当前，市场投资者(zhě)正在担(dān)忧，眼下美(měi)国政府的债(zhài)务上限(xiàn)僵局(jú)正(zhèng)朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美(měi)国众(zhòng)议院(yuàn)议(yì)长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限(xiàn)问题与总(zǒng)统(tǒng)拜登举行会议后表示(shì)，这(zhè)次会见(jiàn)并未就(jiù)解决债务上限问题达成任何有益意见，自己和国会其(qí)他几(jǐ)位(wèi)党团(tuán)领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜(bài)登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈(tán)判，试(shì)图打破(pò)两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限问题长达(dá)三个(gè)月的僵局，避(bì)免在5月底之前发生(shēng)严(yán)重(zhòng)违约。

　　报道称(chēng)，美国(guó)参议院多数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议(yì)院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众(zhòng)议院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈(tán)判达成协议的(de)可能性不大(dà)，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债(zhài)务上限(xiàn)问题上打破党派(pài)僵局，去帮(bāng)助总(zǒng)统拜登。这番言论(lùn)无疑(yí)给此次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超过债务上限。美(měi)国财(cái)政部(bù)次日启动非常规举(jǔ)措维(wéi)持政府运营，避(bì)免出现(xiàn)债(zhài)务(wù)违约。然而，使用非常(cháng)规措施(shī)只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长(zhǎng)耶伦(lún)在致信国会(huì)领(lǐng)袖时(shí)发(fā)出了债务违约可能期限的警告，称财政部(bù)的最佳估计是，若国(guó)会未能提高债(zhài)务上(shàng)限或暂停上限(xiàn)，到(dào)6月初，财政部(bù)将(jiāng)无法(fǎ)继续履行(xíng)政府(fǔ)的所有(yǒu)义务，最早可(kě)能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限问题(tí)相关议(yì)案在(zài)众议院以微弱优势得到通过。议案提(tí)出，到明年3月31日(rì)前，暂停(tíng)债(zhài)务上(shàng)限的限制(zhì)，若两党能在这(zhè)一时限之前同意把债务上(shàng)限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废(fèi)，但提高上限需要满足(zú)多种削减开支的条件，共和党预计(jì)未来十(shí)年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议(yì)案通过后很(hěn)快表示，这一将削减支出(chū)和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会(huì)不(bù)提高债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机(jī)”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与(yǔ)创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告(gào)承认(rèn)，未能在硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)之前向该行领导层施压，要求其(qí)尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及时注意到第一(yī)共和银(yín)行(xíng)、硅(guī)谷银(yín)行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸(xī)收了数千亿美(měi)元的存(cún)款。同时，其工作(zuò)人(rén)员(yuán)也(yě)没有意(yì)识到(dào)银行过快(kuài)扩张所(suǒ)带(dài)来的风险。报告表示(shì)，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发现的缺陷(xiàn)方面行(xíng)动迟缓(huǎn)，监管机构也没(méi)有采取足够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业的这一(yī)场危机风暴中，加州是名副(fù)其实的(de)“震中”。除(chú)硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银行也位于(yú)加州旧(jiù)金山。此(cǐ)外，近期(qī)同样遭遇(yù)严重(zhòng)冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋合众银行也(yě)位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发(fā)布(bù)的报告，在(zài)对(duì)硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助(zhù)作用(yòng)，而旧(jiù)金山联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来可(kě)能会投入更(gèng)多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中(zhōng)称(chēng)，加州监管(guǎn)机(jī)构未来将(jiāng)对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的(de)存款规模很高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行(xíng)破(pò)产事件中，未纳入(rù)保险的存款规模较高(gāo)是促成银行(xíng)挤兑的关键因(yīn)素(sù)之一。然(rán)而，报告指(zhǐ)出，在过(guò)去，监管机构并未(wèi)认定大量无(wú)保险(xiǎn)存款一定意味着(zhe)风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是(shì)由(yóu)企业客户持(chí)有(yǒu)的(de)，这些客户往往很少更换银行。该(gāi)报告还(hái)表示，DFPI计(jì)划(huà)要求银行考虑如何(hé)管理社交媒体和实(shí)时提款带来的风险，这些风(fēng)险也可能加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府(fǔ)再度推迟美(měi)国战(zhàn)略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战(zhàn)略(lüè)石(shí)油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力(lì)于以(yǐ)一种为美国(guó)纳(nà)税人带来(lái)最大价值并保护(hù)美(měi)国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授(shòu)权并进行必要的维护——这(zhè)些也是对该储备进(jìn)行良(liáng)好(hǎo)管理的一部分(fēn)。

　　美国能(néng)源部(bù)表示(shì)，除了(le)直(zhí)接采购外，其补充(chōng)SPR的(de)方式还包括要(yào)求(qiú)一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府(fǔ)拨款法案取消(xiāo)了(le)国会授(shòu)权(quán)的(de)约1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行的石(shí)油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗(hào)150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月底和(hé)本月初，WTI油价(jià)一度降(jiàng)至(zhì)72美元/桶以下(xià)，曾(céng)一度短(duǎn)暂(zàn)符(fú)合美(měi)国政府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入(rù)石油回补SPR的条件(jiàn)，但(dàn)今年(nián)以来多数时(shí)候，WTI油价依然(rán)高(gāo)于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化(huà)明显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在节后开盘(pán)一度全(quán)线跌破前(qián)低支撑后，国内三大油脂(zhī)期货价格(gé)随即反转走高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油主力(lì)合(hé)约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走势有明显分化，从板块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期(qī)货日报记(jì)者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市(shì)场风格不(bù)断变化，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨月份(fèn)从主力转换到(dào)近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分析师侯(hóu)雪玲介(jiè)绍(吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗shào)，五一餐饮业(yè)火爆，美(měi)团预测五一堂食订座(zuò)率同(tóng)比2019年增长205％，市(shì)场对油脂(zhī)消费预期(qī)乐观(guān)，确认了(le)油脂大消费(fèi)基(jī)调，且认(rèn)为(wèi)节(jié)后油脂(zhī)将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度增加，大(dà)豆(dòu)通(tōng)过慢(màn)，供(gōng)应压力后(hòu)移，市场担忧豆油产量或不及预期(qī)，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机构数(shù)据(jù)显示(shì)大豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期大(dà)豆(dòu)高(gāo)到港(gǎng)带来的累(lèi)库趋势压(yā)制(zhì)，豆油(yóu)整(zhěng)体一直(zhí)是不(bù)温不火；菜(cài)油整(zhěng)体受到需(xū)求(qiú)难以消(xiāo)化(huà)供给的压制，前期表现(xiàn)弱(ruò)势但在加拿(ná)大题(tí)材出(chū)现后(hòu)反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地及国(guó)内持(chí)续去库的加持下，表(biǎo)现(xiàn)最(zuì)为亮眼(yǎn)，也是本轮(lún)油脂上涨的领头羊(yáng)。”中(zhōng)信(xìn)建投期货分析师石丽红表示，此(cǐ)次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以(yǐ)上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反应(yīng)了(le)前期(qī)超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中(zhōng)连棕(zōng)领(lǐng)涨，主要源于马(mǎ)棕4月(yuè)供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机构公布的数据显示，马棕4月产量(liàng)不(bù)及(jí)预期，马棕4月库存环比可(kě)能大幅(fú)下(xià)降，进一步支撑了(le)马棕及连(lián)棕(zōng)盘面的(de)反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖期货分析师(shī)陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价(jià)格优势相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致国际(jì)需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预估120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少19％。库(kù)存(cún)预(yù)估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明显。但上周(zhōu)五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全(quán)月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕库(kù)存或(huò)仅140多万吨(dūn)，已经(jīng)是历史(shǐ)极低库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在于当月假期较(jiào)多，工作日偏少。因马来(lái)种植园(yuán)的印尼工人(rén)要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当(dāng)月马棕产量环(huán)比(bǐ)数(shù)据有(yǒu)偏(piān)低倾向。今年印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节(jié)假期，预计因此印尼工人返乡偏(piān)慢导(dǎo)致(zhì)当月产量环比(bǐ)降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种表现(xiàn)强弱与各自(zì)的国内外(wài)供需、消息面有直接关系(xì)，阶(jiē)段性的宏(hóng)观企稳及(jí)情绪修(xiū)复也是此轮油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧情(qíng)绪(xù)缓(huǎn)和，令原油及(jí)国内商品短期(qī)偏(piān)强，是(吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗shì)国内油(yóu)脂反(fǎn)弹的(de)重要环境因素(sù)。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，上(shàng)周五(wǔ)晚间(jiān)公布的(de)美国非农就业等数(shù)据全面超预(yù)期。此外，耶(yé)伦也在敦促国(guó)会提高联邦债(zhài)务上限。这(zhè)些消息，从边际上(shàng)缓解(jiě)了因美国银行业危机、债(zhài)务(wù)上限到期、短期较差经(jīng)济数据带来的(de)美国经(jīng)济低迷及衰退担(dān)忧，国际(jì)原油(yóu)随之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美(měi)经济衰退(tuì)预期、美国银行业(yè)危机、美国(guó)债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆(dòu)卖(mài)压(yā)有所减轻(qīng)但仍将持续(xù)、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地(dì)处于(yú)季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂本(běn)轮可(kě)定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士不(bù)看好油脂反弹(dàn)的持(chí)续(xù)性

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，当前，因宏观和(hé)基本面的压(yā)制依(yī)然存在(zài)，受访人(rén)士对油脂此轮反弹(dàn)的(de)持(chí)续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较强的背景下，我们预期油脂很(hěn)难具备持(chí)续的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内油脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市(shì)场对于需(xū)求不宜过分(fēn)乐观(guān)。而从时(shí)间节(jié)点上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增库(kù)周(zhōu)期，在(zài)业内人士看(kàn)来(lái)，进入(rù)增(zēng)库周期已是(shì)事实，这(zhè)也将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看(kàn)，目前是季节性增(zēng)产季(jì)，中期产(chǎn)地(dì)库存(cún)趋(qū)向回升。但当前马棕库存(cún)很低，马棕供需转为(wèi)充裕(yù)预计还(hái)需(xū)要几个(gè)月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几(jǐ)个月的去库是(shì)建立在(zài)1—4月产量偏低(dī)的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕(zōng)价(jià)差及主需求(qiú)国高库存带来的并不算好的出口前景下，后续产地库存(cún)累库倾向较(jiào)强。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导(dǎo)致(zhì)了棕榈(lǘ)油的连(lián)续去库。然(rán)而，开斋节后棕榈(lǘ)油一(yī)般有着超于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节(jié)处(chù)于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)增幅(fú)可能还会更(gèng)高(gāo)，这预计(jì)将为马来西亚(yà)带来显(xiǎn)著的累库(kù)压力，不利于(yú)产地报(bào)价及棕(zōng)榈(lǘ)油期(qī)价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲(líng)看来，国内未来两个(gè)月油脂市场累(lèi)库为(wèi)主，大(dà)豆检(jiǎn)验(yàn)只影(yǐng)响大豆供给的节(jié)奏(zòu)但不(bù)会消化(huà)供(gōng)应压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单(dān)月供应在(zài)230万吨以(yǐ)上，超(chāo)过(guò)了(le)2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以来早就已(yǐ)经(jīng吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗)进入累库状态。截(jié)至5月(yuè)5日(rì)，华东(dōng)菜油(yóu)库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着(zhe)巴西大(dà)豆(dòu)到港带来(lái)压榨整体回升(shēng)，豆(dòu)油的累库趋势也(yě)已经比较(jiào)明显，截至(zhì)5月5日，国内(nèi)豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库存季(jì)节性角度来看(kàn)，整体累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽(lì)红表(biǎo)示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑(huá)的油脂是近月进口(kǒu)不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕(zōng)榈油有(yǒu)望在开斋节后开启累库，带来远月(yuè)棕(zōng)榈油进口(kǒu)利润改善及(jí)新(xīn)增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库(kù)确实(shí)会限(xiàn)制(zhì)油脂反弹空间，但国内油脂油料多(duō)数进口为主(zhǔ)，成本端(duān)原料的供(gōng)需(xū)及价格的(de)变化对(duì)油脂行(xíng)情的影响要更大一(yī)些。后期，市场需关注(zhù)巴西大(dà)豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈油(yóu)产地(dì)累库情况及国际(jì)菜油(yóu)葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的(de)是，宏观风(fēng)险(xiǎn)并没有完全消散，全球经济预期、美高(gāo)利息对大宗商品需求传导等(děng)影(yǐng)响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随(suí)时(shí)可能重新聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供(gōng)应改善的背(bèi)景下，油脂并不具备持(chí)续性(xìng)反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都是空单入场机会(huì)，合约上建议选(xuǎn)择远月合约(yuē)，品种(zhǒng)中(zhōng)首选豆油。待供需报告发布后可(kě)择机考虑棕榈油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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