当前，市场投(tóu)资者(zhě)正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的债务(wù)上限僵(jiāng)局正朝着(zhe)更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡锡在(zài)白宫就债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题(tí)与总统拜登举行会(huì)议后表示，这(zhè)次会见(jiàn)并未就解决债务上限问题达成任何(hé)有益意见，自己和(hé)国会其他几(jǐ)位党团领(lǐng)袖将于12日再(zài)次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周(zhōu)二，美国(guó)总统(tǒng)拜登在(zài)白宫与国会众议院议长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债(zhài)务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前(qián)发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民(mín)主党人查(chá)克·舒默、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔(ěr)、众议(yì)院(yuàn)民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前(qián)市场(chǎng)预(yù)期，拜(bài)登与(yǔ)麦卡锡的(de)此次(cì)谈判达成协议的(de)可能性(xìng)不大，因此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔(ěr)称，在(zài)美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之际(jì)，他不(bù)会(huì)在债(zhài)务上限(xiàn)问题(tí)上(shàng)打破党派(pài)僵(jiāng)局，去帮助(zhù)总统拜登(dēng)。这番言论无(wú)疑给此(cǐ)次海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总(zǒng)额超过债务上(shàng)限。美国(guó)财政(zhèng)部次日启动非常(cháng)规举(jǔ)措维持政府(fǔ)运营，避免出现债务违约。然而，使用(yòng)非常规措施只(zhǐ)能帮助财政部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦(lún)在致信国会领袖时发出了债(zhài)务(wù)违约可能期限的警告，称财政部(bù)的(de)最佳估计是，若国会未能(néng)提(tí)高债务(wù)上限(xiàn)或暂(zàn)停上限，到6月初，财政部(bù)将无(wú)法继续履行政(zhèng)府(fǔ)的所(suǒ)有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末，共和党(dǎng)的债务上(shàng)限问题(tí)相关(guān)议案在众议院以微弱(ruò)优势得(dé)到通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停(tíng)债务上(shàng)限的限制，若两党(dǎng)能在这一(yī)时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则(zé)暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需(xū)要满足多(duō)种削减开(kāi)支的条(tiáo)件，共(gòng)和党预(yù)计未来十年内将合(hé)计削减4.5万(wàn)亿美元(yuán)政府(fǔ)开(kāi)支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很快表示，这一(yī)将削(xuē)减支(zhī)出和提高(gāo)债务(wù)上限捆绑(bǎng)的议案没机(jī)会成(chéng)为立(lì)法。

　　上周日(rì)，耶伦(lún)再(zài)次(cì)警(jǐng)告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如(rú)国(guó)会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发(fā)金融和经济(jì)崩溃。

　　美(měi)国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国监管机构的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州(zhōu)金融保(bǎo)护(hù)与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)之前向该(gāi)行领导层施压，要求其尽快解决(jué)已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监(jiān)管反(fǎn)应迟钝，未能(néng)及时排(pái)查隐患，没(méi)有(yǒu)及(jí)时注意(yì)到(dào)第一共和银(yín)行(xíng)、硅谷银行在疫情(qíng)期(qī)间发展(zhǎn)过快(kuài)，吸收了数千亿(yì)美(měi)元(yuán)的存款。同时，其工(gōng)作(zuò)人(rén)员也没(méi)有意识到银行过快扩(kuò)张(zhāng)所(suǒ)带来的风险。报告表示，银行“在(zài)纠正监(jiān)管(guǎn)机构已发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管(guǎn)机构(gòu)也没(méi)有采取足够(gòu)措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行(xíng)业的这一场危机风暴(bào)中，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒(dào)闭(bì)的第(dì)一共和银(yín)行也位于(yú)加(jiā)州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的(de)西太平洋合众银(yín)行也位(wèi)于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作(zuò)用，而旧金山联邦储备银行(xíng)承担(dān)主要监(jiān)督责任(rèn)，后者(zhě)未来可(kě)能会投入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机(jī)构未来将对资产超过(guò)500亿美元(yuán)、且未纳入保险(xiǎn)的(de)存款规模(mó)很(hěn)高的银(yín)行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入(rù)保险的存款规模较高是促(cù)成银(yín)行挤兑的关(guān)键因素之(zhī)一。然而，报告指出，在过去，监管机构(gòu)并未认(rèn)定大量(liàng)无保险存款一(yī)定意味着风(fēng)险增(zēng)加，因为拥有大量存款的(de)账户往往是由企(qǐ)业(yè)客户(hù)持有(yǒu)的，这些(xiē)客户往往很少更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计(jì)划(huà)要(yào)求银行考虑如(rú)何管理社交媒体和实时提款(kuǎn)带来(lái)的(de)风险(xiǎn)，这些风险也可能加(jiā)剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美(měi)国(guó)政府再度(dù)推迟战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟美(měi)国战略石油储备的回(huí)补计(jì)划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界(jiè)上最大的石油储备，能源(yuán)部仍(réng)然致力(lì)于以(yǐ)一种为美国纳税人带(dài)来最大价值并保护美(měi)国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进(jìn)行必要的维护——这(zhè)些也是对该储备进行良(liáng)好管理的(de)一部分。

　　美(měi)国能源部表(biǎo)示，除(chú)了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方(fāng)式(shì)还(hái)包(bāo)括要求一(yī)些(xiē)炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿(ná)到的石油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政府(fǔ)拨款法案取消了国(guó)会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行(xíng)的石油销售，但(dàn)过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶(tǒng)以下，曾一(yī)度(dù)短暂符合美(měi)国(guó)政府制(zhì)定的在每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购入(rù)石油回补(bǔ)SPR的(de)条(tiáo)件，但今年以来(lái)多数(shù)时候(hòu)，WTI油海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命价依然(rán)高于美国(guó)政府(fǔ)设(shè)定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五一(yī)节后，油(yóu)脂上演(yǎn)“大(dà)逆转”，在节(jié)后开盘一(yī)度(dù)全线跌破前低(dī)支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集体回(huí)落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱(ruò)表现上来看(kàn)，棕榈油明显强于(yú)菜(cài)油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格不断(duàn)变化，领涨(zhǎng)品种从豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力(lì)转换到近(jìn)月，反映了市(shì)场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯(hóu)雪玲(líng)介绍，五一餐(cān)饮业火(huǒ)爆(bào)，美团(tuán)预测五一堂食(shí)订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观(guān)，确认了油脂大消费基(jī)调，且(qiě)认(rèn)为(wèi)节后油脂将迎来(lái)补(bǔ)库(kù)需求。“因海关(guān)对大(dà)豆(dòu)检验(yàn)要(yào)求增加、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移(yí)，市(shì)场担忧(yōu)豆油产量或不及(jí)预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库(kù)。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询(xún)机构数据显示大豆压榨保(bǎo)持(chí)较高水平(píng)，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳(jiā)及后期大豆高(gāo)到港带(dài)来的累(lèi)库趋(qū)势压(yā)制，豆油整体一直是(shì)不(bù)温(wēn)不火；菜油整体受到需求难(nán)以消化供给的压制，前(qián)期(qī)表现弱(ruò)势但在(zài)加拿大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比(bǐ)之(zhī)下，棕榈油在产地及国内(nèi)持续去库(kù)的加持(chí)下，表现最为亮眼(yǎn)，也是(shì)本轮(lún)油脂(zhī)上涨的领(lǐng)头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)，此次(cì)油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连(lián)续几日(rì)出现(xiàn)3％以上(shàng)的(de)涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度(dù)反应了前期超跌(diē)后的市场心态。

　　记(jì)者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数(shù)据偏紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上周五主要机构公布(bù)的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月库存环比可(kě)能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰介(jiè)绍，4月(yuè)马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵油(yóu)大(dà)幅缩窄，导致国际需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马棕产量130万(wàn)吨(dūn)，环比几乎(hū)持(chí)平。出(chū)口预估(gū)120万(wàn)吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降比较明显。但上(shàng)周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比(bǐ)减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现(xiàn)，4月马棕(zōng)库(kù)存或仅140多万吨，已(yǐ)经(jīng)是历史极低库存(cún)水平，库存环(huán)比减幅可(kě)能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏(piān)低主(zhǔ)要(yào)在于当月假期较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园的印(yìn)尼工人要(yào)返乡(xiāng)庆祝(zhù)开(kāi)斋节，通常(cháng)开斋(zhāi)节当月(yuè)马棕产量环(huán)比数据有偏(piān)低(dī)倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国(guó)际劳动节假(jiǎ)期(qī)，预计(jì)因(yīn)此印尼工人返乡偏(piān)慢导致当月产量环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来(lái)，三(sān)个品种(zhǒng)表现强弱与各(gè)自的国内(nèi)外供需、消息面有直接关系，阶(jiē)段性的宏观(guān)企稳及情绪修复也是(shì)此轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国(guó)经济衰(shuāi)退及风险(xiǎn)事件的担忧情(qíng)绪(xù)缓和，令(lìng)原油及国内商品(pǐn)短期偏强，是国(guó)内(nèi)油脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，上周五晚间公布的(de)美国非农就(jiù)业等数据全(quán)面(miàn)超(chāo)预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会(huì)提高(gāo)联邦债务上限。这些消息，从(cóng)边际上缓解了因美国银行业危机、债务上(shàng)限到期、短期较差(chà)经济数据带来的(de)美国经(jīng)济低迷及衰(shuāi)退担忧(yōu)，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为，综合宏观(guān)环境（欧美经济(jì)衰退预期、美国(guó)银行(xíng)业危机、美国债务(wù)上限等），考(kǎo)虑巴西(xī)大豆卖(mài)压(yā)有所减(jiǎn)轻(qīng)但仍将持续、美(měi)豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈油(yóu)产地处(chù)于(yú)季节性增产季、欧洲新(xīn)菜(cài)籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可定义(yì)为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士(shì)不(bù)看好油(yóu)脂反弹的(de)持续性(xìng)

　　值得注意(yì)的是，当前(qián)，因宏观和基(jī)本面(miàn)的压制依然存在，受(shòu)访人士(shì)对油脂(zhī)此轮反弹的持续性(xìng)并不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在(zài)油脂(zhī)供应改善(shàn)倾(qīng)向(xiàng)较强(qiáng)的(de)背景(jǐng)下，我(wǒ)们预(yù)期油脂很难(nán)具备持续的上行基础，此轮超(chāo)跌(diē)反(fǎn)弹或难持(chí)续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分(fēn)乐观。而从(cóng)时间节(jié)点(diǎn)上(shàng)来(lái)看，油(yóu)脂整体也将进入增库(kù)周期，在业内人士(shì)看来，进入增(zēng)库周期(qī)已是事(shì)实，这也(yě)将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表(biǎo)示(shì)，从国(guó)际棕榈(lǘ)油产地看(kàn)，目前是(shì)季节性增(zēng)产季(jì)，中期(qī)产地库(kù)存趋(qū)向回升。但当前(qián)马(mǎ)棕库存很低，马(mǎ)棕供需(xū)转(zhuǎn)为充裕预计还(hái)需要几(jǐ)个月的时(shí)间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月(yuè)的(de)去(qù)库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带(dài)来的并(bìng)不算(suàn)好的出口前景下(xià)，后续产地库存(cún)累库(kù)倾向较强。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期(qī)，3月马来西(xī)亚出(chū)现洪涝，4月下(xià)旬则有(yǒu)开斋节的(de)扰乱(luàn)，过(guò)去几个月马棕产量表现不佳导(dǎo)致(zhì)了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而(ér)，开斋节后棕(zōng)榈油一般有(yǒu)着超于正常季节性的产量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处(chù)于4月下(xià)旬，预计马棕(zōng)5月(yuè)全月的(de)产量环比(bǐ)增(zēng)幅(fú)可(kě)能(néng)还会更高，这预计将为马来西亚带来显(xiǎn)著的累库(kù)压(yā)力，不利于产地(dì)报价及棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国(guó)内未(wèi)来两个月(yuè)油脂市场累库为主，大豆(dòu)检验只影响大(dà)豆供(gōng)给的节奏但(dàn)不会消化供应压(yā)力，根据(jù)船期初(chū)步(bù)推算，5—6月(yuè)国内大豆(dòu)月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨(dūn)、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么(me)油脂单月供应在(zài)230万吨(dūn)以(yǐ)上(shàng)，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国(guó)内油(yóu)脂库存(cún)走势(shì)来看，国内菜油库存从年(nián)初以来早就已(yǐ)经进入累库状态(tài)。截(jié)至5月5日(rì)，华(huá)东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带(dài)来压榨(zhà)整体回升，豆油的累库(kù)趋势也已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内(nèi)豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比(bǐ)增(zēng)近10％，已连续三周累库(kù)。后期从库(kù)存季(jì)节(jié)性角度(dù)来看，整体(tǐ)累(lèi)库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太(tài)足(zú)的(de)棕榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋(zhāi)节后开启累库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实(shí)会限制油脂(zhī)反弹(dàn)空间，但国(guó)内油脂油料多数进口为主，成本端(duān)原料(liào)的(de)供(gōng)需及价(jià)格的变化对油脂行情的影(yǐng)响要更(gèng)大一(yī)些。后期，市场需关注巴西(xī)大豆贴水是否进一(yī)步反弹，美豆新(xīn)作面积(jī)预(yù)期，国际棕(zōng)榈油(yóu)产地累库情况及国际菜油葵(kuí)油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的(de)是，宏观(guān)风险(xiǎn)并(bìng)没有(yǒu)完全消散，全球经(jīng)济(jì)预期、美高(gāo)利息对大宗商品需求传(chuán)导(dǎo)等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观(guān)风险尚(shàng)未释(shì)放(fàng)完(wán)全，市(shì)场(chǎng)随时可能重新(xīn)聚(jù)焦(jiāo)宏观风险，且(qiě)油脂(zhī)整体供应改(gǎi)善的(de)背景下，油脂并(bìng)不(bù)具备持续性反弹的(de)基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不看(kàn)好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，每(měi)次反(fǎn)弹乏力都是(shì)空单入场机会，合约上(shàng)建议选择远月合约，品种中首选豆(dòu)油。待供(gōng)需报告发(fā)布后可择机考虑棕榈油空(kōng)单及(jí)菜棕(zōng)价差做扩。

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