财联社6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒行业具(jù)备明显的(de)淡(dàn)旺季特(tè)征(zhēng)，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争(zhēng)之地”，而年(nián)内火爆(bào)的(de)淄博(bó)烧烤一定程(chéng)度(dù)上助(zhù)力(lì)啤酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季更是值得投资者期待。

　　从(cóng)一(yī)季度业(yè)绩来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的同比增速(sù)“一骑(qí)绝尘”，青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤(pí)酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季(jì)度(dù)营收突破百(bǎi)亿元。但包括(kuò)百威(wēi)亚太、兰州黄河(hé)和西藏发展在内(nèi)的(de)外资系啤酒公司基(jī)本面仍然堪忧(yōu)，业绩(jì)下滑或亏(kuī)损，本土与(yǔ)外资两大阵(zhèn)营(yíng)的分化明显。

　　去年消费整体偏低(dī)迷，啤酒行业则堪称一抹(mǒ)亮色。民生证券(quàn)王言海5月(yuè)8日发布(bù)的研(yán)报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴(bàn)随(suí)疫情扰(rǎo)动褪(tuì)去，下游场景逐步复(fù)苏，叠加成本压(yā)力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期(qī)明显提速。国盛(shèng)证(zhèng)券符蓉预计2023年(nián)将(jiāng)是啤酒龙头弱势区(qū)域持续扭(niǔ)亏、释放(fàng)利(lì)润的一年。

　　外资啤(pí)酒在中(zhōng)国市场颓(tuí)势明(míng)显(xiǎn) 大(dà)鱼吃小鱼(yú)后“五强争霸(bà)”格局(jú)或(huò)成“一超(chāo)多强(qiáng)”？

　　从二(èr)级市(shì)场表现来(lái)看，华润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今股价(jià)累计最大涨幅(fú)分别达(dá)159%和(hé)187%，前(qián)者目(mù)前总市值超1600亿港元(yuán)，后者总市值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和(hé)珠江啤(pí)酒股价同期累计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自(zì)2021年高点迄(qì)今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤(pí)酒则跌超(chāo)三(sān)成(chéng)。

　　上世纪(jì)80年代中国(guó)实施(shī)“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒(jiǔ)产业(yè)兴起，北(běi)京的燕京、上海的力波、福建的(de)惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆的山城、四(sì)川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南的金(jīn)星、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎每座城市都拥(yōng)有自己的(de)啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼”的(de)阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五(wǔ)强争霸，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市(shì)场(chǎng)份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券(quàn)孙(sūn)山(shān)山4月24日发(fā)布的研报罗列五(wǔ)大巨头的具体市场份额，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚太(tài)（百威(wēi)英博子公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占(zhàn)率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒行业(yè)CR1市占率属(shǔ)于中等水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占(zhàn)率提升后头部(bù)企业将有(yǒu)望(wàng)进一步提升盈利水平。分析人(rén)士指出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不(bù)变，经过一(yī)段时间的此消(xiāo)彼长，持续多年的“五强(qiáng)争霸(bà)”格(gé)局，将演变为“一超多强”：华润(rùn)啤酒把青(qīng)岛啤酒和(hé)百威英(yīng)博(bó)甩开，燕京(jīng)啤酒追上来(lái)，形(xíng)成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵(zhèn)营。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，这几年，外资(zī)啤(pí)酒在(zài)中(zhōng)国(guó)市(shì)场颓势明(míng)显，百威(wēi)英(yīng)博(bó)销量下滑，一手扶持的嫡(dí)系珠(zhū)江啤酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营业(yè)利润增长(zhǎng)将低于去年的水平，研(yán)报指出重(zhòng)庆(qìng)啤酒为嘉士伯在(zài)华运营啤酒(jiǔ)资产唯一平台，并(bìng)将乌苏(sū)啤(pí)酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒(jiǔ)在中国多个地区的(de)销售权划归(guī)重(zhòng)庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷(fēn)纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士(shì)指出，这几年啤(pí)酒行业的业绩增长，多亏了高端化。此(cǐ)前多年，高(gāo)端啤酒市(shì)场主(zhǔ)要(yào)由外(wài)资(zī)啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜(xǐ)力等品(pǐn)牌牢(láo)牢(láo)掌控。近年来(lái)，本土啤(pí)酒开始发(fā)力。以销量最(zuì)大(dà)的华润(rùn)雪(xuě)花啤酒(jiǔ)为例，早年畅销大(dà)江南北(běi)的大绿棒子，现在已经很(hěn)难见(jiàn)到(dào)了，各种(zhǒng)纯(chún)生(shēng)、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业处(chù)于产(chǎn)业(yè)链(liàn)中游，对上(shàng)游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐(guàn)、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒(jiǔ)成本主(zhǔ)要材(cái)料；下游终端议价能力较强，进(jìn)入存量竞争(zhēng)时代后，企(qǐ)业为(wèi)向高端化转(zhuǎn)型已多(duō)次(cì)实施(shī)提(tí)价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景(jǐng)恢复将(jiāng)加速各啤酒龙头产品结构优化(huà)、加速高端化进程，2023年吨价提(tí)升幅度或(huò)不弱于成本催生普遍提价的(de)2022年。

　　整(zhěng)体(tǐ)性的提价，近(jìn)几年时有发(fā)生。啤(pí)酒(jiǔ)提价涨幅(fú)、频次、企业参与数量高增，提价区域由(yóu)部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元左右(yòu)，崂山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提升至(zhì)5-6元(yuán)，乐堡(bǎo)、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒市场的产(chǎn)品价格稳(wěn)定在(zài)3-5元区间(jiān)，如今，已经整体进入了6-8元(yuán)价格(gé)带。甚至(zhì)，巨头们(men)纷纷推出千元啤(pí)酒，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的(de)“一世传(chuán)奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇(qí)”，都是为(wèi)了继续突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发(fā)力 高端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券(quàn)指出，在百元级产(chǎn)品上(shàng)，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推出“百(bǎi)年之旅(lǚ)”，售(shòu)价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产(chǎn)品价位(wèi)最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元(yuán)/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月29日发布的研报(bào)指出(chū)，青岛啤酒中档(dàng)高端顺丰有冷链运输吗现在 顺丰有冷链保鲜运输吗齐发力(lì)，高端化势能锐不可(kě)当。产品(pǐn)端方(fāng)面，公(gōng)司在坚持纯生系(xì)及经(jīng)典系“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进(jìn)一步提升中档(dàng)崂山品牌(pái)占比，并(bìng)借助(zhù)桶(tǒng)啤(pí)、白啤等高端产品(pǐn)放(fàng)量，带(dài)动整体产品结构持(chí)续升级(jí)。随(suí)着23年现(xiàn)饮(yǐn)场景全面(miàn)复(fù)苏叠加去年Q2以来(lái)低基数效应，预计公司全年业绩将维(wéi)持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要销(xiāo)量来自中低端产品

　　2019年(nián)，华润(rùn)啤酒(jiǔ)收(shōu)购喜(xǐ)力(lì)中国(guó)正式完成交割。1863年(nián)创立于荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有上百(bǎi)家(jiā)酒厂(chǎng)，连续多(duō)年跻(jī)身(shēn)世界(jiè)500强榜单。而收购方华润(rùn)啤酒，满打满算(suàn)也才30岁(suì)，借此拓展(zhǎn)高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高(gāo)端及超高端产品仅占其(qí)收入占比17%，而(ér)经(jīng)济型（5元以下）产品收(shōu)入(rù)占(zhàn)比达47%，表(biǎo)明(míng)目(mù)前(qián顺丰有冷链运输吗现在 顺丰有冷链保鲜运输吗)市场(chǎng)更加(jiā)认可、熟悉其经济型产品如(rú)勇闯天涯等(děng)，但(dàn)对其高端产(chǎn)品认(rèn)知度或(huò)接(jiē)受度相对偏低。公司提价(jià)空间较大，高端(duān)化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业”新篇章 借助U8势(shì)能持续(xù)开拓市场

　　作(zuò)为(wèi)曾经国产(chǎn)啤酒行业的老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几年风光不在(zài)。不仅销售(shòu)范围收缩不少，被雪花和(hé)青(qīng)岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚(shèn)至被重庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒(jiǔ)去年业绩爆发(fā)，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一季(jì)度(dù)延续高增，净利(lì)同比(bǐ)增(zēng)长近(jìn)74倍(bèi)。

　　分(fēn)析人士认(rèn)为，燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈的秘诀，是(shì)高(gāo)端新品燕京U8的成功营销(xiāo)，以及旗(qí)下燕(yàn)京酒(jiǔ)號社区小酒馆这种新零售业态的落地生根。中(zhōng)邮(yóu)证券分析师蔡(cài)雪(xuě)昱4月21日研(yán)报指出，渠道反馈，U8一季(jì)度销量同增(zēng)约(yuē)50%，公司借助U8势能(néng)持续开拓市场，推(tuī)动整(zhěng)体销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改(gǎi)革红利(lì)释放(fàng)正处起步阶(jiē)段，旺(wàng)季动销(xiāo)加速、成本优化之下(xià)，公(gōng)司业绩弹(dàn)性(xìng)将进一(yī)步(bù)加(jiā)速。

　　此(cǐ)外，分析人(rén)士(shì)指出，精酿啤酒目(mù)前属(shǔ)于(yú)蓝(lán)海市(shì)场(chǎng)，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行(xíng)业格(gé)局未定，企业(yè)拥有(yǒu)弯道超车机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风味发展趋势，产(chǎn)品(pǐn)风味及(jí)应(yīng)用场景(jǐng)布局(jú)多元(yuán)化企业，将更加能够顺应精酿(niàng)市场发展趋势(shì)，拥有长期可持续发展潜力，并有望成为行业新引领者(zhě)。

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