尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年(nián)大概率演化为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大(dà)概(gài)率创(chuàng)新(xīn)高 逢(féng)低加(jiā)仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在(zài)4月23日研(yán)报中测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计(jì)算机、通信、传华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗媒和电(diàn)子(zi)自年初以来的涨幅(fú)分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表(biǎo)现。由于今年出(chū)现了(le)以AI+代表(biǎo)的大型(xíng)产业趋势(shì)，一季度TMT大(dà)涨且(qiě)有明显超额收益，那(nà)么(me)今年演化(huà)为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间(jiān)和(hé)幅(fú)度，可能这一轮调整并没有结(jié)束。以TMT大年(nián)的规律和(hé)应对策略，其中(zhōng)TMT大(dà)年通(tōng)常分为“春季(jì)躁动”“获(huò)利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四(sì)波(bō)行情，春季躁动(dòng)后往往会(huì)有一波(bō)明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的时(shí)间来看(kàn)，每年四(sì)月(yuè)份到九、十月份(fèn)期间会(huì)有一波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初(chū)，到了(le)2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早，见底也比较(jiào)早是(shì)4月初(chū)。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻(gōng)势开始的时间越来(lái)越(yuè)早。对此，有业(yè)内人士预计，基本在(zài)一季报披露(lù)结束(shù)后，假设按此速(sù)度再调整一段时间(jiān)，估(gū)计在(zài)5月基(jī)本(běn)见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢(féng)低(dī)加仓是最佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻势大(dà)概率(lǜ)创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计(jì)算机转电子（从应用到硬件） 关(guān)注短期维度业绩可能超预期(qī)的AI赋(fù)能消(xiāo)费电子板(bǎn)块受(shòu)益标的。

　　今(jīn)年业绩密(mì)集(jí)披(pī)露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可(kě)控等大产业趋(qū)势以及政府支持力(lì)度进一(yī)步(bù)加大、资本开支增加(jiā)、订单增(zēng)加和产品(pǐn)销量业(yè)绩的改善(shàn)逐渐被市场所(suǒ)确定，则(zé)TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势(shì)，而往往这一(yī)波盛夏攻势还(hái)会创新(xīn)高。考(kǎo)虑今年年初(chū)春季(jì)躁动是计(jì)算(suàn)机占优，招商(shāng)证券(quàn)张夏认(rèn)为按照历(lì)史经验(yàn)，要么计算机转电(diàn)子(zi)（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国(guó)海策(cè)略4月9日研报认为，伴随二季度(dù)业(yè)绩窗口期(qī)的到(dào)来(lái)，市场(chǎng)表现将更贴合业(yè)绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建(jiàn)议(yì)关(guān)注短期维度业绩可(kě)能(néng)超(chāo)预期的部(bù)分消费板(bǎn)块(kuài)，电子行业有望体现出相对优(yōu)势。

　　从细分环(huán)节进一步(bù)来看，广发策略4月17日(rì)研报(bào)指出，电(diàn)子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服(fú)务(wù)器是以ChatGPT为代表(biǎo)的(de)大模(mó)型进行训练/推理的算力载体和(hé)基础。数据(jù)量和算(suàn)力(lì)的提升明(míng)显拉升了AI服务器(qì)中存(cún)储芯片、光(guāng)模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电(diàn)子(zi)厂(chǎng)商(shāng)带来了机会。国海证券同样(yàng)在研报中指出(chū)，维(wéi)持TMT为全(quán)年市场主(zhǔ)线的判断(duàn)，相(xiāng)关(guān)华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗领域如AI芯(xīn)片、服(fú)务器以及光(guāng)模块等细分赛道(dào)将陆续(xù)迎来基本面的确认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越(yuè)广，对(duì)于算(suàn)力的需求(qiú)将呈(chéng)现(xiàn)指数(shù)级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海(hǎi)光信息(xī)等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯(xīn)科(kē)技(jì)等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领(lǐng)域，东北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前述光(guāng)通信重要环节，相关公司将深(shēn)度受益AI带来的(de)增量(liàng)需求。建议关注国产光模块龙头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎光器件(jiàn)核心供(gōng)应商(shāng)天孚通信(xìn)；国产光芯(xīn)片领军企业源杰(jié)科(kē)技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远在4月21日研(yán)报中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测(cè)算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普(pǔ)通服(fú)务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模型和应用的落地，市场对(duì)AI服(fú)务器的(de)需求日益增(zēng)加，市场(chǎng)扩(kuò)容在即，建议关(guān)注沪电股份、生(shēng)益科(kē)技(jì)、联瑞(ruì)新(xīn)材、生益电子(zi)、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对(duì)于相(xiāng)关电(diàn)子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设备(bèi)打开新(xīn)成长空间。此外，东海(hǎi)证券(quàn)3月(yuè)31日研报同样(yàng)认为(wèi)，AI赋能消费电子(zi)趋势明(míng)确，估值重塑逻辑(jí)逐步(bù)验证(zhèng)，关注(zhù)消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国(guó)信证券(quàn)4月17日(rì)研报建议，AI创(chuàng)新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服(fú)务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大(dà)语言(yán)模型接入(rù)潜力的(de)AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视、传(chuán)音(yīn)控股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维(wéi)数字等；2）受益于全球算力需求(qiú)爆发(fā)式增长的AI服务器产业链，包括工业富(fù)联、沪电股份、环(huán)旭电子(zi)、东(dōng)山精(jīng)密(mì)、闻泰科技(jì)、鹏(péng)鼎控股等；3）创新(xīn)产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份(fèn)、三利谱、创维(wéi)数(shù)字等；4）景(jǐng)气度(dù)筑底(dǐ)、消费复苏预期强化的智能手机产业链(liàn)，包(bāo)括(kuò)光弘科技、闻泰(tài)科技(jì)、传音控股、顺络电子、东(dōng)山(shān)精密(mì)等。

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