美国债务(wù)上限危机暂时“告(gào)一段廉贞是什么意思，廉贞七杀是什么意思落”——美(měi)东(dōng)时间5月31日(rì)，美(měi)国国(guó)会众议(yì)院通过了一项关(guān)于联(lián)邦政府债务(wù)上限和预算的法案，隔(gé)日参议院通过，根据法案政(zhèng)府开支将受到上限制约直至(zhì)2024年结束，但可以(yǐ)避免(miǎn)发生债务违约。根据美国国会预算办公(gōng)室数据，目前美国联邦债务(wù)规(guī)模约为(wèi)31.46万亿美元，占其(qí)国内(nèi)生产总值(zhí)比例已超过120％，相当于每个美(měi)国(guó)人负债9.4万美(měi)元。

　　事实上，二战以来，美国已103次调(diào)整(zhěng)债务上(shàng)限(xiàn)，尽管未(wèi)曾(céng)出现过实(shí)质性债务(wù)违约，但债务上限危机仍可从市场预期、流动性、风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)、借(jiè)贷成本等机(jī)制(zhì)作用于全球金融、实物(wù)资廉贞是什么意思，廉贞七杀是什么意思产。

　　多位业内人士对《中国基金报》记者表示，在目前美国债务(wù)上限情(qíng)景(jǐng)下，中长期看美债上限违约风险难(nán)以(yǐ)忽视，亚洲等(děng)新兴市场股票表现(xiàn)将更具韧性，而市场关注的重点也将(jiāng)重(zhòng)新(xīn)回(huí)到(dào)美联储的货币政(zhèng)策上来。

　　危机暂缓新兴市场股票(piào)表(biǎo)现(xiàn)更具韧性

　　除(chú)本次外(wài)，1976年以来(lái)美国(guó)政府(fǔ)债务共有22次触及法定上(shàng)限，每次(cì)债务上限(xiàn)触(chù)及(jí)后(hòu)均得到了上调或暂停，只是经历(lì)的时间长短(duǎn)不同(tóng)。

　　彭博数据(jù)显示，2011年债务(wù)上限解决前(qián)后，标普500指(zhǐ)数自高点下跌(diē)16.7％，而MSCI新(xīn)兴市(shì)场指数下跌16.3％；在2013年债务上(shàng)限解决前后，标(biāo)普500指数最大(dà)下调幅度为4.1％，MSCI新兴市场(chǎng)指数为(wèi)3.4％。而在本次债务(wù)危机谈判过程中，亚洲市场(chǎng)反应参差，日经225指数(shù)创1990年(nián)以(yǐ)来(lái)新高，香港恒生指数(shù)则跌至年内新(xīn)低。

　　瑞银财富管理投(tóu)资总(zǒng)监办公室（CIO）对(duì)记者表示，尽管美国彻(chè)底违约的可能性(xìng)非常低，但此前(qián)因(yīn)为市场担忧发生发生违约，很多(duō)国家和行业都(dōu)遭(zāo)到(dào)抛(pāo)售，但这次亚洲(zhōu)市场(chǎng)表现相对于美国(guó)和发达市场更具韧(rèn)性，得益于较佳(jiā)的盈利(lì)增长前景和具吸(xī)引力的相对估值，尤其看(kàn)好中国、泰国(guó)和(hé)韩(hán)国。

　　具体就中(zhōng)国市场而言，瑞(ruì)银CIO认为(wèi)，盈利才是关键(jiàn)催化剂(jì)。中国今年首季盈利增长较去年第四季有所(suǒ)改善(shàn)，有(yǒu)助提振对中国资产的信心。与亚洲其他地区（日本除外）相比，中(zhōng)国股市(shì)的估值似乎被低估。

　　景顺亚太(tài)区（日(rì)本(běn)除外(wài)）全球市场(chǎng)策略师赵耀庭也对(duì)记者表(biǎo)示，债务协(xié)议的(de)顺利通过消除了美国乃至全球面临的一个不明朗因素，进(jìn)而短暂提(tí)振市场情绪。中航(háng)信托宏观策略总(zǒng)监吴照银(yín)对记(jì)者称，因投(tóu)资者对两党达成一致有确(què)定的预期(qī)，所以近期(qī)美国以及全球(qiú)资本市场(chǎng)并(bìng)没有对美国债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)过(guò)度(dù)反应，整(zhěng)体表(biǎo)现平(píng)稳。

　　中长期看(kàn)美(měi)债上限(xiàn)违约(yuē)风险难以忽视

　　目前来看，主流大类资(zī)产对于(yú)美(měi)债(zhài)危(wēi)机的叙事反应都较为平淡，但野村东方国际证券资产管理部(bù)总经理兼投资总监肖(xiào)令(lìng)君对(duì)记(jì)者(zhě)表示，从中长(zhǎng)期的资产配置角度出(chū)发，诸如美债上(shàng)限等类似(shì)的尾部(bù)风险事件难以忽视。

　　“对(duì)冲投资组合的(de)下行风险，主要(yào)考虑两点(diǎn)：一是(shì)多元化低相关(guān)性资产配置、二是(shì)支付(fù)保险费的另类策略，为组合提供下行保护。回顾美债上限(xiàn廉贞是什么意思，廉贞七杀是什么意思)危(wēi)机历史，看到避险资产如(rú)美(měi)元、美债、黄(huáng)金(jīn)在通(tōng)常较风险资(zī)产呈现明显的超额(é)收益，因此组合(hé)配(pèi)置中保有一定比(bǐ)例的避险资(zī)产(chǎn)有(yǒu)助对冲投资组(zǔ)合波动(dòng)。”肖令(lìng)君进一步阐述(shù)道。

　　长江证(zhèng)券在黄金与美债季(jì)度展望中也(yě)提到，黄(huáng)金作为典型的(de)避险(xiǎn)资产，国际金价将(jiāng)有支撑(chēng)，短期或继续走高，因为美债(zhài)利率短期(qī)内仍会高位震荡，通胀(zhàng)不确定性(xìng)仍(réng)然较高，同时全(quán)球(qiú)整体风险因素在提高。

　　肖令君还提到(dào)，另一方面(miàn)，极端危机环境(jìng)下，大类资产会(huì)呈现同涨同(tóng)跌的(de)特征，如2020年3月(yuè)极(jí)度恐慌时期，市场(chǎng)无差别抛售一切(qiè)资产增持现金，传(chuán)统避险资产(chǎn)随(suí)同(tóng)风险资产一起下跌，因此(cǐ)以期权(quán)保护组合下(xià)行风险是另一种(zhǒng)方式。美(měi)债违约并非我们(men)的(de)基(jī)准(zhǔn)假(jiǎ)设，如果出现此类(lèi)尾部(bù)风险(xiǎn)，做多波(bō)动率、以及做空风险资(zī)产的(de)衍生品策略(lüè)将显著(zhù)受益。

　　瑞银首席美国经济(jì)学家Jonathan Pingle则认为(wèi)，全球(qiú)信(xìn)用(yòng)市场的最佳非对称对冲策(cè)略是(shì)做(zuò)空美国(guó)高评级银行(xíng)（评级(jí)下(xià)调、对手方、杠杆担忧）、美国寿险企业(yè)（CRE敞(chǎng)口、高杠杆、估值紧(jǐn)绷）和美(měi)国REIT（出现更严重(zhòng)的衰退时，CRE敏感性更(gèng)高(gāo)）。

　　FXTM富拓特约(yuē)分(fēn)析师(shī)黄(huáng)俊则对记者表示，美债上限的提(tí)升，将促进(jìn)美联储停止(zhǐ)紧缩货币政策，对(duì)美股也是一(yī)大利好(hǎo)。他还认为，美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)的财政支(zhī)出得到了(le)保(bǎo)证，在两年(nián)内可以继续举债。最(zuì)近两周的美债谈判关键期，美国三大股指(zhǐ)主涨(zhǎng)，“用脚投票”的(de)市场报以乐观(guān)。可见(jiàn)随着美债(zhài)上限谈判的尘埃落定，美(měi)股仍有望进一步(bù)有良好表现。

　　市场重点(diǎn)再次回到

　　美国财政政(zhèng)策和货币政策(cè)上(shàng)

　　美(měi)国参议(yì)院已(yǐ)经投票(piào)通过债(zhài)务上限法案，市场(chǎng)关注焦点再(zài)度回到美国未(wèi)来(lái)的财政政(zhèng)策和货币政策上。肖令君认为(wèi)，如(rú)果未出(chū)现黑天鹅事件，预计(jì)联储(chǔ)仍(réng)将(jiāng)贯(guàn)彻数据依(yī)赖原(yuán)则，联储可能会持(chí)续关(guān)注就业(yè)数(shù)据和工商业运行(xíng)情况，等待市场自然降(jiàng)温至(zhì)浅萧条(tiáo)后(hòu)再开(kāi)启降息，年内降息(xī)的乐观预期(qī)存在修正(zhèng)可能。

　　肖令君还称：“从经济数据(jù)上看(kàn)，美国经(jīng)济(jì)韧性好于(yú)预(yù)期，如果年核心PCE指标继续反弹走高(gāo)，不排除联储还会继续加息(xī)的可能，但加息周期已接近尾(wěi)声，利率基(jī)本(běn)见(jiàn)顶的趋势(shì)不会改变，因此预计(jì)加(jiā)息对市场(chǎng)的冲(chōng)击趋缓。”

　　赵(zhào)耀庭认为，债务上限协议通过后，美国(guó)财(cái)政部预计将(jiāng)可于未来(lái)7个月发行逾6000亿美(měi)元的国债。随(suí)着市场流动性收紧(jǐn)，这(zhè)或(huò)将产生显著的(de)吸力作用。债券收益率或将随着资本流出经济而上(shàng)升。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊(jùn)则称，接下来美国财政部的工作重点是(shì)如何为美债(zhài)找(zhǎo)到买家，其中(zhōng)有(yǒu)三个重(zhòng)要(yào)看点，即第(dì)一，美(měi)联储现在仍在缩(suō)表周期，接下来是否要调整(zhěng)货币政策停止缩表抛售(shòu)美债；第二，以(yǐ)中国为代表的贸易顺差(chà)国是否购买美债(zhài)；第三，美国国内普通家庭可(kě)能成为购买美债异(yì)军突起的力量。

　　黄俊进(jìn)而分析称，美联储(chǔ)现在仍在(zài)缩表周期，接(jiē)下(xià)来是否要调整货(huò)币政策停止(zhǐ)缩表抛售美债。如果美联储缩表卖出美债(zhài)，美国财政部发行(xíng)美债（向(xiàng)市(shì)场卖出(chū)）这无疑会给美债市场造成极大抛压。他(tā)总结道，美债的重新发行，有(yǒu)可(kě)能促(cù)使美联储美联(lián)储停止加息和缩表。在5月(yuè)美联储(chǔ)FOMC申明中删除了(le)此前暗示(shì)未来还(hái)会加息的措辞，需要关注(zhù)6月利(lì)率决议(yì)中美联储是否能进一步(bù)确认停止紧(jǐn)缩的态(tài)度。

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