周一的股市震(zhèn)荡翻红(hóng)，上周股(gǔ)市下跌期间净买(mǎi)入的(de)“抄底(dǐ)资金”笑了。

　　上(shàng)周五，资(zī)金(jīn)借道股票(piào)ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单(dān)日净买(mǎi)入39.5亿元；而上周5个(gè)交(jiāo)易日市场总体下跌期间(jiān)，资金更是净买入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越买”的理(lǐ)性操作模式，在股市(shì)大幅下挫的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从(cóng)资金(jīn)流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资(zī)金净(jìng)流入，“中特(tè)估”长期投资(zī)价值被资(zī)金看好，而(ér)高位回调的(de)科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资金追逐(zhú)；净流出方面，创(chuàng)业(yè)板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以(yǐ)及基建、非银(yín)、电力(lì)ETF等短期净(jìng)流出，资金出现短(duǎn)期避险，但鉴于多数标(biāo)的估值仍在低位，多家机构仍看好长期配置(zhì)价(jià)值。

　　净流入(rù)资(zī)金近40亿元

　　科创50、上证50净流入(rù)资(zī)金居前(qián)

　　上周五股(gǔ)市大跌，当日股票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份，以区(qū)间成交均价测算，当日净流入资金(jīn)39.5亿元(yuán)；拉长时间到上周5个交(jiāo)易日(rì)，5天股市调整(zhěng)期间(jiān)，资金更是净买(mǎi)入220亿元，展现(xiàn)了资金(jīn)逆市布(bù)局的特点。

　　从资(zī)金净买入(rù)排行看(kàn)，截至上周(zhōu)五，科创50ETF、上(shàng)证(zhèng)50ETF净流入资金居前，都超过11亿(yì)元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金(jīn)旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产(chǎn)品，净流入(rù)资金也位居前列。

　　而从5月15日(rì)收盘股(gǔ)市表现看，科创50、上证50、沪(hù)深300全部收红，上证50指数涨幅还超过(guò)1.7％，上(shàng)周大跌期(qī)间(jiān)的(de)“抄底(dǐ)资金”，皆斩(zhǎn)获(huò)了不错(cuò)的回报。

　　行业或主(zhǔ)题(tí)ETF中，近期(qī)震荡下(xià)行的(de)半(bàn)导体(tǐ)ETF成(chéng)为资金净买(mǎi)入的(de)榜首，单日净买入(rù)金(jīn)额接近5亿元，目前仍(réng)处于估值低(dī)位的医疗ETF、中(zhōng)概互(hù)联ETF等产品也位居净(jìng)流入资金前列，而在近(jìn)日(rì)遭遇(yù)高位(wèi)回(huí)调的一里地等于多少米 一里地等于多少公里游戏ETF，也(yě)受(shòu)到资金的逆市(shì)买入，不(bù)过(guò)目前游戏ETF今年还有(yǒu)近(jìn)80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行情(qíng)冲顶、收益翻倍(bèi)后(hòu)，仍(réng)然(rán)有资金逆市净买入。

　　谈及资金的(de)上述流向情(qíng)况(kuàng)，一(yī)位公募股票权益基金经理表示，预计复苏(sū)仍是中国经济中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)的趋势，但耐用(yòng)品复苏的空(kōng)间(jiān)受(shòu)限(xiàn)、出口下行及地产(chǎn)销售(shòu)恢复疲软将(jiāng)驱动市场展现出更多结构性机会。不过(guò)，在短(duǎn)期(qī)市场(chǎng)炒(chǎo)作热度(dù)回落，波动率偏高的情况下，资金可能更青睐用大盘宽基指数(shù)，比如科(kē)创50、上(shàng)证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取整个市场的(de)平均(jūn)回(huí)报。

　　而在行业方(fāng)面，沪上(shàng)一家公募机构(gòu)分析，由于近(jìn)日以游戏为代表的TMT板块(kuài)有所调整，主因是前(qián)期炒作有逐步退潮趋势，中(zhōng)期在市场炒作热度有(yǒu)所(suǒ)回落(luò)。但从(cóng)长期看，资(zī)金还会长期(qī)关(guān)注数字化对(duì)生产力的提升，因(yīn)此，包(bāo)括计算机、互(hù)联网(wǎng)和传媒等调整下来的行业，可能会(huì)继续受到了资金的关(guān)注(zhù)。

　　也(yě)有行(xíng)业机构认为，近(jìn)期上证50、沪深300等权(quán)重指(zhǐ)数ETF受到(dào)资(zī)金(jīn)青睐，可能与看好“中特估”长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资价值有关。

　　民(mín)生加银基金表示，伴随大金(jīn)融、大基建等(děng)权重股(gǔ)高位(wèi)调整，上周沪指(zhǐ)下(xià)跌。前(qián)期(qī)部分板块短期上冲较快(kuài)，导致博弈资金出现分(fēn)歧，随(suí)着建(jiàn)筑、银行、石化等PB逐(zhú)步(bù)修复，权重(zhòng)板块(kuài)内部出现分化(huà)，获利兑现(xiàn)需求叠(dié)加(jiā)经济数据(jù)不(bù)及预期，权重板块回(huí)调带动大盘指数回落。

　　不过，民(mín)生加银基金认为，从长(zhǎng)远看，“中特估”或有望(wàng)引领低估值央企的价值重(zhòng)估，有基本面支(zhī)撑的低估值央企或有望(wàng)受益。

　　博时基金权益投资(zī)一部(bù)基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也(yě)认为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧是过去的A股(gǔ)市场对部分(fēn)传统(tǒng)行业(yè)国央(yāng)企(qǐ)的(de)严重低配和(hé)低估。而在(zài)这种(zhǒng)大幅低(dī)估和(hé)低(dī)配背景下，部分企业因(yīn)为(wèi)自身经营改善、高股息水平(píng)等(děng)特(tè)征，使得(dé)其估值修复成为了可能。虽然经过前期反弹，大金融整体估(gū)值仍旧(jiù)处(chù)于低位(wèi)，由于情绪和资金(jīn)仍旧是主(zhǔ)导，短期(qī)表现存在(zài)剧烈(liè)波动(dòng)可能；从中期看，整体(tǐ)大金融当前估值(zhí)仍旧处于(yú)中低水平(pí一里地等于多少米 一里地等于多少公里ng)，部分个股(gǔ)尤其是基本面明显改善的个股，仍旧(jiù)有估值修复的空(kōng)间。

　　基建、非银、电(diàn)力(lì)ETF净流出

　　估值水平仍具吸(xī)引力

　　在上周下跌的A股(gǔ)市场中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入资(zī)金(jīn)超(chāo)出净流出资金。但也有部(bù)分短期涨幅偏高、短期行情板(bǎn)块(kuài)，以及部分海外(wài)指(zhǐ)数遭遇资金的净卖(mài)出。

　　从资金净流(liú)出榜单看，今年(nián)涨幅超20％的基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元(yuán)，为(wèi)单(dān)日之最。另外，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒(héng)生(shēng)科技(jì)ETF等(děng)多(duō)只产品(pǐn)，单日(rì)净(jìng)流出资金也超过2个(gè)亿(yì)。

　　宽基(jī)指数中，今年来“越跌越买”的创(chuàng)业(yè)板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短暂净(jìng)流(liú)出(chū)现象(xiàng)，华夏(xià)、南方、富国旗(qí)下中(zhōng)证1000ETF产品，也在单日(rì)出现净流出，而(ér)今年(nián)涨(zhǎng)幅接近20％的纳(nà)指ETF，也在(zài)股市(shì)调整(zhěng)中迎来“获(huò)利了结”资金，单日净流(liú)出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评(píng)价，基建板(bǎn)块(kuài)受益于(yú)“一带一路(lù)”板块前期涨(zhǎng)幅较大，有调整要求(qiú)，可能会受到获利盘的短(duǎn)期卖出。不(bù)过，从(cóng)长期看(kàn)，经济复(fù)苏趋势确(què)立(lì)后，“顺周期”板块的(de)整体机会值得关注(zhù)。

　　民生(shēng)加银基金评价(jià)净流出的证券保险(xiǎn)板块称(chēng)，一季报陆续披露(lù)，非银金(jīn)融业绩超预(yù)期，证券板块市场(chǎng)交投(tóu)活跃度较一季(jì)度(dù)显(xiǎn)著改善(shàn)，差异(yì)化最低(dī)结算备付金(jīn)缴(jiǎo)纳比例机(jī)制引(yǐn)入，证券公司(sī)保证金(jīn)比例下调，经(jīng)济(jì)温和复苏(sū)下(xià)行业景气度(dù)有望持续(xù)修(xiū)复。保险(xiǎn)板块(kuài)一季报净利(lì)润超预期(qī)，部分险(xiǎn)企凭借储蓄险的产品力实现了一定的增长(zhǎng)，负债端V型反转趋势较明显，资产端或有(yǒu)望维持较高增(zēng)速。

　　而针对电力板(bǎn)块，民生加(jiā)银基金(jīn)认为，2023年宏(hóng)观(guān)经(jīng)济运行总体回升有望将促进电力(lì)消费需(xū)求增长。受上年同(tóng)期(qī)低基数(shù)等因素影响，预计今年二季度电力消费(fèi)增速将有望回升。在电力市场化改革(gé)的持续推进下，电价趋势有望(wàng)稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务(wù)市场机制(zhì)有望持续推广，容量补偿电价等机制或有望出(chū)台。

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