金融界4月21日消息 自国家统计局4月11日(rì)发布3月份物价数据后，近日关于所谓“通缩”的(de)话(huà)题就(jiù)不绝于耳(ěr)。摩根斯坦利中国首席经(jīng)济学(xué)家邢(xíng)自强今天在CMF演讲称，现(xiàn)阶(jiē)段低通(tōng)胀可能是(shì)我们(men)的优势，至少给决策层提(tí)供了充足的政(zhèng)策(cè)空间，无需担(dān)忧通胀掣肘。

　　低(dī)通胀形势(shì)可能是一(yī)种优势

　　而我(wǒ)们从(cóng)疫情中复苏走(zǒu)过(guò)3个月，并且没有采取强刺激，更多靠(kào)内生动力，由于我们(men)产能充裕(yù)，供给端恢复略快于需求(qiú)端，通胀(zhàng)暂时起不来，有利于物(wù)价相对(duì)温和(hé)的水平。

　　邢自强以(yǐ)欧美(měi)发达国家举例(lì)，疫情之后(hòu)货币(bì)政策强刺(cì)激，带(dài)来(lái)高通(tōng)胀后(hòu)果不(bù)得不进(jìn)行加(jiā)息，而矫枉(wǎng)过正的加息(xī)过程又带来银行(xí350开头的身份证是哪里的ng)业震荡(dàng)。在他看来(lái)，现阶段低通胀可能是我们的(de)优势，至少给决(jué)策层提供了充足的(de)政(zhèng)策空(kōng)间，无需(xū)担忧通胀掣肘。

　　他(tā)认为，对于近期(qī)中(zhōng)国(guó)通胀(zhàng)水平较低可以看得更乐观一(yī)些，不必(bì)担心中国会(huì)陷入长期(qī)的需(xū)求(qiú)低迷。

　　关于就业，邢自强也指(zhǐ)出，这(zhè)也是(shì)一(yī)个滞后指标，不(bù)会率(lǜ)先好转，需要(yào)经济环境(jìng)有明显改善(shàn)、企业感到盈利、订单有比较强的(de)转机，才会慢慢(màn)扩张、扩产和(hé)招聘。服(fú)务业率先复苏，就业为什么也没(méi)有特别明显改善？邢自强指出，现在还处于经济修(xiū)复阶(jiē)段，疫情前正常年份服务业能(néng)创造800万(wàn)个就业岗(gǎng)位，但是21年、22年服务(wù)业只创造了(le)100万个岗位(wèi)，两年加起来少(shǎo)创造了(le)约(yuē)1300万个岗位。“这是一种隐形的失业，现(xiàn)在服务(wù)业仅仅(jǐn)是(shì)恢复(fù)到2019年的(de)水平，要恢复到(dào)原来的轨迹上需要时间。”

　　邢自强分析，就业相对(duì)低迷是有原因的，跟感受到的服务业在(zài)回升并不(bù)矛盾(dùn)，“回(huí)升只是补上去年(nián)底的(de)坑(kēng)，还没有回到潜在增速上，只(zhǐ)有回(huí)到(dào)潜在增速上(shàng)才能够(gòu)逐步消化之前积压的(de)潜在失业(yè)。”邢自强判断，服务性行业可能要(yào)逐季恢复，大概在今(jīn)年底回到(dào)疫情(qíng)前的增长轨(guǐ)迹。

　　统计局(jú)、央行纷纷(fēn)强调(diào)没(méi)有通缩

　　4月11日国家统计局公(gōng)布3月(yuè)物(wù)价数据显示，3月CPI（居民(mín)消费价格指(zhǐ)数）同比增长0.7％，比上月回(huí)落(luò)0.3个(gè)百分(fēn)点，PPI（工业生产者(zhě)出厂(chǎng)价(jià)格指数）同比下降(jiàng)2.5％，同比降幅比上月扩大1.1个百分点。CPI和PPI同比(bǐ)增速双双回落(luò)，一季度新增(zēng)贷(dài)款却创纪录，引发了(le)关于通缩(suō)的讨(tǎo)论。

　　央行：金融数据领先于(yú)经济(jì)数(shù)据，反(fǎn)映出供需恢复(fù)不匹(pǐ)配(pèi)现状(zhuàng)

　　4月20日下午，央行举行2023年一季(jì)度(dù)金融(róng)统计(jì)数据有(yǒu)关情况新(xīn)闻发布会。央行(xíng)货币政策司司(sī)长邹澜回应(yīng)称，我国(guó)不存在长期通缩或通(tōng)胀的基(jī)础。

　　邹澜表示，对“通缩”提法(fǎ)要(yào)合理看待(dài)，通缩一般具(jù)有物价水平持续负增(zēng)长、货币供应(yīng)量(liàng)持续下降(jiàng)的特征，且常(cháng)伴随经济衰退(tuì)。当前我国物价仍在温(wēn)和上涨，M2（广义货(huò)币供(gōng)应量）和社融增长相对较快，经济运(yùn)行持续好(hǎo)转，与通缩(suō)有明显区别。

　　近期的物价(jià)回落是因为经(jīng)济基本(běn)面和(hé)高(gāo)基数等因素。邹(zōu)澜进(jìn)一步解(jiě)释，一方面，供给能力(lì)较强。在稳经济一(yī)揽子政策有力支持下，国内生产(chǎn)持续加快恢复，物流(liú)畅通保障到位，特别是(shì)“菜篮子”“米(mǐ)袋子”供(gōng)给(gěi)充足。另一(yī)方面(miàn)，需求(qiú)恢复(fù)较慢。疫情伤痕效应尚未(wèi)消退(tuì)，消费意愿尤其是大宗消费需求(qiú)回升需(xū)要时间。

　　此外，基(jī)数(shù)效(xiào)应也有所影响。邹澜进一步指出(chū)，去年3月国际油价暴(bào)涨和国内鲜菜价格反季(jì)节上(shàng)涨，也带来高(gāo)基数扰动。货币(bì)信贷较快增长(zhǎng)与(yǔ)物(wù)价(jià)回(huí)落并存，本质上受时滞(zhì)影响。稳健货币(bì)政(zhèng)策注(zhù)重(zhòng)从供(gōng)给侧(cè)发力，去年(nián)以来支(zhī)持稳增长力度持续加大，供给(gěi)端见效较快。但实(shí)体经济生产、分(fēn)配(pèi)、流通(tōng)、消(xiāo)费(fèi)等环节的效(xiào)应传导(dǎo)有一个过程，疫情反复(fù)扰动也使企(qǐ)业和居民(mín)信心(xīn)偏弱，需求端存有(yǒu)时滞(zhì)。总体看(kàn)，金融(róng)数据领先于经(jīng)济数(shù)据，实际上反映出供需恢复不(bù)匹(pǐ)配的现(xiàn)状。

　　统计局：当前中国经(jīng)济没有出(chū)现(xiàn)通缩(suō)，下阶(jiē)段也(yě)不(bù)会(huì)出现通缩

　　4月18日一季度(dù)经济(jì)数据发布会上，国(guó)家统计发(fā)言人(rén)付凌晖就近(jìn)期市(shì)场热议的(de)中国(guó)经济是否会陷入通缩进行(xíng)了回应。他表示，总的(de)来看，当前中国经(jīng)济没有出现通(tōng)缩，下阶段(duàn)也不会出现通缩。从下(xià)阶段(duàn)来看(kàn)，物价会(huì)稳步(bù)恢(huī)复，价格带(dài)动会(huì)逐步增(zēng)强。

　　付凌晖称，从价(jià)格表现来(lái)看(kàn)，由于(yú)去年(nián)基数较高，国(guó)际(jì)大宗商(shāng)品价格涨(zhǎng)幅较高，再加上(shàng)国内受疫情(qíng)影响供给偏紧，导致去年(nián)二(èr)季度CPI涨幅都比(bǐ)较高，这样影响今年二季度CPI涨幅可(kě)能(néng)保持低位，但这(zhè)不说(shuō)明(míng)通货紧缩。随着下半年影响因素逐步消除，价格会(huì)回(huí)到一个(gè)合理水(shuǐ)平。

　　通缩成(chéng)立吗(ma)？券(quàn)商经济学家激(jī)辩(biàn)

　　中信证(zhèng)券直(zhí)言，当前数据呈现复苏(sū)信号明显，通缩观点并不成立(lì)，预计下(xià)半年(nián)基数效(xiào)应(yīng)消(xiāo)退后(hòu)，CPI同比增速将开始回升。

　　中金(jīn)公(gōng)司称，“我们看(kàn)到的是(shì)回(huí)暖，而非通缩”，当前物价下降既(jì)不全面(miàn)亦难持续，货币供应(yīng)创(chuàng)新高，经济已(yǐ)步入复苏。

　　华泰宏观350开头的身份证是哪里的也指出，CPI可(kě)能低估(gū)了服(fú)务业和其他(tā)不可贸(mào)易品的(de)通胀。而作为（不计入(rù)CPI的）最(zuì)大的“不可贸易品”，地价和房(fáng)价(jià)“再(zài)通胀”是更广义的通胀走势最重要的风向(xiàng)标之(zhī)一。华泰宏观(guān)认为，不论是(shì)从居(jū)民(mín)收入、居民消(xiāo)费倾向、还(hái)是居(jū)民(mín)资产(chǎn)负债表的边际变化而言，居民消费能力(lì)和购房意(yì)愿在防疫政策优化(huà)后都(dōu)在修复，而非恶化。

　　招商证券提到(dào)，一季度CPI走势并不满足央行对通缩的认(rèn)定，其主要反映局(jú)部性、外生性与阶段性现象(xiàng)，货币供应（M2）高增长与(yǔ)CPI持续走弱看似反常，实则反映疫后复苏结构性特(tè)点(diǎn)。

　　粤开(kāi)宏观提(tí)到(dào)，当前的物价下行(xíng)不(bù)是通缩，而是与基数效(xiào)应、前期非经济政策对企业家信心的冲(chōng)击以及疫情后(hòu)居民(mín)风险偏好下降(jiàng)有关。当前中国经济仍在持续(xù)恢(huī)复进程中，PMI、社融等指标反(fǎn)映经济恢复向好，并且呈现出服务业(yè)好于(yú)工(gōng)业、内需恢(huī)复好于外(wài)需的特(tè)点。

　　国民经(jīng)济研究(jiū)所副(fù)所长(zhǎng)王小鲁称，在货币增长(zhǎng)大(dà)幅度超过经济增长的情况下(xià)，所谓“通缩”是(shì)个伪(wěi)命题。货币(bì)走(zǒu)高，价格(gé)走低，这(zhè)不是通缩，是产能(néng)过(guò)剩和消(xiāo)费(fèi)需求(qiú)不足抑制了价格上涨(zhǎng)。这种情况下货币(bì)扩(kuò)张对促进增长、扩大需求不仅于(yú)事无(wú)补，反而推高不良债(zhài)务，350开头的身份证是哪里的加(jiā)剧(jù)产能(néng)过剩。

　　国君宏观则认(rèn)为(wèi)，造(zào)成当前“类(lèi)通(tōng)缩”复苏的(de)本(běn)质是(shì)货币(bì)与有效需求或供(gōng)给的不匹配，背后是居民与企业支出谨慎、地产角色变(biàn)化、海外市场转向三个原因。经(jīng)济(jì)预期(qī)在经历一轮上(shàng)修与下修后，当前宏(hóng)观(guān)预(yù)期波动率再次抬升，国(guó)军(jūn)宏观认(rèn)为会(huì)持续至(zhì)5月之后，当宏观预期波动率下降后，“类通(tōng)缩”复苏(sū)环境延续，长端(duān)利率(lǜ)依然(rán)有小幅下(xià)行(xíng)空间，权(quán)益(yì)成长(zhǎng)风(fēng)格会相对(duì)占优。

　　国海策略也指出，通缩环境下(xià)景气行业的(de)稀缺是促(cù)成成长牛(niú)的重要外部因素(sù)，物价水平的回(huí)落多与有(yǒu)效需求不足相关，在传(chuán)统周(zhōu)期行(xíng)业景气低迷的环境下，产业周(zhōu)期(qī)上行的成长(zhǎng)行业优势凸显。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 350开头的身份证是哪里的