在股(gǔ)市高点成立(lì)的主动权益类定开基金密集迎(yíng)来开(kāi)放日，近三个月即将开放的产(chǎn)品超(chāo)3成跌破面(miàn)值，破(pò)净(jìng)率达33％，亏损(sǔn)最大(dà)产品成立满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开(kāi)基金(jīn)的整(zhěng)体破净率(lǜ)与(yǔ)基金成立时间(jiān)、基金投资策略(lüè)，以及统(tǒng)计(jì)样(yàng)本(běn)数量等众多(duō)因(yīn)素有(yǒu)关。其中，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原因。同(tóng)时，他们也(yě)建议基金(jīn)公(gōng)司要更加前瞻(zhān)性布局(jú)产品，克(kè)服(fú)短期(qī)盲(máng)目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益和导向开(kāi)展(zhǎn)产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破(pò)净率超(chāo)30％

　　近日，华(huá)南一家基金公司发布(bù)公告称，根据基(jī)金法、基金(jīn)运作管(guǎn)理办法、基金(jīn)合同的有(yǒu)关规定(dìng)，公司旗下主动权益(yì)一年(nián)定(dìng)期开放(fàng)基(jī)金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该(gāi)开放期最后一个开放日（即(jí)2023年5月22日）日终(zhōng)，基(jī)金出现触发基金合同(tóng)终止的情形，基金管理人将终止《基金合(hé)同》，并按照(zhào)《基金合同》约定(dìng)履行基金财产(chǎn)清算程序，无须(xū)召开(kāi)基(jī)金份额持有人大会。

　　根据公告(gào)，该只基金的基(jī)金合(hé)同生效后(hòu)，若(ruò)登记(jì)机(jī)构完成每个开放期最后一(yī)个(gè)开(kāi)放日的(de)申购、赎(shú)回或转(zhuǎn)换(huàn)业务申请确认时，基(jī)金的基金(jīn)份额持白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因有人数量不满200人或(huò)者基金资产净值低于五千万元，基金管理人在履(lǚ)行相关监管(guǎn)报(bào)告和信息(xī)披(pī)露(lù)程(chéng)序后终(zhōng)止(zhǐ)基金合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)报(bào)，该(gāi)只偏债混合型(xíng)基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主动(dòng)权(quán)益类定期开放基金有60只（份额(é)合并计算）即将迎来开放日，目前破(pò)净产品（统计(jì)复权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立两(liǎng)年来亏损超(chāo)43％，目(mù)前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权(quán)益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破(pò)净率呈(chéng)现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研(yán)究(jiū)中心高级(jí)分析师孙(sūn)桂平对此(cǐ)表示(shì)，一般而言，随(suí)着基金开(kāi)放日临近，为了应对基(jī)金集中申赎影响，基金的投资策(cè)略(lüè)可(kě)能(néng)倾向于保守，权益(yì)仓(cāng)位可(kě)能会有所降低。因此(cǐ)，在权益(yì)市场表现(xiàn)不好时，距(jù)离开放日越远，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整体破(pò)净率情况也与基金成立(lì)时间、基金(jīn)投资(zī)策(cè)略(lüè)，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数量等(děng)众多因(yīn)素有关。

　　一位基金销售(shòu)机(jī)构(gòu)负责人也(yě)分析，今年8、9月份(fèn)到(dào)期(qī)的定开基金大多成立于2020年下半(bàn)年，高点成(chéng)立(lì)是基(jī)金破净的(de)重要原因；另一(yī)方面，8、9月份到(dào)期的定开(kāi)基金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基(jī)金(jīn)的数(shù)量较(jiào)6、7月(yuè)份并没有明(míng)显上涨，破(pò)净率仍较高(gāo)，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性(xìng)布局产品(pǐn)

　　市场(chǎng)高(gāo)点避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据(jù)记者(zhě)观(guān)察，从近三月即将迎(yíng)来(lái)开放的(de)定期(qī)开放式基金来看，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季度(dù)，高点(diǎn)成立(lì)可能是部分基金破净的重要原(yuán)因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂(guì)平表示，从基金发行(xíng)角度(dù)而言，权益市场高点时基金发(fā)行(xíng)相对容易，而且规模(mó)也容易(yì)做大，基金(jīn)公(gōng)司有动力去做；但从投资者而言，高点(diǎn)入市就容易出现一段时间内基金业绩表现不(bù)佳，甚(shèn)至出现(xiàn)大幅下跌的情形(xíng)。

　　因(yīn)此，孙桂(guì)平(píng)认为，对基金(jīn)公司而言(yán)，在市(shì)场高点时要保持冷(lěng)静，相对(duì)谨慎发行产品，不(bù)盲目追逐市场热点，克服(fú)短期(qī)盲目规模扩张冲动，从(cóng)客(kè)户利益导向(xiàng)进(jìn)行产品布局和(hé)发行。此举(jǔ)既可以保(bǎo)护(hù)投资(zī)者利益(yì)，也可以(yǐ)树立基金公司良好口碑，有(yǒu)利于基金公司(sī)长期管理规模(mó)提升。

　　上述基金销售机构负(fù)责人也表示，在市(shì)场高(gāo)位、情绪(xù)火热时发(fā)行基金(jīn)往(wǎng)往伴(bàn)随着(zhe)较高的白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因风(fēng)险。一(yī)方面，近两年权(quán)益市场的整体波(bō)动(dòng)增大，风格(gé)轮动现象加(jiā)剧。所(suǒ)以，近两年(nián)不(bù)同(tóng)的投资策略、不同投资范围(wéi)的(de)基(jī)金收益(yì)率差距(jù)较大。另一方面(miàn)，市场(chǎng)情绪火(huǒ)热时容易出现爆款基(jī)金，较大规模给基金经理(lǐ)带(dài)来的灵活性限(xiàn)制很可能会影响(xiǎng)产(chǎn)品未来的超额收益。同时，优质资(zī)产的(de)资金容量通常有限(xiàn)，且短期快(kuài)速上涨很(hěn)可能估值(zhí)虚高(gāo)。过(guò)高的管理规(guī)模(mó)要(yào)求基金经(jīng)理不得不跨出(chū)舒适(shì)圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调整投资分布，也可(kě)能会(huì)增加(jiā)错判的风(fēng)险，对获取超额收益影响很大(dà)。

　　同时，该基金销售部(bù)门机构负(fù)责(zé)人也建议基金公司前瞻性布(bù)局产品，并将(jiāng)规模控(kòng)制在基金经(jīng)理能力(lì)范围内，高点成(chéng)立的产品，如果通过均(jūn)衡(héng)白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因和多元化的(de)布局，避免单(dān)押一个赛道，并通过抓取阶(jiē)段性投资机会、控(kòng)制回撤等方法，也能在中长(zhǎng)期斩(zhǎn)获一定(dìng)的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表(biǎo)现(xiàn)不及预期(qī)，近一年(nián)新成(chéng)立(lì)的定开(kāi)权益类基(jī)金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑(huá)42％，该类基金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不(bù)及预期时，投资者的心态会(huì)受到一定程度的(de)影响(xiǎng)，甚至可能打击投(tóu)资者的投(tóu)资信心。如(rú)果破净(jìng)率持(chí)续上(shàng)升的话(huà)，投资者对于后续(xù)新发基金的购(gòu)买(mǎi)意(yì)愿可(kě)能会下降。” 上述基金销售(shòu)机构负责(zé)人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基(jī)金在(zài)基金经理更好施展投资决策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁交(jiāo)易等(děng)方面具有明显优势，有利于(yú)为(wèi)投资者创造(zào)更(gèng)好收(shōu)益。但是定开基金也受市场波动影(yǐng)响(xiǎng)，跌破净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定(dìng)开基(jī)金发(fā)行时，一是要避免高位发(fā)行，二是要做好投资者教(jiào)育。”孙桂(guì)平称。

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