金融(róng)界4月(yuè)27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒第一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式(shì)登陆港交(jiāo)所，尴(gān)尬的是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势(shì)尽(jǐn)显，最(zuì)终收(shōu)盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天市值(zhí)就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨头(tóu)KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上交所后，至今没(méi)有酒企成功上市，珍酒李渡(dù)是近(jìn)7年时间(jiān)第一只(zhǐ)实现资本上市的白酒股(gǔ)，目前西(xī)凤(fèng)酒(jiǔ)、郎酒(jiǔ)、国(guó)台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在(zài)港(gǎng)交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港元，筹(chóu)资资金(jīn)约50亿港元，公开发售获超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是(shì)，不知道是出(chū)于(yú)何种考虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没有(yǒu)引入基石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分别是有着“华尔街(jiē)之狼”之称(chēng)的私募(mù)股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月(yuè)和2022年5月(yuè)分别投资3亿(yì)美元(yuán)、5亿(yì)美元(yuán)，两次成本(běn)分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价(jià)8.88港元，这意味(wèi)着私募巨头KKR目前浮亏超过(guò)22亿(yì)港元(yuán)。

　　三年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费(fèi)

　　公开资(zī)料显示，珍酒李(lǐ)渡是一家致力提供(gōng)以酱香型(xíng)为主的次(cì)高端白酒产品的中国白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集团(tuán)旗(qí)下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三(sān)大白酒品类。

　　招股书(shū)显示，按(àn)2021年收入计算，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是中国第四大民(mín)营白(bái)酒公(gōng)司，以及中国白酒(jiǔ)行业中(zhōng)提供(gōng)三(sān)种香型白酒的(de)第(dì)三大公(gōng)司。2020年到(dào)2022年，珍(zhēn)酒李渡归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看，珍酒(jiǔ)李渡的增速(sù)在下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到2022年的毛利(lì)率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与(yǔ)A股白酒公司相(xiāng)比(bǐ)也处于下风(fēng)，“股王”贵州茅(máo)台2022年的(de)毛利率超(chāo)过90%，而腰部(bù)的(de)今世缘、口子窖等企业毛利率也(yě)超过(guò)了70%。

　　导致毛(máo)利率的(de)直接原因之一就是珍酒李渡的(de)“豪横”的(de)广(guǎng)告(gào)支(zhī)出(chū)。财报(bào)显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分(fēn)别(bié)为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于同期(qī)分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三(sān)年时间，广告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在(zài)逐步(bù)增加。报(bào)告期内，公司(sī)存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋(qū)势，存货周转天(tiān)数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解(jiě)释称(chēng)大部分存货为基(jī)酒，但仍(réng)然有不少针对其产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾(céng)操盘金六福 身价230亿元

　　低于(yú)行业的毛(máo)利(lì)率和(hé)“豪横”的(de)广告支出，这与(yǔ)珍酒李渡创始人(rén)吴(wú)向(xiàng)东的操盘手法(fǎ)密切相关。

　　声名(míng)在外的“白酒教父”——吴向东是一名白酒(jiǔ)行(xíng)业的老兵(bīng)。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸(mào)学校毕(bì)业的吴向东(dōng)，进(jìn)入其姐夫傅军旗下新华联集团(tuán)工作。此后四(sì)年，他升至新(xīn)华联集团(tuán)董事、董事局副主席。也是在(zài)此，吴向东正式开启了他(tā)的白酒事业。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴(wú)向东在1996年拿(ná)下五粮(liáng)液旗下川酒王的代理权，仅一年就将川(chuān)酒王(wáng)销(xiāo)量做(zuò)到(dào)湖(hú)南第一。川酒王(wáng)热(rè)销之(zhī)后，大量仿(fǎng)冒(mào)产品涌(yǒng)现。同(tóng)时，白酒(jiǔ)市场竞争白热化，下游经销商的日子(zi)越(yuè)来(lái)越难，吴(wú)向东(dōng)想自(zì)创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮液签订(dìng)了(le)OEM代工(gōng)协议(yì)，这(zhè)是(shì)他(tā)在白(bái)酒业(yè)首创了一种新(xīn)模式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随后，金六(liù)福在这一年诞生了(le)。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世界(jiè)杯，媒体将(jiāng)时(shí)任男足(zú)主教练的米(mǐ)卢誉为神奇教练和好运福星。深谙营销的吴向东找来米卢担任金六福形象(xiàng)代言(yán)人。米(mǐ)卢穿(chuān)着唐装(zhuāng)，面带微笑地(dì)说“中(zhōng)国人的福酒，金六(liù)福。”很长(zhǎng)一(yī)段时间，金六福的广告投放(fàng)量都是全国第一。

　　在吴向东的广告(gào)轰炸下，金六福(fú)迅速成为国民白(bái)酒，高峰期一天能发(fā)出57个(gè)车(chē)皮(pí)。

　　2021年(nián)，在吴(wú)向东的操盘(pán)下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名(míng)白(bái)酒品牌湘窖和(hé)开口笑(xiào)正式合并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制(zhì)的金东集团(tuán)旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东投资三个产业板块(kuài)。涉足(zú)金融、文化旅游、新能(néng)源(yuán)、互联(lián)网、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一(yī)举成为湖南省株洲(zhōu)市(shì)首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡(hú)润全球(qiú)富豪榜》，吴向东以230亿元人民(mín)币财富位列榜单第955位。

　　白(bái)酒还(hái)是会(huì)更好生意吗(ma)？

　　在前不久的第108届(jiè)全(quán)国(guó)糖酒商品交易(yì)会(huì)上，阵阵寒意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相关(guān)论坛上，在(zài)酒(jiǔ)水行业颇为知名的(de)盛初咨询董事(shì)长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量负增长、收(shōu)入(rù)低增长或(huò)0增长、利润低增长的内卷(juǎn)时代，并(bìng)且很可能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是(shì)行业(yè)的(de)分(fēn)水岭，从场景(jǐng)-量价-集中度(dù)看趋势，真正的(de)高端消费在疫情场景中并没有(yǒu)太受影响，次高端(duān)库存仍未消化，区(qū)域酒借(jiè)助消费(fèi)恢复(fù)较快。高端的恢复没有看到更强的动力(lì)，仍然在低位徘徊，一二(èr)季度(dù)上市公司业绩会出现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋(qū)势(shì)，现(xiàn)在存在三个(gè)矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产区都在扩产(chǎn)能，但销量在下降；二是(shì)名(míng)酒企业都在向下1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022扩展产品线(xiàn)，和(hé)地方酒(jiǔ)厂会(huì)产生矛盾；三是名(míng)酒(jiǔ)企业渠(qú)道重心下移(yí)，和地(dì)方酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年(nián)白酒行业(yè)销(xiāo)量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨消失的主要(yào)是100块(kuài)钱以下的价位带，其原因在于城(chéng)市化，大部(bù)分劳(láo)动人口从农(nóng)村转移到(dào)城市后，消(xiāo)费(fèi)习惯变了(le)，导致(zhì)未来升(shēng)级空间基数变小；超高端(duān)从5万吨上(shàng)涨到10万(wàn)吨，次(cì)高端（售价在300-800元(yuán)）的量至(zhì)少涨了两倍(bèi)。

　　他给出(chū)了一(yī)组各(gè)价格带(dài)白酒节前(qián)和节后的终端进货量数据。其中：2000元以上相关产品下(xià)降(jiàng)19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022关产(chǎn)品下(xià)降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高(gāo)线次(cì)高端相关产品节前下(xià)降(jiàng)41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端价格节前下(xià)降23%，节(jié)后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节(jié)前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以(yǐ)下(xià)中低(dī)端节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一(yī)股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭目以(yǐ)待。

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