金融界4月27日消息  顶着“港股(gǔ)白(bái)酒第一股”光环(huán)的珍酒李(lǐ)渡正(zhèng)式登陆港交所，尴(gān)尬的是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上(shàng)市第(dì)一(yī)天市值(zhí)就缩水超过60亿港元，惨遭开(kāi)门黑。双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义>

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超过22亿(yì)港元

　　自(zì)2016年金(jīn)徽酒挂牌上交所后，至(zhì)今没有(yǒu)酒(jiǔ)企成功(gōng)上(shàng)市(shì)，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时间第一只实(shí)现资本(běn)上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国(guó)台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售价为每(měi)股(gǔ)10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿港(gǎng)元，公(gōng)开发(fā)售获超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值(zhí)得注意的(de)是，不(bù)知道(dào)是出于何种(zhǒng)考虑，此次珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡并没有引入基石(shí)投(tóu)资(zī)者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡共计引入两轮投(tóu)资者，分别是有着“华(huá)尔街(jiē)之狼”之称的私募股(gǔ)权(quán)巨(jù)头(tóu)KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在(zài)2021年11月(yuè)和2022年(nián)5月(yuè)分别投资3亿(yì)美元(yuán)、5亿美元，两次成(chéng)本分别为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)今日收盘价(jià)8.88港元(yuán)，这意味着私募巨头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿(yì)港元。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示(shì)，珍酒李渡是一家(jiā)致(zhì)力提(tí)供以酱香型为主的次高端白(bái)酒产品(pǐn)的(de)中国(guó)白酒公(gōng)司(sī)。珍(zhēn)酒李(lǐ)渡集团(tuán)旗下包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱(jiàng)香型(xíng)、浓香(xiāng)型、兼(jiān)香型三大白酒品类。

　　招股书(shū)显示，按(àn)2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是中国(guó)第四大民营白酒(jiǔ)公司，以及中国白酒(jiǔ)行业中提(tí)供三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净(jìng)利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看(kàn)，珍酒李渡(dù)的增速在(zài)下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡(dù)2020年到2022年的毛利率(lǜ)分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相(xiāng)比(bǐ)也处于下风，“股王(wáng)”贵州茅台2022年(nián)的毛(máo)利率超过(guò)90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率(lǜ)的直(zhí)接原(yuán)因之一就是(shì)珍酒李渡(dù)的“豪横”的广告(gào)支出。财报(bào)显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同(tóng)期分(fēn)别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告(gào)开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿(yì)以(yǐ)及6.66亿(yì)，三年(nián)时间，广告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡的存货正(zhèng)在逐步增加。报告期内，公司(sī)存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋(qū)势，存货周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大(dà)部分存货为基酒，但仍然有不少针(zhēn)对其产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身(shēn)价230亿元

　　低于行业的毛利(lì)率和“豪横(héng)”的广告支出，这(zhè)与珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡创始(shǐ)人吴向东(dōng)的(de)操盘手法密(mì)切相关。

　　声名在外的“白酒教(jiào)父”——吴向东是一(yī)名白酒行业的老兵(bīng)。1969年(nián)，吴向(xiàng)东出生在湖南(nán)醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南(nán)省外贸(mào)学校毕业的吴向东，进入其姐(jiě)夫(fū)傅(fù)军旗下新(xīn)华联(lián)集团工(gōng)作。此后(hòu)四年，他升至新华(huá)联集团董(dǒng)事、董事局(jú)副(fù)主席(xí)。也是在此(cǐ)，吴向东正(zhèng)式开启了他的白酒事业。

　　在傅军(jūn)的(de)帮助(zhù)下，吴向东在1996年拿下五粮液旗(qí)下川酒王(wáng)的代理(lǐ)权，仅一(yī)年就(jiù)将川酒(jiǔ)王销量(liàng)做到湖南第一。川酒王热销之(zhī)后，大量仿冒(mào)产(chǎn)品涌现。同时(shí)，白酒市场(chǎng)竞(jìng)争白热化，下游(yóu)经销商(shāng)的日(rì)子(zi)越来越难，吴向东(dōng)想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五(wǔ)粮液签订了OEM代工协议，这是他在白酒业首创了一种(zhǒng)新(xīn)模(mó)式OEM，即(jí)贴牌代工(gōng)模式，随(suí)后，金六福在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足冲进世(shì)界杯，媒(méi)体(tǐ)将时任男足主教练的米卢誉为(wèi)神(shén)奇教练和好(hǎo)运福(fú)星。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来米卢担任(rèn)金六福形象代言人。米(mǐ)卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人的(de)福酒，金六福。”很(hěn)长一(yī)段时间，金六福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东的广告(gào)轰炸下，金六福(fú)迅速(sù)成为(wèi)国(guó)民白酒，高峰期一天(tiān)能(néng)发(fā)出(chū)57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向(xiàng)东的操(cāo)盘下，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西李(lǐ)渡，以及(jí)湖南知名白酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑正式(shì)合并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东(dōng)实际控制的金东集团旗下共(gòng)有(yǒu)华致酒(jiǔ)行、华泽酒业(yè)集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资三个(gè)产业板块。涉(shè)足金(jīn)融(róng)、文(wén)化旅游、新能源、互联网、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡(hú)润(rùn)研(yán)究(jiū)院发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以(yǐ)230亿元(yuán)人民币(bì)财富位列榜(bǎng)单第955位。

双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义　　白(bái)酒还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前(qián)不(bù)久的第108届全国糖酒(jiǔ)商(shāng)品交易会上，阵阵寒意(yì)从(cóng)会(huì)上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会(huì)的相关论坛上，在酒(jiǔ)水行(xíng)业颇为知名(míng)的盛初咨询董事长王朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒业整体将长期进入销量负增长(zhǎng)、收入低增长或(huò)0增长、利润(rùn)低增长(zhǎng)的内卷时(shí)代(dài)，并且很可能刚(gāng)刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业的分水岭(lǐng)，从场景-量价-集中度看(kàn)趋势，真正(zhèng)的高端消费在(zài)疫情场景(jǐng)中并没有太受(shòu)影响，次(cì)高端(duān)库存仍未消化(huà)，区域酒借助(zhù)消费恢复较快。高(gāo)端的恢复没有看到更强的动(dòng)力，仍然在(zài)低位徘徊，一二季(jì)度(dù)上市公司业绩会出现(xiàn)增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库(kù)存周(zhōu)期(qī)看趋(qū)势，现在存在三个矛(máo)盾：一是产区和供需的(de)矛盾，大产区都在(zài)扩产能，但销量(liàng)在下降；二是名酒企业都(dōu)在(zài)向下(xià)扩展产品(pǐn)线，和地方酒厂会产生矛(máo)盾；三是名酒企业渠道重心下移，和(hé)地方酒企的(de)渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年白酒(jiǔ)行业(yè)销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行(xíng)业600万(wàn)吨消失的主要是(shì)100块(kuài)钱以(yǐ)下的(de)价位带，其原因(yīn)在于城市化，大部分劳(láo)动(dòng)人口(kǒu)从农村转移到城市后，消费(fèi)习惯变了(le)，导(dǎo)致未来升级(jí)空间基数变小；超高端从(cóng)5万吨上涨到(dào)10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他(tā)给(gěi)出(chū)了一组各价格带白酒节前和节后的终端进货(huò)量(liàng)数据。其中：2000元以上(shàng)相关产品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端相(xiāng)关产品节(jié)前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高(gāo)端价格节(jié)前(qián)下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元(yuán)中高(gāo)端节前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第(dì)一股”珍酒李渡未来走向何(hé)方让(ràng)我们拭(shì)目以待。

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