在华尔街经济学家和央行官员(yuán)争论美国经济是否以(yǐ)及何时会陷入衰退(tuì)之际，大型基(jī)金经理们并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到(dào)，越(yuè)来越多的专业选股人(rén)士(shì)将资(zī)金从(cóng)银行等(děng)对(duì)经济敏(mǐn)感的股票中(zhōng)撤出，转而投资(zī)公用事业和基本消费品等在(zài)经(jīng)济低(dī)迷时期(qī)被视(shì)为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据(jù)显示，同(tóng)时做多和做空的对冲基金已将其(qí)周期性股票与防御(yù)性股(gǔ)票(piào)的比(bǐ)例(lì)降至至(zhì)少2012年以来(lái)的最低水平。对于只做多的(de)基金(jīn)经理来说，他(tā)们对周期性公司(sī)(这(zhè)些公司的命(mìng)运取决(jué)于商业周(zhōu)期的(de)起伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年以来的(de)最低(dī)水平(píng)。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资领域的(de)悲观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管(guǎn)美股(gǔ)从去年10月(yuè)低点反弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师(shī)表示(shì)，主(zhǔ)动(dòng)选(xuǎn)股者(zhě)“为(wèi)2009年(nián)式的衰退做好(hǎo)了(le)准备”。

　　周期股相对防御股的比例(lì)降至近10年低点

　　最近(jìn)对防御(yù)股的偏好与去(qù)年不同(tóng)，当时对(duì)衰退的担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓住周期股。这一立(lì)场表明，人们(men)相信美联储有(yǒu)能力(lì)通(tōng)过(guò)积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散(sim医学上是什么意思àn)。

　　行业(yè)仓位数据进一步证明，专业人士持(chí)续看空(kōng)股市(shì)。在美国银行4月(yuè)份对基金经理的最新调查中，现金持有量保持在(zài)较高水(shuǐ)平，相对(duì)于股票，债券比(bǐ)2009年以(yǐ)来的(de)任何(hé)时候都更受青睐。

　　高盛(shèim医学上是什么意思ng)合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多(duō)的(de)基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得(dé)注意的是，选股(gǔ)者(zhě)的谨慎态(tài)度与基于(yú)图(tú)表信号配置资产的(de)计算机驱(qū)动策略形成了鲜明对比。由于股市(shì)稳步上涨和市(shì)场(chǎng)波动性下降，趋势追踪基金和波(bō)动(dòng)性目标基金等系统性资金管理(lǐ)公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模(mó)型最(zuì)能说明这种分歧立场。德意志(zhì)银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁(cái)量投资者的(de)敞(chǎng)口已降至一年区间的底部(bù)。

　　看空(kōng)者将 2023 年股(gǔ)市反弹(dàn)的很大一部(bù)分归因(yīn)于那些对价格(gé)不敏感的量化投(tóu)资者，他们(men)别(bié)无选择，只能在股价上(shàng)涨时买入股(gǔ)票。看(kàn)空(kōng)者还警告称(chēng)，持续数月的股市(shì)反弹是不可(kě)持续(xù)的(de)。由于标普(pǔ)500指数几(jǐ)次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动(dòng)能可能(néng)会限制(zhì)量化基金的需求。另一方面(miàn)，新一轮的抛售可(kě)能(néng)会(huì)促使量化基金改变(biàn)路(lù)线(xiàn)，并退出股市。

　　好(hǎo)于预(yù)期的经(jīng)济数据和企业财报也提振股市(shì)。尽(jǐn)管(guǎn)各公司在本(běn)财报季的业绩超(chāo)出预期(qī)，但(dàn)目前(qián)来看，这还不足以让(ràng)美国企业(yè)重回增长轨(guǐ)道。就连(lián)美联(lián)储(chǔ)官员也预测今年(nián)晚些时候会出现(xiàn)“温(wēn)和(hé)衰退”。

　　不过(guò)，美(měi)国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做(zuò)准(zhǔn)备(bèi)而采取防御(yù)措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最(zuì)具周期性的行(xíng)业往(wǎng)往在衰退前的6个(gè)月(yuè)内(nèi)表(biǎo)现优异。直到真正的经济衰(shuāi)退到来，防御性股票(piào)才开(kāi)始(shǐ)大放异彩，尽(jǐn)管它们的(de)领先地(dì)位通(tōng)常会在下行周期结束前逆转。

　　美(měi)国银行的经(jīng)济学家预计，美(měi)国经(jīng)济衰退将(jiāng)从第三季度开(kāi)始(shǐ)。

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