财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具备(bèi)明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季(jì)，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历(lì)来是(shì)啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争之地”，而年内火爆(bào)的淄博烧烤一定程(chéng)度上助力啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是(shì)值得投资者期(qī)待。

　　从一(yī)季度业(yè)绩来看，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)以近74倍的同比增速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也(yě)分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒(jiǔ)单季度营收突破(pò)百亿元。但包括百威亚(yà)太、兰州(zhōu)黄(huáng)河和西藏发展在内的外资系啤酒公司基(jī)本面(miàn)仍(réng)然堪(kān)忧，业绩下(xià)滑或亏损，本土与外资两大(dà)阵(zhèn)营(yíng)的分化明显(xiǎn)。

　　去年消费整(zhěng)体(tǐ)偏低迷，啤酒行业则堪称(chēng)一抹亮色。民生证券王言海5月8日(rì)发(fā)布的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营(yíng)收稳增、归母净利润高增；2023年伴(bàn)随(suí)疫(yì)情扰动褪去，下(xià)游场景(jǐng)逐步复苏，叠加成本(běn)压力边(biān)际缓解，23Q1营收(shōu)、利(lì)润相比(bǐ)去年同期明显提(tí)速(sù)。国(guó)盛证券(quàn)符蓉预计2023年将是(shì)啤(pí)酒龙(lóng)头弱(ruò)势区域持续扭(niǔ)亏、释(shì)放(fàng)利润的一年。

　　外(wài)资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后(hòu)“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看(kàn)，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)和(hé)青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计(jì)最大涨幅分别(bié)达159%和(hé)187%，前(qián)者目前总(zǒng)市(shì)值超(chāo)1600亿港元(yuán)，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒和珠江啤(pí)酒股价同(tóng)期累计最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年高(gāo)点(diǎn)迄今(jīn)重庆啤酒股价跌(diē)近六(liù)成，珠江啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤(pí)酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产业(yè)兴起，北京的燕京、上海的力(lì)波、福(fú)建的惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰州的(de)黄河、重庆的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南(nán)的(de)金星、陕(shǎn)西的汉斯(sī)等，几乎每座(zuò)城市(shì)都(dōu)拥(yōng)有(yǒu)自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中(zhōng)国啤(pí)酒市场五强(qiáng)争(zhēng)霸，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙(sūn)山山4月24日发布(bù)的研报罗列五大巨头的具(jù)体市场份额，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、百(bǎi)威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍(réng)有提(tí)升(shēng)空(kōng)间，待CR1市占率提升后头部企业(yè)将有(yǒu)望进一步提升盈(yíng)利水(shuǐ)平。分析人士指出(chū)，如(rú)果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋(qū)势不变，经(jīng)过一段时间的此(cǐ)消彼长，持续多年的“五强(qiáng)争霸”格局，将演变为(wèi)“一超(chāo)多强(qiáng)”：华润(rùn)啤酒把青岛啤(pí)酒和(hé)百威(wēi)英博甩开，燕京(jīng)啤酒追上(shàng)来，形(xíng)成1+3的(de)主(zhǔ)流(liú)啤(pí)酒阵营(yíng)。

　　值得(dé)注意的是，这几年，外资(zī)啤酒(jiǔ)在中国(guó)市(shì)场颓势明显，百(bǎi)威(wēi)英博销量(liàng)下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士(shì)伯(bó)预测2023年的营业利(lì)润增长将低于去年的水平，研报指(zhǐ)出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在华运(yùn)营啤酒资产唯一(yī)平台(tái)，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在(zài)中(zhōng)国多个地区的(de)销售权划(huà)归重庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷(fēn)提价 占据高(gāo)端如(rú)同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这(zhè)几(jǐ)年啤酒行业的业(yè)绩(jì)增长，多亏了(le)高端化。此(cǐ)前(qián)多年，高(gāo)端啤(pí)酒(jiǔ)市(shì)场主(zhǔ)要由外资啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等品(pǐn)牌牢(láo)牢掌控。近年来，本土啤(pí)酒开始发力。以销量最(zuì)大(dà)的(de)华润雪花啤酒为例，早年畅销大江南(nán)北的大绿棒(bàng)子，现在(zài)已经很难见到了(le)，各种纯生(shēng)、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业处(chù)于产业链中游，对上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦(wǎ)楞(léng)纸(zhǐ)为影响啤酒成本主(zhǔ)要材料；下游(yóu)终端议(yì)价能力较(jiào)强(qiáng)，进(jìn)入存量竞争时代后，企业(yè)为向(xiàng)高端化转型已(yǐ)多(duō)次实施提(tí)价举措。符蓉(róng)指出，2023年餐(cān)饮等(děng)现饮消费场景恢复将(jiāng)加速各啤(pí)酒龙头(tóu)产品结构(gòu)优化、加速高端化进程(chéng)，2023年(nián)吨价提升幅度或(huò)不弱于(yú)成本催生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性的提(tí)价，近(jìn)几年时(shí)有(yǒu)发生(shēng)。啤酒提(tí)价涨幅、频次(cì)、企(qǐ)业参与数量高增，提价区域由部(bù)分(fēn)到全国(guó)。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂商(shāng)纷纷提价(jià)，中高低档均有(yǒu)所涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价(jià)提升抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是哪一年到哪一年(shēng)0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售价从3-4元(yuán)提升(shēng)至5-6元，乐堡(bǎo)、重(zhòng)啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就(jiù)在前几年，中(zhōng)国啤酒市场的(de)产品(pǐn)价(jià)格稳定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经(jīng)整体(tǐ)进入了6-8元(yuán)价格(gé)带。甚至，巨头们纷纷推出(chū)千元(yuán)啤酒，华润啤(pí)酒的(de)“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的(de)“一世传奇(qí)”，百威(wēi)啤酒(jiǔ)的“大师传奇(qí)”，都是为了继续突(tū)破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元(yuán)级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先(xiān)推出(chū)“百年之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出(chū)价值1399元的“一世(shì)传(chuán)奇”；超高端产(chǎn)品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券(quàn)朱会振(zhèn)4月29日发(fā)布的研报指出，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)中档高端齐(qí)发力，高端(duān)化(huà)势能锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯(chún)生系(xì)及(jí)经典(diǎn)系“1+1”品(pǐn)牌战(zhàn)略基础(chǔ)上，进一步提升(shēng)中(zhōng)档崂山品(pǐn)牌(pái)占比，并借(jiè)助桶啤、白啤等高端产(chǎn)品放量(liàng)，带动整体产品结构持(chí)续升级。随着23年现饮场景全面复苏(sū)叠(dié)加去年Q2以(yǐ)来低基数(shù)效应(yīng)，预(yù)计公司全(quán)年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼(yì) 但(dàn)目前主要销量来(lái)自中低(dī)端产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜力(lì)中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜(xǐ)力，旗下(xià)拥有上百家酒(jiǔ)厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满(mǎn)算(suàn)也才30岁，借此(cǐ)拓展高端市(shì)场。华(huá)鑫证券指出，华润(rùn)啤酒高端(duān)及超高(gāo)端产品仅占其收(shōu)入占比17%，而经济型（5元以下(xià)）产品收入占比(bǐ)达47%，表明目(mù)前市场更加认可、熟悉其经(jīng)济型产品如勇(yǒng)闯天(tiān)涯等，但对其高端产品认知度或接(jiē)受度相对偏低。公司提(tí)价(jià)空间较(jiào)大，高端化(huà)完成后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤(pí)酒：“二(èr)次(cì)创业”新(xīn)篇章(zhāng) 借助U8势能(néng)持续开拓(tuò)市场(chǎng)

　　作(zuò)为曾经国产(chǎn)啤酒行业的老大哥，燕(yàn)京啤酒近(jìn)几(jǐ)年风光不(bù)在。不仅销售(shòu)范围收(shōu)缩不少，被雪花和青岛啤(pí)酒甩开(kāi)不说，2020年的营业额(é)甚(shèn)至(zhì)被重庆啤酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩爆发，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿(yì)元(yuán)，增速高达54.51%。今(jīn)年一季度(dù)延续(xù)高增，净(jìng)利同比增长(zhǎng)近74倍(bèi)。

　　分析人士抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是哪一年到哪一年(shì)认为，燕京啤酒突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端新品燕京U8的成功(gōng)营销，以及旗(qí)下燕京酒號社区小酒馆这(zhè)种新零售(shòu)业(yè)态的落(luò)地生根。中邮证券(quàn)分析师蔡雪昱4月(yuè)21日研报(bào)指出(chū)，渠道反馈，U8一(yī)季度销量(liàng)同增约50%，公司借助U8势(shì)能持续开(kāi)拓(tuò)市场(chǎng)，推动整体销量同增13%至96.31万千(qiān)升(shēng)，同时带(dài)动(dòng)公(gōng)司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点评(píng)称，改革红利释放(fàng)正处起步阶段，旺季动销加速、成本优化(huà)之下，公(gōng)司业(yè)绩弹(dàn)性将(jiāng)进一步加速(sù)。

　　此外，分析人士指出，精(jīng)酿啤酒目前(qián)属于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大发展潜力及(jí)空间，且目(mù)前(qián)行业格(gé)局(jú)未定，企业拥有弯道超(chāo)车机会；基于精酿啤酒多元(yuán)风味发(fā)展趋势，产品(pǐn)风味(wèi)及应用场景布(bù)局多元化企业，将更加能够顺应(yīng)精酿(niàng)市场(chǎng)发展趋势(shì)，拥有(yǒu)长期(qī)可(kě)持(chí)续发(fā)展潜力，并有(yǒu)望(wàng)成为行(xíng)业新引(yǐn)领者(zhě)。

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