申万一级(jí)的(de)半导体行业涵盖消费电子、元(yuán)件等6个(gè)二级(jí)子(zi)行业，其中市值权重最大(dà)的是半导体行业，该行(xíng)业涵盖(gài)132家(jiā)上市公司(sī)。作为国家芯片战略发展的重(zhòng)点领(lǐng)域，半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)具(jù)备研发技术壁(bì)垒、产品国产(chǎn)替代化、未来(lái)前景广阔等特(tè)点，也因此成为A股市场有影响力的科技板(bǎn)块。截至5月10日，半导体行业(yè)总市值达到3.19万亿元，中芯国际、韦尔股份(fèn)等(děng)5家企(qǐ)业市(shì)值在1000亿(yì)元以(yǐ)上，行业沪深300企业数量达到16家，无论是(shì)头(tóu)部千亿企业数量(liàng)还是(shì)沪深(shēn)300企业数量，均位居(jū)科技类(lèi)行业前列(liè)。

　　金融界上(shàng)市公(gōng)司研究院(yuàn)发现，半(bàn)导体行业自(zì)2018年(nián)以(yǐ)来经过4年快速发展，市场规模不断扩大，毛利(lì)率(lǜ)稳(wěn)步提升，自主研发的环境(jìng)下，上市公(gōng)司科技含(hán)量越来越高。但与此(cǐ)同时，多(duō)数上市公(gōng)司业绩高(gāo)光时刻在2021年，行业(yè)面临短期库存调整(zhěng)、需求萎缩(suō)、芯(xīn)片基(jī)数卡(kǎ)脖子等因素制(zhì)约(yuē)，2022年多数上市(shì)公司业绩(jì)增速放缓，毛利率下滑，伴(bàn)随库存风险加大。

　　行业(yè)营收规模创(chuàng)新高，三方(fāng)面因素致前5企业市占率(lǜ)下(xià)滑

　　半(bàn)导体行业的(de)132家公司，2018年实现营业收入1671.87亿元，2022年增长(zhǎng)至4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其中，2022年营(yíng)收同(tóng)比增(zēng)长12.45％。

　　营收体量来看，主营业务为(wèi)半(bàn)导体IDM、光学模组、通讯产品集成的闻泰科(kē)技，从(cóng)2019至2022年连续4年营(yíng)收居(jū)行业首位，2022年实现营(yíng)收580.79亿元(yuán)，同(tóng)比增长10.15％。

　　闻泰科技(jì)营收稳步增长，但半导体行(xíng)业(yè)上市公司(sī)的营收集中度(dù)却在下滑。选取2018至2022历年营(yíng)收排(pái)名(míng)前5的企业(yè)，2018年长电科技、中(zhōng)芯国际5家企业(yè)实现(xiàn)营收1671.87亿元，占行业营收总(zǒng)值的46.99％，至(zhì)2022年(nián)前5大企业营(yíng)收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年(nián)历年(nián)营业收入居前5的企(qǐ)业

　　制(zhì)表：金融界上(shàng)市公司研究院(yuàn)；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　至于(yú)前5半导(dǎo)体公(gōng)司(sī)营收占比下滑(huá)，或主要由三方面因素导致(zhì)。一是(shì)如韦(wéi)尔股(gǔ)份、闻泰(tài)科技等头部(bù)企(qǐ)业(yè)营收(shōu)增速放缓，低(dī)于行业平均增速(sù)。二(èr)是江波龙、格科微、海(hǎi)光信(xìn)息等营(yíng)收体量居前的企业(yè)不断上市，并在(zài)资本助力之下营(yíng)收快速增长。三(sān)是当半导体行业处(chù)于国产替代化(huà)、自(zì)主研发背(bèi)景下(xià)的高成长阶段(duàn)时，整个市(shì)场欣(xīn)欣向(xiàng)荣，企业(yè)营(yíng)收高(gāo)速增长，使得(dé)集中度分散。

　　行(xíng)业(yè)归母净利润下(xià)滑13.67％，利润(rùn)正增长企业占比不足五成(chéng)

　　相(xiāng)比营收(shōu)，半导体行业的归母净利润(rùn)增速更快，从(cóng)2018年的43.25亿元增(zēng)长至2021年的657.87亿(yì)元，达到14倍。但受到(dào)电(diàn)子产(chǎn)品全球销量增速放缓(huǎn)、芯片库(kù)存高位(wèi)等(děng)因素影响(xiǎng)，2022年(nián)行业整体净利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出(chū)现(xiàn)调(diào)整(zhěng)。

　　具体公司来看(kàn)，归母净利润(rùn)正增长企业达到63家(jiā)，占比为47.73％。12家企业(yè)从(cóng)盈利转(zhuǎn)为亏损，25家企业净利(lì)润腰斩（下跌幅度50％至(zhì)100％之间(jiān)）。同时，也有18家(jiā)企业(yè)净利润增速(sù)在100％以(yǐ)上，12家(jiā)企业增速在50％至100％之间(jiān)。

　　图(tú)1：2022年(nián)半导体企业(yè)归母净利润增速区间

　　制图(tú)：金融(róng)界上市(shì)公司研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财(cái)经

　　2022年增速优异的企业来(lái)看，芯原股份涵盖芯片设(shè)计、半导体IP授权等业务矩阵，受益于先进(jìn)的芯片定制技术、丰富的IP储备以及(jí)强大的设计能力(lì)，公司得(dé)到(dào)了相关客户(hù)的广泛认(rèn)可。去年芯原股(gǔ)份(fèn)以455.32％的增速位列半导体行业(yè)之(zhī)首，公司利润(rùn)从0.13亿元增长至(zhì)0.74亿元(yuán)。

　　芯(xīn)原(yuán)股份2022年(nián)净利润体量排名行业第92名，其(qí)较快增速与低基数效(xiào)应有(yǒu)关。考虑利润(rùn)基数，北方华创归母净利润从2021年的10.77亿(yì)元增(zēng)长至23.53亿元，同(tóng)比增长118.37％，是10亿利(lì)润体量下增速(sù)最快的半导体企(qǐ)业。

　　表2：2022年(nián)归母净(jìng)利中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022润增速(sù)居(jū)前(qián)的10大企(qǐ)业

　　制表：金融界上(shàng)市公(gōng)司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　存货周转率下(xià)降35.79％，库存(cún)风险显现(xiàn)

　　在对半导体行业(yè)经营风险分(fēn)析时(shí)，发现存(cún)货周转率(lǜ)反(fǎn)映了(le)分(fēn)立器件(jiàn)、半导(dǎo)体设备等相关产(chǎn)品的周转情况(kuàng)，存货周转(zhuǎn)率(lǜ)下滑，意味(wèi)产品(pǐn)流通速度变慢，影响(xiǎng)企业现金流能(néng)力，对经营造(zào)成(chéng)负(fù)面影响(xiǎng)。

　　2020至2022年(nián)132家(jiā)半(bàn)导体企业的存货周转率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下(xià)行趋势，2022年降幅更(gèng)是达到35.79％。值得注意的是，存货周转率这一经营风险(xiǎn)指(zhǐ)标反映行(xíng)业(yè)是否(fǒu)面(miàn)临库存(cún)风(fēng)险(xiǎn)，是否出现(xiàn)供过于求的局面(miàn)，进而对股(gǔ)价表现(xiàn)有(yǒu)参考意义。行业整体而言(yán)，2021年存货周转率中位(wèi)数与2020年基(jī)本持(chí)平(píng)，该(gāi)年半导体指数上涨38.52％。而2022年存(cún)货周转率中位数和行(xíng)业指(zhǐ)数分别下滑35.79％和37.45％，看出两(liǎng)者相关(guān)性较大。

　　具体来看，2022年半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业存货周转(zhuǎn)率同比增长的13家企业，较2021年平(píng)均同比增长(zhǎng)29.84％，该年这(zhè)些个股平均涨跌幅为-12.06％。而(ér)存货周转率同比下滑的116家企业(yè)，较(jiào)2021年平均同比下(xià)滑(huá)105.67％，该年这些(xiē)个股(gǔ)平均涨跌幅(fú)为-17.64％。这一数据说明(míng)存货质量(liàng)下滑(huá)的企(qǐ)业，股价表现也往往更(gèng)不理想。

　　其中(zhōng)，瑞(ruì)芯(xīn)微、汇顶科技(jì)等营收、市值居(jū)中(zhōng)上(shàng)位置(zhì)的企业，2022年存货(huò)周转率均为1.31，较2021年(nián)分别(bié)下(xià)降了(le)2.40和(hé)3.25，目(mù)前存货周转率均低于行(xíng)业中位水平。而股(gǔ)价(jià)上，两股(gǔ)2022年分别(bié)下(xià)跌49.32％和53.25％，跌幅在(zài)行业(yè)中(zhōng)靠前。

　　表3：2022年存货(huò)周转率表(biǎo)现较差的10大企业

　　制表：金(jīn)融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　行业(yè)整体毛(máo)利率(lǜ)稳步提(tí)升，10家企业毛利(lì)率60％以上(shàng)

　　2018至2021年，半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业上(shàng)市公司整体(tǐ)毛(máo)利率呈现抬升态(tài)势，毛利率中位数(shù)从32.90％提升至2021年的40.46％，与产(chǎn)业技术(shù)迭(dié)代升级(jí)、自主研发等(děng)有很大关系(xì)。

　　图2：2018至2022年半(bàn)导体行(xíng)业(yè)毛利率中位数

　　制图：金(jīn)融(róng)界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年整体毛(máo)利率中位数为38.22％，较2021年(nián)下滑超过2个百分点，与上游(yóu)硅(guī)料等原材(cái)料(liào)价格上涨、电子消(xiāo)费品需求放(fàng)缓至部分(fēn)芯(xīn)片元(yuán)件降价销(xiāo)售等因(yīn)素(sù)有(yǒu)关。2022年半导体下滑5个百分点以上(shàng)企(qǐ)业达到(dào)27家，其中富(fù)满(mǎn)微2022年(nián)毛利率降至(zhì)19.35％，下降了34.62个百分点，公司在年报(bào)中也说明(míng)了与(yǔ)这两方面原因有关。

　　有10家(jiā)企业毛利率在60％以上，目前行业最高的臻镭(léi)科技达(dá)到87.88％，毛利(lì)率居前(qián)且公(gōng)司经营体量较大的(de)公司有复旦微(wēi)电（64.67％）和紫光国微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛利率居前(qián)的10大企业(yè)

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究(jiū)院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　超半(bàn)数(shù)企(qǐ)业研发费用(yòng)增(zēng)长四成(chéng)，研(yán)发占比不断提升

　　在(zài)国外芯片(piàn)市(shì)场卡脖子、国内自主研发上行趋(qū)势的(de)背景下，国内半导体(tǐ)企业需要不断通(tōng)过研发投入，增加企业竞争力，进而对长久业绩改观带(dài)来正向促进作(zuò)用。

　　2022年半(bàn)导体行业累计研发费用为(wèi)506.32亿元，较2021年增长(zhǎng)28.78％，研发费用再创(chuàng)新高(gāo)。具体公司而言，2022年132家企业研(yán)发(fā)费用中位数为1.62亿元，2021年(nián)同期为1.12亿元，这(zhè)一(yī)数据(jù)表明2022年(nián)半数企业(yè)研(yán)发费用同比增(zēng)长44.55％，增长(zhǎng)幅(fú)度(dù)可观。

　　其中(zhōng)，117家（近9成）企(qǐ)业2022年研发费用同比增长，32家企业增长超(chāo)过(guò)50％，纳芯微、斯普瑞等(děng)4家(jiā)企(qǐ)业研(yán)发费用同比增(zēng)长(zhǎng)100％以上。

　　增(zēng)长金(jīn)额来看，中芯国际(jì)、闻泰科技和海(hǎi)光信息(xī)，2022年研发费用(yòng)增长(zhǎng)在6亿元以(yǐ)上居前(qián)。综合研(yán)发费用(yòng)增长率和增长金额，海(hǎi)光信息、紫光国微、思瑞浦等企业(yè)比较突出。

　　其(qí)中，紫光国微2022年研发费用增长5.79亿(yì)元，同比增(zēng)长(zhǎng)91.52％。公司(sī)去年推(tuī)出了国内(nèi)首(shǒu)款支持双模联网的联通5GeSIM产(chǎn)品，特(tè)种集成电(diàn)路产(chǎn)品进入(rù)C919大(dà)型(xíng)客机供应链，“年产(chǎn)2亿件(jiàn)5G通信网络(luò)设备(bèi)用石英谐振器(qì)产业化”项目顺利(lì)验收。

　　表4：2022年研发(fā)费用居前的10大(dà)企业

　　制图：金融(róng)界(jiè)上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　从(cóng)研发(fā)费用占(zhàn)营收比(bǐ)重(zhòng)来(lái)看，2021年半导体行(xíng)业的中位数(shù)为10.01％，2022年提升至13.18％，表(biǎo)明企(qǐ)业研(yán)发意愿增(zēng)强(qiáng)，重视(shì)资金(jīn)投(tóu)入。研发费(fèi)用占比20％以(yǐ)上的企(qǐ)业达到40家，10％至20％的企业达到42家(jiā)。

　　其中，有32家企业不仅连续3年研发(fā)费用占比在10％以上，2022年研发(fā)费(fèi)用还(hái)在3亿元以上，可谓既(jì)有研发高占比又有研发高中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022(gāo)金额。寒武纪-U连续三(sān)年研发费用占比(bǐ)居行业前3,2022年研发费用占(zhàn)比达到208.92％，研发(fā)费(fèi)用支(zhī)出15.23亿元。目前(qián)公司思元370芯片及加速卡在众多行业领域中(zhōng)的(de)头(tóu)部(bù)公司实现了批量销售或达成合作(zuò)意向。

　　表(biǎo)4：2022年研发(fā)费用占比(bǐ)居前的10大企业(yè)

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经(jīng)

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