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　　近日(rì)，有(yǒu)焦化企业发告知函称，因(yīn)亏(kuī)损严重，对(duì)于钢企提降50元(yuán)/吨的(de)行为暂不接(jiē)受。

　　记者注(zhù)意到，从(cóng)今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提(tí)降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行，而后(hòu)山东主流钢(gāng)厂跟进。截至目前，怎么测信息素，免费测abo性别和信息素气味焦炭已有8轮降(jiàng)价落地，港口准一(yī)级(jí)湿熄焦平仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城(chéng)期(qī)货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，近两个(gè)月来(lái)，焦炭期货的下跌是宏观、产(chǎn)业等多因素共(gòng)同作用(yòng)的结(jié)果。首先，宏观层面，3月上旬美国(guó)硅(guī)谷银行暴雷，多数大(dà)宗商品价格下跌，同时国内(nèi)宏观强预期在经过1—2月(yuè)的(de)反复发酵后(hòu)，市场对(duì)今年的定(dìng)性逐渐转向(xiàng)“弱(ruò)复苏”，这(zhè)也使得黑色系商(shāng)品(pǐn)交易需(xū)求利多的信心(xīn)不足。其次(cì)，产业层面，今年煤焦(jiāo)最大产业利(lì)空来(lái)自(zì)焦(jiāo)煤的进(jìn)口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年来首次通(tōng)关，并(bìng)于4月进一步(bù)改善(shàn)。蒙煤、俄(é)煤3月份的进口量也出(chū)现(xiàn)较大增(zēng)长。根据海关总(zǒng)署统计，今年3月我(wǒ)国共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去(qù)年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几(jǐ)乎是近(jìn)10年(nián)来的(de)最高水平(píng)，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤(méi)的大量释放(fàng)削弱了国(guó)内煤企(qǐ)的议价能力(lì)，焦炭成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下(xià)行。最后(hòu)，4月以(yǐ)来，在铁(tiě)水(shuǐ)产量不断走高的同时，黑色终(zhōng)端需求表现一般，国(guó)家统计局公布的房屋新开(kāi)工(gōng)、施(shī)工面积同比大幅回落，继而(ér)引发(fā)了市场对煤、焦、钢产业链(liàn)的负反馈担忧。综上所述，焦炭成(chéng)本端、需求端(duān)均有明(míng)显利(lì)空驱动，叠(dié)加宏观(guān)支撑(chēng)不足，多因(yīn)素共振带(dài)动(dòng)焦炭期货(huò)主力(lì)合(hé)约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的(de)供需矛盾驱动(dòng)，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因(yīn)国内产量稳增和进口量大增，供(gōng)需关(guān)系(xì)逐(zhú)步向宽松转变(biàn)，致使煤价自(zì)年初就开始呈偏(piān)弱走(zǒu)势运行。其间，受(shòu)内蒙古地区煤(méi)矿事故影响，煤(méi)价(jià)经历短(duǎn)暂反弹(dàn)后(hòu)开(kāi)始加速回落。另外，下游钢材(cái)需求(qiú)表现不及预期，钢价承(chéng)压回调致使钢厂利润收缩，遂通过(guò)调降焦价将需求压力向(xiàng)原材料端传导。因(yīn)此，在失去成本支撑(chēng)、下游(yóu)施压(yā)的双重作(zuò)用下，焦价(jià)持续下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从(cóng)受(shòu)访人士处获悉，本周焦(jiāo)煤价格率先出(chū)现触底(dǐ)反弹，而焦价(jià)连跌8轮(lún)后，个别地区焦企出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期价的反弹给出升水(shuǐ)现(xiàn)货空间，买现卖期(qī)套利需求增加对现货市场信心有(yǒu)所提振，刺激(jī)焦企有提(tí)涨意愿，但短期(qī)全面提涨并成功落地的概率较小，主要(yào)原因是目前焦企整(zhěng)体盈(yíng)利情(qíng)况尚可，焦炭主产区山西省(shěng)焦企平均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下游(yóu)钢材需求并(bìng)未出(chū)现明显好转，钢厂整体(tǐ)盈利情况一般，对焦炭则保持(chí)按需采购节(jié)奏。

　　部分焦(jiāo)化(huà)企业开始提涨，能否提(tí)涨成功？冯(féng)艳成认为，提(tí)涨的是(shì)内蒙(méng)古某(mǒu)焦企，国内(nèi)焦(jiāo)企(qǐ)生产成本和焦化利润会因(yīn)为(wèi)地(dì)区、设(shè)备区别而存在很大差异。相对而言，内蒙古(gǔ)非主(zhǔ)流焦化企业的副(fù)产品较少(shǎo)，整(zhěng)体产线的经济性一般，对降价的(de)承受(shòu)能(néng)力偏(piān)低，也因此率先开(kāi)始提涨，不过对整(zhěng)体(tǐ)市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦(jiāo)企未出(chū)现大幅(fú)亏损或需(xū)求明显增加的情况下，焦价提涨(zhǎng)难度(dù)较大(dà)。

　　记者了解(jiě)到，5月下(xià)半月以来(lái)钢(gāng)厂检修减产节奏(zòu)放缓，个别地区(qū)钢厂计划复产，日均铁(tiě)水产量尚保持在偏(piān)高水平，这(zhè)意味着煤(méi)焦刚性需(xū)求较好，但钢厂持续(xù)采取(qǔ)低原(yuán)料库(kù)存策略，致(zhì)使目前煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存(cún)以(yǐ)及焦(jiāo)企端(duān)焦炭库存均(jūn)处于往年(nián)同期高位(wèi)，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存则处于较低水平(píng)，煤焦近期供(gōng)应(yīng)也有适(shì)当的减(jiǎn)量，以缓解自身高库存的(de)压力。基于此种(zhǒng)库(kù)存格局，煤焦的(de)议(yì)价主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何反而(ér)大跌呢？阮俊涛(tāo)认为(wèi)，近期由(yóu)于国内(nèi)外(wài)焦煤价格(gé)倒挂，贸易商进(jìn)口积极性较低(dī)，导致焦煤供(gōng)应短(duǎn)期内(nèi)有(yǒu)收缩(suō)趋(qū)势，不过焦企也(yě)处于主动限产状(zhuàng)态(tài)，焦煤供需矛盾并不突(tū)出。焦炭本周(zhōu)供减需增(zēng)，基本面边际改善，但钢(gāng)联(lián)公(gōng)布的铁水日产(chǎn)量(liàng)依然维持(chí)接近240万吨的水平，在终(zhōng)端需(xū)求表现一般的背景下，焦炭需(xū)求仍有转(zhuǎn)弱(ruò)预期。中长期来看(kàn)，考虑粗(cū)钢平控要求，今(jīn)年全年焦(jiāo)煤供需格(gé)局大概(gài)率(lǜ)仍将明显宽(kuān)松，且(qiě)蒙煤实际生(shēng)产(chǎn)成本较(jiào)低(dī)，三季度蒙煤中长协重(zhòng)新(xīn)定价后，预(yù)计进(jìn)口量会得到改善。因此，虽(suī)然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛围仍(réng)难言(yán)乐(lè)观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上(shàng)看(kàn)，前期煤焦跌幅明(míng)显大于板块(kuài)内其(qí)他品种，估值相(xiāng)对偏低(dī)，这也(yě)使得(dé)继(jì)续杀估(gū)值的驱动(dòng)明显(xiǎn)减弱(ruò)，而估值修复配(pèi)合近期焦(jiāo)煤进口减量(liàng)、钢厂复(fù)产等(děng)消息，刺激(jī)煤焦价格(gé)出(chū)现反弹，但考(kǎo)虑到目前钢材需求依然乏力(lì)，钢厂(chǎng)复产将会再次加重其供(gōng)需压力，需求负反馈仍将会向原材(cái)料(liào)端传(chuán)导，对煤焦价(jià)格形成压(yā)力。”冯艳成说，短期煤(méi)焦交易(yì)逻辑变化(huà)较快(kuài)，价格(gé)波动(dòng)剧烈，预计仍将(jiāng)以(yǐ)底(dǐ)部区(qū)间振荡(dàng)走势为主；中长期来(lái)看，煤焦供需趋于宽松的预(yù)期未(wèi)变(biàn)，在估(gū)值回升后(hòu)仍将是(shì)板块内(nèi)空(kōng)配最佳品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，目前煤焦(jiāo)有三条主(zhǔ)线：一(yī)是(shì)焦煤供应(yīng)宽松(sōng)，并给焦炭带来成本端压(yā)力；二是终端需求存疑，负反馈风险(xiǎn)并未(wèi)化解；三是海外衰退预(yù)期如何演绎。目(mù)前(qián)来(lái)看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月(yuè)地产数据(jù)表(biǎo)现(xiàn)依(yī)然一般，负反(fǎn)馈以及(jí)粗钢(gāng)平控都是压低(dī)铁水产量的可能(néng)因素(sù)，因此煤焦即便出(chū)现(xiàn)超跌(diē)反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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