金融(róng)界5月11日(rì)消息 央行今日发布2023年4月份金融数据(jù)。4月(yuè)末，广义货(huò)币（M2）余额280.85万亿(yì)元，同比增长12.4%，增速比(bǐ)上(shàng)月末低0.3个百(bǎi)分点，比上(shàng)年(nián)同(tóng)期高1.9个百分(fēn)点(diǎn)。初步统计，2023年4月社会融资规模增(zēng)量为(wèi)1.22万亿元，比(bǐ)上(shàng)年同(tóng)期(qī)多2729亿(yì)元。其中(zhōng)，对实体经济发放的人民币贷款增加4431亿元(yuán)，同比多增729亿元；对实体(tǐ)经济(jì)发放的外币贷(dài)款折合(hé)人民币(bì)减少319亿元(yuán)，同比少减441亿元。

　　此外，4月份人民(mín)币(bì)存款减少4609亿元，同比多减5524亿元。其中，住户存款减少1.2万亿元，非金融企业(yè)存款减少1408亿元，财政性(xìng)存(cún)款增(zēng)加5028亿元，非(fēi)银行(xíng)业金融机构(gòu)存款(kuǎn)增加2912亿元。4月末(mò)，外币存款余额(é)8819亿美元，同比下降11.6％。4月份(fèn)外(wài)币存款减少296亿美元，同(tóng)比(bǐ)少(shǎo)减192亿美(měi)元。

　　申万宏源(yuán)速(sù)评(píng)认为，M2同比(bǐ)回落，主(zhǔ)因居(jū)民存款13个(gè)月以(yǐ)来同(tóng)比首次转为减少，但(dàn)更可能(néng)重回(huí)表外资产，而(ér)非用(yòng)于消(xiāo)费，消费在二(èr)季度同样处于“N型”第(dì)二步中。4月M2同比回落(luò)0.3个百分点至12.4%，核心在(zài)于居民贷款13个月以(yǐ)来首次转(zhuǎn)负。4月居民存(cún)款减(jiǎn)少1.2万(wàn)亿，同比(bǐ)减(jiǎn)少5000亿(yì)，拖(tuō)累(lèi)M2同比0.2个(gè)百分点。

　　对(duì)此(cǐ)，中信证券(quàn)点评如(rú)下：在(zài)经历了一季度的爆发式增长后(hòu)，信贷在4月明显回(huí)落。从结构(gòu)上来看，居民部门再次“缩表”，不过企业中长期贷款有较强韧性。信贷(dài)回落可能是因为一季度透支了部分银行信贷额度和企业信贷需求，而且4月地(dì)产销(xiāo)售也边际走弱。社融增速与上月持平，非标融资持(chí)续好转(zhuǎn)。M2增速在高基数下回落。

　　申万宏源申(shēn)万(wàn)宏源(yuán)认(rèn)为，M2同比(bǐ)回落主(zhǔ)因居民存款(kuǎn)13个月以来(lái)同比首次转(zhuǎn)为(wèi)减少，但更可能重(zhòng)回(huí)表外资产，而非用于消费，消费在二季度同样处于“N型”第二(èr)步(bù)中。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心在(zài)于(yú)居(jū)民贷款13个月以来首(shǒu)次转(zhuǎn)负(fù)。4月居民存款减(jiǎn)少(shǎo)1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个(gè)百分点。4月M1同比(bǐ)回升0.2个(gè)百分点至5.3%，M2和M1增速差收(shōu)敛0.5个百分点至7.6%，主(zhǔ)要(yào)源于(yú)个人存款的流出而非企(qǐ)业活期存(cún)款大幅改善，和地产销售的再度(dù)转(zhuǎn)冷有关。

　　4月份人(rén)民(mín)币存款大幅(fú)减少的问题(tí)，中(zhōng)信证(zhèng)券认为是季节性波动。因(yīn)为银(yín)行倾向于让理财产(chǎn)品在季末(mò)到期，使资金回流(liú)成存款(kuǎn)，以应对考核，然后在(zài)下季初发行新(xīn)的理财产(chǎn)品(pǐn)承接。因此居(jū)民存款在季末季初常出(chū)现(xiàn)波动。4月M1增速(sù)为(wèi)5.3%，比上(shàng)月提(tí)高0.2个百分点，或许反(fǎn)映了(le)企业经营活(huó)跃(yuè)度有所提升。

　　招商宏观(guān)与中信(xìn)证券看法(fǎ)较(jiào)为(wèi三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式)一(yī)致，招(zhāo)商(shāng)宏观表示居民(mín)存款减少符合季(jì)节性规律。在本月(yuè)数据(jù)中，居民(mín)端出现了新增存款，新增贷(dài)款同时收缩的情况(kuàng)。从(cóng)历史规律来看，4月(yuè)及(jí)7月一般是居民存款减少的(de)时点(diǎn)。以4月为例，今年(nián)1.2万亿居民存(cún)款(kuǎn)的(de)减少量少于2017（减少1.22万亿），2018（减(jiǎn)少(shǎo)1.32万亿）及2021（减少(shǎo)1.57万亿）。目前无法从4月数(shù)据得出类似(shì)居民加速偿(cháng)还房贷(dài)等结论。

　　对于居(jū)民存(cún)款的去向问题(tí)，申(shēn)万宏源(yuán)分(fēn)析(xī)认(rèn)为4月(yuè)居民(mín)存款减少更可能去向表外资(zī)产，而非消费领(lǐng)域。

　　对(duì)于4月的信贷结(jié)构问(wèn)题，招商宏观表示(shì)在放缓的信贷投(tóu)放中，结构特征依然明显。企(qǐ)业中长期贷(dài)款贡(gòng)献了新增信贷的(de)绝(jué)大部分，居(jū)民端(duān)中长(zhǎng)期信贷(dài)出现收(shōu)缩(suō)。这种结构特(tè)征反映(yìng)了居(jū)民端在(zài)前(qián)期购房需求脉冲式释放(fàng)后信心(xīn)仍(réng)然不足的情(qíng)况。如(rú)果(guǒ)没有进一步的政策支撑，不排(pái)除居民端(duān)新增信贷量(liàng)会持续维持在低(dī)位。

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