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　　塞尔(ěr)维亚总统下令军队进入最(zuì)高(gāo)战备状态，紧急(jí)向与(yǔ)科索(suǒ)沃行政线方向移(yí)动(dòng)

　　据塞尔维亚南通社26日消息，塞尔维亚总统武契奇当天下令(lìng)，将(jiāng)塞(sāi)尔维亚军队的战备状态提(tí)升到最高等级(jí)，并(bìng)紧急向与(yǔ)科索沃行政(zhèng)线方向移动。

　　报道称，武(wǔ)契奇(qí)提升塞尔维亚(yà)军(jūn)队战备状(zhuàng)态与(yǔ)科索沃局(jú)势骤然紧张有关。

　　当天科(kē)索沃北部兹韦钱塞(sāi)族区塞族民众与科(kē)索(suǒ)沃阿族警察(chá)发生冲突(tū)，阿族警(jǐng)察在冲突(tū)中使用了催泪弹和震爆(bào)弹，并闯入了兹韦(wéi)钱(qián)区(qū)行政大楼(lóu)。目前兹韦钱区(qū)已(yǐ)经被科索沃特警封锁。

　　科索沃是塞尔维亚的自治省(shěng)，1999年科索沃战争结束后(hòu)由联合国托管。2008年，科(kē)索沃单方面宣布独立，塞(sāi)尔维(wéi)亚始终坚持对科索沃(wò)拥(yōng)有(yǒu)主权。

　　通胀超预期上行！这(zhè)一数据(jù)创年内新(xīn)高，美联储年内不降息？

　　5月26日，美国商务部最新数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，美国4月(yuè)PCE物价指数(shù)同(tóng)比上涨(zhǎng)4.4％，高于预期(qī)值4.3％，高于前值4.2％；环比增长0.4％，超出预期值(zhí)和前值0.3％、0.1％。城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字

　　美联(lián)储最爱通(tōng)胀指标(biāo)——剔除食物和(hé)能(néng)源后的(de)核(hé)心(xīn)PCE物价指数(shù)同(tóng)比增长(zhǎng)4.7％，超(chāo)出预期(qī)4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同样高出前值和预期值0.3％，增速创2023年(nián)1月(yuè)以来新高。

　　与此(cǐ)同时，追踪与当前经济周期相关(guān)的通胀压力(lì)的周(zhōu)期(qī)性核心PCE仍(réng)然非常高(gāo)，处于1985年以来的(de)最高(gāo)记录。

　　美(měi)联储政策(cè)利率期货合(hé)约交易商(shāng)周(zhōu)五加大了对美联储将继续(xù)加息的押注，数据(jù)公布(bù)后，这些合(hé)约的隐含收益率上(shàng)升(shēng)，定价美联(lián)储(chǔ)在6月会(huì)议上将基准利率目标区间（目前(qián)为5％—5.25％）上调0.25个百分点的(de)可(kě)能性约为60％。

　　据华尔(ěr)街日报(bào)报道，交(jiāo)易员们一(yī)直(zhí)坚信(xìn)，美联(lián)储今年将(jiāng)多次降息(xī)。但他(tā)们最终承认，基(jī)于(yú)对期货的押注，今年降(jiàng)息(xī)的可能(néng)性不(bù)大。现在，他们预计(jì)在2024年之前不会降息，而且2024年(nián)的降息幅(fú)度(dù)低于此前的预期(qī)。强劲的经济增长、通(tōng)胀数据(jù)、劳动力市场(chǎng)以及(jí)债务上限担(dān)忧(yōu)的缓解降低了今年降息的可能性。交易(yì)员(yuán)们现在认为，6月份的(de)会(huì)议可能会考虑加(jiā)息25个基点。市场(chǎng)预计联邦基金利率将在2024年底(dǐ)降至3.5％，就在一个月前，衍生品市场预计基准利率届时将降至3％。

　　短期内煤化工(gōng)品种暂难走(zǒu)出弱周期

　　近期化工板(bǎn)块整体走势偏弱，油化工与煤化工板块略显(xiǎn)分化(huà)。期(qī)货日报记者观察到，煤化工品种无论是下跌(diē)幅度，还(hái)是(shì)下行斜率，均大于油化(huà)工(gōng)品种(zhǒng)。以PTA等原料(liào)成本端(duān)为原(yuán)油的(de)品种(zhǒng)，在(zài)原油下跌幅度不大的情(qíng)况(kuàng)下，跌幅较小；而以尿素(sù)、甲醇原料(liào)成本端(duān)为煤炭的品种，跌(diē)幅较大(dà)。

　　对(duì)此，国投安信期货能(néng)源首席分(fēn)析师高明宇解释说，终端产品这一分化的根源还(hái)是原料(liào)端表现的差异。“俄乌冲突的战争风(fēng)险溢价将能源危机在(zài)期货市场的影射推向顶峰，2022年下半年起市场进入衰退交(jiāo)易主(zhǔ)题，且(qiě)目前工业品整(zhěng)体仍处(chù)于(yú)衰退交易(yì)的(de)中后(hòu)场。”她(tā)称(chēng)。

　　“从能源板块内(nèi)部来看，前期原(yuán)油价格的下行已触(chù)碰到(dào)中东主要产(chǎn)油国的财政盈亏平衡成本、页岩(yán)油生产商边际产油成本(běn)、美(měi)国收储(chǔ)目标价位，在美(měi)国页(yè)岩油非常(cháng)规(guī)能源产量增速持续(xù)不达预期(qī)的情况下，以沙特和俄罗斯主导的OP城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字EC+主动减(jiǎn)产再度推(tuī)动(dòng)原油供给约束的兑现(xiàn)，在能源(yuán)品的下行(xíng)趋势(shì)中原油的成本支撑、供应减(jiǎn)量率先发(fā)生，价(jià)格也率先(xiān)呈现震荡筑底的迹象。”高(gāo)明宇(yǔ)如是说。

　　而对于(yú)煤炭而(ér)言，年初以来港口Q5500动力煤均价(jià)1092元/吨，仍远(yuǎn)高于国内三西(xī)主产(chǎn)区(qū)动力(lì)煤的边际到港成本(běn)900元/吨左(zuǒ)右，在(zài)煤(méi)炭全行业利润丰厚的情(qíng)况(kuàng)下供应有(yǒu)增无减(jiǎn)，宽松的供需面持续(xù)带动产业链(liàn)各环(huán)节累库，价格下跌(diē)趋势明确(què)，亦(yì)对近期煤化工(gōng)品种构成较大压制。

　　“今年年(nián)初以来，煤炭价格整体便处于震荡(dàng)下行(xíng)的趋势(shì)中，原(yuán)料煤炭成(chéng)本端的(de)支撑弱化，使煤化工品种的估值中枢不(bù)断(duàn)下移。”中信建投期货分析师刘书源表示(shì)，相较于煤(méi)炭，原油整体为区间弱势(shì)震荡的走势，并未(wèi)出(chū)现较大的单边走弱趋势。

　　“就煤(méi)化工市场而言，本周持续走弱未见反(fǎn)转迹象。”方(fāng)正(zhèng)中(zhōng)期期货(huò)研(yán)究院上(shàng)海分院负责人夏(xià)聪(cōng)聪解(jiě)释说，煤化工市场缺乏利好(hǎo)驱动，消息面无(wú)利好刺激，导致(zhì)行(xíng)情持续低迷。国内煤炭(tàn)市(shì)场供应存在保障，在进口煤增加的情况下，市场可流通货(huò)源充裕(yù)，今年受到天气因素(sù)的影(yǐng)响，水(shuǐ)电出力预计逐步好转，电煤需求存在增加，但增速或(huò)放缓。

　　在(zài)她看来，煤炭市场价(jià)格仍存在下调可能，成本端难以提供有力支(zhī)撑。加之煤化工整体(tǐ)需求端(duān)不佳(jiā)，高温(wēn)雨(yǔ)季部分区域需求受(shòu)到影响。需求处于季(jì)节性淡季，下游(yóu)用煤企业库存水平偏高，价格承压下行，煤化工受到成本端的拖累。

　　事实上，煤化(huà)工近期的持续走(zǒu)弱(ruò)也与宏观需(xū)求弱(ruò)势以及自身品种的产能(néng)投放(fàng)周期有关。

　　“根据(jù)前(qián)期调(diào)研，部分甲醇和尿素(sù)的终端工(gōng)厂，在经历(lì)疫情几年之后，并未重启，所(suǒ)以(yǐ)终端(duān)产品的需(xū)求并没有(yǒu)因疫(yì)情解封后，出现显著(zhù)恢复。叠加近期(qī)港(gǎng)口和坑口(kǒu)煤价加速下跌，导致煤化工品种的估值中枢不(bù)断下移，难见反(fǎn)转。”刘书源称。

　　记者了(le)解到，随着煤炭的大幅走弱，目(mù)前甲醇(chún)企业亏损较(jiào)之(zhī)前有所放大。“煤化工(gōng)产业链上下游(yóu)均弱化，尽管成本(běn)端(duān)松动，但(dàn)煤(méi)化(huà)工品(pǐn)种自身表现同样低迷，面临较大的亏(kuī)损压力。”夏聪聪表示，近期(qī)，甲醇(chún)期货价(jià)格创2020年10月份以(yǐ)来新低，现货价格(gé)同(tóng)步走(zǒu)低，内蒙地区报价(jià)跌(diē)破2000元/吨，价格下(xià)跌幅度大于原料端，利润(rùn)修复过程中(zhōng)止。“今年以来，从甲(jiǎ)醇成(chéng)本(běn)理论核算(suàn)来(lái)看，行业(yè)整体(tǐ)处于不景气(qì)阶段。”她(tā)称。

　　对(duì)此，刘书(shū)源也表示(shì)，由于甲醇现货价(jià)格不断创下新(xīn)低，部分(fēn)地(dì)区现货价格(gé)回到历史低位，上游甲醇生产(chǎn)企(qǐ)业整体(tǐ)利润并没有随着煤价回落、采购成本下降(jiàng)而明(míng)显转好。“尤其(qí)是单一(yī)的煤制(zhì)甲醇企业，理论(lùn)亏损幅(fú)度较大，且部(bù)分内地企业有传出因甲(jiǎ)醇价格(gé)太低，出现停车或者降(jiàng)负的(de)消息，后(hòu)续值(zhí)得持(chí)续(xù)关注这(zhè)一问题。”刘(liú)书(shū)源(yuán)如是说。

　　受访(fǎng)人士普遍(biàn)认为，短期，煤化(huà)工品种暂(zàn)难走出(chū)弱(ruò)周期的(de)迹象。“经历过前几年的持(chí)续(xù)投(tóu)产，国(guó)内(nèi)甲醇和尿素(sù)的(de)产(chǎn)能不断扩张，当前下游的需(xū)求难以匹配新增的产能(néng)，未来其价格可(kě)能(néng)在1—2年都(dōu)维持较低(dī)水平，从而开启倒逼上(shàng)游降负或者去产能的(de)阶段，后续大概率(lǜ)是(shì)一个产(chǎn)能的上(shàng)下(xià)游再平衡(héng)周期。”刘书(shū)源称(chēng)。

　　在夏(xià)聪(cōng)聪(cōng)看来，煤化工能否走出偏弱周期(qī)主要取(qǔ)决(jué)于需(xū)求的恢复情况，下半年部分品种面(miàn)临(lín)较大投产压力，进口(kǒu)体量大的品种将受到低(dī)价进口货源的冲击，中长(zhǎng)期(qī)看(kàn)，煤化工行情难有起色，即使存在上涨，也表现为(wèi)长(zhǎng)期下跌后的反弹，而不(bù)是行情(qíng)的反转。

　　城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字g>油制强于煤制(zhì)的可能性依然较大

　　采访中记者了解到，近期能(néng)源化工(gōng)（尤(yóu)其是(shì)油化工）板块较为强(qiáng)势主要还是基于(yú)原(yuán)料端的驱(qū)动。

　　据光大期货(huò)分析(xī)师杜冰沁介绍，本周原油整(zhěng)体呈现(xiàn)先(xiān)抑后(hòu)扬的走势，受到供需(xū)基(jī)本面收(shōu)紧的前景提振油(yóu)价上涨，带(dài)动油(yóu)化工板块表现较为坚挺(tǐng)。

　　“在本轮大(dà)宗商品多(duō)数下跌的行情中，原(yuán)油尽(jǐn)管(guǎn)受到美国债(zhài)务上限谈判陷(xiàn)入(rù)僵局(jú)带来的宏观情绪扰动(dòng)，但(dàn)是(shì)沙特能源部长发言力挺油价和G7在其年度领(lǐng)导人会议(yì)上承诺将(jiāng)加大力度(dù)打(dǎ)击(jī)俄罗(luó)斯逃避其石油和燃料出口(kǒu)价格上限(xiàn)的行为都对于油(yóu)价起到提振作(zuò)用。”杜冰沁表示，从基本面来看(kàn)，下半(bàn)年全球原(yuán)油(yóu)供需将进一步收紧。IEA最新(xīn)月报(bào)预计今年(nián)全球需求同比(bǐ)增加220万桶/日，主要来(lái)自于(yú)中国需求复(fù)苏的持续；同(tóng)时美国宣布将在8月收储(chǔ)300万桶(tǒng)，叠(dié)加美国即(jí)将进入夏(xià)季汽(qì)油消费旺季。“原油(yóu)维持强势从成本(běn)端带动油化工整体强于煤化(huà)工。”她(tā)称。

　　目前(qián)来看，油化工(gōng)较煤化工(gōng)较强的(de)关键原(yuán)因还是(shì)在于原料端。在杜冰沁看(kàn)来，本周(zhōu)EIA和API商业原油库存超预期大幅(fú)下降，主要源(yuán)自(zì)原油(yóu)进口的大幅下降和随着出行旺季来临(lín)显著增长(zhǎng)的(de)需(xū)求；包括汽(qì)油和精炼油(yóu)在内的(de)成品油库存均出现不(bù)同(tóng)程度的下降，同时(shí)汽、柴(chái)油表需(xū)也环比增加50万桶/日左右(yòu)。

　　“尽(jǐn)管(guǎn)短期俄罗(luó)斯减(jiǎn)产(chǎn)不及预期，但沙特(tè)能源部长发言力挺油价，市场计价(jià)OPEC+可能在6月4日(rì)的(de)会议上考(kǎo)虑(lǜ)进一步(bù)减产，叠(dié)加美国的收(shōu)储均将收紧下半年(nián)全球(qiú)原油平衡表。但在美国债务上限谈判(pàn)达(dá)成(chéng)一(yī)致前，宏观(guān)层面的不确(què)定性仍然会影(yǐng)响市场情绪(xù)。”杜冰沁(qìn)认为，短期市场(chǎng)需关(guān)注美国债务上限谈判(pàn)结果和6月4日OPEC+会议决议。

　　对(duì)此，申(shēn)万期货能化高级分(fēn)析师陆甲明认为，6月(yuè)份OPEC+的月(yuè)度会议将近。考虑目前油价(jià)被市场接受(shòu)度提升，预(yù)计(jì)6月化工品市场(chǎng)对标(biāo)的原油(yóu)成本将(jiāng)基本(běn)维持(chí)5月(yuè)平(píng)均价格水平。因(yīn)此，预计6月OPEC+会议可能不会有(yǒu)动作。“考虑目前(qián)油价被市场接受度提升(shēng)。预(yù)计6月化(huà)工(gōng)品市(shì)场对标的原油成本将(jiāng)基本维持5月平均价(jià)格水平。”陆甲明说。

　　实际上，5月份至今，国内(nèi)石(shí)脑油制的聚乙(yǐ)烯生产毛利，已经从500多元/吨，逐步(bù)跌落至-500多元/吨。虽然(rán)油(yóu)价(jià)也有下跌，但由(yóu)于聚乙烯自身现货价格表现更弱，因而以(yǐ)原油(yóu)折(zhé)算成本的加(jiā)工利润反(fǎn)而出(chū)现了下降。

　　“展望后市，原(yuán)油供应端(duān)的利好已进入兑现期。”高明宇认(rèn)为，OPEC及俄罗斯的减产已在原油及成品油发运船期中有所体(tǐ)现。“加拿大野火(huǒ)蔓延造成的(de)31.9万桶/天(tiān)减产及3月末(mò)起暂停的(de)伊拉克45万(wàn)桶/天(tiān)北向原油出口仍未恢复(fù)，亦(yì)对本无弹性的原(yuán)油供应构成扰动。且(qiě)近期沙(shā)特能源部长再次(cì)对原油市场做空者发出警告(gào)，面对欧美(měi)银行业危机(jī)和美国(guó)债务(wù)上限谈(tán)判带(dài)来的需(xū)求(qiú)端不确定性(xìng)，不排除OPEC+在(zài)6月(yuè)4日会(huì)议再次减(jiǎn)产(chǎn)的小概率(lǜ)事件发生，二季度起的(de)基准去库预期仍将为原油带来相对(duì)支(zhī)撑。”她称。

　　“下个阶段，化工品(pǐn)表现中，油制强于煤制的可(kě)能性(xìng)依(yī)然较大。”陆甲明表示，原(yuán)料价格表现(xiàn)上，目前国内煤炭供给相对充(chōng)裕(yù)，因此煤炭价格下行(xíng)的趋势(shì)依然(rán)存在。原油(yóu)方面(miàn)，夏季(jì)是(shì)成品油消费高峰(fēng)，因此油(yóu)价(jià)往往(wǎng)容(róng)易获得(dé)支撑。因(yīn)此，成(chéng)本端强弱反差或依(yī)然存在。

　　同(tóng)样，在(zài)高明宇看来，在(zài)国内(nèi)动(dòng)力煤市场(chǎng)中下游(yóu)库存(cún)有效去(qù)化，或低价格刺激内(nèi)产、进口兑现减量预期之前，油化工(gōng)结构性(xìng)强于(yú)煤化工的(de)行情仍然(rán)有望延续。

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