月对(duì)存(cún)款的影响。

　　存款(kuǎn)回流理(lǐ)财是4月存款(kuǎn)回落(luò)的核(hé)心原(yuán)因，4月理财存量规模环比增加1.26万亿至25.5万亿，结束了自去(qù)年10月以来的下行趋势，重(zhòng)回扩张区间(jiān)。

　　居(jū)民增配理(lǐ)财等资产(chǎn)是理财(cái)风(fēng)险降低(dī)、收益回升和(hé)存款(kuǎn)利率下(xià)滑共同(tóng)作用的结果。受益于(yú)债券市场走强，今年理(lǐ)财市场表现逐(zhú)步好转(zhuǎn)，理财产品单位破净(jìng)率从(cóng)2022年12月峰值的29.2％持续下滑(huá)至2023年5月(yuè)12日(rì)的4.7％，叠加这一时期(qī)下滑的存(cún)款利(lì)率(lǜ)，存款对居民的(de)吸(xī)引力逐渐减弱，而(ér)理(lǐ)财对居民的吸引力则不断增强。

　　从(cóng)5月理财(cái)规模上看，随着(zhe)破净率进一步回落，居民(mín)还(hái)在继续(xù)增配(pèi)理财产品，存款理财(cái)化趋势有望延续。

　　提前(qián)还贷规(guī)模扩(kuò)大是存款下滑的又(yòu)一个(gè)原因。4月早偿率月均值相比于2月低点上(shàng)行4.3个(gè)百分(fēn)点(diǎn)，相比于(yú)3月上行1.9个(gè)百分点(diǎn)。

　　居民(mín)加大提前(qián)还贷力(lì)度一是因为首套房利率还在(zài)下降，居(jū)民提前还贷(dài)以降低成本(běn)，4月沈阳、马鞍山等多地(dì)继(jì)续降(jiàng)低首套(tào)房利率，贝壳研究院数(shù)据显示(shì)百城首套主流房(fáng)贷利率平均(jūn)为(wèi)4.01％，环(huán)比(bǐ)3月继续回落(luò)1个BP。二是(shì)政策放松后，1、2月(yuè)份部(bù)分积(jī)压(yā)的还(hái)贷业务(wù)在3、4月份办理，这(zhè)会推动提(tí)前(qián)还贷规(guī)模走高。团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月

　　总的来说，随着理财市场好转，此前因居民少消(xiāo)费、少(shǎo)投(tóu)资(zī)、少买房等积攒(zǎn)下来的超额储蓄已经开始部分(fēn)回流理财市(shì)场了，且5月初这一趋势还在(zài)延(yán)续(xù)。

　　往(wǎng)后(hòu)来(lái)看，理财市场和提前还贷在(zài)后续(xù)几个(gè)月(yuè)里或(huò)继(jì)续成为超额存款的主(zhǔ)要流(liú)向。

　　五一旅(lǚ)游人均消费(fèi)水平未见明显改善或(huò)部分表明当下居民(mín)消费(fèi)意愿(yuàn)依旧偏弱，考虑到超额储蓄的持有分化且并非主要来自消(xiāo)费，后续(xù)超(chāo)额储(chǔ)蓄对消费(fèi)的支撑(chēng)力度依旧偏弱(ruò)。（详见《超额储蓄(xù)能否转(zhuǎn)化成超额消费》，2022.12.31）。同时，随着前期积压的购房需求逐渐(jiàn)释放，房地产销售目前(qián)已经(jīng)有走弱迹象，地产(chǎn)短期或不会(huì)成为超储的主要(yào)流向。但是因为(wèi)按(àn)揭利率存在明显利差，居(jū)民提前还贷行为或将延续(xù)。从这个角度来看，主要因为少买(mǎi)房、少投(tóu)资而积攒下来的(de)储(chǔ)蓄(xù)，在理(lǐ)财市场环境好转和存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)滑的(de)背景下或将继续回流到(dào)理(lǐ)财市(shì)场。

　　1 存款同比增速(sù)使用金(jīn)融机构住(zhù)户(hù)存款余额+4月新增来(lái)进行估算

　　2早偿率是指在个(gè)人住房抵(dǐ)押贷款中(zhōng)债(zhài)务人提前偿付的金(jīn)额在资产池(chí)未(wèi)偿本金(jīn)余额的占比(bǐ)

　　风险提(tí)示

　　地产销(xiāo)售变动超预期(qī)，超额储蓄释放弱于(yú)预期，理财市场波动加大(dà)

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月