周一的股市震(zhèn)荡翻(fān)红，上周股(gǔ)市(shì)下跌期间净(jìng)买入的“抄底(dǐ)资金”笑了。

　　上周五，资金借道股(gǔ)票ETF（统(tǒng)计股票ETF和(hé)跨境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿(yì)元；而上周5个交易日市场总体下跌期(qī)间，资(zī)金更是(shì)净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理(lǐ)性(xìng)操作模式(shì)，在(zài)股市大(dà)幅下挫(cuò)的时刻再度显现(xiàn)。

　　从资(zī)金流(liú)向(xiàng)结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估(gū)”长期投资(zī)价(jià)值(zhí)被资(zī)金看(kàn)好，而(ér)高位(wèi)回调的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资金追逐；净(jìng)流出(chū)方面(miàn)，创(chuàng)业板(bǎn)、中(zhōng)证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建、非银、电(diàn)力ETF等(děng)短期(qī)净流出，资金出现短期避险，但鉴于多(duō)数(shù)标的(de)估值仍在(zài)低位，多(duō)家(jiā)机构仍看好长期配置价值(zhí)。

　　净流入(rù)资金(jīn)近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证(zhèng)50净流入(rù)资(zī)金(jīn)居前

　　上(shàng)周(zhōu)五股(gǔ)市大跌，当日股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿份，以区间成交(jiāo)均价测算，当(dāng)日净(jìng)流入资金39.5亿元；拉(lā)长时间到上周5个(gè)交(jiāo)易(yì)日(rì)，5天股市调整(zhěng)期间，资(zī)金更是净买(mǎi)入220亿元，展现了资(zī)金(jīn)逆市(shì)布局的(de)特点。

　　从资(zī)金(jīn)净买入排行看(kàn)，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流(liú)入资(zī)金居(jū)前，都超过11亿元(yuán)。宽基指数中，华(huá)泰(tài)柏瑞、易方达和嘉实基金旗(qí)下沪深300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等(děng)产(chǎn)品，净流入资金也位居前列(liè)。

　　而(ér)从5月15日收盘股市(shì)表(biǎo)现看，科创50、上(shàng)证50、沪深300全部收红，上证50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周(zhōu)大跌期间的“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获(huò)了不错的回报。

　　行业(yè)或(huò)主题ETF中，近期震荡下行的半(bàn)导体ETF成为资金净买入(rù)的榜首，单日净买(mǎi)入金额接近(jìn)5亿元，目(mù)前仍处于(yú)估值低(dī)位的医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品也位居净流(liú)入资(zī)金前列，而在近日遭遇高位回(huí)调(diào)的游戏ETF，也受到资金的(de)逆市(shì)买入(rù)，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅(fú)，“AI+游戏(xì)”的投资逻(luó)辑，在(zài)游戏板块行情冲(chōng)顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资(zī)金的(de)上述流(liú)向情(qíng)况，一(yī)位公募股票权益基(jī)金经理表示(shì)，预计复苏仍是中国经济中长期(qī)的趋势，但耐(nài)用品复苏的空间受限、出口下行及(jí)地产销售恢复疲软(ruǎn)将(jiāng)驱动市(shì)场展(zhǎn)现出更多结构(gòu)性机会。不过，在(zài)短期(qī)市场炒作热度回落(luò)，波动率偏(piān)高的情况下，资金可(kě)能更青睐用大盘(pán)宽基指数(shù)，比如(rú)科创50、上证(zhèng)50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取整个市场的平(píng)均(jūn)回报。

　　而在行(xíng)业方面(miàn)，沪上一(yī)家(jiā)公(gōng)募(mù)机(jī)构分析，由(yóu)于近日以游戏为(wèi)代表的TMT板块有所(suǒ)调整，主因是前期(qī)炒作有逐步退潮趋(qū)势，中(zhōng)期在(zài)市(shì)场(chǎng)炒作热度有(yǒu)所回落。但(dàn)从长期(qī)看，资金还会(huì)长(zhǎng)期(qī)关(guān)注(zhù)数字(zì)化对(duì)生产(chǎn)力的提升(shēng)，因此(cǐ)，包括计算机、互联网和(hé)传媒等调(diào)整下(xià)来的行业，可(kě)能会继续受到2024年房价会继续下跌吗(dào)了资金的关注。

　　也有行业机构(gòu)认为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐(lài)，可(kě)能与看好“中特估”长期(qī)投资(zī)价值有关。

　　民生(shēng)加银基金表示(shì)，伴随大金(jīn)融、大基建等权(quán)重股高(gāo)位调整(zhěng)，上周沪指下跌(diē)。前期(qī)部分板(bǎn)块短期上冲较快，导致博弈资金(jīn)出现(xiàn)分歧，随着建筑、银行(xíng)、石化等PB逐(zhú)步修复，权重板块(kuài)内部出(chū)现分化，获(huò)利(lì)兑(duì)现需(xū)求叠加经济数(shù)据不及预期，权重(zhòng)板(bǎn)块回调带动大盘指数(shù)回落。

　　不过，民生加银基金(jīn)认(rèn)为，从(cóng)长远(yuǎn)看，“中特估”或有望引领低估值央企的价值重(zhòng)估(gū)，有基(jī)本面(miàn)支撑(chēng)的低估值央企或有望受益。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴(wú)鹏(péng)也认为，“中特估”投(tóu)资的部分底层逻辑仍旧是过去(qù)的A股市场对部分传统行(xíng)业(yè)国央企(qǐ)的严重低配和低估。而在这(zhè)种大幅(fú)低估和低(dī)配背(bèi)景下，部分企业因为自身经营(yíng)改(gǎi)善、高股息水平(píng)等(děng)特征，使得其估值(zhí)修复(fù)成为了可能。虽然经过前期反弹，大(dà)金融整体估值(zhí)仍旧处于低位，由(yóu)于情绪(xù)和(hé)资金仍旧是主导(dǎo)，短期表现(xiàn)存(cún)在(zài)剧烈波动可能；从(cóng)中期看(kàn)，整体大(dà)金融当前估(gū)值仍旧处于中低水平，部分个(gè)股尤其是基本(běn)面明显改善的个股(gǔ)，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净(jìng)流(liú)出

　　估值水平仍具吸引力

　　在(zài)上(shàng)周下跌(diē)的A股(gǔ)市场中，股票(piào)ETF整体呈现“越(yuè)跌越买”趋势，净流入资(zī)金超出(chū)净流出资金。但(dàn)也(yě)有部分(fēn)短期涨幅偏高、短(duǎn)期行情板(bǎn)块，以(yǐ)及部分海外指(zhǐ)数遭遇资(zī)金的净卖出。

　　从(cóng)资金净流出榜单看(kàn)，今年(nián)涨幅超20％的基建50ETF单日(rì)净流(liú)出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒生科(kē)技(jì)ETF等多只(zhǐ)产(chǎn)品，单日(rì)净(jìng)流出资金也超过2个(gè)亿。

　　宽基指数中，今(jīn)年来“越跌越(yuè)买”的创业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现短暂净流出现象，华夏、南方、富国旗(qí)下中证1000ETF产品，也(yě)在单日出现(xiàn)净(jìng)流(liú)出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在(zài)股市调整中(zhōng)迎来“获(huò)利了结”资金(jīn)，单日净流(liú)出1.67亿元(yuán)。

　　沪(hù)上一家公募机构评价，基建板块受益(yì)于“一(yī)带一路”板块前期涨(zhǎng)幅较大，有(yǒu)调(diào)整要求，可(kě)能会受到获利盘的短期(qī)卖出。不过，从长期看(kàn)，经济复苏趋势确(què)立后，“顺周期”板块的整(zhěng)体机会值得关注。

　　民生加银基金评价净流出的证券保险(xiǎn)板(bǎn)块称，一季报陆(lù)续披露，非银金融(róng)业绩超预期(qī)，证券板(bǎn)块市场交投活跃度较一(yī)季度显著(zhù)改善，差异化最低结(jié)算备付金缴纳比例机制引入，证券公司保(bǎo)证金比例下调，经(jīng)济温和(hé)复苏下行(xíng)业景(jǐng)气度有望持续修(xiū)复。保险(xiǎn)板块一季报(bào)净利润超(chāo)预期，部(bù)分险企凭借储蓄(xù)险(xiǎn)的产品力(lì)实现了一定的增(zēng)长，负债端V型反转趋(qū)势(shì)较(jiào)明显，资产端或有(yǒu)望维(wéi)持较高增速。

　　而针对电力板块(kuài)，民生加银基金认为，2023年宏(hóng)观经济运行总体回升(shēng)有望将促进电力消费需(xū)求增长。受(shòu)上年同期低基数等因素影响，预计今年(nián)二季度电力(lì)消费增(zēng)速将有望回升。在电力市场(chǎng)化改革的持续推进下，电价(jià)趋势有(yǒu)望(wàng)稳(wěn)中小幅上涨，电力现(xiàn)货市场(chǎng)和辅助服务市(shì)场机制(zhì)有望(wàng)持续推广，容量(liàng)补偿电价等机制或有望出台。

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