财联社6月3日讯（编(biān)辑(jí) 刘越）啤酒行业(yè)具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季(jì)，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是啤酒(jiǔ)企业(yè)的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博(bó)烧烤一定程(chéng)度上助力(lì)啤酒行(xíng)业“淡(dàn)季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是(shì)值得投资(zī)者期待。

　　从一(yī)季(jì)度业绩来看(kàn)，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比(bǐ)增速(sù)也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度营(yíng)收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发展在内的外资系啤(pí)酒(jiǔ)公司(sī)基(jī)本面仍然(rán)堪忧，业(yè)绩下滑(huá)或亏(kuī)损，本土与外(wài)资两大阵营的分(fēn)化明(míng)显。

　　去年(nián)消费(fèi)整体偏低迷，啤酒行业则堪(kān)称一抹亮(liàng)色。民(mín)生(shēng)证券(quàn)王言海5月8日发布的研报指出，2022年(nián)啤酒板块营(yíng)收(shōu)稳增、归母净利(lì)润高增(zēng)；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利(lì)润相(xiāng)比(bǐ)去年同期明显提速(sù)。国(guó)盛证券符(fú)蓉(róng)预计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势区域(yù)持续扭亏、释放利润的一(yī)年。

　　外(wài)资啤(pí)酒在中国市(shì)场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或(huò)成“一(yī)超多强”？

　　从二级市场表(biǎo)现来看，华润啤(pí)酒和(hé)青岛(dǎo)啤酒自(zì)2020年(nián)阶段低点迄(qì)今(jīn)股价累计最(zuì)大涨幅(fú)分(fēn)别(bié)达159%和187%，前者(zhě)目(mù)前总市(shì)值(zhí)超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒和珠江啤(pí)酒股价同期累(lèi)计最大(dà)涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自2021年高(gāo)点迄(qì)今重(zhòng)庆啤酒股价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上世纪(jì)80年代中国(guó)实施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京(jīng)的(de)燕京、上海的力波(bō)、福建的惠泉(quán)、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金(jīn)星、陕西的汉斯等，几乎每座(zuò)城市都拥(yōng)有(yǒu)自(zì)己(jǐ)的啤(pí)酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场(chǎng)五强(qiáng)争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的(de)市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研(yán)报(bào)罗列五大巨(jù)头的具体市场(chǎng)份额，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)、百威亚太（百威(wēi)英博子公(gōng)司(sī)）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局(jú)。

　　孙山山指出(chū)，我国啤(pí)酒行(xíng)业CR1市占(zhàn)率(lǜ)属于中(zhōng)等(děng)水平，市场(chǎng)集中度(dù)仍(réng)有提(tí)升空(kōng)间，待(dài)CR1市占率提升后头(tóu)部企业将有(yǒu)望(wàng)进一步提升盈利水平。分析人士(shì)指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼(yú)”的市场(chǎng)趋势不变(biàn)，经(jīng)过一段时(shí)间的此消彼长，持续多(duō)年的(de)“五强争(zhēng)霸”格局，将演(yǎn)变为“一超多强”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒和百(bǎi)威英博甩开，燕京啤酒追上(shàng)来，形成(chéng)1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外(wài)资啤酒在中国市场颓势明显，百威英博销量(liàng)下滑(huá)，一手扶(fú)持的嫡(dí)系珠江啤酒2022年(nián)净利同比下(xià)降2.11%；嘉(jiā)士伯(bó)预(yù)测2023年(nián)的营业利润增长将低于去年的水平，研(yán)报指出重庆啤酒为(wèi)嘉(jiā)士伯(bó)在华运营(yíng)啤酒资产唯一(yī)平台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销(xiāo)售(shòu)权划(huà)归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷纷提价(jià) 占(zhàn)据高端(duān)如(rú)同坐拥印钞机？

　　分析人士(shì)指出(chū)，这几年啤(pí)酒行业的业(yè)绩增长，多亏了(le)高端化(huà)。此前(qián)多年(nián)，高端啤酒(jiǔ)市(shì)场主(zhǔ)要由外(wài)资(zī)啤酒百威(wēi)英博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌控(kòng)。近年来，本(běn)土啤酒开始发力。以销量最大的华润雪花啤(pí)酒(jiǔ)为例(lì)，早(zǎo)年(nián)畅销大(dà)江南北(běi)的(de)大绿棒子，现在已经很(hěn)难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行(xíng)其道(dào)。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行业处于产(chǎn)业链中(zhōng)游(yóu)，对(duì)上游(yóu)成(chéng)本(běn)敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成(chéng)本主要材料；下游终端议价能力较强，进入存量竞(jìng)争时代后，企业为向高端化转型已多次实施提(tí)价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场(chǎng)景恢复将加速各啤酒龙头(tóu)产品结构(gòu)优化(huà)、加速高端化进(jìn)程，2023年吨价提升幅度或不(bù)弱于成(chéng)本催生普(pǔ)遍提价的(de)2022年(nián)。

　　整体性的(de)提价，近几年时有发生。啤酒提价(jià)涨幅(fú)、频次、企业(yè)参与数量高增，提价区域由部分到(dào)全国。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯等主流厂(chǎng)商纷(fēn)纷(fēn)提价，中高(gāo)低档(dàng)均有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒零售价(jià)从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡(20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗bǎo)、重(zhòng)啤(pí)、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场(chǎng)的产品(pǐn)价格稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元(yuán)价(jià)格带(dài)。甚至，巨(jù)头们纷纷推(tuī)出(chū)千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)的(de)“一世(shì)传奇”，百威(wēi)啤(pí)酒的“大师传奇(qí)”，都是为了继续(xù)突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发(fā)力 高端化(huà)势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券指出，在百元(yuán)级产品上，青(qīng)岛啤酒率先在2020年率先(xiān)推出“百年(nián)之(zhī)旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出(chū)价(jià)值1399元的(de)“一世(shì)传(chuán)奇”；超高端产品方面(miàn)，青岛啤酒布局丰(fēng)富，产品价位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证(zhèng)券朱会振4月(yuè)29日发布(bù)的研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中档(dàng)高端齐发力，高端化势能锐不可当。产品(pǐn)端方面，公(gōng)司在坚持纯(chún)生系及经(jīng)典系“1+1”品(pǐn)牌(pái)战略基础上，进(jìn)一步提升中档崂山(shān)品牌占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤(pí)等高端(duān)产品放量，带动整体产(chǎn)品结构持(chí)续升级。随(suí)着23年现饮场景全面复(fù)苏叠加去年Q2以来低基数(shù)效(xiào)应，预计公司全年业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购(gòu)喜力如虎添翼 但(dàn)目前主要销量来自(zì)中低(dī)端(duān)产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收(shōu)购喜力中国正(zhèng)式完成交割。1863年(nián)创立(lì)于荷兰的喜力，旗下拥有(yǒu)上百家酒厂，连续多(duō)年跻身世界500强榜单。而(ér)收(shōu)购方华润啤酒，满打满算(suàn)也才30岁，借(jiè)此拓展高端市场(chǎng)。华(huá)鑫证券(quàn)指出，华(huá)润啤酒高端(duān)及超高端产品(pǐn)仅占其收入占比17%，而经济型（5元(yuán)以(yǐ)下）产品(pǐn)收(shōu)入占比达(dá)47%，表(biǎo)明目前市场更加认可、熟悉其经(jīng)济型产品如勇闯天(tiān)涯等，但对其高端产品(pǐn)认知度或接受度(dù)相对偏低。公司提价空间(jiān)较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业”新篇章 借助(zhù)U8势能持续开拓市(shì)场

　　作为曾(céng)经国产啤酒行(xíng)业的老大哥，燕京啤(pí)酒近(jìn)几(jǐ)年风光不在(zài)。不仅销售范围(wéi)收缩不少(shǎo)，被雪花和青岛啤酒甩开不(bù)说(shuō)，2020年的营业额甚至被重(zhòng)庆啤(pí)酒反超。但燕京啤酒去(qù)年业绩爆发，营(yíng)业收入(rù)增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年一季度延续高增，净利(lì)同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士(shì)认为(wèi)，燕京(jīng)啤酒突破增长瓶颈(jǐng)的(de)秘诀，是高端新品燕(yàn)京U8的(de)成功营(yíng)销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社区(qū)小(xiǎo)酒馆这种(zhǒng)新零售(shòu)业态的落(luò)地生根(gēn)。中邮证券分析师蔡雪(xuě)昱4月21日研报(bào)指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借(jiè)助U8势能持续开拓(tuò)市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带(dài)动公司(sī)吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君(jūn)食品点评称，改革红利释放正处(chù)起步阶段，旺季动销加(jiā)速、成本优化之下(xià)，公司业绩弹(dàn)性(xìng)将进一步(bù)加速。

　　此外，分(fēn)析(xī)人士指出，精酿啤酒(jiǔ)20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗>目前属(shǔ)于蓝海市场(chǎng)，拥有(yǒu)巨(jù)大发展潜力及空间，且目前行(xíng)业格局未定，企业拥有弯(wān)道超(chāo)车机会；基于精酿啤(pí)酒多元风(fēng)味发展趋势，产(chǎn)品风味及应用场景布局多元化(huà)企业，将更(gèng)加(jiā)能够顺应精(jīng)酿市(shì)场发展(zhǎn)趋势(shì)，拥有长期可持续发展潜力，并(bìng)有望成为行业新引(yǐn)领者。

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