如果要论二(èr)季度迄今，全球(qiú)股票市场中最为靓(jìng)丽(lì)的一道“风景线”，那么显然(rán)非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一(yī)步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对比可(kě)以(yǐ)显(xiǎn)示出日(rì)股今年以(yǐ)来的强(qiáng)势：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了(le)逾(yú)15％，远远超过了标(biāo)普(pǔ)500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本(běn)周三，追(zhuī)踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今(jīn)的短短一个半月，日股的涨幅更(gèng)是在全球(qiú)主要股指(zhǐ)中几无敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能一举领涨全球？对于许(xǔ)多国际市(shì)场的投资者而(ér)言，近(jìn)来提到日股的优(yōu)异表现，脑海中第一(yī)时间(jiān)浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴(bā)菲特在上(shàng)月对日本市场表现(xiàn)出的(de)强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进一(yī)步增(zēng)持了日本五大(dà)商社仓位，令越来越多的业内人(rén)士开始(shǐ)注意到这一全球(qiú)第三大经济体的(de)巨大投(tóu)资机会。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮(lún)爆(bào)发(fā)背后的成(chéng)功秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗(拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系ma)？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让日(rì)股变得吸引人。巴(bā)菲特所看到的(de)（机(jī)会）其实(shí)也正是其他人眼下正在(zài)看到的，人们对日股的前(qián)景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在(zài)推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多(duō)……

　　狂热(rè)的(de)外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连(lián)续第六周成为了日本股票(piào)的净(jìng)买家。在此期间，外国投(tóu)资者(zhě)大举涌入了日股(gǔ)股票和期货市场，净流(liú)入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规(guī)模(mó)的资金流入(rù)之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至(zhì)5月(yuè)12日的(de)最近一周内，海外交易者又(yòu)净买入(rù)了价值7810亿日元(yuán)（约(yuē)合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期(qī)以(yǐ)来，他(tā)就从(cóng)未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系(xì)统不稳定和信用(yòng)紧缩风(fēng)险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外投资者(zhě)似乎看到了日(rì)本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日(rì)本股票给人的长期低(dī)迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换(huàn)130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本(běn)五大商社(shè)的增持，也令不少海外投资(zī)者(zhě)对(duì)投资日本产生了更(gèng)多的(de)兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日(rì)本公司就(jiù)表示(shì)，近(jìn)来(lái)已受到了越来越多平时(shí)不太关注(zhù)日本市场的海外(wài)投资者的咨(zī)询。不少海外投资者在看(kàn)到日本股市的(de)涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)美(měi)股后(hòu)，开始调查其中的(de)原(yuán)因，他们的建(jiàn)仓买入(rù)又(yòu)进(jìn)一步促使(shǐ)股市上涨，形成(chéng)了目前的(de)良性循(xún)环。

　　一个值得(dé)留意的现象(xiàng)是，在巴菲(fēi)特上(shàng)月公开表态力(lì)挺(tǐng)日股后(hòu)，包括(kuò)对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相继造访(fǎng)日本(běn)。这些海外资(zī)金(jīn)有意复制巴菲特的(de)策略，通过低(dī)成本日元(yuán)融资押注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社(shè)上的加大投(tóu)资，也存在着(zhe)在(zài)国际市场(chǎng)上(shàng)分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但(dàn)过度集中(zhōng)会产生风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是在波动(dòng)性远低于美国(guó)科技(jì)股的(de)情况下实现的。这意味(wèi)着(zhe)日(rì)本股(gǔ)市对美国投(tóu)资者(zhě)来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债(zhài)务上限的担忧(yōu)可能(néng)也(yě)刺激(jī)了一些“末日准备者”涌入日本(běn)股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一(yī)份报告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日本股(gǔ)市复苏的(de)重要标志。（我们(men)）将继续对日(rì)本股票维持超配，并偏(piān)向银(yín)行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理(lǐ)变(biàn)革

　　当然(rán)，在海外投资者今年对日本产生兴(xīng)趣之前，他们此前(qián)在(zài)这片“失落地带”曾经历过(guò)长达数十年(nián)虚假的曙光(guāng)和令人失望的低回报。那么这一次，即(jí)便有着避险(xiǎn)和(hé)多(duō)元(yuán)化分散投(tóu)资的(de)需(xū)求，他们(men)又为(wèi)何铁了心一(yī)定要(yào)来(lái)日本市场？日(rì)本市场的吸引(yǐn)力就一定(dìng)远(yuǎn)超全球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的主要(yào)原(yuán)因还源于治理标准的(de)提高，以(yǐ)及(jí)企(qǐ)业部(bù)门(mén)推动向(xiàng)股东返还现金。日本多年(nián)的公司治理改革已开始见(jiàn)效(xiào)，这项改革最初由已故(gù)前(qián)首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的(de)派(pài)息已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布的回购规模(mó)已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历(lì)史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的(de)日本(běn)公司资产负债(zhài)表上(shàng)有净现金，而美国的(de)这一比例只有20％多一(yī)点(diǎn)；东(dōng)证指数成分股(gǔ)公(gōng)司(sī)中约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账面价(jià)值，而标普500指(zhǐ)数成(chéng)分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从(cóng)市(shì)净率等估值(zhí)指(zhǐ)标来看(kàn)，这就为(wèi)日本股市提(tí)供了(le)更(gèng)坚(jiān)实(shí)的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所为了改变股价(jià)跌破(pò)每股(gǔ)净(jìng)资(zī)产——市净率(lǜ)低于(yú)1倍的(de)情(qíng)况，还请求上市企业在意识到(dào)资本成本的前提下推进经营并公布改善(shàn)方(fāng)案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已(yǐ)开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出(chū)了力争“早(zǎo)日实现市净(jìng)率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设株式会社(shè)4月(yuè)下旬也(yě)宣布了(le)上限(xiàn)200亿日元的股票回(huí)购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股(gǔ)价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企业在近(jìn)期公布财(cái)报时，也(yě)均宣布了新的股票(piào)回购计(jì)划。不少分(fēn)析师预(yù)计，到今年5月底，各日本上(shàng)市公司的回购规(guī)模将(jiāng)进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所(suǒ)）主题正引起许多海外(wài)投资者的共鸣，他(tā)们开始看到这方面的有利证据(jù)。在交易所这些变化的推(tuī)动(dòng)下，许多公(gōng)司(sī)正在回购(gòu)股份，厘清经常令人困惑(huò)的交叉持股，并在定期公开会议(yì)之(zhī)前与股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集(jí)团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过(guò)去两年在这方面发生(shēng)的(de)事情比过去(qù)30年还要多”，这是股市充满活力表现的(de)最大单一原因。他们对提(tí)高股(gǔ)本回报率(lǜ)有着(zhe)坚定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽松(sōng)的货币政策和日本(běn)相对稳健(jiàn)的经济基(jī)本面，显(xiǎn)然也对日股的表现构成了(le)提振。

　　尽管新(xīn)行长植田(tián)和男上月已(yǐ)走马上任(rèn)，但日本央行暂时仍(réng)未改变其(qí)大规模的(de)货币宽松路(lù)线。即便日本(běn)通货膨胀率超过了(le)央行2％的目标，但(dàn)植田和(hé)男依然强调，“还(hái)不能放心(xīn)地说(shuō)通胀（达到(dào)了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上(shàng)半(bàn)年还在持(chí)续加(jiā)息，并已(yǐ)被(bèi)迫在物价与经(jīng)济稳定之间作出艰难抉择。继续(xù)宽松的(de)日本央行眼下依然处于能让海(hǎi)外投资(zī)者放心购买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日(rì)本宏(hóng)观经济的(de)表现目前也相对(duì)更为稳健。日本内阁府17日(rì)公(gōng)布的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了(le)近(jìn)三个(gè)季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受益于中国(guó)放宽旅行限制(zhì)，4月商(shāng)务和(hé)休闲(xián)外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在(zài)报告中(zhōng)指出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计划(huà)和日本央(yāng)行持续宽(kuān)松等积极因素，日本(běn)这个世界第三大经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作与发展组织的经济前景指数来(lái)看(kàn)，日本(běn)目前(qián)是七国(guó)集团(tuán)中唯一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经(jīng)纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不(bù)错，重要的汽车行业预计(jì)利润(rùn)将(jiāng)增长。以(yǐ)内需为导向(xiàng)的(de)企业(yè)正(zhèng)受益于入境游增长的前景(jǐng)，而大(dà)型银行也(yě)获得了(le)丰厚的收益。预计日本股市到今年年(nián)底将(jiāng)进一步(bù)上涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认为，日本股市今(jīn)年的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票(piào)回购和估值仍拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系处(chù)于(yú)低(dī)位吸引了买家，巴菲特(tè)的认可、公(gōng)司(sī)治理的改善(shàn)均提振了市场，而企业财报(bào)的不俗表现或有望成为(wèi)最新(xīn)的(de)上行催(cuī)化剂(jì)。

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