射频芯片领域面(miàn)临变局，下游(yóu)市(shì)场增速放缓叠加(jiā)进入(rù)竞(jìng)争红海，海外巨(jù)头已开(kāi)始寻求业务(wù)转型。

　　今(jīn)日，射频(pín)芯片厂(chǎng)商慧智微正(zhèng)式在(zài)科创板(bǎn)上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微(wēi)报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到资本(běn)热捧(pěng)。据(jù)公司上(shàng)市文件，慧(huì)智微于2018年(nián)末(mò)开(kāi)始进入(rù)融(róng)资快车道(dào)，先(xiān)后引入了华(huá)兴资本、元禾璞(pú)华、大(dà)基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江创投等一(yī)系列外部机构股东。截至上市(shì)前，大(dà)基金二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙(shā)江创(chuàng)投为持(chí)股(gǔ)达5％以(yǐ)上的(de)外部机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智(zhì)微产品水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼结(jié)构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首日(rì)也走(zǒu)出了破(pò)发的行(xíng)情，该(gāi)公(gōng)司股价于去年下半年触底回(huí)升，但截(jié)至今(jīn)日(rì)收盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是(shì)射(shè)频领域正面临变局。目(mù)前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放(fàng)缓以及(jí)5G普(pǔ)及潜力有限等因素影响，预计到(dào)2028年射频前端(duān)市场年复合(hé)增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家全(quán)球(qiú)射(shè)频(pín)芯片(piàn)巨(jù)头，近(jìn)年来也(yě)在(zài)响应市(shì)场变化谋求射频芯片业务以(yǐ)外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当(dāng)前，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧科(kē)技、康希(xī)通信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金(jīn)二期等多个知名资方(fāng)

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务为射频前端芯(xīn)片及(jí)模组的研发、设计(jì)和销(xiāo)售，下游(yóu)应(yīng)用(yòng)领域主要包括智能手机以及(jí)物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻(wén)泰科技(jì)等移(yí)动终(zhōng)端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通(tōng)信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前(qián)仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因(yīn)，慧(huì)智(zhì)微在招(zhāo)股文件中称，是由(yóu)于持续进行高额研发(fā)投入(rù)；下游客户集中且具有产品验证(zhèng)周(zhōu)期，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游(yóu)去(qù)库存周期影响，公司产(chǎn)品毛利(lì)空间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投(tóu)入方面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及和慧(huì)智微(wēi)产品结构(gòu)更接近的唯(wéi)捷(jié)创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情况(kuàng)下，慧智(zhì)微开启了对外融资之路。公开信息(xī)显示，公司于(yú)2018年末(mò)开始进入融资快车道，尤其是(shì)冲刺(cì)IPO前(qián)的2021年，其在一年(nián)内完成了三轮(lún)融资，众多知名(míng)资(zī)方，包括大基金(jīn)二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶(jiē)段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德以及(jí)金沙(shā)江创投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外(wài)部机构(gòu)股(gǔ)东，持股(gǔ)比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数(shù)据显示，从(cóng)当前的股价(jià)情况看，大基金二期(qī)在投资(zī)慧(huì)智微(wēi)的近两(liǎng)年时间里，实(shí)现了近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回(huí)报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的(de)红杉中国，平均持股成本增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变(biàn)局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司目前有(yǒu)超过接近(jìn)67％的收入来自于手机领域。当(dāng)前，智(zhì)能手机出货(huò)量的大幅下降(jiàng)，已(yǐ)经对慧智微的(de)业绩造成了(le)冲击(jī)，而市(shì)场(chǎng)对(duì)智能手机未来增速(sù)持续(xù)放缓的(de)预期(qī)，也(yě)让资本市场对包括慧智微在内(nèi)的射频芯(xīn)片厂(chǎng)商做出(chū)了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年(nián)由于(yú)手(shǒu)机市(shì)场的下滑，射(shè)频(pín)前端市场(chǎng)规模与2021年的市场相差无(wú)几。而接下来，由于智能(néng)手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜(qián)力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端(duān)的市场年复(fù)合增长率约为5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构(gòu)，同样在IPO前获豪(háo)华股(gǔ)东(dōng)突击入(rù)股的射(shè)频龙头唯捷创芯(xīn)，在去(qù)年(nián)4月科(kē)创板上(shàng)市时，也遭遇了破发的(de)行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股的价格(gé)后止跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯片(piàn)领域的巨头厂(chǎng)商(shāng)都在谋求转型(xíng)，拓展(zhǎn)射频以(yǐ)外的(de)业务(wù)领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射(shè)频芯(xīn)片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽车、物(wù)联网(wǎng)、电源等领域。

　　国(guó)内方(fāng)面，射频领(lǐng)域正呈现(xiàn)出一片红(hóng)海的竞争格(gé)局，由于入(rù)局者众，且产品仍集(jí)中在中(zhōng)低端市场，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进一步(bù)压低(dī)了自身的利(lì)润空间。

　　射(shè)频(pín)厂商三(sān)伍微电子创始(shǐ)人钟林此前曾表示，国产射(shè)频前端芯(xīn)片杀价已经无底线，而预计未来每个射频细分赛道还会有更(gèng)多竞(jìng)争者(zhě)进入(rù)，往后三年射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商将面临更大的生存和竞(jìng)争压(yā)力。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯(xīn)片厂商的关注亦(yì)有所下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家(jiā)射(shè)频(pín)芯片厂商宣布完成融资(zī)，而在(zài)2021年(nián)上半年，这个数据是近50家，且投(tóu)资机构涵(hán)盖了投资机构涵盖了中(zhōng)金(jīn)资本、红杉资本中国、小米长江产(chǎn)业基金、深创投等知名(míng)机构(gòu)。

　　当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在(zài)招股(gǔ)书中(zhōng)表示，本(běn)次IPO募得资金将用于(yú)芯片(piàn)测设(shè)中心(xīn)建设(shè)、总部基地及上海和广州研发中心建设以及补充(chōng)流(liú)动资(zī)金。具体战略规划(huà)方(fāng)面，其表(biǎo)示将巩固(gù)在5G射频前端领(lǐng)域取得的市场(chǎng)地位，增加头部客(kè)户的(de)市(shì)场份额(é)；技(jì)术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加大对上(shàng)游滤波器、多工器的(de)产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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