申万(wàn)一级的半导体行业涵盖(gài)消费电子、元件等6个二(èr)级子行业(yè)，其中市值权重(zhòng)最大的是半导体行业(yè)，该行业(yè)涵盖132家上市(shì)公司。作为国家芯片战略发展的(de)重(zhòng)点领域(yù)，半导(dǎo)体行业具(jù)备研发技(jì)术壁垒、产品国产(chǎn)替代化、未(wèi)来前(qián)景广阔等特(t桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号è)点，也因(yīn)此成为A股(gǔ)市场(chǎng)有影(yǐng)响(xiǎng)力的科技(jì)板块。截至5月10日，半导体行业总(zǒng)市值(zhí)达到3.19万(wàn)亿元(yuán)，中芯(xīn)国(guó)际(jì)、韦尔(ěr)股份等5家企业市值(zhí)在1000亿元以上(shàng)，行业沪深300企(qǐ)业数(shù)量达到16家，无论是头部(bù)千(qiān)亿企(qǐ)业数量还是沪(hù)深300企业数量，均位居科技(jì)类行业前(qián)列。

　　金融界上市公司研究院发现(xiàn)，半导体(tǐ)行业自2018年以来经过4年快速发展，市场规(guī)模(mó)不断扩大(dà)，毛(máo)利率(lǜ)稳(wěn)步提升，自(zì)主研发的环境(jìng)下，上市公司科技含量越来越高(gāo)。但与此同时，多数(shù)上(shàng)市(shì)公司业绩高光时(shí)刻在2021年(nián)，行业面临短期库存(cún)调整、需求(qiú)萎缩、芯(xīn)片基数卡脖子等因素制约，2022年(nián)多数上市公司业绩增速放(fàng)缓，毛利率下(xià)滑，伴随库存风险加(jiā)大(dà)。

　　行业营收(shōu)规模创新(xīn)高，三(sān)方面因素(sù)致前5企业市占率下滑(huá)

　　半导(dǎo)体行(xíng)业的132家(jiā)公司，2018年实(shí)现营业收入(rù)1671.87亿(yì)元，2022年增(zēng)长至(zhì)4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其(qí)中，2022年营收同(tóng)比增长12.45％。

　　营收体量来看，主营业务为半导体IDM、光学模组、通讯产品集成(chéng)的闻泰科技(jì)，从(cóng)2019至2022年连续(xù)4年营收居行业首位，2022年(nián)实现营(yíng)收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻(wén)泰科(kē)技营收稳步(bù)增长，但半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业上市公司的营收集中度却在下滑。选取2018至2022历年(nián)营收排名前5的企(qǐ)业，2018年长电科技、中芯国际(jì)5家企业(yè)实现营(yíng)收1671.87亿元(yuán)，占行业营(yíng)收总值的46.99％，至2022年前5大(dà)企业营(yíng)收占比下滑至38.81％。

　　表1桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号：2018至2022年(nián)历年营业收入居前(qián)5的(de)企业

　　制表：金融界上市公司(sī)研究(jiū)院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　至于前5半导体公司营收占(zhàn)比下滑，或主要由三方面因素(sù)导(dǎo)致。一是如(rú)韦尔股份、闻泰科(kē)技等头部企业(yè)营收增速放缓，低于行业(yè)平(píng)均增速。二是江波龙、格科微、海光信息等营收体量居(jū)前的企业(yè)不断上市(shì)，并在资本助(zhù)力之下营收(shōu)快(kuài)速增(zēng)长。三是当半导体行业处(chù)于国(guó)产替代化(huà)、自(zì)主研发背景下的高成长阶(jiē)段时，整个市场欣欣向(xiàng)荣，企(qǐ)业营收(shōu)高速增长，使得集中度分散。

　　行(xíng)业归(guī)母净利润下滑13.67％，利润正增长企业占比不足五成

　　相比(bǐ)营收，半导体行(xíng)业的归(guī)母净利润增速更快，从2018年(nián)的43.25亿元增长(zhǎng)至2021年的657.87亿元，达(dá)到14倍。但(dàn)受到电子产品全(quán)球(qiú)销量增速放缓(huǎn)、芯片库存高位(wèi)等因素影响，2022年行业整体净利润567.91亿元，同比下(xià)滑13.67％，高位(wèi)出现(xiàn)调整。

　　具体公司来看，归母净利润(rùn)正增长企业达(dá)到63家，占比为47.73％。12家(jiā)企(qǐ)业从盈利(lì)转(zhuǎn)为亏损，25家企业净(jìng)利润(rùn)腰(yāo)斩（下跌幅(fú)度50％至100％之间）。同(tóng)时(shí)，也有18家企业(yè)净利(lì)润增速在(zài)100％以(yǐ)上，12家(jiā)企(qǐ)业增(zēng)速在(zài)50％至100％之间。

　　图(tú)1：2022年半导体企业归(guī)母净利润增速区间

桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财(cái)经

　　2022年(nián)增(zēng)速优异的企业来看，芯原(yuán)股份涵(hán)盖芯片设计、半(bàn)导体(tǐ)IP授(shòu)权等业务(wù)矩阵，受益于先进的(de)芯片定制技术、丰富的IP储备以及强(qiáng)大的设计能力，公(gōng)司得到(dào)了相关(guān)客户的广泛认可。去年芯原股(gǔ)份以455.32％的(de)增速位列半(bàn)导体行业之首(shǒu)，公司利润(rùn)从0.13亿(yì)元(yuán)增(zēng)长至0.74亿元。

　　芯原股(gǔ)份2022年净(jìng)利润体量排名行业(yè)第92名，其较快(kuài)增速与低(dī)基数效应有关。考虑利润(rùn)基数，北方华创归母净利润从2021年的(de)10.77亿元增(zēng)长(zhǎng)至23.53亿元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长118.37％，是(shì)10亿利(lì)润体量下增速最快的半导体企业。

　　表2：2022年归母(mǔ)净利润增速(sù)居(jū)前的10大企业

　　制(zhì)表(biǎo)：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　存货周转(zhuǎn)率下(xià)降35.79％，库存风险(xiǎn)显现

　　在对半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业经(jīng)营风险分(fēn)析时，发现存货周转率反映(yìng)了分(fēn)立器件、半导体(tǐ)设备等相(xiāng)关(guān)产(chǎn)品(pǐn)的周转(zhuǎn)情况，存货周转率下滑，意(yì)味产(chǎn)品流通速度变慢(màn)，影响企业(yè)现金流能力，对经营造(zào)成负面影(yǐng)响。

　　2020至(zhì)2022年(nián)132家半(bàn)导体企(qǐ)业的存(cún)货周转(zhuǎn)率中位数分别是(shì)3.14、3.12和2.00，呈现(xiàn)下行趋势，2022年降幅更是达到35.79％。值得注意的是，存(cún)货周转率这一经营风(fēng)险指标反映行(xíng)业是否(fǒu)面临库存风(fēng)险，是否出现供过(guò)于求的局面，进而对股价(jià)表现有参考意义。行业整体(tǐ)而言，2021年存货周转率中(zhōng)位数与(yǔ)2020年基本(běn)持平，该年半导体指数上涨38.52％。而2022年存货周转率中(zhōng)位(wèi)数(shù)和(hé)行业指数分别下滑35.79％和37.45％，看出(chū)两者相(xiāng)关性较大(dà)。

　　具体来看，2022年半导体行业存(cún)货周(zhōu)转率同比增长的13家(jiā)企业(yè)，较2021年平(píng)均同比(bǐ)增(zēng)长29.84％，该年这些(xiē)个(gè)股平(píng)均涨跌幅为-12.06％。而存货周(zhōu)转率同比下滑的(de)116家企业(yè)，较2021年(nián)平均同比下滑105.67％，该(gāi)年这些个股平均涨(zhǎng)跌幅为-17.64％。这一数(shù)据说明存货质量下滑的企业(yè)，股价表现(xiàn)也往往(wǎng)更不理想(xiǎng)。

　　其(qí)中(zhōng)，瑞芯微(wēi)、汇顶科技(jì)等营收(shōu)、市(shì)值居(jū)中上位置的企业，2022年存(cún)货(huò)周转率均(jūn)为1.31，较2021年分别下(xià)降了2.40和3.25，目前存货周转率(lǜ)均低于(yú)行业中(zhōng)位水(shuǐ)平。而股价上，两股2022年分别(bié)下跌49.32％和53.25％，跌幅(fú)在行业中靠前。

　　表3：2022年存货周转率表(biǎo)现较差的10大企(qǐ)业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　行业整(zhěng)体毛利率稳步(bù)提(tí)升(shēng)，10家企业毛利率60％以(yǐ)上

　　2018至2021年，半导体行业(yè)上市(shì)公司整(zhěng)体毛利率呈现抬(tái)升态势(shì)，毛利率中位数从32.90％提(tí)升至2021年的40.46％，与(yǔ)产业技术迭代升级(jí)、自主研发等有(yǒu)很大关系。

　　图(tú)2：2018至2022年半导(dǎo)体行业毛利率中位数(shù)

　　制图：金融界上(shàng)市公(gōng)司研究(jiū)院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　2022年整体(tǐ)毛利率中位数为38.22％，较2021年下滑(huá)超(chāo)过(guò)2个(gè)百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)，与上游硅(guī)料等原材料(liào)价格上涨、电子消费品需求放缓至(zhì)部分芯片元件降价销售等(děng)因(yīn)素有关。2022年(nián)半导体(tǐ)下滑5个百(bǎi)分点以上企业达到27家，其(qí)中富满微(wēi)2022年毛(máo)利率降至19.35％，下降了34.62个百分点，公司在(zài)年报中也说明了与这两方面原因有关。

　　有10家企业毛利率(lǜ)在60％以上，目前行业最高的臻镭科技达到87.88％，毛(máo)利(lì)率居前(qián)且(qiě)公司(sī)经营体量较大的公司有复(fù)旦微电(diàn)（64.67％）和紫光国微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛利率居(jū)前的(de)10大企业

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　超(chāo)半数企业研发费用增长(zhǎng)四成，研发占(zhàn)比(bǐ)不断(duàn)提升

　　在(zài)国外芯片市场卡(kǎ)脖子、国内自(zì)主(zhǔ)研(yán)发上行趋(qū)势(shì)的背景下(xià)，国(guó)内半(bàn)导体(tǐ)企业需要不断通(tōng)过研发投入，增加企(qǐ)业(yè)竞(jìng)争力，进而对长久业绩改(gǎi)观带来正(zhèng)向(xiàng)促进作用。

　　2022年半(bàn)导体行业累计研发费用为506.32亿元，较2021年(nián)增长28.78％，研(yán)发费用再创新高。具体公司而言，2022年132家企(qǐ)业研发费用(yòng)中位数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿(yì)元，这(zhè)一数据(jù)表(biǎo)明2022年(nián)半(bàn)数(shù)企业研发费用同比增长44.55％，增长(zhǎng)幅度(dù)可观。

　　其(qí)中，117家（近(jìn)9成）企业2022年研发费用同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)，32家企业增长超过50％，纳(nà)芯微(wēi)、斯普(pǔ)瑞等4家企业研(yán)发费用同比增(zēng)长100％以上(shàng)。

　　增(zēng)长金额来看，中芯(xīn)国际、闻泰科技和海(hǎi)光信息，2022年研发费用增长在6亿元以(yǐ)上居前。综(zōng)合研发费(fèi)用增长率和增长金(jīn)额(é)，海光信息、紫光(guāng)国(guó)微、思瑞浦(pǔ)等企业(yè)比较突出。

　　其中，紫光国微2022年研发费用(yòng)增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司(sī)去年推出了国(guó)内首款支持(chí)双(shuāng)模(mó)联网的联通5GeSIM产品，特(tè)种集成(chéng)电路产品进入C919大型客机供应链，“年产(chǎn)2亿件(jiàn)5G通信网络设备用石(shí)英谐振(zhèn)器产业化(huà)”项目顺利验收。

　　表(biǎo)4：2022年研发(fā)费用居前的10大企业

　　制图：金融界上市公(gōng)司(sī)研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　从(cóng)研发费(fèi)用占营收(shōu)比重来看，2021年(nián)半导体行业(yè)的中位数为(wèi)10.01％，2022年提升(shēng)至13.18％，表(biǎo)明企业研发(fā)意愿增强，重视资金投入。研发费(fèi)用占比20％以上(shàng)的企(qǐ)业达到(dào)40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其(qí)中，有32家企业不仅连续3年研(yán)发(fā)费用占比在10％以上，2022年研发(fā)费用(yòng)还在3亿(yì)元以上，可谓既有研发高占比又有研发高金额。寒武纪(jì)-U连续三(sān)年(nián)研发费用占比居行业前3,2022年研发费用占(zhàn)比(bǐ)达到208.92％，研发(fā)费用支(zhī)出15.23亿元。目前公司思元370芯片(piàn)及(jí)加速卡在众多(duō)行业(yè)领域中的头部公司实现了(le)批量(liàng)销售或达成合作意(yì)向。

　　表4：2022年研发费用占比(bǐ)居前的10大企业

　　制图：金(jīn)融界上市(shì)公(gōng)司(sī)研究(jiū)院；数据来源：巨灵(líng)财经

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