自2022年底以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一改颓(tuí)势(shì)，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷(qióng)，基金经理(lǐ)也随之调仓(cāng)换股，成向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害为市场关注焦点。而公募基(jī)金2023年一季报的披露，将明星基金经理们近期(qī)投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下(xià)基金的(de)2023年(nián)一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等一季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金(jīn)经理对后市的基本看法。多数明星基金经理(lǐ)在一季(jì)度仍保(bǎo)持(chí)90％以上的高仓位运(yùn)作(zuò)，仍坚(jiān)持了(le)自己(jǐ)的投资风(fēng)格(gé)和思路。

　　不少人(rén)士看(kàn)好后市，如刘(liú)彦春表(biǎo)示对全年股票市场有信心，未来将继续保持较高(gāo)仓(cāng)位运作，更多在(zài)顺(shùn)周(zhōu)期行业(yè)中寻找(zhǎo)投(tóu)资机(jī)会。刘格菘也(yě)对(duì)市场2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市(shì)场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本(běn)面验证(zhèng)，预计(jì)更注(zhù)重基本面(miàn)和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇幅谈了(le)他对(duì)一(yī)季度(dù)热(rè)门的AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能是(shì)一(yī)次全新的技术革命(mìng)，但直言(yán)客观上当下(xià)的研究认(rèn)知还不具备对(duì)相关标的的定价能(néng)力，尤其当这些个股快速(sù)上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高(gāo)的投资时机(jī)出现。

　　张坤(kūn)继(jì)续维持(chí)高(gāo)仓位运作

　　被称(chēng)为“坤(kūn)坤”的张坤是最受基(jī)民关注的(de)基金经(jīng)理，他(tā)是国内首位千(qiān)亿级主(zhǔ)动权(quán)益基金经理(lǐ)，手握(wò)巨资让(ràng)他分量十足。

　　从基金(jīn)君(jūn)整理表格来看，相(xiāng)较去年底，张(zhāng)坤所(suǒ)管理的4只基金(jīn)在(zài)今年一季度仓位基本都维持高仓位运(yùn)作，多只基金一(yī)季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的(de)四只基金中规模(mó)最大的一只——易方达蓝筹(chóu)精选，由去年(nián)末的(de)股票市值占基金净值比例的94.7％微调至(zhì)一(yī)季(jì)度末的(de)94.26％。张坤(kūn)在(zài)季(jì)报中也写道，易(yì)方达蓝筹精选基金在一季(jì)度股票仓位基本稳定(dìng)，对(duì)结(jié)构进行了调(diào)整。

　　同样，张坤管理的(de)易方达(dá)优质精选、易方(fāng)达亚(yà)洲精选在(zài)一季度末的仓位在94％以上。不过(guò)，易方达优质企业(yè)三年持有一(yī)季度(dù)仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的(de)94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤(kūn)一(yī)直保持(chí)了一定水(shuǐ)平的港(gǎng)股仓位，一季度末所管理(lǐ)的4只基金基本维持和(hé)去年底的差不多的港股仓位，基本(běn)都是(shì)30~50％之(zhī)间。相对来说，调整(zhěng)幅度(dù)较大的(de)是易方达亚洲精(jīng)选，一季度末该基金持(chí)有港股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置(zhì)港股(gǔ) 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的(de)调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精选中也(yě)写道(dào)，在一季度股票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结构进行了调(diào)整，增加了科技等行业的配(pèi)置，降低(dī)了(le)金融等行业的配置，另外(wài)，在(zài)区域(yù)分(fēn)布(bù)上配置的更加均(jūn)衡(héng)。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的(de)优质公司。

　　一季度增配(pèi)消费、降(jiàng)低金(jīn)融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在(zài)投(tóu)资上颇有定力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保(bǎo)持(chí)一种克制而(ér)理性(xìng)的心理状态，不需要大量的(de)行动(dòng)，而是极大的耐心，坚持投(tóu)资原(yuán)则，等到机会时(shí)全力出击。他一直保(bǎo)持着(zhe)偏(piān)低换手率，一季报的重(zhòng)仓(cāng)股也(yě)基本(běn)保持(chí)稳定，只是在结构上进(jìn)行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精(jīng)选一季(jì)度末持仓(cāng)上看，前十大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台(tái)再次成(chéng)为该(gāi)基金的第一大重仓股，泸(lú)州老(lǎo)窖(jiào)、腾讯控股成为(wèi)其第二、第三大重仓股，而在去年(nián)末，该基(jī)金(jīn)前(qián)三(sān)大(dà)重(zhòng)仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季报中写(xiě)道，一(yī)季度股票仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构进行(xíng)了调整，增加了消费等(děng)行(xíng)业(yè)的(de)配置，降低了金(jīn)融等行业的(de)配置。、

　　去(qù)年(nián)11月(yuè)以来港股(gǔ)市场的(de)大(dà)反弹，张坤明显进(jìn)行了调整，减持了(le)跟腾讯控(kòng)股(gǔ)和香港交易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国(guó)海(hǎi)洋石油。其(qí)中，相较去年底(dǐ)，中国(guó)海(hǎi)洋(yáng)石油新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而药(yào)明生物退出前十(shí)大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　目前看(kàn)，易方达(dá)蓝筹精选和(hé)易方达(dá)优质企业三(sān)年(nián)持有的头号重仓股为贵州茅台，但(dàn)是(shì)易方达亚洲精选和易(yì)方达优质精选的(de)头号重仓股仍为腾讯控股。去年(nián)底这四只基金(jīn)的(de)头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季(jì)度末腾(téng)讯控股仍是易(yì)方达优(yōu)质精选的(de)第一(yī)大重仓(cāng)股，但相较去年底已经进行了(le)减(jiǎn)持，同样减持(chí)的(de)还(hái)有港交所，这只(zhǐ)个股已经推(tuī)出(chū)了前十大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列。而(ér)美(měi)团(tuán)新(xīn)进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位主动权(quán)益基(jī)金管理(lǐ)规模(mó)超过千亿的基金经理(lǐ)，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所(suǒ)管(guǎn)理规模(mó)所缩水。一(yī)季度末他所管理规(guī)模基本(běn)和去(qù)年底持平，整(zhěng)体规模(mó)逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季(jì)度(dù)末，易方(fāng)达张坤(kūn)管理的4只基金合计总规(guī)模达(dá)到889.42亿元(yuán)，相比(bǐ)三季(jì)度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季度末，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选、易方达优质精选、易方达(dá)优势企业三年、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得(dé)一(yī)提的是，易方(fāng)达蓝筹精选在今年一季度规(guī)模(mó)缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基(jī)金(jīn)行业“巨(jù)无霸”的主动权(quán)益基金。

　　选择一(yī)条可积累的(de) “很(hěn)长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要的(de)

　　张坤每(měi)次在(zài)季报(bào)中都(dōu)会清晰(xī)写道(dào)自己的投资思路，这一次也(yě)不例外，值得(dé)投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很吸引人的一(yī)点(diǎn)是，投(tóu)资者可以(yǐ)用(yòng)很长(zhǎng)一段时(shí)间来(lái)充分(fēn)观察(chá)公司(sī)的发展(zhǎn)，等到它们用(yòng)事实证明自己的成功和巨大的成长(zhǎng)潜力之后(hòu)，再买入(rù)也不迟(chí)。

　　基本(běn)面价值(zhí)投资的优(yōu)势之一(yī)在于(yú)可(kě)积累性。具体来说，积累体(tǐ)现(xiàn)在对基本面分析方法的理解和对具体行业和企(qǐ)业的洞察，所有这(zhè)些都使投资者未来更可能(néng)做出对具体(tǐ)投资标的内(nèi)在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要性可能(néng)并不显著。但如果将投资(zī)贯穿(chuān)一生，并将长期复合回报作为终级目标，可积累性就是这一(yī)目标的最重要保障，选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是很重要(yào)的(de)。我们(men)会(huì)参(cān)考(kǎo)全球产业升级的经验，持(chí)续做(zuò)深入的(de)研究(jiū)积(jī)累(lèi)，争取构建一个全面而尽量准确的坐标系，希望能正确评估(gū)企业的竞(jìng)争(zhēng)力并(bìng)跨(kuà)行(xíng)业选出(chū)好的公司(sī)。识别(bié)出好公司是如此重要，因为(wèi)好公司(sī)不是好(hǎo)股票的唯(wéi)一情形就是(shì)估值过高(gāo)，在其他情(qíng)形(xíng)下，好公(gōng)司都会(huì)给投资者(zhě)带来长期(qī)可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读企业(yè)的定期(qī)报(bào)告并对财务数据进行系统整理和(hé)分析，是理解企业基(jī)本面的核心手段之一。在定(dìng)期报(bào)告(gào)中，企业的所有经营活动都会反映在(zài)财务数据中(zhōng)，定(dìng)量的(de)数据可以用来检验并修正调研(yán)中对企业形成的定性感知(zhī)。如果能对一家公司(sī)过去和当前的(de)财务状况(kuàng)了如指掌，就更有可能正确(què)评判这家公司(sī)的未(wèi)来(lái)价(jià)值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一切。如(rú)果你对一家公司(sī)感兴(xīng)趣，那(nà)就看看它的(de)年报，你就(jiù)会(huì)超(chāo)过华(huá)尔街(jiē)98％的人。如(rú)果你阅读了年报中的附注(zhù)，你(nǐ)就会(huì)超过华(huá)尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司(sī)都经历过短期的(de)经营业绩和(hé)股(gǔ)价的震(zhèn)荡(dàng)，经历过市场(chǎng)先生态(tài)度的冷(lěng)暖，但它们成功(gōng)的模式往往没有(yǒu)变化，通过深入的研究(jiū)并抓住(zhù)这些关键的因素，是能够(gòu)一路坚(jiān)持下来的重要因素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓(cāng)光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前(qián)三的基金经理刘格菘，其(qí)一(yī)举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发(fā)双擎升(shēng)级为(wèi)例，一季度末该基(jī)金(jīn)保持较高仓(cāng)位运作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末(mò)的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对(duì)市(shì)场。

　　刘(liú)格(gé)菘在一季度持仓结构并没(méi)有进行大幅(fú)度(dù)调整。数据显示，广发双擎升(shēng)级一季(jì)度末(mò)前(qián)五大重仓股(gǔ)分别为(wèi)晶澳科(kē)技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这(zhè)些重仓股(gǔ)均出现(xiàn)在该基(jī)金去年四季度末的(de)前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写(xiě)道(dào)，2023年一(yī)季度，表现(xiàn)较好的行业为新科(kē)技技术演(yǎn)绎(yì)预测中的相关(guān)行业(yè)，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等(děng)为代表的高端制造业资产经历了下跌(diē)。在海(hǎi)外金融风险担忧、经(jīng)济衰退的(de)初始(shǐ)预期、国际关系不确定的情况(kuàng)下，叠加(jiā)AIGC带来的(de)较热烈的应用展(zhǎn)望，资金分流可能是高端制(zh向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害ì)造业相(xiāng)对(duì)表现(xiàn)不理(lǐ)想的原(yuán)因之一(yī)。

　　广发双擎升级基(jī)金的持仓结构(gòu)并没有(yǒu)进(jìn)行(xíng)大幅(fú)度(dù)的(de)调整，依然围绕已(yǐ)经建立全球比较优势的高端制(zhì)造产业链布局。从重仓持股(gǔ)来看，该基(jī)金重点(diǎn)持仓的(de)光(guāng)伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘一(yī)季度(dù)的(de)重(zhòng)仓(cāng)股变(biàn)化不大，仅(jǐn)晶科(kē)能源新进前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而比亚迪(dí)退(tuì)出(chū)了前(qián)十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市(shì)场2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度(dù)，随着公司季度(dù)业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾(qīng)向也(yě)会(huì)逐渐从逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度(dù)。对本基金重点持仓的(de)光(guāng)伏、储能、新能源车(chē)方向保持相对乐观，投资中相信基本(běn)面优秀和增量价值积累(lèi)的公司。经(jīng)过调整，行业估值水平已在(zài)历史低(dī)位，产业链(liàn)的变化在市场定(dìng)价中未(wèi)被(bèi)充分(fēn)认(rèn)知和体(tǐ)现。

　　就(jiù)A股市(shì)场一(yī)季度的(de)阶段特(tè)点来说，当前市场的(de)参与资金方(fāng)呈现(xiàn)复杂多样的趋(qū)势，收益预期的(de)时间维度(dù)预(yù)期(qī)也(yě)呈(chéng)现分化(huà)，因此(cǐ)短(duǎn)期内(nèi)市场在主题(tí)逻(luó)辑的演绎幅度、转换速度(dù)都(dōu)会可预见地加大。这对于投资人而言，在新信息的(de)处(chù)理上提高了(le)难度，短期(qī)内基(jī)本面估值匹配(pèi)的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择(zé)也(yě)就是三、五次(cì)

　　作为市场上较为知名的(de)均衡性投(tóu)资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调整投资组合，如何展望(wàng)未来市场投资(zī)机会，也非(fēi)常(cháng)受到(dào)市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其(qí)管理(lǐ)的(de)易(yì)方(fāng)达(dá)新经济基金中回(huí)顾(gù)一季度(dù)市场(chǎng)行情(qíng)时(shí)表示，一季(jì)度中国(guó)经(jīng)济整体温和(hé)复(fù)苏，由于刚刚经(jīng)历疫情(qíng)，居民消费和企业投资的信心恢复会有一个过程，因此短期持续加杠杆(gān)的动(dòng)力不(bù)强，复苏力度相比市场乐观预期仍有一定差距。海外则维持(chí)滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为(wèi)代表的欧美 金融风波暂时(shí)平息，但也让(ràng)投资(zī)者(zhě)担心这(zhè)是否只是当下复(fù)杂环境下各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行为进一步增强了未来通胀的韧(rèn)性，也让(ràng)美联储(chǔ)在货(huò)币政策调(diào)整决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不多(duō)的经(jīng)济基本(běn)面遇到无(wú)处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和(hé)部分国(guó)企相关板块(kuài)获得了边际资金(jīn)的巨量涌入(rù)，机(jī)构短时(shí)间剧烈(liè)、集中的调仓行(xíng)为，则进一步加(jiā)剧了市场(chǎng)结构的(de)分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化等(děng)板(bǎn)块表现(xiàn)突(tū)出，而新能(néng)源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季(jì)度投资(zī)操(cāo)作时，陈皓称，由于尚未发掘到基(jī)本面驱动的(de)投资主线，本(běn)基金一季度操作(zuò)不多，主要包括行(xíng)业上用(yòng)医药替(tì)代了部分白酒仓位，个股上(shàng)则逆(nì)向增持了一些(xiē)由于(yú)短期基本(běn)面(miàn)一般或者机构调仓导致股价(jià)下跌(diē)，但长期市值空(kōng)间较大的中小(xiǎo)盘个(gè)股。

　　从前十大重仓股变化(huà)上看，此前(qián)连续3个季度位列前五大(dà)重仓股之(zhī)一的(de)五粮(liáng)液，在(zài)今(jīn)年一季度退出该基金前(qián)十大重仓股(gǔ)，宝信(xìn)软件取代五粮液，新进前五(wǔ)大重仓(cāng)股。

　　作为(wèi)一季度(dù)唯一一只仍保留在前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股的贵州茅(máo)台也遭到(dào)陈皓减(jiǎn)持(chí)，对比上一(yī)个季度(dù)，陈(chén)皓在一(yī)季度(dù)减持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从上一(yī)季度的第二大重仓股退居第(dì)四大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其他前十大(dà)重(zhòng)仓股中(zhōng)，主要供应北(běi)斗关键器件的振芯科技、氟化工(gōng)龙头中(zhōng)的(de)巨化股份、特钢(gāng)龙(lóng)头中的(de)抚顺特(tè)钢，三(sān)只个股一季度新(xīn)进前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　除了五(wǔ)粮液之外(wài)，紫光国微(wēi)、宁(níng)德时(shí)代也退出前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　陈皓(hào)在一季报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度(dù)热门的AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智能）主题我们(men)也进行了(le)积(jī)极(jí)的研究，方(fāng)向(xiàng)上非常认同其很可能(néng)是一次全新的技(jì)术革命，将极大提(tí)升(shēng)全社会的生产效(xiào)率(lǜ)，但(dàn)客观上我们当下的(de)研(yán)究(jiū)认知还(hái)不(bù)具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，也(yě)不太符合(hé)我(wǒ)们“以(yǐ)相对合理的价格(gé)买入预(yù)期收益率更(gèng)高的资(zī)产(chǎn)”这一投(tóu)资理念，因(yīn)此会选择暂时“以静制(zhì)动”，继续(xù)对产业和公司进行跟踪(zōng)、研究以及再定价(jià)，等待(dài)胜(shèng)率和(hé)赔率更高(gāo)的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分享(xiǎng)了自己(jǐ)最新的投资感悟，他表示，相比资本市场(chǎng)即期(qī)涨跌带来的多(duō)巴胺，我们更(gèng)倾向于通过深入研究获得超(chāo)额认(rèn)知、并(bìng)最终映射到投(tóu)资上来(lái)获得内(nèi)啡肽。投资和人(rén)生一(yī)样，每(měi)天都可(kě)以做选择，但(dàn)终其一(yī)生最(zuì)重(zhòng)要(yào)的其实(shí)也(yě)就是那三(sān)、五次，我们平时的不(bù)断学习、反(fǎn)思、进化，努力追寻(xún)的(de)正是在每一次(cì)关(guān)键选择时(shí)将(jiāng)胜率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二(èr)季度，陈(chén)皓认(rèn)为，“一些(xiē)积极因素(sù)正在酝酿或发酵，我们重启了(le)与世界的链接，中国在中(zhōng)东、南美等新(xīn)兴市场获得了更多实质性(xìng)认同的声音和(hé)举(jǔ)动；国内主要城(chéng)市的一二手房销售持(chí)续(xù)恢复(fù)，部分行业已经进入(rù)库存周期的(de)尾段，我们可能真的(de)只需(xū)要一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困(kùn)局，将经济带入正循(xún)环。一如当下的(de)证券市场，我们也衷(zhōng)心(xīn)的(de)希(xī)望其(qí)能够早日摆脱存量博弈(yì)的困难模式，迎来(lái)投(tóu)资(zī)人久违的甜(tián)蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富(fù)国(guó)基金副(fù)总经理朱(zhū)少醒一季(jì)度(dù)持仓(cāng)基本保(bǎo)持稳(wěn)定(dìng)，持仓依旧以(yǐ)消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头(tóu)为(wèi)主。

　　从一季度(dù)前十大重仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依(yī)旧位居富国天惠基金前三大重(zhòng)仓股，金(jīn)域医学新(xīn)进(jìn)前(qián)三(sān)大重仓股，这也是自2021年(nián)以(yǐ)来，金域医(yī)学首次(cì)进(jìn)入富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示，金域医(yī)学是(shì)一家以第三方医(yī)学检验及病(bìng)理诊断业务为(wèi)核心(xīn)的高科技服务(wù)企业，通过不断积累的“大平台、大(dà)网络、大服(fú)务、大(dà)样本(běn)和大数据”等资源优势(shì)，为全国各级医疗机构提供领先(xiān)的医学诊断信息整合服务(wù)。

　　除(chú)了金(jīn)域医学之外，基础化工板块中的蓝晓科技(jì)也在一季度新(xīn)进(jìn)富国天惠(huì)前十大重仓股，受益于生命科(kē)学业务增长迅(xùn)速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股(gǔ)价(jià)上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下(xià)，药明康德(dé)、瑞(ruì)丰新材两(liǎng)只个(gè)股则在一季度退出富国(guó)天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报(bào)中回顾，一季度(dù)沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过(guò)了充满各种艰难挑战(zhàn)的(de)2022年后，一季度实体经济(jì)进入了复苏的阶段。各(gè)项宏(hóng)观经济(jì)指(zhǐ)标(biāo)在3月份有了明(míng)显改善。货币(bì)政策保持宽松(sōng)，前几(jǐ)年(nián)实(shí)施的一些(xiē)收缩性行业(yè)监管政策放松管制(zhì)的迹(jì)象确(què)认。投资者的风(fēng)险(xiǎn)偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管(guǎn)目前数据(jù)上呈现的(de)复苏力度(dù)还不是很强(qiáng)，但(dàn)我们应该看到是(shì)积极的(de)因素正(zhèng)在发挥作用(yòng)持续的进程中。更要重视的(de)是市(shì)场的整(zhěng)体估值依(yī)然处(chù)于(yú)长(zhǎng)周期中很有吸引力的位置，当下权益市场处在较好的风(fēng)险收益区间。

　　他(tā)表(biǎo)示(shì)，放(fàng)在更长的时间维(wéi)度(dù)，我们相信现在所面临的(de)重重(zhòng)困(kùn)难终将找到解决(jué)的出(chū)路。投资者当前选择承受市场波动对应的预(yù)期(qī)回报(bào)水平的是相(xiāng)当(dāng)合(hé)适的(de)。未来我们依然会(huì)致力于在优质股票里寻找价(jià)值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我(wǒ)们并不具备精确预测(cè)市场短期(qī)趋势(shì)的可(kě)靠(kào)能力，而把精力集中在耐心收(shōu)集(jí)具(jù)有远大前景的(de)优秀(xiù)公司，等待(dài)公(gōng)司(sī)自(zì)身创(chuàng)造价(jià)值的实现和(hé)市场情绪在未来某(mǒu)个时点的周(zhōu)期(qī)性(xìng)回归。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏好投资(zī)于具有良(liáng)好(hǎo)“企业基因”，公司治(zhì)理结(jié)构完善、管理层(céng)优秀(xiù)的企业。我们认为(wèi)此类(lèi)企业，有更大的概率能(néng)在(zài)未(wèi)来为投资(zī)者创造价值。分享企业自身(shēn)增长带(dài)来的资本市场收益(yì)是(shì)成长(zhǎng)型基金获取(qǔ)回(huí)报的最(zuì)佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继(jì)续(xù)坚守大(dà)消费

　　作(zuò)为业内知名的主(zhǔ)投(tóu)大消费板块的基金经(jīng)理，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春(chūn)一季度如何调仓换股，他又是(shì)如何看待未(wèi)来(lái)市场(chǎng)，也(yě)值得投资者关(guān)注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显示(shì)，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变化不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金季报写(xiě)道，一季度组合仓位和行业(yè)配(pèi)置没有(yǒu)大的变化，仍然坚持自(zì)下而上精选个股而非择时的投资(zī)风格，保(bǎo)持合同约(yuē)定较高仓(cāng)位(wèi)运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报来(lái)看，前三大重仓股仍(réng)为白酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古(gǔ)井(jǐng)贡(gòng)酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其前(qián)十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春对中(zhōng)国中(zhōng)免加仓(cāng)力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持(chí)仓，美的集(jí)团新进前(qián)十大重仓(cāng)股之列，而晨(chén)光股(gǔ)份退出(chū)前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示(shì)，一季(jì)度，我国经济温(wēn)和(hé)复苏。海外通胀预期变化(huà)对国内资本(běn)市场(chǎng)造成(chéng)较大扰动。美国失业率水平再(zài)创新低，意味着(zhe)高利率(lǜ)环境大概率(lǜ)持续更长时间。气球事件导致中美关系再度紧张。国内强刺激预期落空(kōng)，叠加海外(wài)风险事件(jiàn)，股票市场开(kāi)始偏(piān)离(lí)复苏(sū)主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧缩后通(tōng)胀下行仍将是今年主要宏观背景(jǐng)。经济运(yùn)行正常(cháng)化需要一个过程，特别是居(jū)民和中小(xiǎo)企业，需要时间修复(fù)资产(chǎn)负债表、修复信心。随着经济逐步正常化(huà)，居(jū)民消费(fèi)信心(xīn)回升、超额储蓄下降是(shì)必然事件，消费今年(nián)大概率超(chāo)预期(qī)回升。就近期公布的(de)社融(róng)和地产(chǎn)数据(jù)分析，二季度A股盈利增速有望进(jìn)入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快(kuài)带来的金融风险，本身(shēn)会加大紧缩效应，联储紧缩速度和(hé)幅度(dù)向下修正(zhèng)。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更多是(shì)流动性问题，底层资产(chǎn)问题不大，海外央行及时救助(zhù)可以避免风险蔓延(yán)。至少(shǎo)现阶(jiē)段我们认为出现金(jīn)融危(wēi)机的风险(xiǎn)不大。欧美等发达(dá)国家通(tōng)胀和(hé)金融风(fēng)险并存(cún)，处理难度较(jiào)大，这(zhè)也意味着全(quán)球无风(fēng)险收益率在相对(duì)顶部位置，国家之家(jiā)沟通对话、加强(qiáng)合作的可能性也在加大(dà)。

　　全球(qiú)经(jīng)济正在重回正轨的路(lù)上。除了继续关注整个经济体发(fā)展(zhǎn)状况之外(wài)，我们可以(yǐ)将目光(guāng)更多放在(zài)微观企业(yè)层面。可以(yǐ)看到(dào)很多公(gōng)司在过去几年(nián)始终做(zuò)正(zhèng)确(què)的事，经(jīng)营效(xiào)率(lǜ)提升，逆境中变得更加优(yōu)秀(xiù)、更加强大(dà)。不必(bì)总是关注宏观(guān)数(shù)据，多(duō)看看微观(guān)企业变化可以让内(nèi)心更加平静(jìng)。我们对全年(nián)股票(piào)市场有(yǒu)信心，未来将(jiāng)继续(xù)保持合同约(yuē)定(dìng)较高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作，更多在(zài)顺周期行业中(zhōng)寻(xún)找投资机会(huì)。期待为(wèi)持有人创造良好收益。

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