大家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没(méi)出一直(zhí)在加班，这个长假，国(guó)内旅游消(xiāo)费爆了，而(ér)海外有爆了(le)，不过是爆(bào)雷。按照(zhào)惯例(lì)，我们梳理一下重大(dà)消息，以及券商老师们的最新看(kàn)法(fǎ)。

　　五一大(dà)事(shì)件

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治局(jú)会议定(dìng)调(diào)！

　　中共中(zhōng)央政(zhèng)治局(jú)4月28日(rì)召开会议，分析研究当前经济形势(shì)和经济工作。中共中央总书记习近平主(zhǔ)持会议。会议认为，今(jīn)年以来(lái)，在以习近平同志为(wèi)核心的党中央坚强领导下，各地区各部门更好统筹国内国(guó)际两(liǎng)个大局(jú)，更好统筹疫情防(fáng)控(kòng)和(hé)经济(jì)社会(huì)发(fā)展(zhǎn)，更好统筹发展和安全(quán)，我(wǒ)国疫情防(fáng)控取得重大决(jué)定(dìng)性胜(shèng)利，经济社(shè)会(huì)全面恢(huī)复常态化(huà)运行，宏(hóng)观政(zhèng)策(cè)靠前协同发力(lì)，需(xū)求收缩、供给冲(chōng)击、预期转弱三(sān)重压(yā)力得到缓解(jiě)，经济增长(zhǎng)好于预期，市场需求逐步恢复，经济(jì)发展呈现回(huí)升(shēng)向好态势，经济运行实现(xiàn)良(liáng)好开局。

　　会议指出，当前我国(guó)经济运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢(huī)复性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然(rán)不足，经济转型(xíng)升级面临新(xīn)的阻力，推动高质量发(fā)展仍需要(yào)克服(fú)不少(shǎo)困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚(gāng)性和改(gǎi)善性(xìng)住(zhù)房需求的支(zhī)持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促(cù)进房地产市场平稳健(jiàn)康发展。同时，会(huì)议还提出，在超(chāo)大(dà)特大城市积极稳步推进城中村改造和(hé)“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国(guó)家统(tǒng)计(jì)局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局(jú)消息，4月(yuè)份(fèn)，制造业采购(gòu)经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百(bǎi)分点，低于临界点，制造(zào)业景(jǐng)气水平回落(luò)。

　　3、美国第一共和银行被(bèi)正(zhèng)式(shì)接管

　　在(zài)勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一(yī)共和银行终究还是没能逃脱倒(dào)闭并被(bèi)接(jiē)管收(shōu)购的(de)命(mìng)运。美国加州(zhōu)金融保护与创新(xīn)部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接管了第一共和银(yín)行，这是本轮(lún)美国银(yín)行业(yè)危(wēi)机中第四家倒下(xià)的银行(xíng)，同时(shí)也是美国历(lì)史上第二大(dà)的破产银行。

　　4、今(jīn)年五一假期(qī)国内旅游(yóu)出(chū)游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据中心测算，全国国内(nèi)旅游出游合计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至(zhì)2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时间5月3日(rì)凌晨，乌克(kè)兰试图(tú)用无人机袭击克里(lǐ)姆林(lín)宫(gōng)。

　　据(jù)报道，当晚两架无人机瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄军方和特种部(bù)队及时(shí)采取行动(dòng)，并(bìng)使用电子(zi)对抗系统，使(shǐ)这两(乔布斯为什么把苹果给库克liǎng)架无人机出(chū)现异常(cháng)，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受(shòu)伤(shāng)，其工作日程(chéng)将照常进行(xíng)。 掉落的无人机(jī)碎片(piàn)也(yě)没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无人机试(shì)图(tú)发动袭击(jī)时普(pǔ)京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位(wèi)于(yú)莫斯(sī)科(kē)州(zhōu)的(de)新奥加乔布斯为什么把苹果给库克廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄(é)罗斯总统(tǒng)新闻处表示(shì)，俄方保留在合适的(de)时(shí)间和地点采取(qǔ)回应措施的权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日(rì)报道，俄罗斯(sī)首都莫斯科自当日起禁止(zhǐ)放飞无人机，经政(zhèng)府批准(zhǔn)的除外(wài)。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一(yī)决定是为(wèi)了防止未经授权使用无人机，避(bì)免妨(fáng)碍执法机构的(de)工作。

　　据法新社当地时间3日(rì)报道(dào)，乌克(kè)兰方面表示“没(méi)有参与”对(duì)克里(lǐ)姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报》网站(zhàn)消息，针对无人机试(shì)图袭击俄罗斯克(kè)里姆林宫一(yī)事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗表示，乌(wū)方(fāng)没有关于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄(é)罗斯(sī)国家(jiā)杜(dù)马议员米哈(hā)伊尔(ěr)·谢(xiè)列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对(duì)乌克兰总统泽连斯基位(wèi)于基辅(fǔ)的官邸(dǐ)进行导弹打击，作(zuò)为对乌(wū)方企图使用(yòng)无人机(jī)袭击克(kè)宫的回应。

　　十(shí)大券商(shāng)最新研判

　　1、中信证券：从失衡到(dào)平稳，布(bù)局业绩驱动的五(wǔ)月行(xíng)情

　　4月A股(gǔ)经(jīng)历(lì)了AI主题行情诱发的过度(dù)博弈(yì)和心态(tài)失(shī)衡，市(shì)场大幅动荡。进入(rù)5月，国(guó)内(nèi)的经济、政策(cè)和外部(bù)环(huán)境相(xiāng)比4月(yuè)继续(xù)不(bù)断改善(shàn)，投(tóu)资者对经济的预(yù)期将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三(sān)个层面实现统一(yī)，投资者(zhě)心态也将逐(zhú)步(bù)从短暂失衡趋向平稳，市场(chǎng)依(yī)然处于全年(nián)第二(èr)个(gè)关键做多窗口，财(cái)报季(jì)结束后，市场将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，配(pèi)置思路上建议坚(jiān)持(chí)高切低，关注上半(bàn)年景(jǐng)气(qì)持续改(gǎi)善的品(pǐn)种。

　　首(shǒu)先，政治局(jú)会(huì)议提振(zhèn)市场信(xìn)心，扩内(nèi)需仍是着(zhe)力(lì)重点，政策(cè)预期回归理性，经济内(nèi)生动能稳(wěn)步修复，并将得到同比和(hé)高频数据验证；外部流动性(xìng)拐点明确(què)，美国银行业(yè)风险不断(duàn)发酵，但(dàn)预计对A股实质影响十分有限。其(qí)次，财报季数据(jù)显(xiǎn)示，A股业绩(jì)跨年筑(zhù)底(dǐ)特征明显，全年逐(zhú)季改善的(de)趋势显(xiǎn)现，其中行业的结(jié)构性亮点日益(yì)清晰，经(jīng)济预(yù)期5月将在微观体验、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业绩三个层面统一(yī)，夯实市场上(shàng)行基础。最后(hòu)，预计5月A股仍(réng)处于今年第二(èr)个关键做多窗口中，并将(jiāng)步入业(yè)绩驱动的行(xíng)情阶段，投资(zī)者(zhě)心态由短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配(pèi)置上，建议紧(jǐn)扣业绩主(zhǔ乔布斯为什么把苹果给库克)线，重(zhòng)点布(bù)局医药、数(shù)字经(jīng)济和(hé)“一带(dài)一(yī)路”板块中有(yǒu)业绩亮点的(de)品种，以及其(qí)他板块中一(yī)季度业绩明显(xiǎn)改善，且在二(èr)季(jì)度(dù)有(yǒu)望持续(xù)的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有(yǒu)望相(xiāng)比全(quán)球市场显现相对韧性

　　中金(jīn)策(cè)略团队5月(yuè)3日表示，节后A股有(yǒu)望相比全球市(shì)场显现相对韧性。主要(yào)基于(yú)：1）经济复苏势头尚不(bù)稳固，政策有望延续(xù)稳中(zhōng)求(qiú)进基调。2）上市公(gōng)司业(yè)绩低(dī)迷(mí)期(qī)已(yǐ)过。3）海(hǎi)外风险需要密切关注(zhù)，如若应对得当，对A股(gǔ)影响可能有限。上述(shù)因素结合当前A股市场整体(tǐ)估值水平不高仍处于历史中(zhōng)低位，A股节后两个(gè)交易日虽受节假期(qī)间(jiān)的事件(jiàn)性因素影响可能有所波动(dòng)，但(dàn)对后(hòu)市整体表现不用过于谨慎，当(dāng)前(qián)位置市(shì)场机会(huì)仍大于风(fēng)险。

　　3、中信(xìn)建投策(cè)略：耐心等待，低位把握

　　一季度(dù)全A营收增速等指(zhǐ)标仍(réng)在探底，五一(yī)出行恢复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外(wài)处于多(duō)事之秋，高(gāo)利率环境(jìng)下美国银(yín)行风险(xiǎn)事件频(pín)发，衰退风险上升。市场(chǎng)处于(yú)再(zài)平衡(héng)期，低位把握再(zài)布(bù)局机会；短(duǎn)期结(jié)构上关注在低(dī)位资产中寻找景气稳定或好于预期(qī)方(fāng)向，中期线(xiàn)索在于科技周期与复苏(sū)链中的(de)弹性方向(xiàng)。行(xíng)业重(zhòng)点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重(zhòng)点(diǎn)关注：一(yī)带(dài)一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对(duì)比历史，这次牛市第一波上(shàng)涨的结(jié)构分化更显著。②牛市初期类似春(chūn)天，市场有所反(fǎn)复很正常，短期政策和业绩因素影响(xiǎng)下，行业或更均衡(héng)。③数字经济是全年(nián)主(zhǔ)线，后续或依据基本面(miàn)去伪存(cún)真，阶段性(xìng)关注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回(huí)归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心资产、海外映(yìng)射的科技和大宗商品都将被海(hǎi)外逐级(jí)放(fàng)大的(de)宏观(guān)波动所影响。我(wǒ)们的(de)资源+重资产组合短期驱(qū)动逻辑(jí)建议以“红利(lì)+中特估(gū)”为主导，以等(děng)待通胀逻辑(jí)的回归。重资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资(zī)源类企业(yè)（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干散运(yùn)、港口、公(gōng)路(lù)）；近期场景(jǐng)消费正在展现出成为未来经济增长新动能的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁(níng)组合(hé)”为(wèi)代表(biǎo)的赛(sài)道(dào)板(bǎn)块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后(hòu)市场(chǎng)表现如何(hé)？行业胜率如何？

　　参考过(guò)去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨(zhǎng)概率较节(jié)前明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概(gài)率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨(zhǎng)概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后(hòu)1周(zhōu)国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高(gāo)，而节(jié)后(hòu)1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医(yī)药(yào)生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类(lèi)资(zī)产波动(dòng)以及背后释放的信号(hào)

　　国内复苏延(yán)续，支撑(chēng)A股指数震荡上移。从(cóng)“五一”前(qián)后(hòu)大(dà)类(lèi)资产(chǎn)表现来看，全球(qiú)主要权(quán)益市场及(jí)原油等(děng)大宗商(shāng)品(pǐn)走弱，美债收益率下行，黄(huáng)金价格走强，表明海外(wài)市场(chǎng)“衰退交易”有所(suǒ)升温。美欧一季度经济增速不及市(shì)场预期，美国银行业危机(jī)和两党债(zhài)务(wù)上限博(bó)弈(yì)使得海外风险偏好有所回(huí)落，同(tóng)时也(yě)促使美联(lián)储更快(kuài)转向(xiàng)鸽(gē)派(pài)。

　　回顾假期(qī)消费数(shù)据，国内服务(wù)消费大(dà)幅回升，但地产销(xiāo)售复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经(jīng)济仍处于复苏早期。4月政治局会(huì)议强(qiáng)调(diào)“当(dāng)前经济运行好转主(zhǔ)要是(shì)恢复(fù)性的，内生动力(lì)还不强(qiáng)，需求仍然不足”，因此总量政策(cè)收紧风(fēng)险不(bù)大，企业盈利(lì)上(shàng)行将支(zhī)撑A股指数震荡上移。结构上(shàng)，政治(zhì)局(jú)会议首提“重视通用人工智能发展(zhǎn)”，全(quán)球产(chǎn)业催化和(hé)国内政策驱动的数字(zì)经济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整(zhěng)体(tǐ)是震荡下行的，是(shì)去年底(dǐ)熊市(shì)结束(shù)后，指数的(de)第一次(cì)长时间回撤，可以(yǐ)类比历史上牛市(shì)第(dì)一年中的战(zhàn)术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市(shì)第(dì)一年中的第一次战术性回撤，时间(jiān)约2个月，起始和结束(shù)的拐点，均与高频(pín)经济(jì)指标(biāo)和预期的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤(chè)整体(tǐ)时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶段完成后还出现(xiàn)了2个月的底部震(zhèn)荡，整体(tǐ)回撤持续的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市(shì)和(hé)商品(pǐn)市场的表现，均(jūn)表(biǎo)明资(zī)本市场对经(jīng)济(jì)的判新偏向(xiàng)认为Q1的经济回升可能(néng)不会持(chí)续太(tài)久(jiǔ)，或者(zhě)至少Q2可能不会持续。从(cóng)最新(xīn)的PMI数据(jù)来看，4月份(fèn)确实出现了较为明(míng)显的(de)下降(jiàng)。这一下降背后我们认为可(kě)能主要(yào)有两(liǎng)个(gè)短期原因:（1）每年(nián)4月(yuè)PMI数据(jù)均(jūn)会(huì)季节性回落；（2）根据历史经验(yàn)，疫情后(hòu)第(dì)一个季度经济(jì)数据最容易恢复，4月(yuè)开始经济进入(rù)疫后第二个(gè)季度(dù)。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素，可(kě)能会让4-5月(yuè)的经济数据很(hěn)难超预(yù)期。由此(cǐ)导(dǎo)致这一(yī)次市场(chǎng)的战术(shù)调(diào)整虽然可(kě)能已经完成大(dà)部分，但(dàn)由(yóu)于缺乏数(shù)据改善，可(kě)能(néng)还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财(cái)通(tōng)策略：第五次“赛道大(dà)切换(huàn)”

　　我们或已正(zhèng)站在新(xīn)一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期(qī)的坦途，把(bǎ)握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾在(zài)增加：回(huí)落的PMI和长端利(lì)率、反复的美联储、激烈的(de)中美摩擦(cā)、偏弱的一季报业绩；但(dàn)中期(qī)的坦途较(jiào)为明确：经济温(wēn)和复(fù)苏、美(měi)联储年内(nèi)结束(shù)加(jiā)息、A股市场估值极(jí)低、产业趋(qū)势明确、机构赛(sài)道(dào)大(dà)切换(huàn)向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对短期(qī)迷雾？5月建议(yì)重点关注上证50高股息央国企，央国企(qǐ)指数(shù)和ETF后续将(jiāng)发行、迎(yíng)来增量资金行情，高股息组合在经济偏(piān)弱、利率下(xià)行环境下获取超额收益(yì)（13只被指数集(jí)中覆盖的(de)高股息(xī)央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机构(gòu)赛道(dào)的第五次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如(rú)果TMT方向在5月有明显调整，是进(jìn)一步加配(pèi)的良机，其中(zhōng)以(yǐ)科(kē)创50方向最为关键。若美联(lián)储能(néng)够(gòu)在5月完成最后一次加息，中(zhōng)美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大(dà)地利于(yú)新兴(xīng)市场（A股(gǔ)和港(gǎng)股）、尤其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势，科创再起

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