北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东大会。公(gōng)司董事长(zhǎng)93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董事长(zhǎng)——99岁(suì)的查理(lǐ)·芒格先(xiān)生，高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟一边吃喜诗(shī)糖果，一边回答了来自全(quán)球投资者5个多小时(shí)的互(hù)动提问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥马(mǎ)哈“先知”再度(dù)和(hé)投资者分享了(le)投资、成功以(yǐ)及(jí)长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新能(néng)源、美(měi)国银行(xíng)危机(jī)、苹(píng)果以及公司“接班人”等(děng)热点话(huà)题(tí)进行了探(tàn)讨。

　　例(lì)如，巴(bā)菲特在股东会上表示，他和芒格依然(rán)高(gāo)度看好(hǎo)苹果公司(sī)。“如果让消费者选择，是放(fàng)弃第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第二辆车(chē)。这是消费者行为对(duì)苹果公司(sī)带来(lái)的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了(le)台(tái)积电在(zài)产(chǎn)业链中的重要位置。巴菲特(tè)认为，“目前(qián)没有一家公(gōng)司可以与台积电相比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导地位(wèi)。”

　　为了让读者能(néng)够在第一时间获取本次股东会最(zuì)新观点，筛选出40条核心精(jīng)华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点(diǎn)企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买卡(kǎ)车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是(shì)一个分(fēn)成三个阶段的交易，第(dì)一个(gè)阶段价格很好，第二个阶段由于他们去年优异的(de)业绩对(duì)卖(mài)家很有利(lì)。

　　自从我们在(zài) 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来(lái)，这部分股(gǔ)份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希(xī)尔将购买Pilot的额(é)外(wài)权益(yì)，这将(jiāng)使(shǐ)我们的所(suǒ)有权提高(gāo)到(dào)80％，并导致我(wǒ)们在财(cái)务报表中充分(fēn)整(zhěng)合Pilot的收(shōu)益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合(hé)理，Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后(hòu)者(zhě)好(hǎo)许多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特(tè)：希(xī)望能够(gòu)拥有多(duō)个(gè)

　　具备沃(wò)尔玛一样分销能力(lì)的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示(shì)，“沃(wò)尔玛的分(fēn)销做(zuò)的很好，我们有很多产品(pǐn)供(gōng)应给(gěi)它，但(dàn)有些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把(bǎ)产品的分销渠道(dào)多元化，我(wǒ)们希(xī)望能够(gòu)拥有多个具备沃尔玛一样分销能(néng)力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然(rán)有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔(mó)力也不是无限的

　　再(zài)谈(tán)自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗(shī)糖(táng)果当(dāng)前面临的(de)问题不在于(yú)是否开新(xīn)店。我和查理为(wèi)了把这(zhè)个(gè)品牌推向全球做过很多尝试(shì)，每次我们都是在最(zuì)初觉得走(zǒu)对了方向，但后来发(fā)现还是(shì)不行。喜(xǐ)诗(shī)糖果有101年的(de)历史，虽然有自己的(de)魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难(nán)题比较多

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒格(gé)说，电影行业是(shì)一个(gè)（经营）非常困难的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻(jùn)的行业。“举个例子，假(jiǎ)如(rú)疫(yì)情前有70％的业务，随(suí)着疫情的来(lái)临(lín)，客流量减少了，但(dàn)电影院不能(néng)减(jiǎn)少影片供应，也不能减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股份是否影(yǐng)响(xiǎng)到了微软对其的收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯(bó)克希(xī)尔所(suǒ)有监管要求下应披(pī)露的(de)事(shì)项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已经(jīng)做得非常(cháng)出色了(le)，为了达成这(zhè)笔收购(gòu)，微软与(yǔ)英国有关(guān)部门(mén)积极(jí)地进行(xíng)了合作(zuò)，但这并(bìng)不(bù)代表他们最终一定会成功，这也不是(shì)愿意多(duō)花(huā)钱(qián)就能解决的问题。我还不(bù)清(qīng)楚最终结果会如何，但即使这笔(bǐ)收购最终没有成功(gōng)，也不代表(biǎo)微软或动视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关(guān)于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占(zhàn)比已超过了能源业务

　　在股(gǔ)东大会(huì)上，巴菲特高度肯定了苹果公(gōng)司。他说，“苹果公(gōng)司(sī)在(zài)我们仓位中(zhōng)的占比(bǐ)超过了能源业务。虽然我们持(chí)有苹(píng)果(guǒ)的股份占比不高，但每(měi)年的权重都(dōu)在增(zēng)加。我不懂手(shǒu)机，但(dàn)我能看(kàn)明(míng)白消(xiāo)费者的习惯。如果让消费者选是(shì)放弃买手机还(hái)是放弃买(mǎi)汽车，我想很多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未(wèi)来趋势会(huì)如何(hé)发展，但(dàn)我们知(zhī)道什(shén)么是正确的(de)价格，我们(men)可以在消(xiāo)费(fèi)者行(xíng)为方面做一定(dìng)的预测(cè)，以及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数(shù)人可能会选择放(fàng)弃(qì)买(mǎi)车

　　有投(tóu)资者对(duì)于(yú)苹果占(zhàn)伯克希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范(fàn)围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的(de)美元是好的。”以此来(lái)表(biǎo)示，这笔投资是没问题的，甚至是(shì)非(fēi)常(cháng)有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果(guǒ)等(děng)都是(shì)生意，而苹果的商业(yè)模式更好。消费者花钱的时候都有自(zì)己(jǐ)的喜好，有些人会花(huā)1500美(měi)元买(mǎi)一(yī)部手机，同(tóng)样，也有人花3.5万美元买第(dì)二(èr)辆车(chē)。我(wǒ)认(rèn)为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在芯片行业台积(jī)电拥有(yǒu)非凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问，想了解伯克希尔在一个(gè)季度内快速买入卖出台(tái)积(jī)电(diàn)的原因。在(zài)问(wèn)答环节(jié)，巴(bā)菲特对此进行了(le)说明，在(zài)他看(kàn)来台积电(diàn)是世界(jiè)范围内管理最(zuì)完善且最重要的公司(sī)之一，即使是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想要提(tí)高美国(guó)的芯(xīn)片产能，但我认为，它只能留在（中国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买的(de)一家子公司参与了亚利桑那州(zhōu)的部分芯(xīn)片工作，但至少(shǎo)在(zài)我看来，目前(qián)我们没有一家公(gōng)司可以与台积电(diàn)比(bǐ)拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导(dǎo)地位(wèi)。何(hé)况它们还拥有一位(wèi)91岁(suì)的(de)创始人，这(zhè)家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马(mǎ)斯克(kè)高(gāo)估了(le)自己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问巴菲特(tè)，你是(shì)否(fǒu)认为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高估了(le)自己？巴菲特(tè)的回答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己，但他很有才华。所以，他高(gāo)估(gū)了一个不需(xū)要高(gāo)估就能成为(wèi)天(tiān)才的人。他真的很聪明，我想他(tā)的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大的(de)）目标，他喜欢接受不可能的目标。我(wǒ)们的不同(tóng)之处(chù)在(zài)于，我想要的不(bù)多，我在(zài)寻找简单(dān)、确(què)定(dìng)性高(gāo)的工作，我不想要那(nà)么多的失败(bài)。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致(zhì)力于解决不可能的(de)问题。我喜欢(huān)我现在的生(shēng)活(huó)方式(shì)，我(wǒ)不喜欢和他(tā)在一起，他也不喜(xǐ)欢(huān)和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大(dà)获成功，

　　但(dàn)我并不(bù)喜欢

　　关于新能源和汽车(chē)厂(chǎng)商(shāng)，巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，“很长一段(duàn)时间内，我和查理都觉得，汽(qì)车行(xíng)业太艰难(nán)了。例如福特汽车公司(sī)，曾经(jīng)亨(hēng)利·福特看起来(lái)拥有整个(gè)世界，但(dàn)20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用(yòng)汽车公司1932年的(de)年度(dù)报告，其中(zhōng)显示，他们(men)有19000个经销商，而当(dāng)时人口(kǒu)大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有(yǒu)18000左右个经(jīng)销商。此外，美国的汽车(chē)公司还会(huì)面临来自世(shì)界各地(dì)的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并(bìng)非如(rú)此，法拉利就(jiù)处(chù)于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不(bù)是(shì)一个吸(xī)引(yǐn)人的行(xíng)业，但电动汽(qì)车即将大获(huò)成功。现在它带来了巨大的成(chéng)本和巨大的风(fēng)险，但我不喜欢巨大的资金成(chéng)本(běn)和巨大(dà)的风险(xiǎn)。”

　　关(guān)于新技术(shù) 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能(néng)持怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡投(tóu)资者关(guān)于(yú)人工(gōng)智能的问题(tí)时，芒格表示，如(rú)果你到(dào)中(zhōng)国的比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会发现(xiàn)自动(dòng)化操作程度非常(cháng)高，但我还是觉得(dé)用人可能更好，因为(wèi)人工智能并不能(néng)取代(dài)很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智能(néng)虽然(rán)可以做(zuò)一些令人惊奇的事情(qíng)，比尔(ěr)盖(gài)茨也曾带(dài)我去看微软的产品，但(dàn)这(zhè)类(lèi)产品仍(réng)不完(wán)善(shàn)，譬如目前还不能讲笑话。发明(míng)AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人工(gōng)智能(néng)可(kě)以改变全世界，但它并不能改(gǎi)变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取(qǔ)超(chāo)额收(shōu)益的机会在降(jiàng)低(dī)，

　　但(dàn)总会有新技术创造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额收益的(de)机会在(zài)相对降低，但(dàn)这并(bìng)不代(dài)表(biǎo)没有(yǒu)投(tóu)资机会(huì)。从1940年(nián)到现在，无(wú)论(lùn)汽车、工业、飞机(jī)以及能源等领域都有新的(de)改(gǎi)变，新的事物永远(yuǎn)在不断出现，而且(qiě)会取代一些原有的技术，因此，在这其中会存(cún)在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希(xī)尔(ěr)在新(xīn)能源方(fāng)面

　　做(zuò)了很(hěn)多(duō)投入，但还远远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前(qián)买下伯(bó)克希尔(ěr)能源这家公(gōng)司，就是希望能够帮助解决一些环境(jìng)方面的问题。从传(chuán)统能源向新能源的(de)转(zhuǎn)变，我们在这个方面做(zuò)了非常(cháng)多(duō)的投入(rù)。不过，现在(zài)做(zuò)的还(hái)远远不够。”更多精(jīng)彩(cǎi)观点(diǎn)请关注证券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保险业务副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们(men)现(xiàn)在(zài)正在经历(lì)能源行业(yè)的变革，全球都(dōu)是如此，我们有(yǒu)3家美(měi)国的公共事(shì)业公司(sī)，我们希望能够在全国的每(měi)一个州制定不同的计划，然后将(jiāng)这(zhè)些计划进行整合。我们也将(jiāng)我们的目标进行了(le)同步规划，我们希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹与2005年(nián)相比能够降低(dī)50％。这是(shì)我们在公共事业方面希望(wàng)能够取得(dé)的成绩，但这个过程是不容(róng)易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅(guī)谷银行(xíng)破产事件会带来怎样的(de)经济后果时(shí)，巴菲特表示，这是(shì)灾难性的(de)，即使联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司的限额是25万美元，这(zhè)是法令的规定，但这不是美国的行为方式，就像他们不会让债务上(shàng)限导致世界陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开(kāi)向(xiàng)美(měi)国公众解释为什(shén)么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险，这(zhè)次事件(jiàn)引发的(de)后续问题会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存(cún)款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业一直以来的情(qíng)况都(dōu)非常相似(shì)，恐惧总是会传染的(de)，我父亲(qīn)在1931年(nián)因为银(yín)行挤兑而(ér)失去了(le)工作。不过，这(zhè)些(xiē)年(nián)来，银(yín)行系(xì)统(tǒng)发(fā)生了很(hěn)大变(biàn)化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭(bì)，也是在那时，我们(men)做了一件(jiàn)非常(cháng)明智的(de)事情，就是成立联邦存(cún)款保险公司。现在已经是2023年(nián)了，人(rén)们(men)仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应(yīng)该发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导致银行系统(tǒng)风险(xiǎn)增加

　　巴(bā)菲特(tè)说，“美(měi)联储被赋予(yǔ)了(le)制定(dìng)保证(zhèng)金(jīn)要求的责任。他们(men)改变了很多次保证金(jīn)要求(qiú)，因为我们都(dōu)知(zhī)道(dào)，借了很多(duō)钱的人会给银行(xíng)系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了财政问题

　　由于美(měi)联储投放的天量流(liú)动性，引发了严重的通货膨胀(zhàng)，市场(chǎng)普遍在批(pī)评美联(lián)储失职。不过，巴菲特却认为(wèi)，问题(tí)不在美联(lián)储，“他们无法(fǎ)解决财政(zhèng)问题，他(tā)们(men)正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不很(hěn)乐观，他表示(shì)，我们(men)在第二次世(shì)界大战中付出了代价。我们(men)每个人(rén)，包括(kuò)学校(xiào)的(de)孩(hái)子和其他人，也包括(kuò)我(wǒ)自己。我们购买(mǎi)了最初所谓的战(zhàn)争债(zhài)券、国防债券和储(chǔ)蓄债券等(děng)等。如果不停印(yìn)钞(chāo)票，我无法(fǎ)预计宏观(guān)环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈(tán)美国银行危机(jī)：

　　银行(xíng)可(kě)以(yǐ)有新发(fā)明，但要恪守(shǒu)旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新发明，但它需要有(yǒu)旧的价值观。我们不知道会(huì)发生什么，因为在目前的(de)情况(kuàng)下，可(kě)能会(huì)发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制(zhì)造问题(tí)的人。如果他们承担(dān)了(le)不该承担的风险，如果你(nǐ)要改变人们未来的行为方式，风险就必(bì)须落(luò)在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备买下许(xǔ)多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果(guǒ)你遵循健全的银行投资(zī)方(fāng)法，不做别人(rén)做(zuò)的一些(xiē)风险性事(shì)情(qíng)，银行(xíng)可能是一个非常不(bù)错的投资。最(zuì)初在(zài)1969年，查理(lǐ)和我以(yǐ)1900万美元(yuán)投资了一家(jiā)银行。如果1970年的《银行控(kòng)股公司修正法案》没有(yǒu)通过，我们最终可(kě)能会(huì)拥有许(xǔ)多(duō)银(yín)行(xíng)，而不是(shì)许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当(dāng)人们对货币失去信(xìn)心，

　　这不会是一个好现(xiàn)象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是(shì)储备货币，我看不(bù)到任何其他(tā)货币能够取代(dài)它。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比(bǐ)我们更(gèng)清楚，但是他也不能(néng)完(wán)全(quán)控制我(wǒ)们的财政(zhèng)政策。当疫(yì)情(qíng)发生的时候，并没(méi)有(yǒu)人知道需要印多少(shǎo)数额的(de)货币(bì)才能解决问题，而直到它失控。人们会对货币失(shī)去信心，他(tā)们的(de)行(xíng)为方式可能(néng)会完全不同。我们无(wú)法预测，但我(wǒ)们(men)知道这(zhè)不是一个(gè)好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽然有(yǒu)很多上市公司涉及保险业(yè)务(wù)，但没有(yǒu)一家是自己愿意去(qù)投的。虽然有(yǒu)人诟病(bìng)盖可(kě)保(bǎo)险(xiǎn)已经是一家技术公司(sī)，但在(zài)我们看来，其依然是一(yī)家保险公司。他同时(shí)解(jiě)释，盖可(kě)在技术(shù)方(fāng)面需(xū)要做的工作要比想象的多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保险公(gōng)司，盖可第一季度(dù)业绩表现得非常好，这背后有(yǒu)两个原因，首先是减少了前(qián)一年的(de)保险准(zhǔn)备(bèi)金，其次一季度(dù)还是汽车保险的旺季，此(cǐ)外在远程信(xìn)息处理方面，盖(gài)可也取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地(dì)产(chǎn)领(lǐng)域(yù)

　　从来就不(bù)特别活跃(yuè)

　　在(zài)回答(dá)有投(tóu)资(zī)者提出的商业地产损失(shī)情况有(yǒu)多严重，和伯克希尔是(shì)否会在商业地产领域(yù)更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯(bó)克希(xī)尔在商(shāng)业地(dì)产领域(yù)从来不是特别活跃，因此也不会受到不良贷款等一系(xì)列(liè)负(fù)面(miàn)因素(sù)影响。

　　但美国(guó)和世(shì)界很多地方市中心的(de)空(kōng)洞化却是非常严重的，它会影响很(hěn)多人。建(jiàn)筑不会(huì)消(xiāo)失，但所(suǒ)有(yǒu)者会变化(huà)，人们总是喜欢买没有追索权的(de)房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是(shì)

　　以安全的(de)方(fāng)式恢复长期运(yùn)营

　　在回答有投资(zī)者(zhě)提出(chū)的伯灵(líng)顿北方(fāng)圣太(tài)菲铁路(lù)公(gōng)司面临(lín)的机(jī)遇和挑(tiāo)战时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，他密切关(guān)注(zhù)这一团(tuán)队(duì)的运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还(hái)有加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情(qíng)确(què)实经历了(le)一段困难时间，但好(hǎo)在我(wǒ)们走(zǒu)出疫情和(hé)供应(yīng)方(fāng)面的挑战(zhàn)，不过还面临(lín)劳工问题和其他一(yī)些问(wèn)题。我(wǒ)们(men)的团队优先考虑的是恢复铁路的长期(qī)运营，而不是(shì)短期专注于在20年内(nèi)达到某一运营指标(biāo)，要长期为客户提供(gōng)可持(chí)续的优质服(fú)务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希尔的(de)历(lì)史上

　　没有一次情绪化投(tóu)资决定

　　在(zài)回答(dá)有没有因为情绪(xù)作(zuò)出错误的投资决(jué)定时，巴菲特(tè)表示：“虽然在生活中(zhōng)谁都不想成为(wèi)一(yī)个没有感情的人，但(dàn)肯定想在做投资或商业决定时成(chéng)为一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东(dōng)权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我(wǒ)们拥有(yǒu)更(gèng)多的企业，企业(yè)赚更多(duō)的钱，作为股东(dōng)的份额，作为伯克希尔的所有(yǒu)者(zhě)，每年都在增(zēng)加(jiā)，而投资者不(bù)需要花任(rèn)何(hé)钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股(gǔ)东权益和超(chāo)过300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会是非常有限的

　　关于是否对(duì)持有的超过1000亿(yì)美元(yuán)的现金充满(mǎn)信心？巴菲(fēi)特回答道，为什么要派发现金？我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的、真正想做的(de)是收购伟大的企业(yè)。我们可(kě)以做(zuò)到以500亿(yì)或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的(de)情况下(xià)，没有人(rén)能(néng)像我们一(yī)样达成交易。2008年我收购了(le)一(yī)大(dà)堆公(gōng)司，这种(zhǒng)事情会再次发生(shēng)。但问题是，我们(men)收购的机会是非常有限的(de)，所以当一家好公司面(miàn)临被卖掉的时候，我们需要(yào)足够(gòu)的(de)资金(jīn)。但我们的股东可能(néng)会把股(gǔ)票卖得(dé)太(tài)便宜，而且无法做什么让股价稳步上涨。我们有足(zú)够的钱(qián)，我们(men)正在用我们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀(jué)是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何(hé)在(zài)短期利(lì)润和长期防御(yù)能力之间做(zuò)出选(xuǎn)择？巴(bā)菲特对此(cǐ)表示：“我们不(bù)关心季(jì)度预算是否达(dá)标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一个(gè)美好的(de)事业。好的(de)企(qǐ)业不多，但我们确实找到了一(yī)些，例如，当(dāng)我们在1966年试图涉足百(bǎi)货商(shāng)店业务时，我们学到的(de)是(shì)，在奖品上(shàng)做图(tú)案绘(huì)制，这可(kě)以算是一(yī)件愚蠢的事。我们一(yī)直(zhí)在试图(tú)洞(dòng)悉的是(shì)消费者的(de)行为，我们不能(néng)洞悉企业的技术趋势，如果能做(zuò)到这点，那(nà)也能(néng)获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲特(tè)重(zhòng)申，格雷(léi)格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注的接班(bān)人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔一定会继(jì)承我的工作(zuò)，当然(rán)现在我还(hái)在位，格雷格的主要价值是可以把一些事(shì)情做得更(gèng)好，或(huò)者去管理更多的事情。阿吉特(tè)•贾恩也会给他一(yī)些(xiē)好的建(jiàn)议(yì)，但格雷格是做出最终决定的那个(gè)人(rén)。未来我们还需(xū)要更多的(de)优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝(jué)不会让(ràng)他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于从不会频繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒格(gé)表(biǎo)示，“伯(bó)克(kè)希(xī)尔有很多很(hěn)优秀的经理人(rén)，相对其他大型公(gōng)司，伯克希(xī)尔之所以能够做的(de)更好原因之一，是从不会频(pín)繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无(wú)可取代(dài)

　　沃伦(lún)•巴菲(fēi)特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选出(chū)的十(shí)大最佳(jiā)保险经理人之一，他的地位无可取代。阿(ā)吉特从不(bù)会去尝(cháng)试改变一个体系，而总是会去改善(shàn)一个体系(xì)。我很享受与他(tā)交流，以前我(wǒ)们每(měi)天都(dōu)会聊天，现在没有那么(me)频繁了，但他绝(jué)对是世界上独(dú)一(yī)无(wú)二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本五大(dà)商(shāng)社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到访日本，并参观五大商社。“我去那里的部分原因，是为了把格雷格介(jiè)绍给(gěi)那些生意伙伴。至于(yú)那些企(qǐ)业，让人感到非(fēi)常(cháng)惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确(què)实希(xī)望(wàng)和（那(nà)些(xiē)企业）有长期(qī)合(hé)作的(de)机会。它们(men)是一(yī)些令人难(nán)以置信的投资机会，一高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟(yī)直是非常好的投资机会。我很喜欢这些公(gōng)司的文化和历史。我们对五大(dà)商(shāng)社(shè)的两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后(hòu)的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带(dài)来幸福(fú)感

　　在问(wèn)答环节，巴(bā)菲特提(tí)出(chū)了一百年(nián)后伯克希(xī)尔的发展(zhǎn)愿景，他说(shuō)，希望这家公司仍能(néng)被股东们眷顾，并(bìng)且为社会带来幸福感，拥有无限的资本和大(dà)量的人才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下(xià)的书时至(zhì)今日依然畅销且屹立(lì)不倒一样，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部(bù)分公司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家的(de)资产而非负债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还是会比大(dà)部分公司都(dōu)要多(duō)，也仍然可以在国(guó)家(jiā)的经(jīng)济中投入非常(cháng)多的钱，带来更多的就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷格继(jì)任后(hòu)，他仍会做出(chū)与现在相(xiāng)同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险(xiǎn)业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理定下了非常优秀(xiù)的(de)回(huí)购计(jì)划(huà)框架(jià)，我会(huì)继续(xù)沿用，因(yīn)为股票回(huí)购将(jiāng)同时对股东和公司自身(shēn)的运营产生益处(chù)，如果(guǒ)资(zī)本(běn)足够且股票很(hěn)有吸引力，那么为什么不通(tōng)过(guò)回购来提升(shēng)单股内在价值呢？因(yīn)此当时(shí)机(jī)来(lái)临，我们(men)会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在(zài)回(huí)答关于遗产规划的问题时，巴菲(fēi)特说(shuō)，在(zài)伯克希(xī)尔，只(zhǐ)要把某几(jǐ)只股票拿(ná)好就行，但这并不适合所(suǒ)有人。如果你(nǐ)想要你的孩子拥有(yǒu)某种价(jià)值观，重(zhòng)要的是(shì)：你要践行这样的价值(zhí)观，并(bìng)和他(tā)们谈论这个价值观，从(cóng)他们出生起，他们(men)就在(zài)学(xué)习你(nǐ)。“你的意志与此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)：“如果你想弄(nòng)清楚(chǔ)如何度过这一生，你可以(yǐ)写一下(xià)讣告，并进行(xíng)逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“之(zhī)前(qián)观察过很多富裕家庭(tíng)，它们(men)在财(cái)产规(guī)划分配上都存在各自的问题。我(wǒ)年事已高(gāo)，可我(wǒ)并没(méi)有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子(zi)的理(lǐ)解以及他们的(de)建议。这件事(shì)情对于孩(hái)子(zi)而(ér)言，在20岁和60岁的(de)不(bù)同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过(guò)早(zǎo)向(xiàng)孩子(zi)宣(xuān)告遗嘱会绑架他们的成长。“有(yǒu)一(yī)些人完全不向他们的孩子(zi)透露任何遗(yí)嘱有关(guān)的事(shì)情，而有些人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他(tā)们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内(nèi)容——这在以后会很(hěn)难(nán)更(gèng)改，我认为这是(shì)家长犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学(xué)会感(gǎn)恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量(liàng)入为出，花的(de)钱要比赚(zhuàn)的(de)钱(qián)少；避(bì)免(miǎn)身边有能量的人和(hé)活动；要活到老学到老，要学会感恩。如果你能做到(dào)这一切，那你一定会(huì)成功。如果(guǒ)做不到，成功就需要更多的运气，当(dāng)然，你一定不(bù)要(yào)把自己的命运(yùn)都押(yā)宝在运气(qì)赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一起工(gōng)作(zuò)，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都非(fēi)常(cháng)热爱自(zì)己的事业。每天早(zǎo)上起床时，我都(dōu)感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而(ér)且我上(shàng)班通勤(qín)也只需要约5分(fēn)钟(zhōng)的路程，这(zhè)是非常理想的工作环(huán)境，没有什么能比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特(tè)：我时常关注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度提起本·格(gé)雷厄姆在投资上对他产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年(nián)，格雷厄姆在(zài)他的书中写下(xià)一些非常有(yǒu)说服力的话，告诉(sù)我(wǒ)我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的。我看了(le)这(zhè)本书（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又(yòu)一(yī)遍。无论(lùn)他的想法(fǎ)是(shì)否正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书的排名，它(tā)一直在(zài)畅销榜上(shàng)排(pái)在(zài)差不多第300名或第(dì)350名的(de)位置。试想下，到哪里(lǐ)再找一本书在(zài)其领域里具有这样(yàng)持续的(de)地位？”

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