周一的股市震荡翻红，上周股市下跌期(qī)间净买入(rù)的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借(jiè)道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和(hé)跨境ETF）单日(rì)净买入39.5亿元(yuán)；而(ér)上周5个交易日(rì)市场总体(tǐ)下跌期间，资金更是(shì)净买入220亿(yì)元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理性操作模式(shì)，在股市大幅下挫的时刻再(zài)度显现。

　　从资金流向结构看，上(shàng)证50、沪深(shēn)300ETF等受到资金净(jìng)流(liú)入，“中特(tè)估”长期(qī)投资(zī)价值被资金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸(xī)引(yǐn)资金追逐；净流(liú)出方面，创业板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基(jī)建(jiàn)、非(fēi)银、电力ETF等短期净流出，资金出现短期避险，但鉴于(yú)多数(shù)标的估值仍在低位，多家(jiā)机构仍看好长期配置价值。

　　净流入(rù)资金近40亿元

　　科(kē)创(chuàng)50、上(shàng)证50净流入(rù)资金居前

　　上周五股市大跌，当日股票(piào)ETF总份(fèn)额(é)增长32.58亿份(fèn)，以区间(jiān)成交(jiāo)均价(jià)测(cè)算(suàn)，当日(rì)净(jìng)流入资金39.5亿元(yuán)；拉长时间(jiān)到上(shàng)周5个交易日(rì)，5天股(gǔ)市调(diào)整期(qī)间(jiān)，资金更是(shì)净(jìng)买(mǎi)入220亿元，展现(xiàn)了资金逆(nì)市布局的特点。

　　从资金净买入排行看，截至上周五，科(kē)创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入(rù)资(zī)金居(jū)前，都超过11亿元(yuán)。宽基指数中，华泰(tài)柏瑞、易(yì)方(fāng)达(dá)和嘉实(shí)基金旗下沪深300ETF，富国(guó)上证指数(shù)ETF等(děng)产(chǎn)品，净流入资金也(yě)位居前(qián)列。

　　而从5月15日收盘股市表现(xiàn)看，科(kē)创50、上证50、沪深300全部收(shōu)红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的(de)“抄底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近期震荡下行(xíng)的半导体(tǐ)ETF成为资金净买入的榜首，单日净买入金额接近5亿元，目前仍处于估值低位的(de)医疗ETF、中概(gài)互联ETF等产品也(yě)位居净流入(rù)资(zī)金(jīn)前(qián)列，而(ér)在近日遭遇高位回调的游戏(xì)ETF，也(yě)受到资金的逆市买入，不过(3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子guò)目前游戏ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏(xì)板块行情(qíng)冲顶、收益(yì)翻倍后，仍(réng)然有资金逆(nì)市净(jìng)买入。

　　谈及资(zī)金的(de)上述(shù)流向情况，一位公募(mù)股票权益基(jī)金经理表示，预(yù)计复苏仍是中(zhōng)国经济中长期的趋势，但(dàn)耐用品复苏的空间受限、出口(kǒu)下行及(jí)地产销售(shòu)恢复疲软将(jiāng)驱动市场展(zhǎn)现出(chū)更多结构性机(jī)会(huì)。不过，在短期市场(chǎng)炒作热度回落，波动率(lǜ)偏高(gāo)的情况下，资金(jīn)可能更青睐用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获(huò)取整个(gè)市(shì)场的(de)平(píng)均回报。

　　而在行业方(fāng)面，沪上(shàng)一家公(gōng)募机构分析，由于近日以游戏为代表(biǎo)的TMT板块有所(suǒ)调(diào)整，主(zhǔ)因是(shì)前期炒作有逐步退潮趋势，中期(qī)在市场炒(chǎo)作热度(dù)有所回落(luò)。但从(cóng)长期看，资金还会长期关注数字化对生产(chǎn)力的提升，因(yīn)此，包括计算(suàn)机、互联网和(hé)传媒(méi)等调整下来的行(xíng)业(yè)，可(kě)能(néng)会继续(xù)受到了资金的关注。

　　也(yě)有(yǒu)行(xíng)业(yè)机(jī)构认为，近期上证50、沪深300等(děng)权(quán)重指数(shù)ETF受到资金青睐，可(kě)能与看(kàn)好“中(zhōng)特估”长期投资价值有关(guān)。

　　民(mín)生(shēng)加银基金表示，伴随大金(jīn)融、大基建等权重(zhòng)股高位调整，上(shàng)周沪指下跌。前期(qī)部分(fēn)板块短期上(shàng)冲较快，导致博弈资金出(chū)现分歧，随着建筑、银行(xíng)、石化等PB逐步修复(fù)，权(quán)重板块内部出现(xiàn)分化，获利兑(duì)现需求叠(dié)加(jiā)经济(jì)数(shù)据不及预期(qī)，权(quán)重板(bǎn)块回调(diào)带动大盘指数回落。

　　不过，民生加银基金认(rèn)为，从长远看(kàn)，“中特估”或有望(wàng)引领(lǐng)低估值央企的价(jià)值重估，有基(jī)本(běn)面支撑的低估值央企或有(yǒu)望受益。

　　博时基金权益投(tóu)资一部(bù)基金经理吴鹏也(yě)认为，“中特估”投(tóu)资(zī)的部(bù)分(fēn)底层逻辑(jí)仍(réng)旧是过(guò)去(qù)的A股(gǔ)市场对部分传(chuán)统行业(yè)国央(yāng)企的严重(zhòng)低配和低估(gū)。而在(zài)这种大幅低估(gū)和(hé)低配背景下，部(bù)分企(qǐ)业因为自身经营改善、高(gāo)股息水平等特征，使得其估值修复成为了(le)可能(néng)。虽然(rán)经过前期反弹，大金融整体(tǐ)估值仍旧处于低位，由于情绪和资金仍(réng)旧是主(zhǔ)导，短期表现存在剧(jù)烈波动可能；从中(zhōng)期看，整体大金融当前估值仍旧处于中低水平，部分个股尤其是基(jī)本面明显改善的个(gè)股，仍旧有(yǒu)估值(zhí)修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流(liú)出

　　估值水平仍具吸引力(lì)

　　在上周下跌(diē)的A股(gǔ)市(shì)场中，股票ETF整体(tǐ)呈现(xiàn)“越跌(diē)越买”趋势，净(jìng)流入资金超出净流出资金。但也有部(bù)分短(duǎn)期(qī)涨幅偏高、短期行情(qíng)板块(kuài)，以及部分(fēn)海外指数(shù)遭遇(yù)资金的(de)净卖出。

　　从(cóng)资金净流(liú)出(chū)榜单看，今(jīn)年涨幅超20％的基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元(yuán)，为单日之最。另外，证券(quàn)保(bǎo)险ETF、电力ETF指数(shù)基金(jīn)、恒生科技ETF等多只产品，单日净流(liú)出(chū)资(zī)金也超3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子过2个(gè)亿。

　　宽(kuān)基指(zhǐ)数中，今年来“越跌越买(mǎi)”的创业板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现短(duǎn)暂净流出现象，华夏、南方、富(fù)国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也(yě)在(zài)单日出现净流出，而今年涨幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股(gǔ)市调整中迎(yíng)来“获(huò)利了结”资金，单日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公募机构评(píng)价，基建板块受益于“一带一路”板块前(qián)期涨幅较大，有调(diào)整要求，可能会受到获利盘的短期卖(mài)出。不过，从(cóng)长(zhǎng)期看(kàn)，经济复苏趋势(shì)确立后，“顺周期”板块的整体(tǐ)机会值得关注。

　　民生加(jiā)银(yín)基金评价净流出的证券保险板(bǎn)块(kuài)称，一季报陆(lù)续披露(lù)，非银金融业绩超(chāo)预(yù)期，证券(quàn)板块市场交(jiāo)投活跃度(dù)较一季度显著改善，差异化(huà)最低(dī)结算(suàn)备付金(jīn)缴纳比例(lì)机制引入，证券(quàn)公司保(bǎo)证金比例(lì)下调(diào)，经(jīng)济温(wēn)和复苏下行业(yè)景气度有望持续(xù)修复。保险板块一季(jì)报(bào)净利润超预期，部(bù)分险企凭借储蓄险的产品力实现了一定的增长，负债端(duān)V型(xíng)反(fǎn)转趋势较明显，资产端或有望维持较高(gāo)增速。

　　而针对电力板块(kuài)，民(mín)生加(jiā)银(yín)基金认为，2023年宏观经济运行总体回(huí)升(shēng)有望将(jiāng)促(cù)进电力(lì)消费需求(qiú)增长。受上年同期低(dī)基数等因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)，预计今年二季度电力消(xiāo)费(fèi)增(zēng)速将有望回(huí)升。在电(diàn)力市场化改(gǎi)革的持续推进下，电价趋势有望稳中小(xiǎo)幅上(shàng)涨，电力现货市场(chǎng)和辅助服(fú)务市场机制有望持续推广(guǎng)，容量补偿电价等机(jī)制或(huò)有(yǒu)望出台。

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