金融(róng)界(jiè)5月15日消(xiāo)息 央行今(jīn)日进行(xíng)1250亿元1年期MLF操作，中标(biāo)利率为(wèi)2.75％，与此前持平。本周(zhōu)有(yǒu)1000亿(yì)元MLF到期。

　　消(xiāo)息面上，上周五曾经有消(xiāo)息称本月MLF中标利(lì)率(lǜ)有可能下调(diào)，但是机(jī)构分析，央行(xíng)行长易(yì)纲曾在3月公开表(biǎo)示(shì)目前实际利率的水(shuǐ)平(píng)是比较合(hé)适，且4月28日(rì)政治局会议对一季度的经济(jì)复苏给予充分肯定。

　　5月以来资金面(miàn)转松，DR007中(zhōng)枢回落至1.8％左(zuǒ)右，机构杠(gāng)杆率提升。5月是缴税大月，需要关注下周缴税周(zhōu)对(duì)资金面(miàn)可能造成的扰(rǎo)动。科幻小说的三要素是哪三要素，小说的三要素是哪三要素的内容g>

　　此前媒体报道称，自(zì)5月15日(rì)起银行协(xié)定存款及通(tōng)知(zhī)存款自律上限(xiàn)将下调(diào)，四大国(guó)有银行协定存款和通知(zhī)存款自律上限下调幅度为30BPS，其(qí)它金融机构降幅(fú)为(wèi)50BPS。中信(xìn)证券(quàn)分析，预(yù)计(jì)银行协定存(cún)款和通知(zhī)存款利率上限(xiàn)的(de)下调有助于缓解银行净息差偏窄的问题。

　　国(guó)君宏观研究指(zhǐ)出(chū)，近期部分银行(xíng)调(diào)降存款(kuǎn)利率，严格上(shàng)不算(suàn)降(jiàng)息，属于“利率市场化”的进一步深(shēn)化。本(běn)轮存款利率调降背后的原因，是储蓄(xù)偏(piān)高(gāo)、资金空转增(zēng)叠加(jiā)银行净息差收(shōu)窄。因此，存款(kuǎn)利率(lǜ)客观上可减轻银行(xíng)负债成(chéng)本，但(dàn)是这并不(bù)足以触(chù)发超(chāo)额(é)储蓄大规模(mó)转为消费及向金融资产(chǎn)流入。

　　（1）近期部分银行调降存款利率，严格(gé)上(shàng)不算降息(xī)，属(shǔ)于“利率市场化”的推(tuī)进。2023年4月(yuè)以来，河南、广东等多地中小银行（地方农商(shāng)行为(wèi)主）发(fā)布公告下调人民币(bì)存款挂牌利(lì)率，下调幅(fú)度(dù)在10-45bp不等。据《经(jīng)济观察网》等权威媒体报(bào)道，5月(yuè)15日(rì)起(qǐ)银行协(xié)定存款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限将下调，引发“降息科幻小说的三要素是哪三要素，小说的三要素是哪三要素的内容(xī)潮(cháo)”的热议。不过，作为我国(guó)利率体系的(de)“压舱(cāng)石”，1年(nián)期存款基准利率（整存整(zhěng)取）依然(rán)维持在1.5％不变，因(yīn)此本轮银(yín)行存(cún)款利率(lǜ)调降严格意义上并非真(zhēn)的降息。归根结底，本轮存款利率(lǜ)调降也属于“利(lì)率市场化(huà)”的进一步(bù)深(shēn)化(huà)。

　　（2）存款利率调(diào)降背后，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行净息差收窄。一、2023年(nián)初的(de)人民币存款(kuǎn)维(wéi)持高位，居(jū)民储蓄释放速度较慢。因此，存款利率调降背景(jǐng)下，居民储蓄有(yǒu)望(wàng)进一步流出，更多流向消费(fèi)、房贷、资本市场(chǎng)等。二、资金(jīn)杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降准以来(lái)，资金利(lì)率(lǜ)中枢回落，资金杠杆明显抬升，资金(jīn)空转有(yǒu)所加剧(jù)。存款(kuǎn)利(lì)率调降(jiàng)一定程度上(shàng)可以(yǐ)疏通流动(dòng)性淤(yū)积，支(zhī)撑宽信用进程。三、MLF等政策(cè)利率接(jiē)连调降后，银行(xíng)净息(xī)差(chà)大(dà)幅(fú)收窄(zhǎi)，尤其是城商行(xíng)、农商(shāng)行(xíng)，因此压降存款成本、规范吸储(chǔ)行为也(yě)属于大势所趋。

　　（3）总结来看，存款(kuǎn)利率调降(jiàng)客观(guān)上(shàng)将减轻银行负债成(chéng)本，但我们(men)认为，这并不足以触(chù)发超额储蓄大规模转为(wèi)消费及向金融(róng)资产流入(rù)；回归(guī)基本面(miàn)来(lái)看，“弱复(fù)苏(sū)+低通胀”组合的延续，仍将利好高股息资产和长期国(guó)债。客观上，本轮银行下降存款利(lì)率的效果(guǒ)与2022年4月、9月的效果(guǒ)类(lèi)似，可以降低负(fù)债(zhài)端成本，保护银(yín)行(xíng)净(jìng)息(xī)差(chà)。当前流动性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒(dào)挂仅仅(jǐn)小幅收窄至-2.科幻小说的三要素是哪三要素，小说的三要素是哪三要素的内容4％。本轮(lún)存款利率调降，理论上可以促使存款搬家，促使超额储蓄(xù)流出，更多转(zhuǎn)化为消(xiāo)费。但我(wǒ)们觉(jué)得(dé)刺激难度较大(dà)，倾向于认为消费环(huán)比修复(fù)最快(kuài)的时候已经过(guò)去。再回归(guī)经济(jì)基本面来看(kàn)，“弱复(fù)苏+低通胀”组合的(de)延续，意(yì)味(wèi)着长端(duān)利率仍(réng)有望继续(xù)下探，高股息资产仍将占优。