5月以(yǐ)来，嘉实基(jī)金、博(bó)时基金、富国基(jī)金、南方(fāng)基金等多家(jiā)头(tóu)部公募基(jī)金密集(jí)申报了(le)跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球半导体(tǐ)市(shì)场，引发业(yè)内(nèi)广泛关注(zhù)。

　　从国(guó)内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在经(jīng)历(lì)一季度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开始(shǐ)持续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半导体主题ETF产品份(fèn)额(é)出(chū)现正(zhèng)增长(zhǎng)，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对(duì)半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于(yú)对板块中长期投(tóu)资价值(zhí)的肯定。尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但随(suí)着国产替代持续推进(jìn)，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板(bǎn)块细(xì)分领域仍有(yǒu)较多(duō)投资机会(huì)。

　　越跌(diē)越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持(chí)续(xù)回调后(hòu)，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证全(quán)指半导体指数表现为例，该指数(shù)在4月(yuè)6日攀(pān)至年内高位后便开(kāi)始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体(tǐ)与(yǔ)半导体生产设(shè)备板块(kuài)周(zhōu)跌幅为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级(jí)行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块(kuài)持(chí)续下(xià)跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数(shù)据(jù)显示，截至5月12日(rì)，月内半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片主题(tí)ETF收益均(jūn)告(gào)负(fù)，平均(jūn)收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏宁波华茂外国语学校学费多少高中，宁波华茂外国语学校学费多少一学期华(huá)国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF月(yuè)内份(fèn)额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份(fèn)额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份额均有大(dà)幅(fú)增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列(liè)第一，年内份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块(kuài)持(chí)续下跌(diē)，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当前(qián)半(bàn)导(dǎo)体行业复(fù)苏(sū)不及预(yù)期主要原(yuán)因，一是(shì)国产替代(dài)进程不及预期，国内半导(dǎo)体企(qǐ)业相比海外(wài)半导体大(dà)厂起步(bù)较晚，在技宁波华茂外国语学校学费多少高中，宁波华茂外国语学校学费多少一学期术(shù)和人才等方面存在差(chà)距，在国产(chǎn)替代过(guò)程中(zhōng)产品研发和客户导入(rù)进程可能不及预期；二是下游需求不及预期，在边(biān)缘政治(zhì)和全球经济疲软背景下，全球电子(zi)产品(pǐn)等终端需求可能不及预(yù)期，从而导(dǎo)致对半导体(tǐ)产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是全球半(bàn)导体行业正处于下行筑底的(de)阶段，但我们(men)认为有望于今(jīn)年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在(zài)本轮周期中，率先回暖的种类要(yào)看芯片(piàn)下游(yóu)的景气度，有(yǒu)创新属性(xìng)和份额提升属性的环(huán)节会率先(xiān)回暖。一方面中(zhōng)国经济体重要(yào)的构成央国企对资产回报(bào)提出要求(qiú)，民营企业的(de)竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效率提升是数字化的长期关(guān)键驱动力，另一方面(miàn)短周期维度数字经济有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加大企业数字化(huà)投入(rù)力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战(zhàn)略投(tóu)资部(bù)副总(zǒng)监(jiān)、九泰(tài)泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体板块上涨的(de)原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度(dù)较大(dà)，行(xíng)业估值处于底部位置；另一方面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题(tí)的催(cuī)化，所以从(cóng)年初(chū)到4月(yuè)初(chū)半导体指数(shù)出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导(dǎo)体一季(jì)报(bào)披露(lù)，整(zhěng)体呈(chéng)现强(qiáng)预期、弱现实的(de)表现(xiàn)，再加上AI主题(tí)的(de)降温(wēn)，综合因(yīn)素引起行业近期的持续(xù)回调。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长期(qī)看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也(yě)能(néng)看出投资者对板(bǎn)块价值(zhí)的肯定，多(duō)位(wèi)业内人士也表示(shì)，长期看好(hǎo)半导体(tǐ)板块投资(zī)价值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金(jīn)田光(guāng)远表示，从基本(běn)面上，人工智(zhì)能(néng)给半导体带来了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有一定业(yè)绩(jì)的(de)压力(lì)，但一方面需求会(huì)重新(xīn)复苏(sū)，另一方面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估值方(fāng)面(miàn)，半导体(tǐ)板块估(gū)值波动较(jiào)大，且(qiě)子板块和细分线索较多，始终有估值合理甚至(zhì)低估的(de)机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多(duō)优质的公司处于(yú)历史估(gū)值(zhí)分位低(dī)位(wèi)区间，随着需求(qiú)回(huí)暖或者新产品的突破，会有形成(chéng)很好(hǎo)的投资机(jī)会。他(tā)进一步表示，人(rén)类历史经(jīng)历了三(sān)次(cì)工业革命，前两(liǎng)次都是以能(néng)源为对象进行(xíng)创(chuàng)新(xīn)，第(dì)三(sān)次是信息为对象进行创(chuàng)新，当前阶段(duàn)的(de)人工智能从感知智能走向认(rèn)知智能后，将(jiāng)对(duì)人类(lèi)生(shēng)产力的提升产生(shēng)巨大的影响，也会(huì)开启新(xīn)一轮的工业革命(mìng)，它是信息革命(mìng)经历了个(gè)人电脑、互联网革命(mìng)和移(yí)动互(hù)联网革命(mìng)后在万物智联(lián)层面的(de)延(yán)伸，将会(huì)在经济、社会(huì)、政治、军事(shì)等方面全面影响人类(lèi)社会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智(zhì)能带来(lái)的技(jì)术(shù)变革浪潮下(xià)，人工智能对云管端各(gè)方面都(dōu)产(chǎn)生了影响，云(yún)侧变化最(zuì)为显著，很多环节(jié)发生了改变，产生了新的投(tóu)资方向，如(rú)算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落(luò)地，端侧和(hé)网(wǎng)侧的新硬件也会产生(shēng)新的投资(zī)机(jī)会。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建议(yì)投资者长期关注该板块投资机(jī)会(huì)，他认(rèn)为可以(yǐ)重点(diǎn)配置的主线(xiàn)包括以AI为代表的(de)创新线、周期见(jiàn)底(dǐ)后(hòu)的复苏线、以及以半(bàn)导(dǎo)体设备材料国产化为(wèi)代表的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安基金科(kē)技组基金经理刘(liú)慧影(yǐng)也(yě)表(biǎo)示，2023年全面看好整(zhěng)个半导体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体(tǐ)国产化为主的设(shè)备材料EDA板块，到下(xià)游需求为主(zhǔ)的芯片(piàn)设计都会(huì)在今年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基(jī)本面上，美(měi)国对(duì)中(zhōng)国的极限制裁将加速中国芯片的(de)国(guó)产替代，党的二十大对于科技(jì)安全的强(qiáng)调(diào)为(wèi)芯片的国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计(jì)板块经过近一年的充(chōng)分调整，股(gǔ)价已经充分反映悲观预(yù)期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整(zhěng)个芯(xīn)片设计板块有(yǒu)望(wàng)正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪(zōng)和调研半导体(tǐ)行业库(kù)存、动销(xiāo)数据和(hé)重点公司的边际变化，同时(shí)动态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏(sū)情况，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的(de)基(jī)础(chǔ)模型训练需(xū)要大量算(suàn)力，硬件基础(chǔ)设施成为(wèi)发(fā)展基(jī)石(shí)，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望(wàng)驱动(dòng)半导体行业持(chí)续增(zēng)长(zhǎng)。此外(wài)，半导体设(shè)备公(gōng)司(sī)的一(yī)季(jì)报(bào)业绩相对较强，国产化趋势(shì)仍(réng)在加速推进，后续半导体设备、材料也是(shì)可以关(guān)注(zhù)的方向(xiàng)。存储(chǔ)作(zuò)为(wèi)半导体(tǐ)中最大宁波华茂外国语学校学费多少高中，宁波华茂外国语学校学费多少一学期的周期品(pǐn)种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需(xū)要(yào)关注景气度修复速度(dù)和估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比(bǐ)较确(què)定(dìng)，但改善的(de)过程(chéng)中股价有可(kě)能(néng)波动较大，要结合基本面(miàn)变化(huà)综合判断配(pèi)置(zhì)价值，我们也(yě)会通过适(shì)当调仓来平(píng)衡风(fēng)险。”刘(liú)源(yuán)补(bǔ)充道。

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