在股市高点成立的主动权益(yì)类定开基(jī)金密集(jí)迎(yíng)来开放日，近三个月即(jí)将开放(fàng)的(de)产(chǎn)品超3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两年(nián)亏损43％，部分产(chǎn)品(pǐn)甚至面临清(qīng)盘危(wēi)险。

　　多位(wèi)行业(yè)内(nèi)人士表汉语拼音u在什么时候上面加两点，拼音里的u什么时候加点(biǎo)示，主(zhǔ)动权益定开基(jī)金的整(zhěng)体破净率与基金成(chéng)立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样(yàng)本数量(liàng)等(děng)众多因素有关。其中，高点成立是基(jī)金破净的(de)重(zhòng)要原(yuán)因(yīn)。同时，他们(men)也建议基金公司要更加前瞻性(xìng)布局(jú)产品，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户(hù)利益(yì)和(hé)导向开展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基(jī)金(jīn)开放

　　破净(jìng)率(lǜ)超(chāo)30％

　　近(jìn)日，华(huá)南一家基金公司发(fā)布公告称(chēng)，根据基金法、基金运作管理办法、基金(jīn)合同的(de)有关(guān)规定，公司旗下(xià)主动权益一年定期开(kāi)放(fàng)基金(jīn)最近一个开放期为(wèi)2023年4月20日(rì)至(zhì)2023年5月22日，若该(gāi)开放(fàng)期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现(xiàn)触(chù)发基金合同终止(zhǐ)的情形，基(jī)金管理人将(jiāng)终(zhōng)止《基(jī)金合同(tóng)》，并按照《基(jī)金合同》约定(dìng)履(lǚ)行(xíng)基金财产清算程(chéng)序，无须召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后，若登记机(jī)构(gòu)完成每个开放(fàng)期最(zuì)后一个开放日的申购、赎回或转换业务(wù)申请确认(rèn)时，基(jī)金的基金(jīn)份额持(chí)有人数(shù)量(liàng)不(bù)满200人(rén)或(huò)者(zhě)基(jī)金资产净值低(dī)于五千万元(yuán)，基金管理人(rén)在履行(xíng)相关监(jiān)管报告和信息披露程序后终止(zhǐ)基(jī)金合同(tóng)，无需召开基金份(fèn)额持有人(rén)大(dà)会。

　　截至2023年(nián)一季(jì)报，该(gāi)只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成(chéng)立以来(lái)两年多收益(yì)率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净(jìng)产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权益类定期开放基金有60只(zhǐ)（份额合并(bìng)计(jì)算）即(jí)将迎来开放日(rì)，目前破净产品(pǐn)（统计复权净(jìng)值(zhí)）为20只，占比(bǐ)达(dá)到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成立两年来亏(kuī)损超43％，目(mù)前(qián)基金(jīn)净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来(lái)看，主动(dòng)权益(yì)类(lèi)定(dìng)开基金5-7月(yuè)份破净(jìng)率(lǜ)分(fēn)别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现(xiàn)逐月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券(quàn)基金评价研(yán)究中心高(gāo)级(jí)分析师孙桂(guì)平(píng)对(duì)此表示(shì)，一般而言，随着基金(jīn)开放日临近，为了应(yīng)对(duì)基金集中申赎影(yǐng)响，基金的投资策略可能(néng)倾(qīng)向于保守(shǒu)，权益(yì)仓位可(kě)能会(huì)有所(suǒ)降低。因此，在(zài)权益市场表现不(bù)好(hǎo)时，距(jù)离开放日越远，整体上破净率可能有(yǒu)增加(jiā)趋势。当然，整体破(pò)净率情况也与基金(jīn)成立时(shí)间、基(jī)金投资(zī)策(cè)略，以及统计样(yàng)本数量等众多(duō)因素有(yǒu)关(guān)。

　　一位基(jī)金销(xiāo)售(shòu)机构负责人(rén)也(yě)分析，今年8、9月份到期的定开基金大多(duō)成(chéng)立于2020年下半年，高点成立是(shì)基(jī)金破(pò)净的重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份(fèn)到期(qī)的定开基金数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽(suī)然(rán)8、9月份破净基金的数量(liàng)较6、7月份并没有明(míng)显上(shàng)涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能(néng)也与基金(jīn)的(de)发行节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)

　　市场高点(diǎn)避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据(jù)记者(zhě)观察，从近三月即将(jiāng)迎来(lái)开放的定期开放式基金(jīn)来(lái)看(kàn)，多数成(chéng)立于2020年下(xià)半年-2021年1季度(dù)，高点成立可(kě)能(néng)是部(bù)分基(jī)金破净的重要原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平表示，从基(jī)金发(fā)行角度而言，权(quán)益市(shì)场高点时基金发行相对容(róng)易(yì)，而且规模也容易做大，基金公司有动力(lì)去(qù)做；但从投资者(zhě)而言，高(gāo)点入市就容易出现(xiàn)一(yī)段时间内(nèi)基金业绩表现不佳，甚至(zhì)出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基(jī)金公司而言，在(zài)市场高点时(shí)要(yào)保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克服(fú)短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客(kè)户(hù)利益导向(xiàng)进行产(chǎn)品布局和发行(xíng)。此(cǐ)举(jǔ)既可以保(bǎo)护投资(zī)者(zhě)利(lì)益，也可以树(shù)立基金公(gōng)司良好口(kǒu)碑(bēi)，有利于基金公司(sī)长期管理规(guī)模提升。

　　上(shàng)述基金销售机构负责人也表(biǎo)示，在市场高位、情绪火热时发(fā)行基(jī)金(jīn)往往伴随着较高的风险。一方面，近两年权益市(shì)场的(de)整体(tǐ)波动增大，风(fēng)格轮动现象加剧。所以，近两年不同(tóng)的投资(zī)策略(lüè)、不(bù)同投资范围的基(jī)金收益(yì)率差(chà)距(jù)较大。另(lìng)一方(fāng)面，市场情绪火热(rè)时(shí)容易(yì)出现(xiàn)爆款基金(jīn)，较大规(guī)模给基金(jīn)经理带来(lái)的灵活性(xìng)限制很可(kě)能会(huì)影响产品未来的(de)超额收益。同(tóng)时(shí)，优(yōu)质(zhì)资产的资金容量通常有限，且短(duǎn)期快速上涨(zhǎng)很可能估值虚高。过(guò)高(gāo)的管(guǎn)理规(guī)模要求基金经理不(bù)得不跨出(chū)舒(shū)适圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整(zhěng)投(tóu)资(zī)分(fēn)布，也可能会(huì)增(zēng)加错判(pàn)的风(fēng)险(xiǎn)，对获(huò)取超额收益(yì)影响很(hěn)大(dà)。

　　同时，该(gāi)基金(jīn)销售部门(mén)机(jī)构负责人也建议基金公司前瞻性布局产品，并将规模控制在基金经理(lǐ)能力范围内(nèi)，高点成立的产(chǎn)品，如果通过均衡(héng)和多元化的布局，避免单押一(yī)个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段(duàn)性投资机会、控制回撤等方法，也能在中长期斩(zhǎn)获一定的(de)超额收益。

　　事实上，随着定期开(kāi)放式权益(yì)类基金表(biǎo)现(xiàn)不(bù)及(jí)预期，近一年新成立的定开权(quán)益类基金仅有7只，同汉语拼音u在什么时候上面加两点，拼音里的u什么时候加点比减少24只；平均发(fā)行规模(mó)2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类基(jī)金的发行陷(xiàn)入低迷(mí)。

　　“定开基金表(biǎo)现不及(jí)预期时(shí)，投(tóu)资者的心(xīn)态会受到(dào)一定程度的影(yǐng)响，甚至可能打击投资者的投资(zī)信心。如果(guǒ)破净率持续上升的话(huà)，投资者(zhě)对于后续新发基金的购买意愿可能(néng)会下降(jiàng)。” 上述(shù)基金销(xiāo)售(shòu)机构(gòu)负(fù)责(zé)人称。

　　孙(sūn)桂(guì)平也(yě)认为，定开基金在基金(jīn)经理更(gèng)好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具有明显优(yōu)势，有利于(yú)为投(tóu)资者(zhě)创造更好收益(yì)。但(dàn)是定开基金也受(shòu)市场(chǎng)波动影响，跌破(pò)净(jìng)值也是正(zhèng)常现象。

　　“因(yīn)此，未来定(dìng)开(kāi)基金发(fā)行时，一(yī)是要避(bì)免(miǎn)高位(wèi)发行，二是(shì)要做(zuò)好投(tóu)资(zī)者教育。”孙桂平称。

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