在(zài)华尔街(jiē)经济学(xué)家和央行官员争论美国经(jīng)济是(shì)否以及(jí)何时会(huì)陷入(rù)衰退之际，大型基金经理们并没(méi)有坐(zuò)等(děng)答案(àn)揭(jiē)晓。

　　智通(tōng)财经APP了(le)解到，越来越多(duō)的专业选股人士(shì)将资金从银行等(děng)对经济(jì)敏感的股(gǔ)票中撤出，转而投(tóu)资(zī)公用(yòng)事业和基本消费品等在经(jīng)济(jì)低迷(mí)时(shí)期被视为具有弹(dàn)性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编(biān)的数(shù)据显示，同时做多和(hé)做空的对(duì)冲基金已将其周期性股(gǔ)票与防(fáng)御(yù)性股票的比例降至至少2012年以来的(de)最低(dī)水(shuǐ)平。对于只做多的基金经理来说(shuō)，他们对周期性(xìng)公司(这(zhè)些(xiē)公司的命运取(qǔ)决于商业周期的起(qǐ)伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以(yǐ)来的(de)最低水平。

　　这一切都突显了主动(dòng)投(tóu)资(zī)领域(yù)的(de)悲(bēi)观(guān)情(qíng)绪(xù)仍在加(jiā)剧(jù)，尽管美股(gǔ)从去(qù)年10月(yuè)低点反弹，增(zēng)加(jiā)了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总(zǒng)而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的比例(lì)降至近10年低(dī)点

　　最近对防御股的偏(piān)好与去年不同，当时对(duì)衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动(dòng)型基金紧(jǐn)紧抓住周期股(gǔ)。这一立场表明，人们(men)相信美(měi)联储有能力通过(guò)积极的抗通(tōng)胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持续看(kàn)空股市。在美国银行4月份对基(jī)金(jīn)经理的(de)最(zuì)新调查中(zhōng)，现金持(chí)有量保(bǎo)持在较高水平，相对于股票，债券(quàn)比2009年以来的任何时(shí)候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃离时，只(zhǐ)做多的(de)基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意(yì)坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用的(de)是，选股者的谨慎态度与(yǔ)基于图表信号配置(zhì)资产(chǎn)的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由(yóu)于股市(shì)稳步上涨和市场(chǎng)波动性下降，趋(qū)势追踪基金和(hé)波(bō)动性(xìng)目标基金等(děng)系统性资金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)公司近几个月(yuè)增加了股票持(chí)有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资(zī)者仓(cāng)位(wèi)模型最能(néng)说明这种分(fēn)歧(qí)立场。德(dé)意(yì)志银行(xíng)称，量化基金继续(xù)抢购(gòu)股票，而自由裁量投资者的敞口已(yǐ)降(jiàng)至一年区(qū)间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那些对价格不敏感(gǎn)的量化投资(zī)者，他(tā)们别无选择，只能(néng)在股价上涨时(shí)买(mǎi)入股(gǔ)票。看(kàn)空者还警告称(chēng)，持续数(shù)月的(de)股(gǔ)市反弹(dàn)是不(bù)可持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失败告终(zhōng)，缺乏动能可能会(huì)限制量化基金的需求。另一方(fāng)面，新一轮的抛售(shòu)可(kě)能会促使量化(huà)基(jī)金改变路(lù)线，并(bìng)退(tuì)出股市。

　　好于预(yù)期(qī)的经济数据和企业财报(bào)也(yě)提振(zhèn)股市。尽管各(gè)公(gōng)司在(zài)本(běn)财报(bào)季的业绩超出预期，但目前来看，这还不足以让美国企(qǐ)业重回增长轨(guǐ)道。就连美联储官员也预测(cè)今年晚些时(shí)候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早(zǎo)地为经济(jì)衰退做准备而采取防御(yù)措施，最终可(kě)能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期(qī)性的行业(yè)往往(wǎng)在衰退前的6个月内表现优异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票才开始大放(fàng)异彩(cǎi)，尽(jǐn)管它(tā)们的(de)领(lǐng)先地位通常(cháng)会在下行周(zhōu)期结束前逆(nì)转。

　　美(měi)国银行的经济学家预计，美国经济衰退将从第(dì)三季度开始(shǐ)。

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