当前，市场投资者正在担(dān)忧，眼下美国政(zhèng)府(fǔ)的(de)债务上限僵局正朝着(zhe)更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月(yuè)9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡在白宫就债务上(shàng)限问题(tí)与总(zǒng)统拜登举(jǔ)行会(huì)议后表示(shì)，这次(cì)会见并未就解决债(zhài)务上限问题(tí)达(dá)成任何有益(yì)意见，自己和国会(huì)其他几位党团领袖将于12日(rì)再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间(jiān)周(zhōu)二，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登在(zài)白宫与国会(huì)众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破两党围绕美(měi)国31.4万(wàn)亿美元(yuán)债务上(shàng)限问题(tí)长达(dá)三个月的僵局，避(bì)免在(zài)5月(yuè)底(dǐ)之(zhī)前(qián)发生严重违约(yuē)。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党领(lǐng)袖、民主党人查(chá)克(kè)·舒默、参议院共和(hé)党(dǎng)领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院(yuàn)民(mín)主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场(chǎng)预(yù)期(qī)，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判(pàn)达成协议的可(kě)能性(xìng)不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在(zài)美国灾难性违约迫在(zài)眉睫之际，他不会在(zài)债务上限问题上打破党(dǎng)派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番(fān)言论无(wú)疑给此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总(zǒng)额超过债务上限。美(měi)国(guó)财政部(bù)次日启动非(fēi)常(cháng)规举措维持政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施(shī)只(zhǐ)能帮(bāng)助(zhù)财(cái)政部暂时性地(dì)继(jì)续借(jiè)款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在致信国会领袖时(shí)发(fā)出了债务违约可能期(qī)限的警告(gào)，称财(cái)政部的(de)最佳估计是，若国会未能提高(gāo)债务(wù)上限或暂停上限，到(dào)6月(yuè)初，财政部将(jiāng)无法继续履行政(zhèng)府的所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问题(tí)相关议案在众(zhòng)议院以微弱优(yōu)势得到通过。议案提出，到明(míng)年3月31日(rì)前，暂停(tíng)债(zhài)务上限(xiàn)的限(xiàn)制，若两党能在这一时限(xiàn)之前同意把债务(wù)上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提(tí)高上限需要满足多种削减开(kāi)支的条件，共和(hé)党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这(zhè)一(yī)将削减支出和提高债务(wù)上限捆绑的议(yì)案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不(bù)提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业(yè)危(wēi)机，美国监管(guǎn)机(jī)构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报(bào)告(gào)承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前向该行领(lǐng)导层施压，要(yào)求其(qí)尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排(pái)查隐患，没有(yǒu)及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展过快，吸收(shōu)了(le)数千亿美元的存款。同时(shí)，其工作(zuò)人员也没有意识(shí)到银行过(guò)快扩张(zhāng)所带来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发现的(de)缺陷(xiàn)方面行动(dòng)迟缓，监管(guǎn)机构(gòu)也没(méi)有采(cǎi)取足够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行(xíng)业的这一(yī)场危(wēi)机风暴(bào)中，加州是名副其实(shí)的(de)“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共(gòng)和(hé)银行也位于加州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌的西太平洋合众(zhòng)银(yín)行也位于加(jiā)州洛(luò)杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发布的(de)报告(gào)，在对(duì)硅谷银行的监(jiān)管工作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金山(shān)联邦(bāng)储备银行(xíng)承担主要监督责任，后者未来可(kě)能(néng)会投(tóu)入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机(jī)构未来(lái)将对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入(rù)保险(xiǎn)的存(cún)款规模很高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事(shì)件中，未纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模较高是促成银行挤兑的(de)关键因素之一。然而，报告(gào)指(zhǐ)出，在(zài)过去，监(jiān)管(guǎn)机构并未认(rèn)定大量无(wú)保险存(cún)款一定意味着风险增加，因(yīn)为拥(yōng)有大(dà)量存款的账户(hù)往往是由企业(yè)客户持有的(de)，这些客户往(wǎng)往很少更换银行。该(gāi)报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何管理社交(jiāo)媒体和(hé)谢霆锋资产有百亿吗实(shí)时提款带来的风险，这些(xiē)风(fēng)险也可(kě)能加剧和(hé)加速(sù)银(yín)行挤兑。

　　美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)再度(dù)推迟(chí)战略(lüè)石(shí)油储备回(huí)补(bǔ)计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国战略(lüè)石油储(chǔ)备的回补计(jì)划。

　　美国能源部周二(èr)表(biǎo)示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世(shì)界上(shàng)最大的(de)石油储备，能源部仍然致力(lì)于以一种(zhǒng)为美国纳税人(rén)带来最大价值并(bìng)保护美(měi)国经(jīng)济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权(quán)并进行必要的维护——这些(xiē)也是(shì)对该储备进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了(le)直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要(yào)求一些炼(liàn)油厂退回部分(fēn)从(cóng)SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府拨款法案(àn)取消(xiāo)了国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗(hào)150万至200万(wàn)桶(tǒng)。尽(jǐn)管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度(dù)短暂符合美国政府制定的(de)在每桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购入(rù)石油(yóu)回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数时候，WTI油价依(yī)然(rán)高(gāo)于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂(zhī)上(shàng)演“大逆转”，在节后(hòu)开盘(pán)一度全线跌(diē)破(pò)前(qián)低支撑后，国内三大油脂期货价格随(suí)即反转走高，增(zēng)仓上行。三个交易(yì)日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)5％或372个(gè)点(diǎn)，棕榈(lǘ)油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日(rì)，三大(dà)油脂价格集体(tǐ)回落，豆油(yóu)率(lǜ)先回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油抗跌(diē)。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间走势有(yǒu)明显分(fēn)化，从板(bǎn)块内(nèi)强(qiáng)弱(ruò)表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记(jì)者了解(jiě)到，此(cǐ)轮反转过(guò)程中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨品种从(cóng)豆(dòu)油切换(huàn)到(dào)棕榈油，领涨月份(fèn)从(cóng)主(zhǔ)力转(zhuǎn)换到近月，反映(yìng)了市场交易(yì)逻辑改变(biàn)。

　　据光大(dà)期货(huò)分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆(bào)，美(měi)团预测五一堂食订(dìng)座(zuò)率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂(zhī)消(xiāo)费预期乐观，确认了(le)油(yóu)脂大(dà)消费基(jī)调(diào)，且认为节后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验要(yào)求增(zēng)加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油累库放慢(màn)甚至去(qù)库。”侯雪玲表(biǎo)示(shì)，但(dàn)随后(hòu)咨询机构数据显示大(dà)豆压榨保持(chí)较高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，豆(dòu)油库(kù)存(cún)加(jiā)速攀(pān)升，豆(dòu)油紧张(zhāng)逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳(jiā)及后期(qī)大豆高到港带(dài)来的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一(yī)直是不(bù)温不火；菜油(yóu)整体受到(dào)需求难以(yǐ)消化供给的压制，前期表现(xiàn)弱势(shì)但在加拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下，表现(xiàn)最为(wèi)亮(liàng)眼，也是(shì)本轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信建投期货分(fēn)析师石(shí)丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)连(lián)续(xù)几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥(ní)带水，一定(dìng)程度反应了前期(qī)超跌后(hòu)的市(shì)场心态(tài)。

　　记(jì)者了解到，本轮(lún)反(fǎn)弹中(zhōng)连棕(zōng)领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源(yuán)于(yú)马棕4月供需(xū)数据偏紧的预期(qī)。

　　上周(zhōu)五主(zhǔ)要(yào)机构(gòu)公布的数据显(xiǎn)示，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库存环比可能(néng)大幅下降，进(jìn)一步(bù)支(zhī)撑了马棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格(gé)优(yōu)势相比豆(dòu)油(yóu)及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需(xū)求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路(lù)透预(yù)估(gū)4月马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)130万吨，环比几乎(hū)持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库(kù)存167万吨(dūn)下(xià)降比较明显。但上周五(wǔ)到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，若(ruò)产(chǎn)量预(yù)期兑现，4月马棕库存或(huò)仅(jǐn)140多万吨(dūn)，已经是历史极低库(kù)存水平，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产(chǎn)量偏(piān)低主要在于当月(yuè)假(jiǎ)期(qī)较(jiào)多，工作(zuò)日偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工(gōng)人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马(mǎ)棕产量环比数(shù)据有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节(jié)假(jiǎ)期从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节(jié)假期，预计(jì)因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致(zhì)当月产量环比降(jiàng)幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三(sān)个(gè)品种(zhǒng)表现(xiàn)强弱与(yǔ)各自的(de)国(guó)内外供需、消(xiāo)息面有直接关系(xì)，阶段性的宏观企(qǐ)稳(wěn)及情绪修复也是此轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是(shì)美(měi)国(guó)经济衰退及风险事件(jiàn)的(de)担忧情绪(xù)缓和，令(lìng)原油及(jí)国内商品短期偏(piān)强，是国(guó)内油脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，上(shàng)周(zhōu)五晚间公布(bù)的美国非农(nóng)就(jiù)业等数据全面超预(yù)期(qī)。此(cǐ)外，耶伦(lún)也在(zài)敦(dūn)促国会(huì)提(tí)高联邦债务上(shàng)限。这(zhè)些消息，从边际(jì)上缓解了因美国银(yín)行业(yè)危机、债务上限到期、短期(qī)较差经济(jì)数据带来(lái)的美国(guó)经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧(ōu)美经济衰退预期(qī)、美国银行业危(wēi)机(jī)、美(měi)国债务上(shàng)限等(děng)），考虑(lǜ)巴西大豆卖(mài)压有所减轻(qīng)但仍将持(chí)续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于(yú)季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽(zǐ)上市(shì)等(děng)因(yīn)素，油脂(zhī)本轮可(kě)定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基(jī)不(bù)牢(láo) 业内(nèi)人士不看好油脂反弹的(de)持续性

　　值得(dé)注意(yì)的是(shì)，当前(qián)，因宏观和基本面的压制(zhì)依(yī)然存在，受(shòu)访(fǎng)人士(shì)对油脂此轮反弹的持续(xù)性并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供应改善倾向较强的背景(jǐng)下，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续的上行(xíng)基础，此轮(lún)超(chāo)跌(diē)反(fǎn)弹或(huò)难持续太久。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不(bù)及2021年(nián)，且5—6月是消费淡(dàn)季(jì)，市(shì)场(chǎng)对于需求不宜过(guò)分(fēn)乐观。而从时间节点上来看，油脂整(zhěng)体也(yě)将进(jìn)入(rù)增库周(zhōu)期(qī)，在业内人士看来，进入增库(kù)周期已是(shì)事实，这也将抑制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地(dì)看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升(shēng)。但当前马棕库(kù)存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计(jì)还(hái)需要(yào)几(jǐ)个月的时(shí)间。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油连(lián)续几个月的去(qù)库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基(jī)础上(shàng)，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需(xū)求国高库存带来的(de)并不(bù)算好(hǎo)的(de)出口前景下(xià)，后续产地(dì)库(kù)存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了(le)解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来西亚出(chū)现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节(jié)的(de)扰(rǎo)乱，过(guò)去(qù)几个月马棕产量表现不佳导致了(le)棕榈油的(de)连续去(qù)库(kù)。然(rán)而，开斋节后(hòu)棕(zōng)榈(lǘ)油一般有着超于正(zh谢霆锋资产有百亿吗èng)常季节性(xìng)的产量(liàng)表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节处于4月下(xià)旬，预(yù)计(jì)马棕(zōng)5月全(quán)月的产量环比(bǐ)增幅可(kě)能还会更高(gāo)，这预计将为马来西亚带来(lái)显著(zhù)的累库(kù)压(yā)力，不利于产地报价及棕(zōng)榈油期价的持(chí)续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个(gè)月油脂市(shì)场累(lèi)库为主，大豆(dòu)检验只影响(xiǎng)大豆供给的节(jié)奏但不会消化供应压力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂(zhī)直接进(jìn)口(kǒu)月均30多万吨(dūn)，那(nà)么油脂单月(yuè)供应在230万吨(dūn)以上，超(chāo)过了(le)2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势(shì)来看，国内菜油库存从年初(chū)以来早就已(yǐ)经进入累库状态。截(jié)至5月5日(rì)，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆(dòu)油的累库趋势也已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性(xìng)角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近月进(jìn)口不(bù)太足的(de)棕榈油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋节(jié)后开启累库，带(dài)来(lái)远月棕榈(lǘ)油进口利(lì)润(rùn)改善(shàn)及(jí)新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰(jié)看(kàn)来，增库确(què)实会限制(zhì)油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油料多(duō)数(shù)进(jìn)口(kǒu)为主(zhǔ)，成本端(duān)原料的供需(xū)及价格的变化对油脂行情(qíng)的影响要更大一些。后(hòu)期，市场需关(guān)注(zhù)巴西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆新作面(miàn)积预(yù)期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况(kuàng)及国(guó)际菜油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是(shì)，宏观风险并没有完全(quán)消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需(xū)求(qiú)传(chuán)导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时可能重新聚(jù)焦宏观风险，且(qiě)油(yóu)脂(zhī)整体供(gōng)应改善(shàn)的背(bèi)景下，油脂并不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后期(qī)涨势预计(jì)放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于(yú)以上(shàng)判(pàn)断，业(yè)内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹(dàn)乏力都是空单入场机(jī)会(huì)，合(hé)约上(shàng)建议(yì)选择远月(yuè)合约，品(pǐn)种(zhǒng)中首选豆油。待供需报(bào)告(gào)发布后可择机(jī)考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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