财(cái)联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏(xià)天历来是(shì)啤酒企业的“兵(bīng)家(jiā)必争之地(dì)”，而(ér)年内火(huǒ)爆的淄(zī)博烧(shāo)烤一定(dìng)程度上助力(lì)啤酒行业“淡(dàn)季(jì)不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得投资者期待(dài)。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的(de)同(tóng)五的大写是什么比增速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度(dù)营收突破百(bǎi)亿(yì)元。但包括百(bǎi)威亚太、兰州黄河和西藏发展在(zài)内的外资系啤酒公(gōng)司基(jī)本(běn)面仍然堪忧，业绩下滑(huá)或亏(kuī)损，本(běn)土(tǔ)与外资(zī)两大(dà)阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业(yè)则堪称一抹亮(liàng)色。民生(shēng)证券王言海5月(yuè)8日发布的研报指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收(shōu)稳增、归母净利润高增；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去，下(xià)游场景(jǐng)逐步(bù)复苏，叠(dié)加成(chéng)本压力(l五的大写是什么ì)边际缓(huǎn)解(jiě)，23Q1营收(shōu)、利润相比(bǐ)去年(nián)同(tóng)期明显提(tí)速。国盛证券符(fú)蓉预计(jì)2023年(nián)将是啤酒(jiǔ)龙(lóng)头弱(ruò)势区域持(chí)续扭亏、释(shì)放利润的一年。

　　外(wài)资啤酒在中国市(shì)场颓势明显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强(qiáng)争霸”格局或成“一超(chāo)多(duō)强(qiáng)”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年(nián)阶(jiē)段低点迄今股价(jià)累计最大涨幅分别达159%和187%，前者(zhě)目前(qián)总市值超1600亿港元，后者总(zǒng)市值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒(jiǔ)和(hé)珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠(zhū)江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世纪(jì)80年代(dài)中国实(shí)施(shī)“啤酒专项工程(chéng)”后，啤酒(jiǔ)产业兴起(qǐ)，北京的燕京、上(shàng)海的力波、福建(jiàn)的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的(de)蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河南的(de)金星、陕西的(de)汉斯等，几乎每座城市都拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的(de)阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市场五强争(zhēng)霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的市场(chǎng)份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日发(fā)布的(de)研报(bào)罗列五大(dà)巨头(tóu)的(de)具体市场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威亚太(tài)（百威(wēi)英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成(chéng)寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤酒行业CR1市占率属于(yú)中等水平，市场集中度仍(réng)有提升(shēng)空间，待CR1市占率提(tí)升后头(tóu)部企业将有望进(jìn)一步提升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的(de)市场趋势不变(biàn)，经过一段时间的此消彼长，持续多年的“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格局，将演变(biàn)为(wèi)“一超多(duō)强”：华(huá)润啤酒五的大写是什么把青岛啤酒和百(bǎi)威英博甩开，燕京啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的(de)是(shì)，这几年，外资啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场颓势明显，百(bǎi)威(wēi)英博(bó)销量下滑，一手(shǒu)扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业利(lì)润(rùn)增长将(jiāng)低于去年的水平(píng)，研报指出重(zhòng)庆啤(pí)酒为嘉士伯(bó)在华运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤(pí)酒在(zài)中国多个地(dì)区的销售(shòu)权(quán)划归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据(jù)高端如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这(zhè)几(jǐ)年啤酒行业的业(yè)绩增(zēng)长，多亏(kuī)了高(gāo)端化。此(cǐ)前(qián)多年，高端啤酒(jiǔ)市场主要由外资啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜(xǐ)力(lì)等品牌(pái)牢牢掌控。近年来，本(běn)土(tǔ)啤酒开始发力(lì)。以销(xiāo)量最大的华润雪花啤酒为例，早年畅销(xiāo)大江(jiāng)南北的大(dà)绿棒子，现在(zài)已经很难见到了(le)，各种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜(xiān)啤大行其道(dào)。

　　孙山山指出(chū)，啤酒(jiǔ)行业(yè)处于(yú)产业链中游，对上(shàng)游成(chéng)本敏感(gǎn)，大(dà)麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为(wèi)影响啤酒(jiǔ)成本主要材料；下(xià)游终(zhōng)端议价能力较(jiào)强，进(jìn)入(rù)存(cún)量竞争时代后，企业为向高端(duān)化(huà)转型已(yǐ)多次实施提价举措。符蓉(róng)指出，2023年餐(cān)饮等现饮消费场景恢复将加(jiā)速各啤(pí)酒龙头产(chǎn)品结(jié)构优化、加速高端(duān)化进程，2023年吨价(jià)提升(shēng)幅度或不弱(ruò)于成本催生普遍提(tí)价(jià)的(de)2022年(nián)。

　　整体性的(de)提(tí)价，近(jìn)几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企业(yè)参与数量(liàng)高(gāo)增，提价(jià)区域由部分到全(quán)国。仅(jǐn)在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高(gāo)低档均(jūn)有所涉(shè)及(jí)。勇闯天涯出(chū)厂价(jià)提升0.5元(yuán)左右，崂山(shān)啤(pí)酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前(qián)几年，中(zhōng)国啤(pí)酒(jiǔ)市场(chǎng)的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入了(le)6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青(qīng)岛啤酒的(de)“一(yī)世传奇”，百威(wēi)啤酒的“大师传奇”，都是为(wèi)了继续(xù)突破(pò)价(jià)格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能锐(ruì)不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤(pí)酒率先在(zài)2020年率先推(tuī)出“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在2022年推出(chū)价值1399元的“一(yī)世(shì)传奇”；超高端产品(pǐn)方面，青岛啤(pí)酒布(bù)局(jú)丰富，产品价(jià)位最高，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证(zhèng)券朱会(huì)振4月29日发布(bù)的(de)研(yán)报(bào)指出，青岛啤(pí)酒(jiǔ)中档高端齐发力，高端化势能锐不可(kě)当。产品端方(fāng)面，公司在坚持纯生系(xì)及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步(bù)提升中档崂山品牌占比(bǐ)，并借助桶啤、白啤等(děng)高(gāo)端产品放量，带动整体产品结构(gòu)持续(xù)升(shēng)级(jí)。随着23年现饮场景全面复苏(sū)叠加去年(nián)Q2以来低基数(shù)效(xiào)应，预(yù)计(jì)公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒(jiǔ)：收购喜力如虎添(tiān)翼 但目前主(zhǔ)要(yào)销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收(shōu)购喜(xǐ)力中国(guó)正式完成(chéng)交割。1863年(nián)创立于荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥有(yǒu)上百家酒厂，连续多年跻(jī)身(shēn)世(shì)界500强榜单(dān)。而收购方华润啤酒(jiǔ)，满打满算也才(cái)30岁，借此拓展高端市场。华(huá)鑫证券指出，华润啤酒高端及(jí)超高端产品(pǐn)仅占其(qí)收(shōu)入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入(rù)占比达47%，表明目前市场更加认(rèn)可、熟悉(xī)其经济(jì)型产(chǎn)品如(rú)勇闯天涯等，但对其高端产品认知(zhī)度或接受度相(xiāng)对偏低。公司提价(jià)空间较大，高端化(huà)完成(chéng)后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业(yè)”新(xīn)篇章 借助U8势能(néng)持续开拓(tuò)市场(chǎng)

　　作(zuò)为曾经(jīng)国产啤酒行业的老大哥，燕(yàn)京(jīng)啤酒近几年(nián)风光不在。不(bù)仅销售范围收(shōu)缩不少，被雪花和(hé)青(qīng)岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年(nián)的营业额甚至被(bèi)重庆(qìng)啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒去年(nián)业绩(jì)爆(bào)发，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利(lì)润3.52亿元，增速(sù)高(gāo)达54.51%。今年一季度延(yán)续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京(jīng)啤酒突破(pò)增长瓶颈的(de)秘诀，是(shì)高(gāo)端新品燕京U8的成功营(yíng)销，以及旗(qí)下燕京酒(jiǔ)號(hào)社(shè)区小(xiǎo)酒馆这(zhè)种(zhǒng)新零售业态(tài)的落地生根。中邮(yóu)证券分析师蔡雪昱4月21日(rì)研(yán)报指出，渠道反馈，U8一(yī)季度销量同增约50%，公司(sī)借助U8势能持(chí)续开拓市场(chǎng)，推动整体销量同(tóng)增13%至96.31万千升(shēng)，同时带动(dòng)公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品(pǐn)点(diǎn)评(píng)称，改革红利释放正(zhèng)处起步阶段，旺季(jì)动销加(jiā)速、成本优化(huà)之下，公司业(yè)绩(jì)弹性(xìng)将进一步加(jiā)速。

　　此外，分(fēn)析(xī)人士指(zhǐ)出(chū)，精(jīng)酿啤酒目(mù)前属于(yú)蓝海市场，拥有(yǒu)巨(jù)大发展潜力及空间(jiān)，且目(mù)前行业格局未定，企业拥有弯道超车机(jī)会；基于精酿(niàng)啤酒多元风味发展趋势，产品风味及(jí)应(yīng)用场景布局多(duō)元化(huà)企业，将更加能够顺(shùn)应精酿(niàng)市场发展趋(qū)势，拥有(yǒu)长期可(kě)持(chí)续发展(zhǎn)潜力，并有望成为行(xíng)业新引领者。

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